“抄底”中概股,國際資管入局,資本加碼中國市場

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我國資本市場對外開放步伐穩健,多家國際資管機構加快佈局步伐的同時,北向資金也開始逐步扭轉3月以來的淨賣出態勢。

近日,證監會發布《公開募集證券投資基金管理人監督管理辦法》中再度提及促進公募基金行業高水平對外開放。該辦法指出,堅持內外資一致原則,進一步完善境外股東准入條件,鼓勵借鑑境外先進資產管理經驗與有益業務模式,積極引入優質境外機構。

在業內人士看來,巨集觀環境好轉、估值低位等多項因素支援下,未來國際投資者有望進一步加大對人民幣資產的投資。外資機構對中國資產的未來走勢保持樂觀,未來也有望進一步拓展在華業務。

“當前我國經濟基本面保持平穩復甦態勢,能夠有力地支撐人民幣匯率保持韌性,而股票市場相對較低的估值水平。”畢馬威中國首席經濟學家康勇表示,疊加海外經濟尤其是新興市場經濟復甦依然面臨較大的不確定性,將進一步吸引國際投資者加大對人民幣資產的投資。

國際資管巨頭加碼佈局中國市場

作為衡量經濟前景的晴雨表,國際資管機構巨頭的動向受到投資者密切關注。

據上海市地方金融監管局披露,近期先後有漢領資本、建銀國際、鼎暉投資、集富亞洲(二期)4家機構申請參與QFLP試點;貝萊德基金、安中投資兩家機構申請參與QDLP試點。目前6家資管機構試點資質均已獲批。

其中,貝萊德基金是首家參與QDLP試點的外商獨資公募基金管理公司,漢領資本是上海市首家通過QFLP試點形式設立S基金的機構,安中投資是首家以外商投資私募證券投資基金管理人(WFOE PFM)為主體,同時允許開展QDLP業務的機構。

所謂QFLP,即合格境外有限合夥人,指境外機構投資者在通過資格審批和其外匯資金的監管程式後,將境外資本兌換為人民幣資金,投資於國內的PE(私募股權投資)以及VC(風險投資)市場。QDLP即合格境內有限合夥人,是指允許註冊於海外並且投資於海外的基金,向中國境內的合格投資者募集人民幣資金,並將所募集的人民幣資金投資於海外市場。

國際資管機構積極申請QFLP和QDLP試點,顯示出海外投資者對中國市場的信心。

貝萊德中國區負責人、貝萊德基金董事長湯曉東表示,相信並長期看好中國市場潛力,此次佈局QDLP業務,是貝萊德進一步引進海外投資及風險管理經驗的良好契機。

據悉,還有多家國際資管機構計劃加大在華業務,提交了追加試點額度的申請。

其中瑞銳投資QDLP試點機構追加額度1億美元;瑞信投資、品浩投資QDLP試點機構追加額度2億美元;信旌投資QFLP試點機構追加5億美元投資額度。

中國資產被持續看好

除資管市場外,股債市場也不乏外資佈局的身影。鈦媒體App注意到: 多家國際大型投資機構披露的一季度持倉報告顯示,部分中概股被逆勢增持。

其中,高瓴旗下美股投資主體HHLR一季度增持或新進買入8只中概股,分別為唯品會、京東、貝殼、滿幫、富途、大全新能源和盛美半導體,其中,對唯品會和京東的主動加倉動作最明顯。

HHLR一季度持倉比例變化

此外,全球最大的對衝基金橋水今年一季度增持了百度、阿里巴巴等多隻中概股。富達國際旗下的中國消費動力基金大舉增持了京東、美團等網際網路公司股票。摩根大通旗下的旗艦中國基金也對中概股大舉加倉,同時上調了多家中概股的評級。

