西南證券：給予天準科技買入評級，目標價位59.85元

西南證券股份有限公司邰桂龍近期對天準科技進行研究併發布了研究報告《國產機器視覺裝置小巨人，多領域佈局成長空間大》，本報告對天準科技給出買入評級，認為其目標價位為59.85元，當前股價為45.3元，預期上漲幅度為32.12%。

天準科技(688003)

推薦邏輯：1）機器視覺行業處於快速發展的階段，2021年我國機器視覺市場規模達到181億元，預計2025年達到393億元，2022-2025年CAGR為21%。2）公司為機器視覺裝置領域的領軍者，實現產品品類橫向拓展，在多領域均有佈局。消費電子領域缺陷檢測裝置實現小批量銷售；PCB領域產品線逐步完善，缺陷檢測裝置2021年推向市場；半導體領域佈局前道晶圓檢測裝置，大力推動國產替代。3）智慧網聯業務與地平線達成合作，將基於征程5晶片，圍繞高級別智慧駕駛、車路協同等領域開展技術研發與產品合作，未來成長空間大。

機器視覺行業景氣度高，國產替代快速推進。機器視覺是用機器代替人眼，對事物進行檢測、判斷和控制，被廣泛地應用於產品尺寸檢測、缺陷檢測、產品識別、裝配定位等方面。2015-2020年，全球機器視覺器件市場規模由56億美元增長至107億美元，年複合增速為13.8%。2021年我國機器視覺市場規模達到181億元，預計2025年達到393億元，2022-2025年複合增速為21%。我國機器視覺廠商在技術、產品穩定性等方面和外資相比有一定差距，但是正在快速追趕。根據GGII，2021年我國機器視覺系統市場內資品牌規模佔比58.43%，略高於外資機器視覺品牌。

公司產品多點開花，打造機器視覺平臺型公司。公司核心技術人員產業經驗豐富，公司擁有包括機器視覺演算法、工業資料平臺、先進視覺感測器及精密驅控技術四大核心技術，2021年公司研發投入營收佔比20.77%，研發人員數量佔比41.64%。2021年公司營收結構中非消費電子業務收入佔比提升至50%，其中PCB業務產品線不斷完善，LDI直接成像裝置推出後第一年銷量突破百臺，AOI、AVI缺陷檢測裝置2021年推向市場；半導體領域收購德國MueTec公司，參股蘇州矽行半導體，佈局前道晶圓檢測裝置，大力推動國產替代。

與地平線深度合作，智慧網聯業務未來可期。2022年公司成為地平線征程5晶片的官方授權硬體IDH合作伙伴，征程5晶片是2021年地平線正式釋出的第三代車規級產品，是國內唯一實現乘用車量產定點的百TOPS算力級別的車規級AI晶片。截至2022年5月，征程5已獲得比亞迪、自遊家汽車、一汽紅旗等車企的定點。基於豐富的智慧駕駛落地經驗，智慧網聯業務未來成長空間大。

盈利預測與投資建議：預計公司2022-2024年的歸母淨利潤分別為1.97、2.59、3.47億元，對應的EPS分別為1.01、1.33、1.78元，對應當前股價PE分別為46、35、26倍。公司在PCB、半導體、智慧網聯等多個領域均實現突破，歸母淨利潤未來三年複合增速為37%，2022-2024年四家可比公司平均PE為56、40、29倍，給予公司2023年45X目標PE，6個月目標價59.85元，首次覆蓋，給予“買入”評級。

風險提示：消費電子行業週期性波動風險、消費電子行業週期性波動風險、半導體裝置研發不及預期、智慧網聯業務發展不及預期的風險等。

證券之星資料中心根據近三年釋出的研報資料計算，西部證券俞能飛研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值為79.48%，其預測2022年度歸屬淨利潤為盈利1.99億，根據現價換算的預測PE為45.53。

最新盈利預測明細如下：

該股最近90天內共有4家機構給出評級，買入評級3家，增持評級1家；過去90天內機構目標均價為36.0。根據近五年財報資料，證券之星估值分析工具顯示，天準科技（688003）行業內競爭力的護城河一般，盈利能力良好，營收成長性良好。財務可能有隱憂，須重點關注的財務指標包括：應收賬款/利潤率、應收賬款/利潤率近3年增幅。該股好公司指標2.5星，好價格指標2星，綜合指標2星。（指標僅供參考，指標範圍：0 ~ 5星，最高5星）

以上內容由證券之星根據公開資訊整理，與本站立場無關。證券之星力求但不保證該資訊（包括但不限於文字、影片、音訊、資料及圖表）全部或者部分內容的的準確性、完整性、有效性、及時性等，如存在問題請聯絡我們。本文為資料整理，不對您構成任何投資建議，投資有風險，請謹慎決策。