年內虧損38.05%，“賭徒”基金經理蔡嵩鬆，來到了“懸崖”邊緣

“做市場中最鋒利的茅”，蔡嵩鬆這句略顯張狂的話，給投資者留下了深刻印象。

不過，作為諾安基金的頂流基金經理，蔡嵩鬆也的確有“資格”説出這樣的話——2019年接近100%的投資收益率，18個月讓諾安成長混合的基金規模翻了30倍，每一個成績都可以稱得上是“神話”。

但是，基金這一行從來不缺神話，而且最快被消滅的也往往就是這些神話。

在2019、2020年取得亮眼成績後，進入2021年以來，伴隨着半導體板塊大幅回調，諾安成長混合的淨值也出現了大幅回撤；而到了2022年，在已經大幅回撤的背景下，諾安成長混合的跌勢仍未停止，截至9月22日收盤，諾安成長混合的年內跌幅已經高達38.05%。

而伴隨着近兩年來諾安成長混合的持續回調，蔡嵩鬆也被捲入了漩渦之中：先是不久前舉牌卓勝微遭到了投資者的熱議，後又被傳出“蔡姓頂流基金經理失聯”，雖然蔡嵩鬆和諾安基金很快便做出了澄清，但很顯然，這位曾經備受投資者追捧的基金經理，如今已慢慢被投資者所離棄。

成王敗寇，這是基金這個行業中唯一不變的生存法則；從現在來看，曾經憑藉出色的投資成績站上巔峯的蔡嵩鬆，如今卻呼聲漸低。

年內虧損38.05%，最鋒利的茅“折了”

“不要賺錢了就叫我蔡總，虧了錢就叫我菜狗”。

上面這句話，出自2021年網絡上的一條帖子，也正是這一條帖子，讓蔡嵩鬆成功火出了圈。

不過，其實早在這個帖子出現之前，蔡嵩鬆在業內便已經小有名氣。

據媒體介紹，蔡嵩鬆是一位不折不扣的“天才”，15歲便考入中科大少年班，25歲拿下了芯片設計博士學位，畢業後更是入職了國內自主核心芯片提供商“天津飛騰”，前途一片光明；不過，這位天才少年並沒有選擇繼續在芯片行業深耕，反而選擇轉行到了金融業，成為一名行業研究員。

出人意料的選擇，讓蔡嵩鬆博取到了非常高的關注度，不過從現在來看，這只是蔡嵩鬆“神話”的開始而已，而真正讓蔡嵩鬆成為頂流的，還是其成為基金經理、接手諾安成長混合後，取得的亮眼成績。

2019年2月19日，在諾安基金研究員崗位上待了兩年的蔡嵩鬆，正式“轉正”成為一名基金經理，開始和諾安基金另一位資深基金經理王創練共同管理諾安成長混合。

從數據來看，在蔡嵩鬆開始接手後，諾安成長混合迎來了“蜕變”——從2018年虧損31.18%直接變成了2019年盈利95.44%，排名則從接近墊底躍升至第7位，蔡嵩鬆因此一戰成名；由於成績亮眼，2020年5月蔡嵩鬆開始單獨管理諾安成長混合，並逐漸成長為諾安基金的“頭牌”。

不過，蔡嵩鬆的輝煌成績並沒有持續多長的時間。其實早在2020年，諾安成長混合的業績便出現了明顯的回落，當年收益僅為39.1%，和2019年95.44%的收益率相比出現了明顯的下滑；而到了2021年，伴隨着半導體行業開始全面回調，蔡嵩鬆迎來了職業生涯中的第一個滑鐵盧。

根據數據統計，在2021年7月30日創出了2.626元的最高淨值後，諾安成長混合便開始大幅回調，到2021年12月31日，諾安成長混合的淨值便下跌到了2.118元，5個月跌幅便高達19.34%。

然而，從現在來看，去年的下跌或許只是諾安成長混合回調的開始而已。

自進入2022年以來，諾安成長混合開始加速下行，截至9月23日收盤，諾安成長混合的年內跌幅已經高達38.05%，和高點相比已經腰斬；曾經對外宣稱要成為“最鋒利的茅”的蔡嵩鬆，也就此跌下了神壇。

