上聲電子募投專案尚未完成,擬再發可轉債投資擴產

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8月10日晚間,上聲電子(688533,SH)釋出募資預案,擬通過向不特定物件發行可轉換公司債券募集5.2億元。其中4.2億元在合肥投資建設汽車音響系統及電子產品專案,1億用於補充流動資金。

鈦媒體APP注意到,距離上聲電子IPO募資不過一年時間,且兩次募投專案有相似之處。更為蹊蹺的是,上聲電子的IPO專案在投資金額大幅縮水之後難逃延期宿命。與此同時,前次IPO募資中還有近一半資金正在為上市公司賺利息。

上聲電子是汽車聲學產品方案供應商,產品主要涵蓋車載揚聲器系統、車載功放及AVAS,目前,上聲電子的車載揚聲器在全球乘用車及輕型商用車市場的佔有率為12.64%,國內市場佔有率第一。雖是行業龍頭,但公司的業績表現並不理想。有意思的是,沒有業績支撐,公司股價卻在上市一年內翻了八倍。

擬發行5.2億元可轉債建產能 

根據公告,本次汽車音響系統及電子產品專案總投資5.54億元、擬使用募資4.2億元。

上聲電子本次募資用途,圖片擷取預案

對於該專案,上聲電子擬與合肥經濟技術開發區管理委員會簽署《投資協議書》,設立全資子公司上聲電子(合肥)有限公司(暫定名),在合肥投資建設汽車音響系統及電子產品專案,全資子公司註冊資本為1億元,專案計劃2022年內開工建設,預計2年內建成投產。

隨著國家《新能源汽車產業發展規則(2021-2035)》的頒佈,各級地方政府正全力按產業規劃大力推進新能源汽車的發展,中國新能源汽車進入加速發展階段。未來智庫的研究顯示,新能源汽車智慧電動化大浪潮下,新能源車內卷增配,音響系統作為消費者易感知的配臵,成為新勢力車型的重要賣點之一。

基於未來市場快速增長的需求和行業發展趨勢 ,上聲電子認為亟需在優勢地區佈局產線、搶佔市場,公司認為,上述專案建成後,將進一步完善公司在國內的地理區位佈局,持續鞏固公司在汽車聲學電子產品領域的領先優勢。”

上聲電子2021年產銷量,圖片擷取自2021年年報

不過,雖然公司沒有在年報中披露最新的產能情況,但是鈦媒體APP就當前公開的資料粗略計算,上聲電子相關產品條線尚有閒置產能。

上聲電子近年來產能利用率情況,圖片擷取自招股書

以車載揚聲器為例,2021年年報顯示,上聲電子的車載揚聲器的產量是6154.41個,而2019年時車載揚聲器的產能已達6954.05萬個,以此計算,2021年上聲電子的產能利用率為88.5%。

值得一提的是,上聲電子還擬使用本次募資中的1億元用於補充流動資金。然而,距離上市公司前次募資補流不過1年時間。

前次募資專案縮減投資規模又延期

上聲電子於2021年4月登陸科創板,彼時擬通過IPO募資4.47億元。其中,2.47億元擴產揚聲器專案、1.49億元擴產汽車電子專案,0.5億元用於補充流動資金。仔細看,IPO募資建設的專案與此番在合肥投資建設的汽車音響系統及電子產品有相同之處。根據公告,汽車音響系統及電子產品即高效能車載揚聲器、低音炮、車載功放以及 AVAS 產品 。也就是說。兩次募資專案至少都涉及車載揚聲器及汽車電子兩大板塊。

IPO募投專案情況,圖片擷取自招股書

不過,上聲電子最終募資規模不及預期,實際募得資金3.09億元,扣除發行費用募資淨額為2.59億元。而前述原本應該今年建設完畢的專案也沒有如期完工,將延遲到明年6月。

值得注意的是,截至到今年一季度末IPO專案投入僅8614.87萬元,賬戶餘額4912.06萬元,剩餘1.2億元被用於銀行理財。

兩次募資投建專案的重合度有多高?縮減專案投資金額是否影響專案質量?專案延期是否與公司將近半資金用於理財是否影響了專案進度?鈦媒體APP聯絡上聲電子求證,但未能收到回覆。

業績下滑股價反向上漲

作為蘇州的科創板企業,上聲電子是汽車聲學產品方案供應商,產品主要涵蓋車載揚聲器系統、車載功放及AVAS,能夠為客戶提供全面的產品解決方案。根據財報,目前,上聲電子的車載揚聲器在全球乘用車及輕型商用車市場的佔有率為12.64%,國內市場佔有率第一。

近年來,上聲電子的業績表現並不理想,根據財報2017-2021年,公司營業收入分別為12.21億元、12.38億元、11.95億元、10.88億元、13.02億元,同期淨利潤分別是2.32億元、1.11億元、7818.41萬元、7570.44萬元、6051.03萬元。由此可見,公司的營收水平雖然波動上升,但是淨利潤連續下滑。

有聲電子近年淨利潤走勢,圖片取自東方財富網

公司稱,原材料價格的上漲給業績造成了不小的壓力。鈦媒體APP注意到 ,上聲電子除了有經營業績下滑的風險,還有毛利率下降、存貨賬面值較高、應收賬款上升等風險。

從往年情況來看,直接材料費用在公司主營業務成本中的佔比均在70%以上。在今年原材料價格波動較大的背景下,上聲電子的毛利率也有所下降。2021年公司毛利率為26.73%,同比下降1.96個百分點。存貨則為2.58億元,同比增加45.76%,漲幅明顯。與此同時應收賬款同比增加16.55%。隨著應收賬款大幅增加,公司的現金流狀況也在同步惡化。資料顯示,上聲電子2021年經營活動產生的現金流量淨額為-2233萬同比減少122.67%。

弔詭的是,雖然上聲電子的業績表現逐漸走上了下坡路,公司的財務狀況也出現些許異常狀況,但是公司的股價一飛沖天。上聲電子8月12日以74.10元/股報收,相比7.72元的發行價,一年多時間公司股價已經漲幅超8倍。(本文首發自鈦媒體APP,作者 | 夏峰琳)