單一金庫模型——DeFi樂高的底座

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最近幾個月,自動做市商(AMM)領域的創新促進了去中心化交易所(DEXs)的增長。

Uniswap釋出了其V3版本,引入了集中流動性,相對於其V2設計資本效率提高了4000倍,而Bancor V2.1引入了一個有趣的代幣經濟模型來解決無常損失的痛點,實現單邊流動性的提供。

其他DEX一直在不同的方向上進行創新,其中被越來越多地採用的是單一金庫模式(Single Vault Model )。

SushiSwap的BentoBox和Balancer V2

2021年3月,SushiSwap釋出了它的單一金庫BentoBox,所有使用者可以將他們的代幣存入這個盒子(Box)——一個去中心化的 "應用商店"裡,這個盒子可以被許多不同的應用程式訪問。例如,BentoBox中的資金可以提供閃電貸,同時在Onsen中進行收益農耕,未來甚至可以在SushiSwap的AMM上提供流動性。

同樣,Balancer在他們的V2公告中也推出了其單一金庫。Balancer的協議金庫聚合和管理每一個Balancer池所新增的代幣。自動做市商(AMM)邏輯與代幣管理和會計點算是分開的。代幣管理和會計點算由金庫完成,而AMM邏輯是由每個池子單獨完成。

樂高底座

單一的金庫庫可看作是樂高底座,讓其他樂高部件(不同的DeFi應用)可以在它上面構建。像Uniswap這樣的協議,他的做法是專注於建造好一個樂高積木,而像SushiSwap和Balancer這樣的協議則採取了不同的方法——合成這些樂高積木。

底座安全地儲存代幣,並自動使未被充分利用的資產產生收益,以減少機會成本。開發者可以直接在底座之上進行開發,他們開發的DApps可以利用底層資產,以及吸引更多的使用者來提高協議的整體採用。

DEXs的聖盃是為LP提供最大的資本效率和收益。在這篇文章中,我們將試圖解釋單一金庫模式是如何優化這一目標的。

單一資金庫模型的優點

gas效率

SushiSwap的核心前端開發人員Omakase將BentoBox描述為。"一個1.5層的解決方案,所有東西都放在一個代幣庫裡"。單一金庫允許在金庫內保持內部代幣餘額,通過這樣減少不必要的代幣轉移,從而保證了gas效率。

今天,gas費被浪費在同一代幣的多次批准(approve)上。這個情況在單一金庫中不會發生。一旦一個代幣被批准用於金庫,它可以用於建立在金庫上的所有協議。

以前,由於Balancer智慧訂單路由演算法的複雜性而增加的gas費用,已經蓋過了較低的價格影響所帶來的潛在節省。新的模式完全解決了這個問題,優化了價格。

使用Balancer的新金庫,可以針對多個資金池執行交易,只有最終的淨代幣金額才會在金庫之間來回轉移。這將減少hood下的交易數量,為使用者節省大量的gas。

高頻交易者也可以避免釋出任何短線頭寸的ERC20交易,這對DEX的聚集者特別有用。

此外,通過利用閃電貸,套利者可以通過在資金池之間進行資訊交易,做到即使不持有代幣也能套利,從而提高流程效率,減少資本密集型操作。

資料來源:Balancer Medium

總的來說,開發人員可以建立dApps,而不必擔心gas開銷。同時,交易者也會選擇在這些平臺上進行交易,因為gas費用對他們的利潤影響較小。

為應用的建立提供安全靈活的基礎

通過將資金池的AMM邏輯與代幣管理和會計分離,單一的金庫模型為開發者的工作提供了強大的基礎。低水平的細枝末節可以委託給金庫,從而為開發者消除任何技術上的開銷。這種模組化架構可以讓團隊變得更加專注和高效。

SushiSwap

第一個建立在BentoBox上的dApp是Kashi,它利用BentoBox上的資產進行借貸和一鍵式槓桿交易。由於所有的代幣都儲存在中央金庫中,因此可以減少內部代幣轉移的交易數量和整體gas費。例如,通過BentoBox和Kashi,超過1倍槓桿的做空可以在一次交易中完成。

MISO也將建立在BentoBox上。它是專案創始人在SushiSwap上推出新專案的啟動平臺。MISO建立了一套智慧合約,以便非技術背景的創始人可以通過MISO啟動流動性並遷移到SushiSwap上,輕鬆推出他們的新代幣。智慧合約包含了這些功能:為專案建立新代幣,隨時間鎖定代幣的金庫選項,初次代幣發行和眾籌,以及一個新代幣的挖礦農場。

Balancer

Balancer的代幣庫現在可以作為團隊的AMM創新策略和DApps的啟動平臺,已經了有2個官方合作伙伴:

Element Finance,一個固定利率利息協議,將在Balancer V2上建立定製的交易曲線,以避免分叉或從頭開始建立AMM的麻煩。

"Element Finance需要實現自定義的常量或交易曲線,但不想有分叉的技術開銷或用自定義邏輯建立我們自己的AMM。為了避免這些問題,我們選擇建立在Balancer V2上。"——Element Finance,2021年4月

