週末不平靜!俄烏戰局能否在A股開盤前搞定?普京:俄羅斯已做好談判準備,烏方未抓住機會!週一股...

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中國基金報 泰勒

整個週末,外圍環境極度不平靜。相信廣大投資者包括基金君在內,都想知道,俄烏局勢經過這幾天的發酵,會對週一A股的開盤產生多大的影響?

過去五個交易日,滬指累計跌1.13%,深成指累計跌0.35%,創業板指累計漲1.03%。A股後市怎麼走?看看機構怎麼說。

週末十大事件

1、習近平同俄羅斯總統普京通電話 雙方重點就當前烏克蘭局勢交換意見 中方支援俄方同烏方通過談判解決問題

國家主席習近平2月25日下午同俄羅斯總統普京通電話。雙方重點就當前烏克蘭局勢交換意見。

普京介紹了烏克蘭問題的歷史經緯以及俄羅斯在烏東部地區採取特別軍事行動的情況和立場,表示美國和北約長期無視俄羅斯合理安全關切,一再背棄承諾,不斷向東推進軍事部署,挑戰了俄羅斯戰略底線。俄方願意同烏方開展高級別談判。

習近平指出,近期,烏克蘭東部地區局勢急劇變化,引起國際社會高度關注。中方根據烏克蘭問題本身的是非曲直決定中方立場。要摒棄冷戰思維,重視和尊重各國合理安全關切,通過談判形成均衡、有效、可持續的歐洲安全機制。中方支援俄方同烏方通過談判解決問題。中方關於尊重各國主權和領土完整、遵守聯合國憲章宗旨和原則的基本立場是一貫的。中方願同國際社會各方一道,倡導共同、綜合、合作、可持續的安全觀,堅定維護以聯合國為核心的國際體系和以國際法為基礎的國際秩序。

2、中共中央政治局:要強化金融風險防控 堅決維護金融穩定大局

要加大巨集觀政策實施力度 推動綠色低碳發展

中共中央政治局2月25日召開會議。會議強調,要強化黨中央對金融工作的集中統一領導,堅定不移走好中國特色金融發展之路。要強化金融風險防控,堅決維護金融穩定大局。要強化全面從嚴治黨嚴的氛圍,落實“兩個責任”,加強對“一把手”和領導班子的監督,對違反中央八項規定精神、政商“旋轉門”等典型共性問題開展專項整治,一體推進不敢腐、不能腐、不想腐。要創新完善權力監督制度和執紀執法體系,做到懲治金融領域腐敗和處置金融風險同步推進、嚴肅追責和追贓挽損同步推進、建立制度和強化制度執行同步推進。要深入貫徹新時代黨的組織路線,強化領導班子隊伍建設。要深入推進金融領域改革,不斷提高金融治理體系和治理能力現代化水平。

會議指出,今年工作要堅持穩字當頭、穩中求進。要加大巨集觀政策實施力度,穩定經濟大盤。堅定不移深化改革,激發市場主體活力。深入實施創新驅動發展戰略。堅定實施擴大內需戰略,推進區域協調發展和新型城鎮化。大力抓好農業生產,促進鄉村全面振興。擴大高水平對外開放,推動外貿外資平穩發展。持續改善生態環境,推動綠色低碳發展。防範化解金融風險,守住不發生系統性風險的底線。切實保障和改善民生,加強和創新社會治理。加強政府自身建設,力戒形式主義、官僚主義,努力完成全年經濟社會發展目標任務。

3、美國、歐盟同意禁止俄羅斯使用SWIFT國際結算系統

美國與歐盟、英國和加拿大週日發表共同宣告,宣佈禁止俄羅斯使用環球同業銀行金融電訊協會(SWIFT)國際結算系統。當地時間26日晚,歐盟委員會主席馮德萊恩在新聞釋出會上宣佈,她將向成員國提議將俄羅斯的多家銀行排除出SWIFT(環球銀行金融電信協會)系統,這將阻止它們在全球範圍內開展大部分金融交易,並有效地阻止俄羅斯的進出口。

4、普京:俄羅斯已做好談判準備 烏方未抓住機會

27日,俄羅斯總統普京在電話中告訴以色列總理貝內特,俄羅斯已經準備好在白俄羅斯戈梅利進行會談,而烏克蘭的態度表現得前後不一致,未抓住機會。

當地時間2月27日,俄羅斯聯邦談判代表團團長梅津斯基表示,截至白俄羅斯時間27日15時(北京時間27日晚8時),俄羅斯代表將等待烏克蘭方面確認同意在白俄羅斯戈梅利舉行會議。

