最佳盈利協議大盤點，看看你該如何選擇

資訊來源自mirror，略有修改，作者DeFi Man

流動性挖掘專案在2020年得到普及，並取得了巨大的成功，這有助於揭示去中心化金融的潛力。

它是一種激勵流動性提供者和使用者的具有成本效益的方式，目前已被廣泛使用。

這種模式帶來的主要問題是，由於持續的拋售壓力，通貨膨脹資產往往會隨著時間的推移呈下跌趨勢，而神奇的網際網路幣也不例外。

因此，投資者更傾向於以主幣(BTC/ETH/stable)支付的收益率，而不是協議原生代幣，這使他們能夠以更大的確定性程度估計其策略的回報。

在這種背景下，過去的一年裡啟動了大量將協議的部分利潤分配給代幣持有人/質押者/locker的專案，#RealYield敘事受到了散戶投資者的歡迎，因為資金流向持有人而非風投顯然對他們有利。

最近，一些合理的反對意見提出，如果將發行的價值作為成本折現，大多數協議甚至沒有淨利潤，因此，這種實際收益既不現實也不可持續。

我同意這個觀點，所以我想跟進我之前的文章，分析專案盈利的普遍程度，然後我們將檢查其中有多少專案將其利潤分配給代幣持有者。

1. 加密協議到底有多賺錢？

為了瞭解這一點，我們將檢視在Token Terminal(最近7天)中協議收入最高的20個dapp。

我甚至認為，如果我們分析所有的協議，盈利協議的比例甚至更低，因為每個垂直領域的市場領導者(貸款、交易、NFT等)都在前20名之列，而處於劣勢的協議將不得不更積極地激勵人們採用自己的協議，以縮小差距。

我們的目標是計算每個協議的盈利情況，因此我們將使用以下公式：

淨收益=協議收益-協議發行的市場價值

這個等式顯然沒有考慮協議的所有成本，只考慮了協議發行的成本。如果不考慮團隊工資、基礎設施等其他因素，我們無法計算一個協議是否完全盈利，這就是為什麼我們將避免使用利潤這個詞，而使用淨收益來代替。

在協議發行中，我們將包括所有直接有助於激勵協議使用，從而提高協議收入的發行(例如為貸款人、借款人、交易者、流動性提供者等提供的額外獎勵)。

我們將採用過去7天的資料，資料來自以下來源：

• Curve、Synthetix、Convex、Lido、AAVE和Sushiswap的Moneyprinter.info
• dYdX、LooksRare、X2Y2和PancakeSwap各協議的官方檔案
• GMX和Euler的協議分析頁面
• 由於缺乏資料，Maple Finance沒有包括在內
• 7月28日bankless的這篇文章很好地模擬了Maple的淨收入情況→https：//newsletter.banklesshq.com/p/which-defi-protocols-are-profitable

看過上圖，我們可以得出以下結論：

• 19個協議中有11個用原生貨幣激勵協議的使用
• 8個沒有激勵的協議中，有2個還沒有代幣(Opensea和MM)
• 前3個協議產生了75%的市場價值膨脹($CAKE，$CRV，$SNX)

現在我們有了回答最初問題所需的所有資料

加密領域哪些協議是淨盈利的？

通過仔細觀察，我們得出了以下結論：

• 19個協議中有12個淨收益為正
• 12個存在激勵的協議中，只有4個淨收益為正
• 協議的每週淨收益合計為-730萬美元

最後，我們將引入一個新的指標，以更清楚地檢測協議的盈利情況，並能夠更公平地對其進行比較

無因次淨收入(Dimensionless Net Revenue)=淨收入/協議收入

通過這種方式，協議可以分為三組：

• DNR=1→0發行的協議
• 0<DNR<1→淨收益為正且有發行的協議
• DNR<0→淨收益為負的協議。負值越大，利潤越低

Curve的資料似乎負值過大，所以我檢查了過去30天和180天的協議收益資料，以瞭解上週的收益與其他周相比低了多少，結果發現，總體來說Curve DNR雖然負值相當大，但比當前要好得多：

• 日均協議收益(30天)比本週高出2倍
• DNR(30天)=-25.2
• 日均協議收益(180天)比本週高出8倍
• DNR(180天)=-5.5

這是說得通的，因為Curve的交易量波動很大，在特定的幾週會經歷交易量的大幅飆升(例如LUNA拋售，黑客兌現為穩定幣……)，而在其他情況下不會太繁忙。簡而言之，如果放眼一年的時間，Curve DNR可能會接近Pancakeswap。

說了這麼多，讓我們進入本文的第二個目標，有多少淨收入分配給了代幣持有者？

2. 每個協議分配了多少#realyield ？

實際上，在19個頂級協議中，只有6個協議向代幣持有者分配了主要收益，每個協議分配的數量如下所示

像Synthetix和GMX這樣的永續協議目前處於領先地位，緊隨其後的是LooksRare和X2Y2等NFT市場。

Convex和Curve關閉了現金流協議列表。

這是一個很好的圖表，因為它使我們更詳細地瞭解瞭如果你想在非原生代幣中獲得收益，你應該投資哪些協議。但我們可以進一步將兩種分析結合起來，為你找到可靠的收益和有利可圖的協議。

3.# Realisticyield協議

為了做到這一點，我們將繪製之前的兩個變數，最終得出以下圖表：

正如你已經可以想象的那樣，最理想的協議是那些在兩個變數上都是正數的協議(為了清晰起見，不分配收益的協議已被刪除)。

在這一類別中，我們只發現了GMX和X2Y2，LooksRare也接近這一行列。

所以我們得出的結論是，在收入排名前20的協議中，只有2個符合可持續的#realyield敘事。

這佔總數的10%。不多也不少。

希望越來越多的協議加入這一行列，並爭取在他們的路線圖中儘快實現盈利。

前者可能更容易，儘管這必須考慮到監管和利益相關者的擔憂。

在這個分析中，我們已經看到有很多專案已經“盈利”，所以對其中一些專案來說，開啟該開關可能只是時間問題。

後者可能更加棘手，但我相信很快會有越來越多的協議加入#realyield的行列。

編輯於 2022-09-20 00:05