從全球視角看百年變局 | 我的研究感悟與思考

巨集觀研究要有清晰的框架。在監管機構的經歷提高了我對國際經濟形勢的全域性觀和對熱點問題的敏感度，進入賣方研究領域後，我更加深刻體會到了研究框架的重要性。巨集觀研究需要深刻的理論基礎才能厚積薄發，對資料的解讀和經濟走向的預測也更需要理解經濟執行的原理和資料的微觀結構。深度報告必須要有清晰的邏輯和可靠的資料支撐。

著眼於大局，以從上至下的視角開展巨集觀經濟分析。巨集觀研究包括經濟分析和貨幣與金融分析。經濟分析著眼於增長、就業和價格的表現及未來走勢，貨幣金融分析則重點考察貨幣政策傳導到更廣泛經濟領域的渠道。在研究經濟增長時，需要從觀察歷史資料出發，才能更好地瞭解當下形勢，並對未來做出預測。鑑於經濟金融穩定是價格穩定的先決條件，還需要隨時對新的外生衝擊進行廣泛的研判，這就需要對中觀的行業板塊有更加深入的瞭解。

重視資料與預測。在經濟分析中，我們著眼於經濟增長、就業和通貨膨脹的短期趨勢，評估影響經濟的衝擊根源，並對中期的主要巨集觀經濟變數作出預測。隨著技術的發展，研究員不斷改進分析框架，並根據不斷變化的形勢調整分析方法。隨著資訊來源的擴大和量化分析技術的發展，資料質量不斷改善，也有利於研究人員對經濟的複雜情況做出更好的理解。

海外形勢變化莫測，在不可測中尋求確定性。近年來，全球經濟持續遭受負面衝擊，經濟增長顯著放緩。俄烏衝突、大國博弈等地緣政治風險使得外部環境進一步複雜化。主要國家通脹居高不下，滯脹擔憂再起。歐美髮達市場的物價壓力，受到前期貨幣超發、財政補貼、供給瓶頸、俄烏衝突等多重因素影響，複雜性超過上世紀70年代的大通脹時期。在瞬息萬變的全球形勢下，需要研究人員更加與時俱進。危機之下的經濟不僅面臨分析框架的調整，也需要對政策的背後邏輯有更深刻的理解，才能穿越牛熊，準確預判政府應對措施和金融市場對相關資訊的解讀。

由於人口、財富、技術和氣候的重大變化，世界已經進入了一個全球迅速變化的新時代。長期來看，全球化、數字化、環境和氣候變化正從根本上改變著各國經濟的執行方式。全球性的挑戰也在威脅半世紀的穩定發展成果。貿易緊張、債務水平上升、貨幣政策有效性下降以及廣泛的不平等加劇等系統性風險加劇了這些挑戰。在一個迅速變化、危機重重的國際環境下，需要對多變數進行更加深入的因果關係判斷，準確找到形勢變化的關鍵指徵。

客戶關注度不斷上升，及時滿足客戶的多樣化需求。海外形勢對大類資產配置、利率匯率和資金流動的影響日益上升。一方面隨著中國金融市場開放的步伐，客戶境外資產配置需求不斷上升；另一方面隨著全球化的進展，國內資產與海外形勢聯動日益緊密。這些都需要我們更加密切跟蹤全球經濟形勢的蛛絲馬跡，對經濟形勢、財政貨幣政策做出及時專業的解讀和評估，幫助投資者預測不同市場的價格走勢。同時，隨著全球貿易投資和資本市場的共振強化，不少客戶除關心傳統的美歐等國外，對新興市場的興趣也日益彰顯，相關需求更加多元化，這就要求我們的研究更加縱深化、細緻化。

在百年變局的大背景下，全球巨集觀經濟研究正面臨著深刻的正規化轉變，經濟政策也在調整和反思中不斷變革。作為賣方研究從業人員，我將繼續向前輩和同儕學習，汲取先進的思維方式和研究框架，完善自身的經濟分析模型，強化預判效果，為市場和客戶貢獻更有價值的服務。