梅津斯基表示,俄羅斯保證烏克蘭代表團在前往戈梅利談判的途中完全安全。

烏克蘭總統澤連斯基當地時間2月27日表示,希望與俄羅斯達成和平,但是會談地點不能在白俄羅斯。他說,波蘭華沙、匈牙利布達佩斯、土耳其伊斯坦布林和亞塞拜然巴庫都可以考慮。

另外,烏克蘭總統辦公室顧問波多利亞克表示,烏克蘭不接受最後通牒,只接受正式談判。

俄羅斯外交部表示,基輔代表拒絕會面說明不願和平解決衝突。

此前,多家俄媒訊息稱,據俄總統新聞祕書佩斯科夫介紹,俄方代表團已抵達白俄羅斯,準備與烏方會談。佩斯科夫說,俄方人員包括外交部、國防部和總統行政部門等機構代表, “現在正在等待烏克蘭人”,“我們將準備在戈梅利開始談判”。

5、A股歷史時刻!股民數量突破2億,6年時間1億人入場!證監會:提升投資者獲得感

中國結算25日釋出訊息稱,自2019年3月突破1.5億以來,A股投資者數量不斷增長,到2022年2月25日已達20000.87萬。這意味著,A股投資者數量已正式突破2億大關。歷史資料顯示,A股投資者數量在2016年1月正式突破1億。從1990年12月上交所建立開始算起,第一個1億投資者的積累大概花了26年。2016年1月至今,第2個1億投資者的積累大概用了6年。券商人士稱,投資者數量的快速增長,與居民財富的積累、資本市場的發展以及人口受教育程度提升有關。

隨著投資者數量的越發龐大,投資者保護就變得越發重要。證監會相關負責人在多個場合都曾表示,要加強投資者權益保護,增強廣大投資者的獲得感。此外,資本市場在發展融資端時,也要注重投資端建設,促進投融資平衡協調發展。2月18日,證監會在官網公佈了對十三屆全國人大四次會議《關於優化我國上市公司中小股東權益保障機制的建議》的答覆。證監會表示,投資者保護工作直接關係到億萬人民群眾的切身利益,將持續構建和完善證券投資者保護制度,保護投資者尤其是廣大中小投資者的合法權益。

6、退市制度新動作!證監會完善上市公司退市後監管 符合條件可申請重新上市

上市公司退市後監管工作將得到進一步完善!證監會2月25日訊息,為適應註冊制改革和常態化退市的要求,進一步完善上市公司退市後監管工作,營造“有進有出,能進能出”的良好生態,證監會起草了《關於完善上市公司退市後監管工作的指導意見》。《指導意見》包括基本原則、退市銜接程式、持續監管制度、風險防範機制、監管體制五個部分。

7、經濟日報:警惕炒作“東數西算” 投資者還需多留心眼

重大基礎設施工程的建設成熟不是一朝一夕的事,需要相關各方穩紮穩打、久久為功,開好局、穩起步至關重要。“東數西算”工程內涵深刻、意義重大,事關經濟社會發展大局,各方需要放眼長遠、少些炒作、多些耐心,不應以一時的概念炒作眼光看待。“東數西算”工程內涵深刻、意義重大,事關經濟社會發展大局,對資本市場影響深遠,未來有很大的價值挖掘空間,各方需要放眼長遠、少些炒作、多些耐心,不應以一時的概念炒作眼光看待。

8、巴菲特去年暴賺5672億!手握9000多億現金

2月26日,備受期待的“股神”巴菲特掌管的伯克希爾·哈撒韋公司年報出爐了。同時,一年一度的巴菲特致股東信也釋出了。

2021年伯克希爾·哈撒韋運營利潤為274.55億美元(約合人民幣1734億元),2020年為219.22億美元,較去年同比增長25%;歸屬於股東的淨利潤為897.95億美元(約合人民幣5672億元),上年同期僅為425.21億美元,增幅高達111%。

截至2021年末,伯克希爾手握1440億美元(約合人民幣9096億元)的現金備受關注。巴菲特表示,伯克希爾將始終持有超過300億美元的現金和等價物。

9、化解債務70億!恆大轉讓4個地產專案,與兩大央企信託合作

2月25日,中國恆大(3333,HK)釋出公告,出售其4個專案公司股權予光大信託和五礦信託,由後者投入資金以保障專案後續開發建設及保交樓。值得注意的是,光大信託和五礦信託均為央企系信託。根據中國恆大公告,該公司與光大信託和五礦信託簽訂合作協議,向其出售4個專案,信託機構將接管專案公司的運營管理,向專案公司投入資金以保障專案後續開發建設及保交樓,恆大有行使回購股權的權利。據瞭解,通過此次合作,恆大可收回4個專案的部分前期投資款約19.5億元,可化解專案涉及的債務約70.1億元,收回的投資款將用於恆大其他專案保交樓及債務化解工作。

