借東風。。

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這是飯爺的江湖發出的第347 篇文章

以前大家可能常聽一句話,叫做一個人成就固然要靠個人努力,但更重要的歷史程序。

這句話講的歷史程序雖然是說大趨勢,但用在公司經營和投資上也是恰如其分。

很多時候大家能夠盈利,說到底還是賺行業時代紅利的錢,借了時代的東風。

如果行業不行了,行業的紅利沒有了,管理層再努力其實也沒啥用。

這道理就像遇到上升市你怎麼都好賺錢,要是持續陰跌的市場往往什麼方法都不靈。

所以在行業紅利存在的時候,要有風駛到盡。但是行業紅利消失的時候,就儘量要避開了。

這也是為啥投資的時候,要考慮自上而下的方法。首先要先看行業,之後再看公司。

因為一個行業在從無到有,從0到100的階段,基本是處於一個增量市場的狀態。

增量市場初期的特點就是還處於藍海, 每個市場的參與者都能從裡面分杯羹。

在這個過程中,我們會看到一些優秀的小公司,藉助行業紅利的東風成長為大公司。

很典型的例子就是在20年前,在房地產剛剛被確立為支柱產業的時候,萬科只是一個市值不大的小公司。

過去二十年經歷了房地產行業的高速發展,萬科這樣的企業也在不斷髮展壯大,成為行業的龍頭企業。

在二十年前看到了房地產行業紅利,投資萬科股票的投資者,也在這個過程中盈利不菲。

到了10年前智慧手機大發展的時代,很多智慧手機上下游的配套公司借到了東風。

伴隨著智慧手機行業的爆炸性發展,這些公司從一年幾億或者十幾億的營業額,成長為營收幾百億的行業巨頭。

這些公司因為訂單和利潤高速增長,在資本市場也成為風光無限的機構抱團或者成長股。

看到了這個趨勢的投資者們,也在這個過程中通過投資這些高速成長的智慧手機上下游企業,最終發了賺了大錢。

最近幾年很典型的例子就是新能源,在全球不斷推動碳中和以及碳達峰的背景下,新能源行業的訂單和利潤都在高速增長。

行業裡面不管是電池、隔膜、電解液,還是光伏、矽料和風電的上下游企業,訂單和利潤都在高速增長。

在這個背景下,新能源各個細分領域的龍頭公司,在資本市場也受到了資金的追捧,成為最具兩三年機構資金抱團的行業。

在這個製造業的升級過程中,我們也會看到行業上下游的一些投資機會。

另一個很典型的例子,是之前因為貿易衝突,我們大力發展的自主可控。

這個階段,我們看到了晶片和半導體上下游產業國產化,帶來的很多機會。

還有就是為了完成製造業升級,高階機床這類技術的攻關突破,也變得測出關鍵。

所以我們在工業母機這個領域,也看到了不少增量的機會在這個階段出現了。

如果對這個領域比較感興趣,可以多觀察一下中證機床這個指數,還有跟蹤這個指數的機床ETF(159663)

這個指數和機床ETF裡主要跟蹤的,就是從事工業母機整機制造和上下游零件的那些核心公司。

因為預期的成長和增量不同,我們往往好可以把一個行業分成兩個不同的階段。

畢竟投資這件事,本身投的是趨勢和未來,還有成長和增量的預期。

哪個行業短期存在巨大的市場空間和增量, 哪個行業的公司就會因為訂單和增量巨大給予高估值。

在很長一段時間內,它會受到很多資金的追捧,被不斷推高估值和市值。

但這往往是一個行業剛剛從0起步,或者說還處在從0到80這個階段的前半段。

通常意味著整個行業還處在藍海,整個行業還存在巨大的市場空間和增量。

你如果在這個階段恰好進入了這個行業,那麼你盈利的概率自然會更大,賺錢也會更輕鬆。

假如一個行業已經渡過了從0到80的階段,這意味著這個行業已經從之前的高速增長期,步入到整個行業的成熟期。

這個階段整個行業競爭已經高度飽和,行業裡面這些企業的增長空間,基本上也變得非常有限。

拿前面我們提到的萬科來說,現在房地產行業經歷了三十年發展,已經度過了0到80的階段。

到了這個階段,整個行業未來的增長變得非常有限,甚至可能會不再增長。

那麼企業這個階段想要繼續增長,就只能大魚吃小魚,企業之間搞併購了。

現在中國房地產企業有上萬家,幾年以後經歷了各種併購重組,可能也就剩下幾百上千家。

這就是行業步入飽和不再增長,開始步入存量市場的標誌。存量市場就是大魚吃小魚,你死我活的過程。

在這個過程中剩者為王,剩下的那幾家實力最強的巨頭,最終壟斷了整個行業。

從中期投資的角度講,一定是去賺行業存在紅利,從0到1,或者說1到80前半段的錢比較容易。

因為在這個階段,你拿到的不光是公司成長的錢,還有資金抱團帶來估值提升的錢。

等行業走到後半段存量市場的時候,這個階段你想要獲利一定是比較艱辛的。

原因是行業步入存量階段以後,大家都在肉搏廝殺,可以說刀刀見血。

因為行業已經發展到後半段,所以企業訂單快速增長的空間沒有了,大家都是爭奪存量市場。

整個行業的利潤率,隨著後來競爭者的不斷湧入,也在不斷被壓得越來越低。

到了這個階段,資金也不會在這個行業抱團,企業的估值提升也就變得更難。

不但公司成長的錢更難賺,估值提升的錢基本也賺不著,價格稍微買高一點,虧損的概率就很大。

這個時候你去投資,不但很難選出高速增長的企業,而且虧錢的概率會大大增加。

想要投這類成熟企業,很重要的就是這些公司買入的價格要足夠便宜。

因為本身增長速度很慢,所以不會受到資金追捧。想看到資金推動帶來的估值提升,也就沒那麼容易。

所以在價格比較低,特別有價效比的階段人棄我取,盈利的概率才會比較大。

從統計資料看的話,因為所處的增長階段不同,還有一個很有意思的現象。

在增量經濟的背景下,出現資產價格普漲的概率比較大。在存量經濟的背景下,結構性上漲和下跌會同時出現。

所以在增量經濟的背景下,即使你配置了劣質資產,但是因為整個市場資產價格普漲,你也能跟著享受上漲。

但是在存量經濟的背景下,當核心資產上漲的時候,很多非核心資產不但不會出現上漲,甚至會出現下跌。

很典型的例子就是過去和現在的房地產行業,現在房地產市場分化越來越明顯,其實也是這個原因。

之前我們寫過篇《 未來樓市會出現明顯分化 》,說的就是這個情況。

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