通威股份通吃产业链,光伏大跌后可以抄底!
上周五,光伏板块大跌。原因是,华润五批3GW招标,通威股份报价最低1.942元/W,比亿晶光电、隆基绿能报价低了5分+。
通威本来是硅料龙头,一直守着自己的一亩三分地,这次切入下游的组件,有了通吃光伏产业链的迹象,对其它参与者就构成了竞争。
而通威的能力又强,给出的态度是:如果定了要做,就会全力冲击前三、争取第一。这样一来,多数企业恐怕只能乖乖交出市场份额,竞争格局恶化,行业又卷到了极致。
按此逻辑,光伏板块大跌。
01
博弈逻辑破坏了
这波卖的,不是担心需求的资金,只是担心通威来了格局恶化的资金。
通威此事出来,破坏了之前博弈的逻辑。
原来的逻辑是,硅料价格下跌,价格传导到下游有时间性,中间找业绩好就行,就是电池、组件或一体化受益的节奏问题;现在叠加格局问题,可能提前卷,硅片电池组件没有敢加价的了,让大家不好判断了,提前把周期性明牌化。
现在说一体化组件在硅料价格下跌情况下受益,大家不一定信了。
02
龙头没那么悲观
国内组件的集采本来就竞争激烈,进入门槛不高,一些没有海外品牌影响力的组件都聚焦在国内市场。
通威加大组件布局,海外的渠道品牌建设需要时间,因此战略上优先国内市场。而国内价格敏感度高,因此采取了低价策略,在国内市场取得一定突破。
目前头部组件企业销售区域都以海外为主,占比平均在70%左右,国内集中式市场预计仅为10%-20%,而且这一市场售价相对偏低。
海外的组件渠道布局需要时间,最重要的组件品牌影响力被海外客户接受需要时间,所以短期看,通威并没有对组件整体格局造成太大冲击,海外要过几年才能影响到现有格局。
中长期看,组件由于下游客户分散的特点,本身市场集中度就比上游各个制造环节要低的多,行业第一名的市占率也就在20%左右,而且提升难度也大,因此通威入局,更多是先卷死了二三线组件企业。
03
光伏核心是需求高增长
光伏核心看什么?看装机量。
欧洲能源价格飞涨、国内缺电这些都是短期催化,光伏的发展路径要看终极平价——光储一体平价。双碳目标为光伏发展提供锚点,度电成本暂不见底,转换效率暂不见顶。
组件价格能下来,需求就能上去,无非是之前大家盯硅料价格,现在通威愿意主动降价加入竞争,本质上仍是提振需求。
当前行业的核心点在于需求增长,竞争是次要矛盾。光伏行业的投资逻辑始终是需求>供给,各个环节每年总有新企业、新技术、新产能进入,重要的还是行业的持续成长性,22-23年行业需求分别为250、350GW,到25年可能达到500-600GW,到30年将达到甚至超过1000GW。
当前的扩张都会被长期的成长空间消化,而从增速的角度22-24年又是历史上少有的连续3年高增长时期,不光是组件,各个环节的竞争激烈程度都会比市场担忧的要好,短期调整提供良好上车机会。
04
光伏仍好,估值要谨慎
交流下来发现,很多机构认同新能源仍是主线的同时,也在找新能源之外的机会。
然而
消费景气度在下行
医药由于集采受到了压力
VR/AR和智能化停留在炒概念阶段
房地产处于缓慢出清的进程,缺乏政策强刺激
从景气比较优势而言,现在的新能源要好于两年前的医药,而从产业周期和景气角度看,新能源中的储能、风电包括光伏电站及设备可走得更远些,如果这些方向出现大跌,不应减,而可考虑加仓。
由于终端需求不错,明年硅料是一个慢跌的态势。通 威入场后,硅片电池组件不敢涨价,海外需求也扛一扛,大家业绩问题都不大,但是杀估值不可避免,因为盈利扩张逻辑没了。
总之,光伏整体估值不建议给高了。
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