雅睿生物IPO：受益新冠淨利潤增長8倍，有錢分紅卻沒錢補流？| IPO速遞

圖片來源@視覺中國

近日，國產分子診斷設備供應商蘇州雅睿生物技術股份有限公司（簡稱：雅睿生物）向創業板遞交招股書。本次IPO擬募資7.5億元，其中6.8億元用於分子診斷設備研發製造項目，7000萬元用於補充流動資金。

受益於新冠檢測領域需求增長，公司業績快速增長。2020年公司歸母淨利潤實現1.87億元，同比增長869.9%；2022年前1-3月公司實現歸母淨利潤2.11億元，已超過2020年全年。然而，一旦新冠疫情得到進一步控制，核酸檢測市場需求趨於飽和，屆時，產品結構單一的雅睿生物要如何應對銷售規模下滑的風險？募投後新增的6720台分子診斷設備產能能否完全消化？就上述問題，鈦媒體App曾多次聯繫雅睿生物，截至發稿時，暫無相關回應。

受益新冠淨利潤增長8倍

公開資料顯示，雅睿生物是一家以分子診斷及基因檢測技術為核心的高新技術企業，主要產品為多種型號的實時熒光定量PCR儀，可廣泛應用於感染性疾病檢測、腫瘤篩查、遺傳篩查、食品安全檢測、基礎醫學研究等領域。2020年開始，新冠疫情在全球範圍內發生，具有高敏感度、特異性及便利性等特點的PCR檢測技術成為了新冠疫情期間的主流診斷技術並得到廣泛運用。

數據來源：QYResearch

受益於新冠檢測領域需求的增長，雅睿生物的業績增長迅速。2019年公司營收和歸母淨利潤只有8044.29萬元及1930萬元；到了2020年，公司營收同比增長446.64%至4.4億元，歸母淨利潤同比增長869.9%至1.87億元；2021年公司業績增速同比有所滑落，但仍實現7.41億元的營收和2.74億元的歸母淨利潤；2022年1-3月，公司實現營業收入4.34億元，歸母淨利潤2.11億元，淨利潤規模已超2020年全年總額。

雅睿生物的收入受新冠疫情控制情況而波動。招股書顯示，2020年、2021年公司主營業務收入的增長率分別為441.97%、70.13%。其中，2021年第二季度，由於國內新冠疫情得到有效控制，實時熒光定量PCR儀的市場需求有所減少，導致公司收入隨之減少，2021年Q2銷售收入僅佔全年總收入的5.84%，而2019年和2020年同期收入佔比分別為41.93%和20.49%。

值得注意的是，報告期內公司99%以上的收入都來自實時熒光定量PCR儀，且收入佔比仍在不斷提高。截至2022年一季度，該產品收入佔比已由2019年的99.02%提升至99.62%。產品結構如此單一，公司產品的抗風險能力也進一步受到質疑。

對此，雅睿生物在招股書中坦言：國內新冠疫情的動態變化情況以及國家疫情防控政策的調整情況，都將直接影響公司實時熒光定量PCR儀的市場需求及公司的營業收入規模。在國內檢測能力已經得到大幅提升的情況下，公司實時熒光定量PCR儀產品銷售收入繼續保持如報告期內的高增速難度較大。

然而，根據招股書披露，雅睿生物本次IPO計劃募資7.5億元，其中6.8億元用於分子診斷設備研發製造項目。據悉，雅睿生物分子診斷設備研發製造項目規劃建設期為2.5年，項目建成投產後將新增分子診斷設備產能6720台/年。

2年以後建成的項目，會不會面臨產能過剩的風險？一旦新冠疫情得到進一步控制、國家疫情防控政策發生調整、各地區核酸檢測能力能夠滿足需求，公司要如何確保自己的持續盈利能力？鈦媒體App就上述問題多次嘗試聯繫雅睿生物，截至發稿時尚未獲得迴應。

有錢分紅，沒錢補流？

為建立健全公司長效激勵機制，充分調動公司員工的積極性和創造性，雅睿生物以間接持股的方式對員工實施股權激勵。

2020年12月15日，雅睿有限召開股東會並審議通過《蘇州雅睿生物技術有限公司股權激勵計劃》，同意設立蘇州新臨、寧波竣睿作為員工持股平台，以全體老股東股權轉讓的方式對員工實施股權激勵。

股權激勵轉讓價格，來源：招股書

同樣作為雅睿生物的員工持股平台，又在同一日進行股權激勵，為何公司對寧波竣睿的股權轉讓價格是蘇州新臨的4倍？

根據雅睿生物的説法，分別按照9.96元/註冊資本、39.85元/註冊資本的授予價格對不同授予對象進行股權激勵的主要依據是“根據員工的歷史貢獻、崗位等因素”。不過鈦媒體App注意到，蘇州新臨共計12個合夥人，其中聶晶出資比例為39%，也就是説，蘇州新臨為聶晶實際控制的企業。而寧波竣睿共計41個合夥人，雅睿生物實控人並未出現在該企業合夥人名單中。

值得注意的是，2020年，業績大增的雅睿生物進行了大手筆分紅。

根據2020年11月27日召開的臨時股東會審議批准的《關於股利分配方案》，公司決定將 6800萬元分配給股東，各股東按出資比例享受分紅所得，該分紅約佔當年淨利潤的36%。

當時，公司實際控制人聶晶、WU YUAN MIN（吳元民）、NIE EILEEN XIAO FENG（聶小峯）合計控制公司77.79%的股權，三人合計可以獲得分紅約5290萬元。

事實上，直到2019年雅睿生物還存在累計未彌補虧損5088.68萬元，當年公司資產負債率為43.30%，母公司資產負債率甚至達到驚人的102.95%。

隨着公司生產經營持續發展，2020年末、2021年末和2022年3月末，母公司資產負債率有所降低，公司資產負債結構趨於合理，流動比率和速動比率呈現波動增長趨勢，長期償債能力較強。截至2022年3月末，母公司資產負債率降至33.27%，公司資產負債率降至35.41%，公司貨幣資金餘額為41,472.01萬元。

值得一提的是，此次雅睿生物擬公開發行新股並在創業板上市，計劃使用7000萬元補充流動資金。對於一家賬上趴着超4億元資金的企業，其融資補流的合理性和必要性，也許還需進一步證明。（本文首發鈦媒體App，作者 | 馬瓊，編輯 | 孫騁）