裁員超9000人,阿里頂不住了

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阿里最新一期財報釋出後,股價高開低走盤中一度翻綠。從資料來看,業績超預期的背後是市場的預期太過於悲觀,而本季度阿里照舊是中國商業部分盈利其他業務幾乎全面虧損。

1.收入端下滑了0.09%,雖然整體的下滑幅度並不大,但這也是阿里2014年以來一季度收入首次出現下滑,這裡還包括了高鑫零售大量的不怎麼賺錢的業務。

2.利潤端超過兩位數下滑,經營利潤249.43億元,同比下滑19%;經調整EBITA同比下降18%至344.19億元。

在整個巨集觀環境疲軟的大背景下,阿里交出這樣的成績單也無可厚非,但市場最擔憂的淘系電商基本盤以及本地生活服務、雲、國際業務的持續輸血依然是未來的最大不確定性。

01.電商基本盤不穩

中國商業部分一直以來是阿里最賺錢的一塊業務,也是阿里唯一一塊盈利能力最強的業務,主要是淘系電商以及盒馬、高鑫零售、淘特、淘菜菜等零售商業業務,是阿里的基本盤。

本季度商業部分收入下滑了1%,經調整EBITA下滑了14%,EBITA利潤率從35%下滑至31%。

有一部分原因是受到疫情影響部分地區物流中斷無法配送,也有一部分原因是阿里確實進入衰退期了。

市場最關注的客戶管理收入(淘系電商廣告+佣金)同比下滑了10%。事實上在幾個季度之前客戶管理業務增速就已經出現滯漲,當時我的解讀是:商家在淘系電商的廣告及佣金投入正在減少,這也意味著有大量的商家正在離開淘系電商。

資料來源:財報

即便疫情後全面復甦,阿里核心客戶管理業務也未必會重回高增長,因為當下的阿里跟五年前的阿里不同。五年前的阿里在電商領域的確沒有過硬的競爭對手,而現在的拼多多、京東正在實實在在的在瓜分阿里電商份額,同時直播電商的崛起對阿里的衝擊也是清晰可見。

很簡單,作為商家你現在去砸直通車真不如去砸個短影片主播帶來的收益更為直觀。

所以,阿里這幾年的策略已經從過去扶持千家萬戶的小商家到專精直營業務,再到全面轉型下沉。

本地生活仍是最燒錢的一塊業務,本季度經調整EBITA虧損30.44億元,比上年同期少虧了17.26億元,但是營收只增長了5%。

本地生活領域的收入基本靠補貼驅動,從阿里的收入和利潤變動情況來看,阿里正在從追求收入增長轉為精細化運營(降低補貼)。

在本地生活領域,阿里要打造的是外賣、到店、同城以及到家服務在內的本地電商服務體系,這塊業務美團在做,京東也在做,每日優鮮和滴滴的退出雖緩和了競爭格局,但另外幾家的資金實力依然強大,競爭還會持續。

本地生活業務中,外賣是重資產,外賣的本質不是要靠配送賺錢,而是以外賣這種高頻消費聚集大規模的使用者和商家,高效地匹配他們的供給和需求,真正的商業閉環是到店。

利潤率最高的業務也是到店,因為到店不需要配送成本,是直接賺佣金和廣告費的輕資產商業模式。但到店業務的核心是使用者使用頻率以及使用者粘性,而隨著短影片平臺的相繼加入,到店未來的競爭會更加劇烈。相比短影片平臺高頻使用習慣,餓了麼其實並沒啥競爭力,更何況前面還有個美團。

文娛業務持續虧損,本季度經調整EBITA虧損6.3億元,上年同期虧損4.19億元,收入增速下滑了10%。不論是電影還是長影片平臺,這幾年的日子都很艱難,一方面是疫情影響電影行業收入下滑;另一方面是短影片平臺崛起,對長影片平臺的衝擊清晰可見。

長影片平臺已經經歷了群雄崛起到三足鼎立(優酷、愛奇藝、騰訊影片),市場份額被頭部三家佔據。出乎大家意料的是,好不容易燒出來的市場份額卻被短影片商業模式截胡了。從各家的收入情況也能看到,燒錢不止,燒到營收下滑都還未能實現盈利(其實使用者付費能力強的奈飛也下滑了)。

02.雲業務收入放緩

雲業務上個財年剛實現全年盈利,本季度持續盈利,但是收入增速放緩至10%,而經調整EBITA盈利下滑至2.47億元(上年同期為3.40億元)。其實上個財年的盈利也是從費用端節省下來的利潤。

本季度雲業務收入177億元,同比增速10%,不說低於市場預期吧,這個增速遠遠低於主流的國際雲廠商(亞馬遜、微軟、谷歌等)。主要原因是數字化程度高的網際網路、線上教育等行業景氣度下滑,根據財報披露,非網際網路客戶的收入佔比達到53%,可見網際網路行業的客戶佔比下滑至47%。

阿里現在最有想象力的一塊業務就是阿里雲,一方面是符合數字化時代發展的遠景;另一方面是國際化。而全球數字化程度最高的除了中國就是歐美韓,但tiktok的丟單問題,也充分說明了阿里雲在部分發達國家的業務進展是受阻的。

資料安全是一個值得高度重視的問題,包括特斯拉在中國市場所收集到的資料,也要儲存到在本地建立的資料中心。

長期來看,傳統產業數字化的滲透率對阿里雲的估值也是重要的支撐,但是短期貢獻的利潤很有限。此外,國內並非阿里雲獨家,除了華為、騰訊、百度、金山以外還有三大運營商,競爭格局激烈。

在上個季度的時候,我們曾對比過阿里雲及海外幾家頭部雲廠商的收入增速,給出的結論是阿里在全球頭部中已經開始掉隊了。

03.裁員超9000人

翻完阿里財報,印象最深刻的是阿里本季度沒有披露使用者增長相關資料,應該是增速也不怎麼好看,畢竟使用者規模已經10億左右,流量紅利早已見頂。

連著兩個季度報都能看出阿里已經放棄追求增速,而更重視精細化管理,二季度裁員的力度比一季度更大,員工人數減少了9200多人,在降本增效方面阿里確實認真了。