天德鈺科創板首秀大跌10%破發!聚焦移動智能終端芯片

語言: CN / TW / HK

9月27日,天德鈺(688252.SH)正式登陸科創板,其 發行定價21.68元/股,對應的市盈率為27.14倍 ,低於行業平均市盈率水平(45.84倍)。

盤面上,N天德低開5.44%,開盤後繼續下跌,股價一度跌至19.01元,截至發稿報19.48元/股,較發行價下跌10.15%, 最新總市值約79億元。

天德鈺成立於2010年,是由台交所上市公司天鈺科技(4961.TW)通過子公司恆豐有限在深圳設立的公司,而富士康的母公司鴻海精密(2317.TW)為天鈺科技的第一大股東。

公司聚焦移動智能終端領域的整合型單芯片,2019年-2021年報告期,公司的營收由4.64億元增長至11.16億元,年均複合增速約55.09%;相對應的歸母淨利潤則由1727.77萬元增至3.29億元,年均複合增長率高達339.92%; 毛利率由19.85%上升至51.17%

2021年受到下游需求擴張,公司產品價格大幅上漲,以智能移動終端顯示驅動芯片為例,其價格由2020年的2.41元/顆上升至2021年的5.5元/顆,漲價幅度超過100%,使得整體收入和利潤得以快速增長,同時毛利率也大幅提升,與行業趨勢一致。

目前,天德鈺擁有智能移動終端顯示驅動芯片(DDIC)、攝像頭音圈馬達驅動芯片(VCM)、快充協議芯片(QC/DP IC)和電子標籤驅動芯片(ESL)四類主要產品,在這四類芯片領域,近三年公司分別累計出貨 4.59 億顆、6.97 億顆、3.20 億顆和0.53 億顆。

其中DDIC是公司的主要收入來源,其收入佔比在7成以上,此外,公司佈局了TDDI,2021年實現量產交貨。側面反映出目前 公司收入結構較為單一

值得注意的是,天德鈺與大多數芯片企業一樣,採用典型的Fabless經營模式,對上游晶圓的依賴程度較高,公司存在 對主要供應商高度依賴 的風險。

2021年芯片市場火熱,玩家們的庫存陡升,而2022年以來,隨着半導體行業供應鏈緊張的情況逐步緩解,加上下游消費電子品牌廠商銷售疲軟,對芯片企業來説,意味着其利潤高增長或將不再持續。

實際上,2022年以來公司所處的產品市場供給增加,但採購成本並沒有相應的下調,同時產品銷售價格有所下降,一定程度上影響了公司的盈利水平。公司預計2022年1-9月將實現營業收入8.93億元-10.92億元,同比增長14.31%-39.78%,歸母淨利潤為1.81億元-2.3億元,同比下降7.25%-27.01%。