10、江蘇南通數家銀行下調住房貸款首付比例最低20%

據中新經緯週五晚間報道,從工商銀行、農業銀行、中國銀行、建設銀行、江蘇銀行位於江蘇省南通市相關網點獲悉,這五家銀行下調了該市個人住房貸款首付比例,首次購房、首次申請住房貸款的購房人首付比例從之前最低30%,降至最低20%。不過,一些網點表示,對申請20%首付比購房人的資質要求較高。

十大券商最新研判

1、中信證券:地緣衝擊高峰已過,“三底”確認配置均衡

地緣風險衝擊的高點或已過,風險擾動主要體現在情緒層面,3月將進入穩增長政策初步效果觀察期,預計後續政策將持續加碼並進入集中發力期,A股“三底”已依次確認,建議保持較高倉位,緊扣穩增長主線,堅持行業和風格兩個維度的均衡配置,圍繞“兩個低位”佈局。首先,地緣風險對全球市場衝擊高峰或已過,俄烏衝突進一步擴散的可能性相對較低,擾動影響預計將趨弱。其次,對歷史上6次地緣衝突事件覆盤顯示,地緣衝突並不改變中美股市中期趨勢,預計俄烏衝突亦不改A股中期向好和美股中期調整的趨勢。同時,預計3月美聯儲將加息25bps,幅度低於前期預期。再次,3月全國“兩會”預計將更加強化穩增長政策預期,並明確全年5.5%的GDP增長目標,政策將持續加碼並進入集中發力期。最後,A股“三底”已依次確認,外部衝擊擾動的高點或已過,內部基本面預期在政策支援下進入修復通道。

2、 國君策略:以盈利改善,御風險擾動

▶ 大勢 研判:風險偏好的階段性擾動。 受俄烏衝突等外圍事件影響,本週市場震盪下挫,滬指收跌1.13%,風格層面呈現結構性的再平衡。短期來看,在盈利下行壓力尚未緩解、全球流動性拐點已至的背景下,風險偏好成為市場的主要擾動因子。關於俄烏衝突,其一影響風險偏好,當前避險情緒佔據主導地位;其二,通過影響能源等大宗商品的供給,進而擡升全球通脹預期。從中期視角來看,國內經濟的復甦仍是核心。考慮到房地產領域邊際放鬆(首付比例、限購限貸放寬),寬信用預期再次升溫,信用週期→盈利週期的驅動將提振穩增長行情修復。

▶ 俄烏衝突:通脹有擾動,風險資產漸脫敏。2月24日,普京授權俄軍在烏克蘭進行“特別行動”,俄烏衝突升級走向軍事化對抗。俄烏衝突之下,短期來看,以原油為代表的國際大宗商品價格顯著擡升,進而推動通脹壓力的上行延續,全球主要市場的加息與縮表程序難以扭轉。同時,在外部不確定性的提高背景下,資產價格波動率上升。於國內市場而言,長期主導因素在於經濟週期表現,本輪外部衝擊將相對有限,風險資產亦將逐步脫敏。

▶ 再論低估值:仍然佔優。 低估值板塊的盈利對經濟週期的敏感度高,其行情多來源於對穩增長政策託底經濟的預期。綜合過去六輪低估值板塊行情,其中第1/2/4/6輪行情經濟都處於信用週期底部位置,與本輪行情(21年11月至今)的經濟背景較為類似。低估值行情的持續時間與超額收益幅度與企業盈利的驗證高度相關:1)08-09年和16-17年兩輪低估值行情持續時間較長,主要由於企業盈利的持續驗證;2)其餘四輪行情持續3-5個月,主要表現為春季躁動(12/13年),以及極端牛市(14年)/熊市(18年)下的風格切換,後續行情結束源於資料證偽,或市場出現新主線。考慮到本輪穩增長背景下盈利預期尚未扭轉,低估值板塊仍處於優勢階段,也就是我們1月提及的“水往低處流”。

3、中信建投策略:俄烏危機推升全球通脹,國內靜待兩會政策

l “俄烏衝突”引發全球市場巨震,後續影響幾何?

