中信建投 | 軍工板塊延續升勢建議加大配置

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重點推薦·目錄

固收 | 適當增強防禦,關注超跌機會——可轉債週報

電子 | 光峰科技(688007):公司獲比亞迪汽車專案定點,車載顯示業務成長可期

機械 | 晶盛機電(300316):泛半導體平臺型公司,裝置+材料雙驅動

公用 | 廣東省推進城鎮基礎設施建設,危固廢處理產能穩步提升

汽車 | 長城汽車(601633):未來改善趨勢明顯,產品結構優化顯著

交運 | 全球成品油運的真正邏輯

電新 | 抽蓄和容量火電,是“大儲”不可分割的重要組成部分

計算機 | 看好計算機行業Q3業績彈性

軍工 | 國改持續推進有望提供新驅動,板塊延續升勢建議加大配置

電子 | 炬光科技(688167):收購再下一城,助泛半導體制程業務加速拓展

交運 | 中遠海特(600428):重視產業趨勢,無懼短期貨量波動

汽車 | 長城汽車(601633):未來改善趨勢明顯,產品結構優化顯著

中信建投研究機構服務平臺

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重點推薦·正文

看好計算機行業Q3業績彈性

隨著上海疫情的結束,以及購置稅減半等政策的推出,汽車產量得以迅速復甦,智慧汽車車側企業Q3業績彈性較大;各地加緊建設路側智慧網聯專案,路側企業Q3訂單有明顯復甦。展望三季度,預計上半年受疫情影響的專案陸續完成交付確認收入,銀行IT板塊三季報業績同比增速有望回升;金融信創節奏預計會有加速,數字人民幣場景落地也將催化板塊行情。醫療資訊化行業Q3業績增速環比預計有所改善。網安行業需求增加,Q3已顯現邊際向好趨勢。工業軟體作為關鍵核心技術領域,有望持續受益政策扶持。當前時點,我們看好計算機行業Q3業績彈性。

投資組合:

信創:納思達、廣立微、華大九天、卓易資訊、中望軟體、中控技術、安路科技

智慧汽車與AI: 中科創達、德賽西威、經緯恆潤、拓爾思、科大訊飛

雲端計算: 金山辦公、廣聯達、浪潮資訊、深桑達A、用友網路、致遠互聯、泛微網路、明源雲、金蝶國際

產業網際網路及工業軟體: 寶信軟體、中控技術、國聯股份、朗新科技、賽意資訊

金融IT: 恆生電子、指南針、宇信科技、長亮科技、京北方、高偉達、神州資訊、天陽科技

網路安全: 奇安信、安恆資訊、天融信

醫療IT: 衛寧健康、創業慧康

國改持續推進有望提供新驅動,板塊延續升勢建議加大配置

西儀股份釋出資產重組修訂稿,本次重組擬通過發行股份及支付現金購買資產並募集配套資金,擬募集配套資金總額不超過10億元,計劃通過向兵器裝備集團定向發行股票的方式向其支付7億元,標的資產主要為重慶建設工業100%的股權,建設工業主營業務以軍品為核心。軍品主要為全口徑槍械類輕武器裝備,民品主要包括汽車轉向系統、傳動系統、精密鍛造產品等汽車零部件產品以及民用槍等產品。本次交易系中國兵器裝備集團響應國企改革號召,積極進行內部資源整合, 一方面提升軍工資產證券化率,加強武器裝備保障能力,另一方面推動上市公司戰略轉型,聚焦軍工主業,從而改善盈利能力,優化軍工板塊上市公司質量,同時維護上市公司股東利益。

國資委在《國有控股上市公司要做穩定資本市場表率》中稱,要繼續加大優質資產注入上市公司力度,國有控股上市公司要做強做精主責主業,要有利於加快產業鏈供應鏈價值向中高階集聚。我們認為, 隨著國企改革三年行動計劃進入收官階段,後續改革案例有望繼續湧現,軍工板塊在產業鏈景氣度持續提升的同時,圍繞軍工上市公司的國改進展有望提供新的驅動力。

在投資策略上,首選“高景氣賽道、軍品佔比高、業績增速快”的標的,次選“估值低分位,邊際變化大”的標的,同時重點關注國改受益標的: 先進戰機產業鏈:西部超導,光威復材,西部材料,中航重機,三角防務,中直股份,中航沈飛,中航西飛;航發產業鏈:航發控制,派克新材,圖南股份,航發動力;導彈產業鏈:菲利華,高德紅外,新雷能;海軍產業鏈:湘電股份,中國船舶;軍工電子/資訊化產業鏈:振華科技,巨集達電子,鴻遠電子,中航光電,國睿科技,景嘉微,智明達。

