維嘉科技闖關創業板,毛利率遠低於同行,短期償債能力有待提升
蘇州維嘉科技股份有限公司(以下簡稱“維嘉科技”)將於9月22日創業板首發上會,保薦人為中金公司。
維嘉科技主要從事PCB核心裝置–鑽孔及成型專用裝置,以及其他專用裝置的研發、生產和銷售。
本次發行前,維嘉科技的控股股東、實際控制人為邱四軍,其直接持有公司股份的比例為44.97%,並通過維嘉凱悅間接控制公司15.78%的股份。邱四軍直接及間接控制公司股份的合計比例為60.75%。
股權結構圖,招股書
本次申請上市,維嘉科技擬募集資金約11.28億元,用於高速高精PCB鑽銑及檢測裝置生產基地建設專案、高階專用裝置研發生產專案、研發中心改造升級專案、補充流動資金。
募資使用情況,招股書
1
毛利率遠低於同行
維嘉科技聚焦PCB核心裝置領域。PCB行業整體呈現“週期+成長”的特性,近年來,得益於5G通訊網路的成熟、移動網際網路的普及、積體電路的發展、大資料的應用、可摺疊手機、電動汽車等新興產品和新技術的出現,全球PCB市場呈現穩健增長態勢。
報告期內,在行業快速增長背景下,公司的業績也呈增長態勢。2019-2021年,公司營業收入分別在2.3億元、4.81億元、7.98億元左右,歸母淨利潤為1563.61萬元、5553.31萬元、9327.79萬元。
財務資料及財務指標,招股書
2022年1-6月,維嘉科技的營業收入約為3.2億元,同比下滑7.84%; 扣除非經常性損益後的歸母淨利潤為3142.25萬元,同比下滑18.35% 。公司利潤降幅較大主要是公司加大研發投入,當期研發費用為2761.35萬元,同比增長36.66%。
未來,如果巨集觀經濟下行導致計算機、通訊、消費電子等PCB主要下游應用領域需求低迷,市場對PCB裝置的需求可能會減少,從而影響公司業績。
具體來看,公司業務主要包括PCB鑽孔裝置、PCB成型裝置和其他專用裝置。其中, PCB鑽孔裝置是公司的主要營收來源,報告期內營收佔比均超8成。
主營業務收入構成,招股書
報告期各期,維嘉科技 綜合毛利率分別為27.28%、26.87%和 27.35%,存在一定波動,遠低於同行業可比公司平均值 。主要原因是報告期內公司與同行業可比公司的主營產品、業務結構及定製化程度均存在不同程度的差異。
與同行業可比公司的綜合毛利率比較,招股書
此外,維嘉科技存在 部分原材料供應依賴境外及單一供應商的風險 。報告期內,公司的控制系統、主軸、導軌等關鍵器件分別依賴於境外品牌德國SIEB&MEYER、英國諾萬特(NOVANTA及日本THK。
報告期內各期,公司向上述三家境外品牌採購的合計金額分別約為4983.17萬元、1.24億元、2.35億元,佔當期採購總額的比例分別為27.69%、30.84%、34.82%,且境外供應商 SIEB&MEYER是公司採購控制系統的單一供應商。如果因國際局勢惡化、全球貿易摩擦加劇等影響,導致上述國家進出口受限,可能對公司的生產經營不利。
2
研發費用率遠低於同行
維嘉科技所處PCB專用裝置是典型的技術密集型行業,涉及多個領域的跨學科綜合技術,隨著5G通訊、智慧終端、積體電路、汽車電子等應用領域的不斷髮展,PCB產品效能也不斷升級,對PCB專用裝置的要求也隨之提升。
報告期內,公司的核心產品覆蓋PCB關鍵工序,面臨德國Schmoll、日本VIA、中國臺灣東臺精機、中國臺灣大量科技、大族數控等國內外廠商的激烈競爭。若公司無法保持技術的先進性,則存在被競爭對手趕超或被其他先進技術替代的風險,從而影響公司未來發展。
2019-2021年,維嘉科技的研發費用分別為1176.03萬元、1749.76萬元、4987.43萬元,佔營業收入的比例分別為5.12%、3.64%、6.25%。雖然隨著經營規模的擴大,公司研發費用逐年上升, 但研發費用率明顯低於同行業可比公司平均值。
