​長江後浪推前浪：8月融資的國產半導體公司

真金白銀都砸向哪裡了？

作者：米樂

上個月，全世界範圍內半導體行業的投資者向初創企業投資了133 億美元。與前 幾個月相比，雖然公司的總數有所下降，但對晶片行業來說仍然是亮眼的表現。

總體上來說，中國8月的投資數量超過了全球市場的其他國家。在全球半導體融資公司數量上，中國公司數量約佔比 75%，並獲得了該月最大的兩輪融資。 從細分市場來看，電源裝置是 8 月份融資的一個亮點，有 11家中國公司獲得了新一輪融資。

當有人提出半導體投資大面積降溫非頭部的創業專案開始面臨融資困難，半導體公司倒在B輪、C輪的時候，這場轟轟烈烈的半導體淘汰賽上，起跑線依然擠滿了密密麻麻的參賽選手。

8月國產半導體公司融資概況

從2018年開始，國內晶片賽道熱度驟然提升，2020、2021 兩年間，國內晶片半導體產業年均融資事件超過300起，額度超過2000 億元。今年上半年晶片投融資交易共有 318 起，金額接近 800 億。

8月初，國內半導體投資領域掀起一場反腐風暴，大基金相關人員陸續被查；資本市場，半導體晶片ETF在過去6個月下跌了17.99%；中科藍訊、唯捷創芯等企業上市即破發，市值蒸發合計超過百億。寒潮傳遞到一級市場，曾經一度融資2億的諾領科技更是被證實倒閉，直接影響是8月已披露融資事件的融資總額合計約61.46億元，較上月86.55億元減少28.99%；“晶片倒在C輪”的說法甚囂塵上。

8月國內半導體領域統計口徑內共發生的私募股權投融資事件較上月63起減少15.87%，但8月融資公司數量仍超過80家，涉及到的領域也十分廣泛，有晶片設計、人工智慧硬體、製造與裝置、測試、測量和檢驗、材料、記憶體和儲存、模擬和混合訊號、電源裝置、無線、光電子學、感測器、顯示器、AR/VR、ADAS和自動駕駛、汽車零部件，電池等方面。其中電源裝置融資公司數量最多達到了11家，而在公佈融資金額的公司中，阜陽欣奕華材料科技有限公司得到了最多的融資為5億人民幣，奇芯光電（3.5億元）、芯礪智慧和海古德（3億元）分別位列8月融資額第2、3、4。

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向上遊“卡脖子”產業鏈邁進

“越是離產業鏈最近的地方，越是值得佈局與投資。” 8月的投融資大比例在上游的晶片設計產業、半導體裝置產業和半導體材料產業。半導體產業鏈上游已逐步成為新的突破口和國產替代的前沿陣地。尤其是原本就稀缺的矽片、晶圓、材料、EDA、封裝測試、裝置、零部件等領域，一批初創企業紛紛獲得高額融資，以通過彌補國內的空缺而脫穎而出。

其實2022年的“融資之最”也表現出了上游的熱度。英諾賽科，其D輪融資收穫30億人民幣，該公司的主業就是近年來火爆的第三代半導體矽基氮化鎵。同樣主業為第三代半導體的啟迪半導體以14.3億元被上市公司長飛光纖併購，顯示出這一全新半導體材料所受的高度關注。

半導體裝置行業今年上半年的業績和其在二級市場的表現均不錯，不過相對全球，我國半導體行業中諸多領域的國產化率還很低，行業後續的發展可謂是任重道遠。目前，我國半導體產業鏈國產化率較低的領域主要就有偏上游的半導體裝置、材料。半導體裝置國產化率低是由其領域屬性決定，裝置屬於產線建設和運營的關鍵環節，下游的產線客戶，不管是晶圓廠還是封測廠，很難有動力替換原有供應商的成熟產品，匯入新產品，特別是沒有經過成熟工藝驗證的裝置，會對產線的執行和產品的良率造成非常高的風險。現在大量的資金開始湧入，這會盡量地控制風險在可控範圍內。

儘管融資的數量和金額十分可觀，但“投資潮”下我們還是需要冷靜分析。半導體產業“卡脖子”技術難題並不容易突破，從整體來看，晶片生產是一個產業生態配套協作的過程。在生產過程中，需要許多先進的裝置、材料和技術，這些因素掌握在不同領域的廠家手裡，這些廠家有長期的研發積累和大量的專利技術壟斷，我們無法短期突破，也無法靠砸錢解決。不能妄想“一步登天”。