美債和美股本週轉入震盪,俄烏餘波未止,SWIFT制裁出爐,未來仍需目前關注戰事最新走向,以及潛在的更具威脅的制裁措施(如對俄羅斯央行的制裁)。

3月加息預期降溫、全球通脹長期化和滯脹風險:短期看3月加息50BP概率進一步下降但這實質也使得美聯儲錯失控制通脹時間視窗,疊加俄烏危機導致供應鏈受阻,全球通脹問題進一步長期化。

關注大宗商品的漲價。鋁:缺氣導致歐洲鋁廠減產進一步擴大,從而進一步推高鋁價。油氣:油價繼續上行並維持較高的價格水平概率較大。玉米:當前俄烏衝突短期或繼續推高玉米進口價格,並帶動國內種子漲價,利好種業公司。航運:集運供需矛盾更加凸顯,運價或產生非線性突變。

覆盤歷次衝突對A股的影響,與俄羅斯相關的衝突對國內股市影響時點較晚,但衝突發生後兩天集中下跌,股指恢復較慢。從中長期視角來看,不會改變股市原本的走勢。

l 2022兩會前瞻,穩增長重中之重,數字經濟有望成為亮點

2022年全國GDP增長目標預計在5%~5.5%區間內。“穩增長”仍是重中之重,投資、消費、產業升級等作為“穩增長”著力點的重要性顯著提升,新老基建投資有望實現高速增長,帶動產業鏈上的相關上市公司實現較高的相對盈利增速。在新基建方面,5G基站、網際網路、技改、新能源等專案成為發力重點。

l 短期反擊繼續,中期挑戰仍存

總的來說,俄烏衝突和北約制裁後續變數不少,但市場仍處於有利視窗期,隨著兩會的臨近基建鏈穩增長行情已經開始逐步兌現,後續隨著美聯儲3月加息預期的降溫、國內長端國債收益率的回落,成長板塊環境改善,看好景氣度較高的功率半導體、光伏,預期邊際改善的CXO等,同時關注受益於俄烏衝突的鋁、原油鏈,受益於煤價下行的火電,獲得政策支援的數字經濟等。

從中期來看,A股仍將面對四大挑戰:經濟見底期帶來業績下行壓力、政策有其節奏與力度、美聯儲加息週期、美國中期選舉年的對華政策。配置上穩字當先:把握“三低一改”(低位低估值低擁擠度基礎上有基本面邊際改善預期),高股息做底倉、逆週期上行行業為主力、低配行業邊際改善做主題。

4、中金策略:“情緒底”逐步確認,風格更均衡

歷史上海外地緣風險短期會波及中國股市而中期持續有限,我們認為本輪中期不確定的影響主要在於如果局勢繼續升級可能加劇資源品供應溢價,對海外通脹和貨幣政策產生不利影響。

展望後市,我們近期強調今年上半年依次經歷“政策底、情緒底、增長底”,目前政策底已經相對明確,一月份超預期的信貸社融資料進一步確認“政策底”, 如果地緣、疫情等不再繼續超預期,“情緒底”有望逐步確認 ,後續隨著穩增長政策逐步落地,“增長底”也可能在一季度到二季度左右逐步出現,後續對大市無須過度悲觀。 結構上看,我們認為成長股在前期的大幅回撥中風險已經有所釋放,逐步在進入“逢低吸納”的階段;“穩增長”板塊波動加大,但後續可能仍有表現空間。而整體來說,市場風格相比前期“穩增長”跑贏,有可能逐步向相對均衡的階段過渡。

當前關注三個方向:1)政策發力潛在有支援的領域,包括基建、地產穩需求相關產業鏈(建材、建築、家電、家居等)、券商金融等;

2)2021年已經有所調整、估值已經不高、中長期前景依然明朗的中下游消費,自下而上擇股,包括家電、輕工家居、汽車及零部件、網際網路、農林牧漁、醫藥等;

3)製造成長板塊,包括新能源汽車、新能源及科技硬體半導體等,風險已經有所釋放,後續可能進入逢低吸納階段。

5、民生策略: 真正的週期尚未開始

投資者喜歡把疫情和地緣衝突歸結為一次性的供給衝擊,總認為“壓力最大的時刻”正在過去。從短時間看,這種認知似乎也持續了1年更多。從歷史看,在1970年代的美國“大通脹”年代,人們也喜歡將價格的上漲歸結為石油危機,並認為衝突結束後價格水平就會大幅回落,而事實是通脹從1967年出現苗頭,到1982年才出現了明顯的回落,其間能源供應衝擊經常緩解,但通脹卻很難回落,其背後是對信用貨幣價值的擔憂。