與同行業可比公司研發費用率比較,招股書
報告期內,公司研發費用中佔比較高的是職工薪酬、材料費用,維嘉科技的 研發人員佔總員工人數的比例較小 ,以及 研發人員平均薪酬低於同行 是導致其研發費用率低的重要原因。
2019-2021年,公司的平均研發人員數量佔員工總數的比例分別為18.92%、18.04%、19.54%,而同期末同行業可比公司的平均比例分別為30.13%、28.21%、28.43%。
3
資產負債率遠超同行
隨著公司業務的擴大,維嘉科技的存貨規模不斷上升。報告期各期末, 公司存貨賬面價值分別為6641.73萬元、1.36億元、2.83億元,逐年上升 ,佔當期流動資產的比例分別為24.99%、22.53%、35.49%。如果市場需求下滑,或產品價格下降,公司的存貨跌價風險將提高。
報告期各期末,公司 應收賬款賬面價值分別約為1.14億元、1.75億元、3.49億元,也逐年走高 ,佔當期期末流動資產的比例分別為43.06%、29.05%、43.81%。
報告期內,公司向中小型客戶的銷售金額佔當期銷售總額的比例分別為27.93%、40.48%和 41.85%,呈上升趨勢。未來,如果這些中小客戶的經營情況變差,可能影響到與公司的合作,以及應收賬款的回款。
在存貨和應收賬款上升等影響下,維嘉科技面臨著 經營性現金流淨額與淨利潤金額差異較大的風險 。報告期內各期,公司經營活動產生的現金流量淨額分別為-3154.04萬元、3055.95萬元和-8586.28萬元,而同期淨利潤分別為1563.61萬元、5553.31萬元、9327.79萬元。
隨著公司經營規模不斷擴大,營運資金需求的增加,公司可能出現業務運營資金不足的情況,從而影響公司正常經營。
截至報告期各期末,公司的資產負債率分別為83.69%、58.88%、57.80%,儘管有所下降,但仍 遠高於同行業可比公司平均值 。公司的流動比率和速動比率也遠低於同行業可比公司平均值,短期償債能力有待提升。
公司與同行業可比公司的償債能力指標對比情況,招股書
3
尾聲
近幾年,雖然維嘉科技的營收規模在不斷擴大,不過業績增長背後,也暗藏經營隱憂。在應收賬款逐年走高、存貨快速增長等影響下,公司面臨經營活動現金流量淨額為負的風險。維嘉科技的毛利率也遠低於同行,公司需要進一步加大研發投入,生產出更多有市場競爭力的產品,來提升市佔率。
- 中紡標登陸北交所,股價大漲超98%!
- 天德鈺科創板首秀大跌10%破發!聚焦移動智慧終端晶片
- 國家統計局:1-8月份全國規模以上工業企業利潤下降2.1%,中下游行業利潤繼續恢復
- 檸萌影視(9857.HK):精品內容根基深厚,注入長期價值增長驅動力
- 華為哈勃入股,70後清華學霸即將收穫一個光晶片IPO!
- 木柴搶手、電熱毯賣瘋,歐洲能源危機被誇大了嗎?
- 投資業務“滑鐵盧”,新鴻基公司(0086.HK)還有“好故事”可講嗎?
- 享政策紅利、受投資者青睞,優信(UXIN.US)有望開啟成長新週期
- 瑞博奧明日創業板上會,毛利率逐年下滑,應收賬款逐年攀升
- HCM SaaS“價值標尺”下,CDP集團領先優勢凸顯
- 股價跌超13%,一博科技登陸創業板,聚焦印製電路板裝配領域
- 央行出手穩匯率,外匯風險準備金率調回20%!
- 創歷史新低!英鎊兌美元跌破1.04,激進減稅措施嚇壞市場,英國正在徹底沉沒?
- 如何理解近期貨幣政策操作?
- 心瑋醫療-B(6609.HK):下一個百億市值的Penumbra
- 7月份聯儲激進加息、美元漲勢放緩,但全球“美元荒”加劇
- 為什麼說光晶片可能是明年大的產業投資趨勢?
- 英國“減稅恐慌”,影響幾何?
- 聯儲加息下各國如何應對?對我國有何啟示?
- 美元“荒”與全球“慌”