掉隊金山雲，艱難赴港路

8月8日，金山雲發佈公告稱，金山雲CEO王育林因個人身體健康原因遞交辭職報告，由公司董事、副董事長鄒濤出任代理CEO。

半個月前，金山雲剛剛提交了港股上市申請，擬雙重主要上市。金山雲雖然是中國*的獨立雲服務，但在市場佔有率卻並不高。Canalys數據顯示，2022年*季度，在中國大陸雲基礎服務市場上排名前列的是阿里雲、華為雲、騰訊雲和百度智能雲，這四大雲服務商佔據了78.8%的市場。

*在美股上市時，金山雲的股價首日大漲40.24%至23.84美元，市值一度達到47.74億美元。金山雲股價在峯值達到了74.67美元/股，對應的市值約為150億美元。目前較上市首日縮水82%，較歷史高點縮水94%。

隨着巨頭的圍攻和股價下跌的雙重打擊，以及元老級人物的離開，金山雲接下來該如何應對？

01 

雙重上市前夕 

裁員、換帥 

曾經帶領着金山雲踏上美國納斯達克交易所的王育林，選擇在金山雲赴港雙重上市前夕離去，被外界視為金山雲一個時代的結束。

值得一提的是，即將代理CEO的鄒濤，是王育林南開大學校友，二者相差一屆。鄒濤47歲，王育林46歲。公開信息顯示，鄒濤於 1998 年加入金山軟件股份有限公司，曾在金山集團擔任多個*職務。自 2016 年 12 月起擔任該公司董事，並自 2018 年 12 月起擔任董事會副主席。

對於王育林的離職，金山雲方面表示，王育林先生的離職事宜不會影響公司經營管理工作的正常進行。公司將堅定既定的戰略和業務運營。公司董事會對王育林先生在公司任職CEO期間勤勉盡責的工作表示認可，並對其為公司發展所做的貢獻表示感謝。

事實上，金山雲的人員變動不止高層，根據21世紀經濟報報道，從去年12月開始到今年上半年，金山雲一直在持續裁員，裁員範圍基本覆蓋所有業務線。 一位已被裁的金山雲員工表示，當時公司給出的説法是經營壓力比較大。

裁員、換帥之下，金山雲在7月27日向港交所提交了上市申請書。招股書資料顯示，金山雲的主營業務是為企業及機構提供企業級雲產品及解決方案，根據弗若斯特沙利文的數據，按收入計算，2019～2021年，金山雲一直是中國*的獨立雲服務商。

金山雲董事長雷軍曾在金山雲赴美上市時表示，金山雲需要儘快做大規模，只有10倍以上的規模才能在一個比較舒適的位置上，做大規模將會是金山雲要面臨的新挑戰。王育林當時也在接受採訪時曾充滿信心地表示，中國雲計算將進入10年的高速增長期，而增速一直高於行業增速的金山雲市場份額將逐步提高，並在2～3年內實現較好的利潤率表現。

但沒等金山雲規模做大，營收先呈現了疲軟。雖然金山雲在招股書中表示，2019年至2021年公司的收入複合年增長率為51.3%，超過同期中國雲服務市場整體行業36.4%的複合年增長率，但相較2018年、2019年金山雲79.47%、78.36%的營收增幅依然下滑明顯。

另據招股書顯示，2019～2021年，金山雲營業收入分別為39.56億元、65.77億元、90.61億元，2020年、2021年營收增幅分別為66.25%、37.76%；淨利潤分別為-11.11億元、-9.62億元、-15.92億元，三年累計虧損金額達到30.64億元。

虧損逐漸擴大，數據顯示，2022年*季度，金山雲的營業收入為21.74億元，同比增長19.87%，淨利潤為-5.55億元，虧損同比擴大45.06%。

02 

丟失市場份額 

金山系“輸血”救局 

連年虧損之中，金山雲正在經歷艱難時刻。

2022年5月，金山雲被美列入“預摘牌”名單。雖然只是警示作用，但這種預警依然避免不了資本市場對這些公司的投資預期。

近期，雷軍在全體員工信中表示，金山雲目前既面臨巨大機遇，也有巨大挑戰。雲服務作為“新基建”，是數字化轉型的重要驅動力之一，也是新時期數字經濟發展的重要基石。同時，競爭局面也更加激烈，客户及其需求越來越多但要求也越來越高。

近幾年，金山雲的市場份額也在不斷被壓縮。

據市場調研機構IDC統計顯示，2017年上半年，金山雲在中國公有云IaaS（基礎設施層服務）中份額排在第三，約6.5%，僅次於阿里雲和騰訊雲。而到了2021年，整個雲計算行業發展在飛速增長，但金山雲的市場份額卻在不斷下降。

