多項資料全面下滑,出貨價逼近成本,赤蘚糖醇怎麼幾年就被玩壞了?

語言: CN / TW / HK

由於銷售價格及銷量下降,在連續高速增長多年之後,元氣森林赤蘚糖醇主要供應商之一——三元生物的增長終於按下了暫停鍵。

日前,三元生物釋出了多項核心資料下滑的半年度業績報告。報告期內,公司實現營業收入4.57億元,同比下降41.89%;實現淨利潤1.19億元,同比下降50.93%。此外,公司2022上半年度營業成本3.6億元,同比下降22.4%,低於營業收入41.9%的下降速度,毛利率下降19.8%;期間費用率為2.2%,較去年下降2.6%;經營性現金流大幅下降88.2%至3236萬元。

從業務結構來看,“赤蘚糖醇”仍是三元生物營業收入的主要來源,該產品的營業收入為3.79億元,營收佔比為84.6%,毛利率為18.3%。產品結構單一仍是三元生物面臨的一大問題。

赤蘚糖醇,是一種由葡萄糖發酵得來的天然甜味劑。具有不易被吸收、保護牙齒、零熱量的特質。過去幾年,在元氣森林等新銳品牌的帶動下,赤蘚糖醇的國內需求迅速爆發,量價齊升,相關公司業績也跟著爆發式增長。

據瞭解,中國市場赤蘚糖醇的消費量在過去5年中出現了爆發式的增長,從2016年的2500噸到2020年的4.1萬噸。需求的激增導致國內赤蘚糖醇的價格隨之飆升:在2021年價格暴漲前,赤蘚糖醇價格在每噸15000元左右;進入2021年,每噸赤蘚糖醇的價格超過20000元。

三元生物作為行業龍頭,2020年國內市場收入暴增了360%,2021年再度暴增183%,國內市場營收佔比則攀升至39%。在行業的高光時刻,三元生物靠著元氣森林背後工廠的概念成功登上A股市場,市場一度給出63倍市盈率,公司總市值達到148億元。

然而,進入2022年,受疫情和天氣影響,飲料銷售受阻,對赤蘚糖醇的需求隨之下降;同時,各家公司紛紛提出了激進的擴產能計劃,甚至行業外的公司也開始佈局赤蘚糖醇生產線,行業突然間增加了大量庫存。綜合因素下,赤蘚糖醇的出貨價不斷走低。

今年6月,三元生物管理層曾在機構調研、介紹公司經營情況時稱,上半年國內下游飲料行業受到疫情影響銷售不景氣,導致赤蘚糖醇採購量減少。目前國內銷售佔到近40%,這對於以赤蘚糖醇為主要收入來源的三元生物來說,是個很大的打擊。

今年7月,有業內人士透露,赤蘚糖醇約每噸11000元的時價基本已跌到行業成本線,廠家利潤微薄,業內普遍認為這一價格已經“跌無可跌”。雖然行業也傳出專案進度放緩以及廠商轉產訊息。但由於新增產能仍在陸續釋放,可能加劇供大於求問題;同時,下游飲料廠商面臨一定的去庫存壓力,赤蘚糖醇價格反彈動力仍顯不足。

據不完全統計,三元生物在原有8.5萬噸產能基礎上擴產的5萬噸赤蘚糖醇產能將於今年陸續投產;同期保齡寶也將自身3萬噸的赤蘚糖醇擴充一倍,而新產能也將在今年下半年投產;華康股份在業績會上也透露,其投建的3萬噸赤蘚糖醇的產能於今年5月底開始量產。此外,諸城東曉生物科技有限公司、玉鋒集團等非上市公司也曾對外公佈新建赤蘚糖醇專案的計劃。

業內人士表示,由於赤蘚糖醇並不具備太高的進入門檻;在新的代糖產品成為主流之前,代糖企業的業績增長持續性有待進一步觀望。未來如果有更新的代糖橫空出世,取代赤蘚糖醇的地位,那對三元生物而言,將是毀滅性打擊。

事實上,今年開始,三元生物也開始加碼其他代糖產品,如阿洛酮糖、萊鮑迪苷M等,並投資建設年產2萬噸阿洛酮糖專案來保持自身市場優勢和業績增長。據業內人士介紹,目前阿洛酮糖尚處於產業化前期,產量和銷量較低(主要是出口),但每噸利潤在1.2萬—2萬元,高於赤蘚糖醇。隨著阿洛酮糖的使用在越來越多國家地區獲批,該產品的市場將快速增長,前景廣闊。

無論如何,擺在三元生物面前的現實是,躺在元氣森林功勞簿上睡大覺的日子,或許真的一去不復返了。

本文來自微信公眾號 “快消”(ID:fbc180) ,作者:李珂,36氪經授權釋出。