央行超預期降息,A股漲跌不一,這一現象如何解讀?

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降息

央行貨幣政策工具箱比較豐富,除了大家熟悉的存款準備金、再貼現政策以及公開市場操作之外,還包括了短期流動性調節工具(SLO)和中期借貸便利(MLF)等。

這一次央行採取了超預期“降息”的措施,包括對一年期中期借貸便利MLF和7天期逆回購操作利率各下調10個基點的操作。受此影響,8月15日A股早盤有所衝高,但市場最終收盤漲跌不一,再度呈現出深強滬弱的執行格局。

央行超預期降息,但A股整體表現相對平淡,或者從市場資金的角度出發,可能會對這一次降息的看法有一些分歧。

從最近公佈的7月份經濟資料分析,市場對7月份經濟恢復的表現仍然存在一些擔憂。其中,7月份人民幣新增貸款增加6790億元,同比少增4042億元;另外,7月社會融資規模增量為7561億元,比上年同期少3191億元。

不過,從總體上來看,7月主要經濟資料延續恢復的態勢,但與年初的經濟發展目標相比,下半年仍需繼續加碼穩增長的措施。或者,從市場資金的角度出發,更期待進一步加碼的措施。

與此次“降息”動作相比,市場可能更關注之後LPR的利率變化情況。不過,此次中期借貸便利MLF的利率下調,也許為之後的LPR調降做準備,房貸利率會否進一步降低,或影響房地產市場以及與房地產相關聯產業的發展狀況。但是,在“房住不炒”的背景下,期望房地產市場價格再度活躍的概率並不高,迴歸房子居住的屬性,並促進房地產市場的穩定健康執行才符合中長期的發展趨勢。

在此次央行“降息”的背後,並非為了提振股市和房地產市場,更可能為市場傳遞出穩定的訊號,尤其是保障市場流動性的持續穩定。

與其它貨幣調節工具相比,中期借貸便利MLF的利率下調更具有針對性的影響。希望藉助此次降息,更有針對性把資金引導至實體經濟,這也是“穩增長、促就業”的重要體現。

從資本市場的表現分析,對此次央行降息沒有過於積極的表現。究其原因,一方面在於市場擔憂下半年貨幣工具箱可操作空間有限,穩增長加碼的空間不會太大;另一方面則是反映出今年前七個月的投資信心與消費信心並未出現快速回升的跡象,仍然存在投資與消費信心不足的問題。

根據資料顯示,今年1至7月份,社會消費品零售總額同比下降0.2%,但降幅較1至6月份收窄0.5%。此外,全國網上零售額增長3.2%。不過,從快遞行業的資料表現來看,已經開始呈現出回暖的趨勢。例如,今年上半年全國快遞服務企業業務量同比增長3.7%,全國快遞服務企業的業務收入同比增長2.9%。

針對下半年的經濟發展,市場還是充滿了期待。不過,從市場資金的角度出發,還是關注下半年穩增長加碼空間與力度,同時也關注著海外通脹率的波動表現,歐美地區高通脹資料會否確認實質性的拐點,也會對全球經濟的發展以及全球貨幣政策的調節產生不少的影響。

從股票市場的角度出發,不僅體現出經濟晴雨表的特徵,而且還是貨幣政策鬆緊的先行指標。距離2022年結束還有不到5個月的時間,要達到穩增長的目標,只依靠提振房地產市場還是遠遠不夠的,關鍵還是要提振投資信心與消費信心。例如,通過消費券形式鼓勵消費、通過直接派發現金的形式刺激消費需求,或者通過提升股市賺錢效應來增加投資者的財產性收入,起到間接促進投資、促進消費的效果。

只有信心得到實質性的提升,才能夠解決投資動力不足、消費動力不足的問題,這也是提振經濟、促就業的有效辦法。