為什麼合併使ETH 從通貨膨脹轉為通貨緊縮很重要？

合併後， ETH 的淨髮行量由正轉負。代幣總供應量的減少會造成通縮壓力，併產生持續的積極價格影響。

傳統上，具有固定最大供應量的代幣稱為通貨緊縮代幣。所有其他的都稱為通脹代幣。

以太（ETH）沒有最大供應量，所以根據這個簡單的定義，它是通貨膨脹的。但在本週的合併之後，它依然是通貨膨脹嗎？

如果 ETH 燃燒的代幣比它發行的多，那麼它實際上有通縮壓力。

以下是每天大約發行 ETH 的統計數據（來源： Ethereum [1] 和 Watch The Burn[2]）。

合併前，自 2021 年 8 月 5 日倫敦硬分叉 (EIP-1559) 以來的過去一年中，ETH 平均每天燃燒 6700 個，少於發行的 14,600 個，因此淨代幣供應量一直增加。

合併後，不再有挖礦獎勵：

合併後，6700 的銷燬大於1600 的發行。ETH 的淨總供應量正在減少。這就不像是“通脹代幣”了。

因此，傳統定義下的沒有最大供應量的“通脹代幣”實際上可能具有通縮壓力。

也許通貨膨脹和通貨緊縮代幣的定義需要更新。

重新定義通脹和通縮代幣

最大代幣供應量只是確定代幣是否面臨通脹或通縮壓力的一個因素。

第二個同樣重要的因素是循環供應的可預測性。

通脹代幣 的特點是

1) 沒有最大的代幣供應量，以及 2) 流通供應量的增加。

通縮代幣 的特點是

1) 固定的最大代幣供應量，以及 2) 可預測和/或持續減少的循環供應量。

不具備這兩個標準的代幣並不是絕對的通貨膨脹或通貨緊縮。需要進行一些調查，或者可能不適合任何一個類別。

讓我們看一些例子。

模因幣在設有最大供應時表現更好

模因幣在分析最大代幣供應方面具有指導意義，因為它們幾乎沒有基本面。從理論上講，那些有最大代幣供應的應該會更好。讓我們看看這是否會奏效。

在 CoinGecko 追蹤的 90 個 meme 代幣中，排前 50 的 meme 代幣中有 68% 設置了最大代幣供應量。然而，接下來的 40 個代幣中只有 36% 這樣做了。這驗證了我們的理論。

有趣的是， 狗狗幣 是最大的模因幣，但它沒有設最大供應。當它在 2013 年推出時，它的最大供應量為 100B 個代幣，只是後來被取消了。擁有最大的代幣供應量肯定會有所幫助，尤其是在早期。

通貨膨脹代幣

Terra Classic 是過度通貨膨脹的代幣的完美詮釋。在數十億美元的 UST 和 LUNA 崩盤中，LUNA 的代幣供應量從 3.5 億增加到 6.5 萬億，結果可以預見的是價格下跌超過 99.9%。

有趣的是，為了重振它，LUNA 在與 Terra Classic (LUNC) 不同的鏈上重新啟動。2022 年 9 月 1 日，Terra 宣佈將通過在區塊鏈上的每筆交易中燃燒 1.2% 的代幣來減少 Terra Classic 龐大的代幣供應——就像 1.2% 的税率。在接下來的一週裏，LUNC 升值了一倍多。

通貨緊縮代幣

Binance 是採用通貨緊縮策略的代幣的一個例子。迄今為止，他們已經銷燬了 3900 萬個 BNB 代幣，佔其最大代幣供應量 2 億代幣的 19.5%。BNB 社區旨在 繼續[3] 通過每筆交易的實時程序化銷燬機制來做到這一點，直到減至 1 億個 BNB 代幣。用他們的創始人 CZ 的話來説：

$BNB 是通貨緊縮的。如果你不知道這意味着什麼，那麼你缺乏基本的金融知識來獲取財富。這是真話，是時候學習了。

Ripple (XRP) 也進行程序化銷燬，但增加了額外的通貨緊縮機制。他們將 100B 總供應量中的 55B 鎖定在一個特殊的託管賬户中，以向市場證明他們不會胡亂釋放大量代幣（就像 Terra 那樣）。他們每月釋放一個相對 可預測[4] 份額，這增加了穩定性並強化了代幣的通貨緊縮特徵，即使代幣的流通供應量不斷增加。據 Messari[5] 初步估計： “按照目前的燃燒速度，XRP Ledger 需要 20 年才能燃燒掉 Ripple 及其創始人每天的分發。”

Ripple 代表了項目管理其代幣供應的良好模板。

對 Web3 項目的建議

如果您正在創建一個 Web3 項目或 DAO——或者評估一個用於投資的項目，這裏是我對創建通貨緊縮代幣的建議：

1. 以編程方式設置最大代幣供應量

2. 發佈代幣經濟學，明確説明如何以及何時分配資金

3. 讓社區投票就解鎖特定池的釋放時間表達成一致

4. 公開釋放細節以及影響您的流通代幣供應的任何其他內容

5. 設置通過鏈上智能合約而非口頭承諾的程序化銷燬機制

6. 在很長一段時間內（例如 20 年）將代幣供應量減少到目標數量

為創始人提供便利， EthSign[6] 正在構建一個名為 Tokentable 的代幣管理平台，使 Web3 項目和 DAO 能夠管理向投資者和員工分發代幣。

參考

[1] http://ethereum.org/en/upgrades/merge/issuance/

[2] http://watchtheburn.com/

[3] http://www.bnbburn.info/

[4] http://messari.io/asset/xrp/profile/supply-schedule

[5] http://messari.io/asset/xrp/profile/supply-schedule

[6] http://ethsign.xyz