Balancer和Gnosis合作的Balancer-Gnosis-Protocol,將把Gnosis的DEX聚集器和批量拍賣推向市場,旨在減輕礦工可提取價值。

BentoBox和Balancer的金庫都將允許整合在金庫中dApps相互連線,從而在這些dApps之間提供協同作用並利用網路效應的價值。同時,dApps為金庫帶來新的使用者,使TVL和協議實現增長。

資本效率

池子對它們新增到金庫的基礎代幣有完全的控制權。這為提高資本效率開闢了廣闊的設計空間,資產管理器和dApps可以建立在金庫上。被資金池提名後,對資金池的代幣擁有完全控制權的外部智慧合約可以通過將底層代幣用於其他方面來發揮作用,如投票、收益農耕和借貸。

SushiSwap

BentoBox上的資產可以用來提供閃電貸,即使是在Onsen中相同的代幣正被用於挖礦。就算資產沒有被借出,使用者仍然可以使用他們的代幣來賺取收益或LP費用。這使使用者在任何時間點都能獲得最大的收益。

Kashi的目標利用率在70-80%之間。這個利用率是指目前借出的資產佔總供應量的百分比。它將試圖通過彈性利率來實現這一目標,該利率根據利用率的變化而波動。

來源:SushiSwap,BoringCrypto的部落格

Balancer

Balancer與BentoBox類似,Balancer金庫中的資產也可用於閃電貸。此外,Balancer與Aave合作,建立了第一個Balancer V2資產管理器,允許V2池中的閒置資產在Aave上獲得收益。

下面的GIF圖描述了這樣一個情況:流動性資金池中只有一小部分資產被交易,大部分資產在流動性資金池中一直處於閒置狀態。通過資產管理器,這些資產可以基於一定的閾值以程式設計方式存入Aave池。

隨著時間的推移,資產池中的資產比例變得更加不平衡,大額的交易可能會失敗。當這種情況發生時,資產管理公司將自動用DAI補充資金池,並向Aave傳送更多的WETH,以最大限度地產生收益。

目前,AMM中只有一小部分TVL產生了收益。我們可期待,隨著在單一金庫中實施資產管理器,流動性利用率指標(能產生收益的資產的百分比)可得到極大的提高。

資料來源:Balancer儀表板

單一金庫模式的劣勢

當所有的資產都在一個金庫中時,智慧合約的風險會因為複雜而增加。雖然Balancer和SushiSwap團隊都付出了巨大的努力來確保資金的安全性,但這種創新也代表了一定程度的風險。

特別是,dApp和資產管理器在Vault資產上具有很高的許可權,並可能代表其他攻擊載體,應仔細審查所涉及的複雜邏輯。

願景和未來之路

"BentoBox的創新之處在於其毫不費力的可擴充套件設計。它的標量設計使BentoBox可以作為未來Sushi上DeFi協議的基礎設施。與其他協議不同的是,它建立了一個主要的流動性來源,任何使用者都可以 以最少的批准 、最少的gas使用量和最大的資本效率來獲得流動性。" ——SushiSwap,2021年5月

除了從金庫中獲得各種有形收益外,需要考慮的一個重要因素是,它為整合協議帶來巨大的競爭又是。這樣的優勢在DeFi中是很難得到的,它將使協議的複雜性幾乎不能被分叉和複製。

想象一下,Yearn與SushiSwap在同一個金庫裡,而Aave與Balancer也聯合在一起。這些協議複合體將有效地成為參與DeFi的切入點,併為使用者的資產創造可持續的收益。這也將加高進入壁壘,防止其他即將推出的DEX侵蝕SushiSwap和Balancer的市場份額。

在此過渡中,可以看出SushiSwap和Balancer的目標是被動的流動性提供者,因為在Uniswap的V3升級之後,更多的主動流動性提供者湧向Uniswap。對於希望被動管理其流動性的散戶流動性提供者而言,SushiSwap和Balancer是不錯的選擇,而Uniswap將提供更積極的策略,以吸引更多成熟的參與者進入該領域。如果單一金庫模式實現了被動流動性提供者必去之地(go-to)這個目標,那麼資產的大規模遷移將不足為奇。

DeFi城堡將由Money Legos製成。資料來源:TwistedSifter

回到樂高的比喻,SushiSwap和Balancer將AMM視為其生態系統上的一塊樂高積木。從Polygon的玩法中抄作業——積極激勵Aave和Curve等成熟的DeFi協議部署到他們的L2平臺上,下一步將是激勵更多的樂高積木建在樂高底座上,用無數的樂高積木填充樂高底板。

隨著時間的推移,這個結構可以隨著協議的整合而變得更加複雜,為Sushiswap和Balancer構建不可逾越的護城河。樂高底座將成為構建龐大DeFi城堡的堅實基礎。