“包子第一股”熱衷投資，巴比食品上半年淨利下降44% | 看財報

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8月10日晚巴比食品釋出半年報，上半年營業收入6.85億元，同比增長15.19%；歸母淨利潤1.18億元，同比下降44.18%；而扣非後淨利潤卻不降反增，實現0.93億元，同比增長61.23%。究其原因，為公司通過天津君正間接持有東鵬飲料股份產生的公允價值變動收益減少所致。

鈦媒體App注意到，近年來投資收益波動對巴比食品的業績產生重要影響。而主營業務方面，貢獻近7成收入的門店加盟業務尚存隱憂。截至8月11日收盤，巴比食品年內累計跌幅接近20%。

押寶東鵬，業績坐上過山車

公開資料顯示，巴比食品自2010年成立以來，專業從事中式麵點食品的研發、生產與銷售。

公司採用特許加盟為主，直營門店、團餐銷售為輔，同時開展第三方電商平臺等線上銷售的全渠道銷售模式。經過公司多年的開拓發展，形成了覆蓋華東、華南、華北、華中等地幾十餘座城市的直營和特許加盟銷售網路。

上半年受疫情影響，巴比食品大本營所在的華東地區門店業務受到嚴重衝擊。不過疫情期間，團餐業務發力。通過承接政府保供訂單、開展社群團購等方式，公司團餐業務實現超預期發展，同比增長108.06%。

半年報顯示，公司扣非淨利潤同比增加61.23%，扣除非經常性損益後的基本每股收益同比增加65.22%。在巴比食品看來，營收增長以、原材料成本下降、毛利率提高，都是導致公司扣非淨利潤增長的原因。

然而，在營業收入同比增長15.19%的情況下，公司歸母淨利潤卻同比下降44.18%。 增收不增利的原因出在對外投資上。

據悉，巴比食品上半年非經常性損益為0.25億元，較去年同期的1.53億元下降了84%。而所有非經常性損益中，絕大部分來自於持有（或處置）交易性金融資產和負債產生的公允價值變動損益。

公允價值變動收益，來源：半年報

天眼查顯示，天津君正投資管理合夥企業(有限合夥)成立於2016年，對外投資僅1家公司，即東鵬飲料。天津君正持有東鵬飲料3600萬股，持股比例近9%。巴比食品作為天津君正的LP，持有天津君正5.71%的股份，也就間接持有東鵬飲料0.5%的股份。

2021年5月27日，東鵬飲料順利登陸上交所主機板，並斬獲14連板，背後的天津君正及巴比食品自然賺個盆滿缽滿。

據2021年中報顯示，去年上半年巴比食品實現營收5.95億元，歸母淨利潤2.11億元，同比增長279.04%，其中， 非經常性損益貢獻了當季7成以上的淨利潤。而對東鵬飲料的間接投資，致使其當期公允價值變動增益近2億元。

隨著後期東鵬飲料股價的震盪走低，巴比食品的投資公允價值相應減少，但依舊對其業績產生重大影響。

資料來源Choice，鈦媒體制表

值得注意的是，今年5月27日股份解禁後，東鵬飲料曾披露了天津君正的減持計劃。不過截至8月4日，上述減持計劃尚未實施。因此，報告期內巴比食品尚未套現退出。

7成收入依賴加盟，規模效應難掩隱憂

半年報顯示，上半年特許加盟銷售實現收入4.7億元，佔總收入的69.3%；直營門店銷售和團餐銷售分別實現收入1828萬元和1.8億元，佔比分別為2.6%和26.6%。特許加盟依舊是巴比食品最重要的收入來源。

然而，來自加盟門店的保證金收入增速卻遠不及門店增速。

2020年末和2021年末，公司加盟門店數量分別為3089家和3461家，分別同比增長5%和12%。截至2022年6月30日，公司加盟連鎖門店數量突破四千家達4251家，較上年末增長23%。

反觀門店加盟保證金，雖然也在增長，但增速卻持續下降。2020年和2021年，公司加盟商保證金收入分別為1.1億元和1.2億元，分別同比增長18.3%和9%；今年上半年保證金收入為1.3億元，較去年末增長7.98%。

值得注意的是，疫情反覆之下，消費疲軟，加上原材料價格持續波動，加盟商的經營壓力陡增。而隨著門店的迅速擴張，巴比食品在運營管理和資金管理方面也面臨更大的挑戰。

企查查顯示，巴比食品涉及的司法案件有186起，其中138起與侵害商標權糾紛有關。這些案件分佈於華東、華南、華中，以上海居多。

巴比食品表示，隨著公司在中式麵點領域的影響力不斷擴大，抄襲偽造“巴比”產品成為部分不法廠商參與市場競爭的一種手段，如果未來公司產品被大量仿冒，將會影響公司的品牌形象及消費者對公司產品的消費意願，從而可能對公司的正常生產經營產生不利影響。

此外，由於加盟店質量水平層次不齊，消費者對品牌投訴也屢見不鮮。

來源：黑貓投訴

據悉，巴比食品麵點系列產品、餡料系列產品等採取自主生產模式。在特許加盟模式下，巴比食品將麵點成品產品、餡料、外購成品銷售給加盟商，加盟商直接將從公司購買的成品或利用從公司購買的餡料加工成符合要求的成品後再銷售給終端客戶。

“隨著公司近幾年的快速發展，生產經營規模擴大，對質量控制體系的要求和實施難度也相應增加。”巴比食品坦言，管理疏忽、不能有效控制供應商行為、質量控制制度建設不夠完善等原因都可導致食品質量安全問題，或將對公司聲譽和經營業績造成不利影響。（本文首發鈦媒體App，作者 | 馬瓊，編輯 | 孫騁）