炬光科技(688167):收購再下一城,助泛半導體制程業務加速拓展

收購標的COWIN和公司協同效應顯著,公司泛半導體制程業務有望迎來加速

顯示方面, 1)COWIN目前在顯示面板鐳射修復、顯示掩模版鐳射修復領域擁有較為成熟的產品和穩定的客戶群體。目前隨著技術發展,矽基OLED、Mini/Micro LED面板的修復對於鐳射光束整形提出更高要求,這恰是炬光的優勢,因此二者可形成合力,加速相關產品的開發程序;2)先進顯示領域炬光掌握用於柔性OLED剝離的固體鐳射剝離紫外線光斑技術和產品,技術產品已較為成熟,該技術在韓國市場已基本取代準分子技術路線,但國內市場滲透率較低,主要原因是國內缺乏整合商,收購COWIN後,基於二者的強協同性炬光將快速形成裝置整合能力,為客戶提供整套解決方案,有望打破準分子鐳射剝離在國內市場的壟斷地位;3)此外,炬光正在開發紫外固體鐳射退火線光斑系統,用於實現顯示行業低溫多晶矽退火製程,旨在打破美國公司準分子鐳射退火過去十年來在該領域的全球優勢地位,但由於該技術的先進性及炬光過去暫時無法給市場和客戶提供完整的解決方案,也較難找到技術實力強、具有工藝開發能力的整合商合作,因此無法快速實現商業化落地。收購完成後,炬光可以依託COWIN的裝置整合能力和鐳射工藝開發能力,更快實現固體鐳射退火系統商用落地。

半導體積體電路方面, 1)在28nm以下製程的邏輯及儲存晶片晶圓退火領域,炬光已開發出技術領先的光子應用解決方案和相應產品,其提供的半導體鐳射退火系統已通過下游裝置廠商在2家全球前五大晶圓代工廠完成工藝驗證,打破國外公司在這一領域的長期壟斷。但某些領域仍被國外企業壟斷,如DRAM儲存晶片晶圓退火領域,炬光提供的固體鐳射光學系統已經應用於全球最先進的儲存晶片製造中,但相關的退火工藝、退火裝置目前仍被美韓等國外企業壟斷。收購完成後,公司可以加速半導體積體電路晶圓退火裝置向縱深發展,提供整套裝置,加速相關裝置國產化;2)高精度掩模版市場空間的增長及產品精度要求的提升將帶來相關鐳射修復裝置需求增加,COWIN在面板顯示領域的成熟鐳射修復技術、掩模光學檢測技術能夠快速從顯示延展到半導體積體電路的高精度掩模版修復、檢測上,為客戶提供全面解決方案。此領域目前為日本公司所壟斷,憑藉COWIN的豐富技術儲備,基於中國市場迫切的國產化需求,及公司在國內市場的協同,半導體積體電路高精度掩模版修復業務將成為公司未來新的業務增長點。

中遠海特(600428):重視產業趨勢,無懼短期貨量波動

受專案執行期影響,貨量波動並不意味著需求變化

公司月度貨量歷史波動較大,並不意味著基本面變化,主要受專案執行期的影響。實際上2022年5月公司重吊船、半潛船、汽車船貨量都經歷過50%的同比下降,並不表明公司訂單需求的變化。2022年8月汽車船貨量顯著下降主要源於部分期租合約即將於10月到期,8月5000ceu汽車船1年期租租金環比7月上漲30.0%至65,000美元/天,預計合約重新談判後公司汽車船履約價格有望顯著提升。同時,紙漿船貨量環比7月增長44.2%,多用途船和紙漿船合計貨量同口徑可比增長23.7%。

集運和幹散貨運價回落背景下,9月多用途船運價短期回

9月歐洲TMI多用途船期租租金環比8月回落5.86%至21,608美元/天,Clarksons 2.1萬載重噸6-12月期租租金環比7月回落13.04%至30,000美元/天。隨著後續風電裝置需求持續向好,多用途船運價走勢或將更加獨立於集運和幹散貨運價。

重視中長期風電、汽車出口等產業趨勢

受專案執行期影響,短期貨量波動較大,公司專案訂單談判往往較為提前。建議重視中長期風電、汽車出口等產業趨勢,持續跟蹤公司運輸專案訂單談判情況,不必太在意短期貨量波動。

長城汽車(601633):未來改善趨勢明顯,產品結構優化顯著

總體資料向好,外部擾動致環比承壓

公司主力品牌8月銷量資料同比向好。集團口徑銷量同比增長18.8%,其中哈弗品牌銷量同比增長24.3%,皮卡銷量同比增長41.3%,坦克銷量同比增長66.6%。環比資料下滑主要系8月行業淡季以及部分地區電力、零部件供應波動所致,需求或將向後騰挪,當前產能已逐漸修復,未來或將在金九銀十的消費旺季進行找補。此外,WEY和尤拉品牌實現逆勢增長,環比分別增長1.9%、3.8%,向上修復趨勢性強。

高價車型佔比歷史新高,加速開拓海外市場

1-8月,公司20萬元以上車型銷量佔比達14.4%,同比上升6pct。其中,智慧化車型銷量佔比提升至85.6%,三大技術品牌車型銷售佔比提升至70%,均創歷史新高。

8月,公司海外銷售新車1.5萬輛,同環比+24.0%/+4.5%,銷量佔比17.4%,創歷史新高。8月以來,公司的海外產銷進展持續向好。哈弗大狗在智利和祕魯上市;公司同埃米爾福萊簽署WEY和尤拉的進口和分銷戰略合作協議,對摩卡PHEV、尤拉好貓進行聯合營銷。9月1日,公司巴基斯坦KD工廠正式投產暨首臺第三代哈弗H6下線。

產品矩陣豐富,看好公司新能源轉型

公司產品儲備豐富,哈弗第三代H6 DHT正式上市,後續哈弗H-DOG、WEY圓夢、尤拉閃電貓&朋克貓、坦克300 HEV、坦克500 PHEV等車型也將陸續上市。鈣鈦礦產業基地、第三代半導體封測製造基地等相繼落地,助推公司加速新能源轉型。

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