比如上流領域晶片設計公司仍然是國內融資市場的主力，而具備生產製造能力的初創企業依舊鳳毛麟角。因為晶片製造離不開鉅額投資和規模化運作，對於初創企業來說，難度更大。但是無論如何，如今越來越多的初創企業向上遊，這對於整個產業鏈來說是十分有利的，將促進產業鏈的全面發展和進步。

哪家資本深愛半導體？

資本投資期盼的只有兩個字：賺錢，而且是越快越好，越多越誘人。現在中國的市場需求已經讓半導體擺脫了“又慢又重”的稱號，炙手可熱。這火熱的融資潮背後的贏家是誰呢？這個賽道上究竟有哪些行業巨頭？ 

在表格中我們不難看出，投資機構常見的名字是小米。此前，小米在半導體領域投資了超10家初創企業，投資方向包含移動晶片、車載晶片兩大領域，這正與其主營的智慧手機、AIoT業務及未來的造車業務相輔相成。8月份，小米投資了芯來科技（晶片設計）、微納核芯（人工智慧）、艾諾半導體（電源裝置）、思坦科技（顯示器）以及汽車領域的同馭汽車和鼎盛微電。

從小米的投資佈局也能看出，智慧手機的零部件正在逐步複製到智慧汽車上，例如射頻晶片、WiFi晶片、通用計算晶片都將會成為未來汽車的標配。同時，AI晶片、鐳射雷達晶片也逐漸成為智慧汽車的“雙眼”，助力自動駕駛的商業化落地。

另一巨頭是中芯聚源，即中芯國際旗下的投資機構。 中芯聚源 8月投資了3家公司，分別是芬能自動化（製造與裝置）、上海澤豐半導體科技有限公司（測試測量與檢驗）和思坦科技（顯示器）。這些的投資都是圍繞中芯國際自身的業務和產業鏈，涵蓋半導體封裝測試、檢測、裝置、EDA，甚至還包括晶圓周轉和包裝產品等不為人所熟知的業務。中芯國際的資本佈局不僅正在深入產業鏈的各個關鍵環節和細分領域，也出於完善和確保供應鏈順暢和安全的考慮，穩固行業龍頭地位。

8月半導體賽道佈局的投資方包括 毅達資本、經緯創投、臨芯投資、武嶽峰科創、五源資本 等知名投資機構，也包括上汽集團、聯想創投、比亞迪、哈勃投資、華虹集團、英特爾資本等產業投資方。該賽道還獲得了深創投、國家積體電路產業投資基金、國開製造業轉型升級基金、臨港新片區基金等國資背景平臺及政府引導基金的青睞。

其中 深圳國資 依舊是國內半導體投資的生力軍。今年以來，深創投、深投控已投資了十多家半導體初創企業，8月份深圳資本又投資8家公司，涵蓋通訊晶片、模擬晶片、物聯網晶片、封測、裝置、零部件、功率半導體、模擬半導體、光電子晶片等半導體產業鏈多個關鍵領域。

紅杉中國

最後要提到的投資巨頭是首屈一指的—— 紅杉中國 。僅8月份紅杉中國投資的領域涉及四個、公司涉及6家，金額更是巨大。但是紅杉不僅僅是國內的投資巨鱷。

紅衫中國同時也是中國資本流入美國矽谷的代表，紅杉對蘋果、甲骨文，更新一代的成功案例包括英偉達和 Stripe都有投資。幾十年來，公司為投資者帶來了數萬億美元的增長和穩定的回報。紅杉的投資遍及全球，遍及美國、中國和東南亞。

2010-2022 年中國向美國的風險投資估算（百萬美元）

來源：FDD

紅杉也是矽谷成功的典範。它繼續擁有無與倫比的訪問美國研究機構產生的尖端研究和開發的機會。紅杉也在美國政治中產生了相應的影響：當特朗普政府對與TikTok應用程式及其中國母公司位元組跳動相關的潛在安全問題展開調查時，據報道，紅杉積極遊說美國政府支援TikTok。媒體對該公司的潛在影響力的報道指出，紅杉資本與位元組跳動以及被報道的 TikTok 在美國的追求者和合作夥伴之間的關係。在更具戰略意義的層面上，隨著私募股權和風險投資投資者在過去 20 年中對國民經濟發展、就業和研發 (R&D) 變得至關重要，它們也產生了重大影響。紅杉帶來的這種影響是政治的，也是經濟和金融的。

如今的融資依然在繼續，“內卷”的結果是半導體產業鏈的完整，“外拓”也有益於中國在全球私人市場投資格局的提升，未來可期。