電動車訂單營收增速86%,寧德PCB供應商滿坤科技今日上市

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公司是眾多知名Tier1的合作供應商,車用PCB業務的增長值得期待。

滿坤科技(301132.SZ)今日正式登陸創業板,其發行價格26.80元/股。

今日高開88.4%,盤中股價有所波動,收盤報44.83元/股,較發行價上漲67.28%, 最新市值約66.1億元

公司主要生產PCB雙面板和多層板以及單面板(均屬於剛性板),下游應用包括消費電子、通訊、工控安防和汽車電子。

值得關注的是,公司的PCB產品在2020年已經成功進入了寧德時代的供應鏈。

並且自2011年起就是德賽西威中控儀表相關部件的供應商。

汽車電子業務佔公司總收入的比例也在不斷提高,目前約佔12%。

公司所生產的車用PCB產品可用於動力電池的BMS(電源管理系統)模組以及BCU(電池控制器)模組。

(注:BCU主要是功能是測量電池包的總電壓、電流和絕緣狀態,管理充放電以及評估電池的狀態。)

經營和基本財務情況

經營模式

主要採用定製化服務、以銷定產的模式,也就是 先簽訂單,之後再進行生產

在簽訂定點專案後通常在1-2年後實現量產,所以從下單到落實到企業財務收入會有一定程度的 滯後性

但從另一方面來看,通過訂單量也能夠展望企業未來兩年的業務變化情況。

營業和利潤

公司在2019-2021年期間營業收入分別為8.07億元、9.62億元和11.89億元。 淨利潤從0.8億元增長到1.06億元 (21年)。

在近三年期間,產品銷售結構的主要變化為:消費電子、汽車電子、工控業務比例增加、通訊電子業務佔比下降。

產品毛利率

公司四大主營業務 消費電子 工控 通訊 汽車 的毛利率分別為 13% 19% 8% 26%

目前 汽車電子業務是公司在銷產品中毛利率最高的專案

值得說明的是, PCB產品受原材料價格影響較大 ,直接材料成本要佔到七成。

當原材料覆銅板、銅箔等價格上漲會大幅影響當期產品的成本,最後會反應到毛利率上,如21年就出現了這個情況。(成本分析可參考: PCB行業毛利環比改善

產能

公司的產能、銷量都在不斷增長。

值得說明的是,下引入在20和21年公司的產能利用率所有下降是因為疫情停工以及引入大客戶,在新產品匯入時期對產線效率也略有影響。

華爾街見聞·見智研究(公眾號:見智研究Pro)認為:在汽車電動化和智慧化的趨勢下, 汽車電子所佔整車的成本比重越來越高

根據迪賽智庫的預測,到2030年汽車電子佔總車成本將會達到一半,目前這個數值大約在35%+。

滿坤科技具備符合車規級認證的PCB產品,並且已經與寧德時代、德賽西威等汽車零部件公司建立良好的合作,並且還在不斷開拓性新的合作伙伴,未來車用PCB所帶來的業績收入還將不斷提高。

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