護航月末、季末流動性 央行小幅放量逆回購

語言: CN / TW / HK

臨近月末、季末,央行又開始“放大招”。繼前一日(9月19日)丟擲14天逆回購之後,20日央行再次“加量”逆回購。

2022年9月20日,人民銀行以利率招標方式開展了260億元7天期和14天期逆回購操作,中標利率分別為2.0%、2.15%。由於當日有20億元逆回購到期,央行當日公開市場實現淨投放240億元。

市場人士預計,由於臨近月末、季末,市場的流動性偏緊,今後一兩週,人民銀行可能將繼續開展14天期逆回購操作,並適時適度增加資金供應,以保持季末及國慶節假期前的貨幣市場穩定。

14天逆回購重啟

根據公告,本次逆回購操作,包括20億7天逆回購操作和240億逆回購操作,中標利率分別為2.0%、2.15%。

其實從本週開始央行就加大了逆回購的規模。9月19日,人民銀行重啟開展14天期逆回購操作,釋放護航流動性平穩跨季跨節的清晰訊號,這是時隔近8個月,人民銀行重啟14天期逆回購操作。央行當日開展120億元逆回購操作,包括20億元7天期逆回購操作和100億元14天期逆回購操作,中標利率分別為2.00%、2.15%,後者較前次操作下降10個基點。

對於此時重啟開展14天期逆回購操作,人民銀行直言,此舉是為“維護季末流動性平穩”。業內人士預計,臨近月度稅期高峰和季末時點,人民銀行將合理適度開展公開市場操作,保持跨季跨節資金投放連續性,護航流動性平穩跨季跨節。

中信證券首席經濟學家明明表示,人民銀行適時增加流動性供應,加上季末財政存款大量釋放,將充實銀行體系流動性,貨幣市場利率出現大幅上行的風險較小。

中泰證券也指出,目前流動性整體較寬裕,實體融資需求不足帶來的資金淤積仍未明顯緩解。

由於央行普降甘霖,短端利率表現平穩,當日上海銀行間同業拆放利率(Shibor)隔夜品種與前一日相比,上漲4.8個基點,報1.458%。7天Shibor下行1.2個基點,報1.687%。從回購利率表現來看,也表現得十分“冷靜”,DR007加權平均利率下跌2.94%,至1.6622%,低於政策利率水平。上交所1天國債逆回購利率(GC001)漲5%,至1.79%。基本都維持在2%之下。

四季度貨幣政策仍有寬鬆空間

人民銀行上一次開展14天期逆回購操作是在今年1月30日,規模1000億元,中標利率2.25%。

分析認為,此次14天期逆回購操作利率下降10個基點,屬於正常的跟進調整,順應了近期央行政策利率下降的趨勢,且變化幅度相同,確保釋放一致的政策利率訊號。

東方金誠認為,14天期逆回購利率下調,屬於8月15日央行下調MLF利率和7天期逆回購利率後,政策利率體系的聯動調整,並非新的降息舉措。

不過對於未來進一步寬鬆,多數分析認為還有空間。銀河證券巨集觀經濟分析師許冬石認為,我國寬鬆的貨幣政策和財政政策至少延續至四季度。現階段仍然屬於貨幣政策的後續觀察期,鑑於疫情仍處於不確定的狀態,同時高頻資料並沒有快速好轉,後續預計寬鬆政策持續。鑑於美國現階段處於加息週期,三季度的貨幣政策仍然帶有考量,政策的持續推進需要時間。2021年8月份經濟從底部回升,政策層面的穩增長政策仍然在持續發力。貨幣寬鬆政策已經在持續進行,8月15日央行下調LPR利率著力引導長期資金利率下行。而隨著我國外匯儲備下行以及匯率貶值,未來降準可期。

國泰君安研報表示,整體流動性寬鬆格局年底前不改。往後看,隨著四季度MLF到期放量,降準置換MLF落地概率較大。在“量縮價平”同時,多家大行下調存款利率。客觀上開啟後續LPR調降空間。對資本市場和後續信用擴張而言,將一定程度上增加剩餘流動性,促進存款搬家,助力四季度信用企穩。政策利率調降方面,後續降息空間仍足,但降息節奏仍需觀察國內經濟信用資料以及海外加息節奏。

興業證券固定收益研究中心總經理、首席分析師黃偉平判斷,貨幣寬鬆仍有空間,四季度存在央行進一步降準降息的可能性。從央行8月以來的操作來看,降低實體融資成本(下調LPR等)和降低金融機構負債成本(下調MLF和OMO利率、MLF縮量、調降存款基準利率等)是央行發力的重點方向。降低金融機構負債成本的最終目的是為了降低實體融資成本,以加快寬信用程序的推進。後續資金利率出現持續收緊的概率不大,後續存在央行通過降準的方式置換到期MLF的可能性。

責任編輯:方傑

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