“賭徒式”投資風格，撞倒南牆不回頭

實際上，諾安成長混合的收益之所以會“直上直下”，主要是和蔡嵩鬆的投資風格有關。

根據媒體介紹，蔡嵩鬆的投資框架為“1+2”模式：“1”是頂層指導思想，也就是國家戰略支持的方向，“2”指的是5G和科技國產替代兩條主線；不過，雖然蔡嵩鬆的投資模式介紹起來非常的“高端大氣”，但從實際的操作來看卻並非如此，用一句話簡單來形容蔡嵩鬆的模式就是“ALL IN 半導體”。

從半年報的數據來看，諾安成長混合的前十大持倉全部都來自半導體行業，持倉個股則涵蓋半導體的上中下游，已經成為一隻不折不扣的“半導體基金”。

此外，從倉位的控制來看，蔡嵩鬆的投資風格也極為激進。

根據興業證券統計的數據顯示，近年來偏股混合型基金的倉位水平為八成左右，而諾安成長混合在過去的兩年多時間裏，倉位則基本保持在90%以上，一直維持高倉位運行。

其實，要理解蔡嵩鬆的投資選擇其實並不難——畢竟作為芯片設計的博士，蔡嵩鬆對半導體板塊有深入的研究，把大部分倉位都配置在半導體方向上也十分正常；不過，每一個行業都會有周期，在經歷了前兩年的大幅上漲之後，近年來半導體行業已經逐漸進入衰退期，此時依舊選擇重倉半導體並不理智。

而到了最近，在半導體板塊已經大幅回調的情況下，蔡嵩鬆卻繼續選擇了加倉。

9月14日，芯片龍頭卓勝微發佈公告稱，諾安基金管理有限公司旗下諾安成長混合型證券投資基金，增持公司股份合計51.95萬股，權益變動後將持有公司股票約2672萬股， 佔股本的5.0065%。

而根據媒體報道，從去年二季度開始，諾安成長混合便持續增持卓勝微，這已經是其連續第六個季度買進了卓勝微的股份了，很顯然，在“豪賭”半導體這條路上，蔡嵩鬆已經決定“撞倒南牆不回頭”。

規模縮水超60億，留給蔡嵩鬆的時間不多了

作為一名基金經理而言，蔡嵩鬆的“豪賭”式投資，其實對基民來説並不負責任。

畢竟，很多的基民是因為蔡嵩鬆擁有專業的半導體研究背景，相信蔡嵩鬆的專業性，才選擇買入諾安成長混合；但從現在來看，除了不斷買入龍頭、堅定持倉不動等操作之外，蔡嵩鬆並沒有其餘太多的操作，和普通的中小投資者看起來並沒有明顯的區別。

此外，雖然被譽為半導體專家，但尷尬的是諾安成長混合的走勢甚至還不如半導體ETF的走勢。

根據天天基金網的數據顯示，國聯安中證半導體ETF（512480）今年以來的跌幅為35.05%，跌幅小於諾安成長混合的38.05%的跌幅；而從近三年的收益來看，國聯安中證半導體ETF近三年的收益為24.74%，而諾安成長混合近三年的收益為14.89%，國聯安中證半導體ETF的表現顯然要更好。

而受到淨值大幅回撤的影響，諾安成長混合的基金規模也出現了明顯的下降。從數據來看，諾安成長混合在2020年四季度創出了327.76億的最大期末淨資產後，規模便開始逐步下滑；截至今年的6月30日，諾安成長混合的規模為266.36億，和巔峯期相比規模已經縮水超過60億。

從基金的規模不難看出，面對這位曾經的“頂流”基金經理，投資者已經逐漸失去了耐心，即便在已經套牢的情況下，很多的投資者依舊選擇了贖回。

在基金這個行業裏，“成王敗寇”是唯一不變的真理，蔡嵩鬆曾經憑藉着豪賭半導體快速走向了成功，但如今也因此迅速跌下了神壇；或許在未來的某一段時間裏，半導體還會走出像2019年那樣大漲的行情，但很顯然，如今留給蔡嵩鬆的時間，已經不多了。

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