除了“抄底”中概股外,外資控股券商開始提升外方股東的持股比例。

其中,瑞銀完成其在中國合資券商瑞銀證券的股權增持,持股比例由51%提升到67%。匯豐控股有限公司全資子公司香港上海匯豐銀行也宣佈,完成增持中國內地合資券商——匯豐前海證券39%股權的交易,將持股比例從51%提高至90%。瑞信也加大在華投入,並已成為合資券商的控股股東,其長期目標是實現對瑞信證券的全資控股。

債券市場方面,截至今年4月末,已有1035家境外機構進入我國銀行間債券市場,繼去年底突破1萬億元以後,今年以來,境外機構每月的現券交易量持續保持在1萬億元以上。

“中國資產已經不是一個備選項,而是一個必選項。”瑞銀證券董事長錢于軍認為,中國經濟總體的基本面沒有根本上的變化,跟蹤全球主要指數的大規模機構投資者必須要投資中國。

另商務部近日公佈的資料顯示,今年前4個月,全國實際使用外資金額達到了4786.1億元,同比增長20.5%,增速達到20.5%;期間,我國新增合同外資1億美元以上大專案185個,相當於平均每天有1.5個外資大專案落地。

商務部新聞發言人束珏婷表示,在去年高基數的基礎上,今年前4個月再次實現兩位數的增長,反映了中國市場對外資的強大吸引力。

值得注意的是,4月份吸引外資有所回落。“主要受國內疫情影響,當然也有月度短期波動因素。”在國務院發展研究中心對外經濟研究部綜合研究室主任趙福軍看來,4月份吸引外資有所回落是暫時情況,未來我國對外資的吸引力將不斷增強,吸引外資規模仍有望繼續增長。

資本大幅外流概率低

不可否認,今年以來,全球跨境資金流動波動性上升。據Wind資料顯示,今年以來,北向資金淨流出277.89億元,其中近3月來淨流出434.69億元。

北向資金流向,來源:Wind

植信投資首席經濟學家兼研究院院長連平曾發文指出,疫情下世界經濟陷入衰退已無懸念,國際資本風險偏好降低,短期很難期待國際資本會大規模快速流入中國。隨著全球疫情好轉,美國經濟恢復和金融市場穩定,投資風險偏好提升,中國市場可能會吸引大量外來的投資。

不過連平認為,資本大幅外逃的可能性並不大,短期外資流出對國內資本市場的負面影響有限。 這是由外資在中國資本市場佔比偏低、中國核心資產仍為價值窪地的屬性所決定。

當前,A股整體估值處於近10年的中位數附近,相比全球其他股票市場而言,是中長期資金配置的窪地。摩根士丹利近日釋出報告,認為A股在短期內能夠從潛在的寬鬆政策中獲益,並且與長期增長機會保持一致。渣打銀行的報告也表示,源於政策扶持和相對低廉的估值,中國股票在長期可能跑贏全球股票。

據Wind資料顯示,截至目前,外資持有我國二級市場股票市值約為2.37萬億元,佔流通A股市值的3.7%。相比日本(約32%)、韓國(約40%)等國家的水平,外資在國內資本市場的佔比較低,外資流動對股市影響相對較小。

同樣道理,截至2022年3月,外資持有債券約佔中國整個債券市場託管總量的3.3%,遠低於美國(約28%)、日本(約14%)甚至巴西(約9%)。外資在我國債券市場佔比較低,短期面臨一定的流出壓力,但大幅外流的可能性不大。

2020年以來,中國國債相繼被納入摩根大通新興市場政府債券指數、彭博巴克萊全球綜合指數和富時世界國債指數三大全球主流債券指數,未來,境外機構持有國內債券的趨勢大概率將以增長為主。

證監會副主席王建軍近日表示,從歷史經驗看,外資有進有出是正常現象,近期外資流動和交易情況並未發生根本性變化。高盛巨集觀研究團隊判斷,在出口價格上漲的背景下,4月份出口波動的情況僅是暫時性的,中國出現大規模資本外流以及人民幣匯率迅速且大幅度貶值的概率仍然很低。(本文首發鈦媒體App,作者 | 馬瓊,編輯 | 孫騁)