解密泰達新材被否:被否並非完全沒有任何跡象 有三大蛛絲馬跡

語言: CN / TW / HK

文 |挖貝網 李矛

事出反常必有妖!

光大證券為什麼要放棄自己保薦了5年專案,讓東海證券、華安證券將“好專案”從自己手中搶走呢?

9月19日晚,泰達新材(430372)上會被否,成為北交所被否第一單,訊息出爐後迅速刷爆朋友圈。

對於被否原因,由於制度設計方面的原因,將永遠是個迷。

不過,挖貝君還是通過仔細分析北交所對其的三輪問詢、發審委委員在稽核現場提出的問題,以及結合其它公開資料後發現,被否並非完全沒有任何跡象,是會有一些蛛絲馬跡的。

蛛絲馬跡一:毛利率明顯高於同行

2017年10月泰達新材衝刺創業板,因為毛利率、關聯交易等問題被證監會創業板發審會否決。

而在此次衝刺北交所過程中,毛利率異常被重點關注。三輪問詢中,北交所均要求泰達新材說明毛利率顯著偏高的合理性。稽核現場第一個問題還是毛利率偏高的合理性。

蛛絲馬跡二:資料真實性或許存在硬傷

第一輪問詢中,除了要求說明毛利率顯著偏高的合理性外,還被要求說明三個事項的真實性:合作研發的真實性?收入真實性和大幅增長的合理性?存貨的真實性?

第二輪問詢中,北交所要求說明中介機構對收入真實性核查工作是否充分有效?與安慶億成戰略合作是否涉及突擊業績?

在稽核現場,收入利潤增長再次被問及。被要求說明淨利潤增長顯著高於收入增長的原因。

另外,泰達新材對安慶億成採購也存在不合理之處,被北交所多次問及。

蛛絲馬跡三:

在掛牌新三板期間,不斷更換督導券商

泰達新材是在精細化工領域專業從事重芳烴氧化系列產品研發、生產與銷售的高新技術企業。2017年被認定為安徽省專精特新企業,今年更是被認定為國家級專精特新小巨人企業。公司於2014年掛牌新三板。

近年來,公司業績穩步上升。營收從2019年的1.39億增至去年的2.82億元,淨利潤從574萬元增至6582萬元。今年上半年,營收同比增長30%達到1.8億元,淨利潤雖然下滑13%但仍然有2835萬元。

然而,就是這樣一家實力不錯的企業,在掛牌新三板後,卻不斷更換督導券商。

掛牌之初,督導券商為華林證券。2015年11月,督導券商換成了光大證券。

有意思的是,泰達新材2016年進入IPO輔導,輔導券商並不是光大證券,而是選擇實力遠不如光大證券的東海證券。2017年10月,泰達新材衝刺創業板被否。

2020年12月31日,泰達新材再次更換督導券商,華安證券成為新督導券商,之後登陸北交所也由華安證券輔導。

根據中國證券業協會發布2021年證券公司經營業績排行榜顯示,輔導或督導過泰達新材的券商中,光大證券實力最強,去年全國排名14名,其次是華安證券第36名,東海證券第49名,華林證券第68名。

這裡有兩個細節特別值得注意。第一個細節,2016年衝刺創業板時,不是選擇當時實力更強的督導券商光大證券,而是選擇實力弱很多的東海證券。第二個細節,此次衝刺北交所之前,換掉光大證券,選擇華安證券。

本文來自微信公眾號 “挖貝網”(ID:wabeiwang) ,作者:讓信披更及時,36氪經授權釋出。