當前來看,以多國貨幣計量的黃金價格在各國貨幣政策邊際並未寬鬆的情況下,已經創了2021年6月以來的高點,而以日元計價的黃金價格更是創了歷史新高。同時,當下主流大宗商品以黃金計價的實際價格處於歷史低位,隱含的是供需關係儘管重要,但在下一階段不是最核心的矛盾。全球主要國家的信用貨幣體系正在受到衝擊,實物資產作為信用貨幣的反面,正在迎來重要的配置時刻。

6、華西策略:反覆磨底更堅實 三條主線佈局

受地緣突發事件影響,投資者風險偏好下降導致全球資產波動加大。鑑於我國具備完備的產業鏈,且國內通脹壓力不大,人民幣資產已被賦予避險屬性,預計海外風險事件對A股市場的擾動偏短暫。後續全國兩會將召開,預計穩增長政策仍將密集落地,A股仍處於政策紅利期;另外A股企業陸續進入年報一季報披露期,盈利維持高增長及景氣反轉的板塊將成為主線。配置上,三條投資主線逢低佈局:一是政策“穩增長”配置品種,如“銀行、地產、建材建築”等;二是受益提價(漲價)預期的,“食品飲料、養殖、農產品”等;三是受益於政策(扶持)推動的主題相關,“新能源(車)、數字經濟、東數西算、三農”等。

7、海通策略:俄烏衝突對市場影響望漸漸過去

①歷史資料顯示,區域衝突對股市影響較短,參考14年,俄烏衝突對股市衝擊可能漸去。

②市場開年下跌源於俄烏衝突及美國加息預期擾動,擾動消散,穩增長的春季行情正當時。

③市場風格正從價值領漲走向成長領漲,如低碳經濟中的光伏風電、數字經濟中的雲端計算資料中心。

8、廣發證券:地緣風險強化“慎思篤行”

A股虎年開門紅反彈遭遇俄烏地緣風險。地緣風險並不會主導股市趨勢,但會使得原本尚未形成共識的弱市加速。如果俄烏局勢有階段性緩解,將提供控制組合風險的良機。俄烏地緣風險加強全球資源/原材料的“供需缺口”,我們將其調入組合,維持高區-低區均衡配置:(1)“供需缺口”通脹邏輯受益的資源/材料(煤炭/鋁/鉀肥);(2)低區“穩增長”和“雙碳新週期”的交集(地產/建材/煤化工);(3)PEG逐漸合意的科技賽道股(新能源整車/風電光伏/數字經濟)。

9、天風證券:成長超跌反彈就在眼前

春季A股市場展望方面,成長超跌反彈就在眼前。信貸脈衝前30個交易日,市場整體下跌,穩增長方向表現更好,低估值相對抗跌。信貸脈衝後60個交易日,市場整體上漲,一般中小盤成長佔優或者風格相對均衡。

短期風格變化的具體細節:先金融/週期/價值,再成長。資料公佈日之後的一段時間內,市場往往表現為金融、週期、價值佔優(多數情況為延續此前的風格走勢);拐點大概出現在資料公佈日之後的10個交易日左右,此後,成長風格將會反彈(12年、14年、16年)甚至趨勢性佔優(19年、20年)。

哪些公司增速降速後,還能跑贏?——降速後增速大於30%,降速幅度不超過50%。依此篩選,成長方向中,重點關注:智慧汽車、元件和逆變器、半導體裝置和材料、電池和鋰電裝置、金融IT、工業網際網路。

10、國金證券:由守轉攻階段 A股或將迎來中小成長時刻

“內無憂,外無患”,由守轉攻進行時。1)海外方面,在加息預期充分定價,縮表影響或相對溫和,強勁業績支撐美股企穩回升的趨勢日漸明朗;2)國內方面,短期年報呈現相對穩健態勢,一季報或有所分化,上游環比回落,中下游毛利改善,新能源等景氣賽道維持高景氣。信用逐步企穩回升,寬信用趨勢有望延續,信用結構也將持續優化。當前市場情緒仍處在相對低點,可以更加樂觀一點。

防守思路下低估值是優選,但後續在“內無憂,外無患”的背景下A股由守轉攻時,低估值板塊難有相對收益,即便是帶有穩增長屬性的基建板塊。新能源板塊成長曲線拐點短期仍難看到,中長期邏輯難以證偽,當前資金負反饋下的板塊持續調整在業績不確定性落地後或迎來確定性回升。

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