艾瑞諮詢數據顯示，2021年，中國整體雲服務市場規模達到3280.2億元，增速為45.4%；公有云服務市場規模為2290.5億元，增速為52.7%。而根據金山雲招股書顯示，2021年，金山雲在中國雲服務商中排名第四位，市場份額3.1%。不及第三名華為雲的一半，與後一位電信天翼雲卻僅相差0.1%。

市場份額流失，主要源於金山雲的核心客户如今轉為競爭對手。在金山雲的招股書顯示，字節跳動在2020年是其*大客户，貢獻了28%的營收，但隨着字節跳動“火山引擎”上線，推出了自有云服務後，金山雲丟失了*客户。同時，也在“雲”服務市場迎來了一個強勁對手。

2021 年年末，字節跳動副總裁楊震原曾透露，字節跳動國內 95% 的業務都運行在自建雲服務上，抖音、頭條、懂車帝等業務均是火山引擎雲的大客户。

近日，另一大短視頻直播平台快手也宣佈了其雲品牌StreamLake，將提供基礎性服務，包括點播雲、直播雲、智能審核和虛擬人等，適用範圍包含視頻、直播相關的垂類企業，快手在切入了雲端協同辦公後，仍在持續佈局B端業務。

快手選定的視頻、直播領域，同樣是金山雲以及其他獨立雲廠商貢獻營收的主要領域。眼下，越來越多企業開始自建雲平台，金山雲的潛在“對手”日益增加。而當下支撐金山雲的，還是“金山系”，金山軟件和小米。雖然金山雲在名義上已經脱離了金山軟件，但在發展上依舊高度依賴。

2019～2021年及2022年前三個月，金山雲的前四大客户均為互聯網公司，其中小米均位列*或第三大客户，銷售收入佔比分別為14.4%、10.0%、8.5%、10.9%。

2021年10月13日，金山雲與金山軟件的受控制結構性實體訂立委託貸款協議，而該實體同意向其提供5億元的融資。截至2022年5月31日，金山雲應付金山軟件集團的款項總額約為5.43億元。

但金山系的輸血只是用來解決燃眉之急，長遠來看，金山雲勢必還將獨立生存。

03 

過度依賴CDN營收 

亟需新增長曲線 

隨着互聯網大廠客户的流失，擺脱對互聯網客户的過度依賴，向更多行業拓展，將是金山雲接下來重要發展方向。

在金山雲的公有云業務中，CDN服務（即內容分發網絡）是其最核心的收入來源。根據招股書顯示，金山雲營收主要來自兩大部分，分別是公有云和企業雲，2017年到2019年，公有云營收佔比由97.3%下降到87.4%，但仍貢獻營收的絕大部分。

但業內共識是，CDN這塊業務雖然規模很大，但利潤率很低。隨着越來越多廠商的加入，公有云市場迎來了降價潮。

在這場“價格戰”中，金山雲在2017年多次進行了融資。時任金山雲CEO的王育林曾在金山雲完成D輪3億美元融資時直白表示，次輪融資主要是用於對主流產品的全面降價。但這場價格戰之後，更多傳統的CDN廠商離開，頭部玩家元氣大傷，留下來的包括金山雲在內的幾大雲服務商也都虧損嚴重。

不過這一切都發生在金山雲赴美上市前。以虧損換增長的方式，在當時是説服了資本市場的。但上市之後，金山雲的營收困境暴露得一覽無遺。由於常年依賴CDN支撐，上市後金山雲一度處於增收不增利的狀態。

對於金山雲而言，優化CDN業務，也變得十分迫切。目前看來，金山雲的主要發力方向已經從此前的“公有云＋企業雲”，轉為了“公有云＋行業雲”。從數據來看，過去幾年，金山雲行業雲服務的收入佔比逐年提高，在2021年達到了32%，服務的行業則包括視頻、公共服務、醫療健康、遊戲及金融等。但仍無法扭轉金山雲低谷狀態。

眼下，單純幫助互聯網企業“上雲”已經無法餵飽雲計算公司了，政企、工業等領域成為了雲計算市場新的競爭藍海。

但即便如此，金山雲面臨的競爭巨大。當下，在政務領域，華為雲已經成為*名。近日，國際權威分析機構IDC發佈的《中國智慧城市數據跟蹤報告》(2022年7月)顯示,中國政務雲基礎設施市場的總規模達到了375億元。其中,華為雲佔比25.8%。

如今，金山雲已經淪落到雲計算市場的*梯隊，在夾縫中求生存。如何降本增效扭轉虧損，擴大市場份額，金山雲還沒跑出一套成功的新商業化模式。被互聯網巨頭超越，持續陷入失血狀態的金山雲，若再失去上市公司地位，無疑是雪上加霜。因此，回港雙重上市就成為了其當下的*選擇。

但當下的金山雲，是否值得資本市場二次信賴，恐怕得畫上一個問號。