股市應聲大漲，金融委會議說了什麼？還能繼續漲嗎？

3月16日，A股在經歷了三個多月的單邊下跌後，終於在午後迎來了一波較大幅度的反彈，主要指數漲幅均超過3%，港股更是暴力拉昇，恆生科技指數漲幅超過20%。訊息層面，主要原因在於國務院金融穩定發展委員會 （以下簡稱“金融委”） 召開專題會議，研究當前經濟形勢和資本市場問題，極大的提振了投資者的信心。 那麼，這次會議到底說了什麼，又為何產生如此重大的影響？

很多普通投資者對於金融監管體系中的央行、證監會以及銀保監會相對比較熟悉，對“金融委”這樣一個機構反而比較陌生。而在瞭解金融委之前，還需要先行了解一個對於金融體系最重要的會議——全國金融工作會議。

全國金融工作會議，應該可以說是中國金融界規格最高的會議。第一次全國金融工作會議的召開是在1997年11月，當時的大背景是“97年亞洲金融危機”，由時任常務副總理朱鎔基主持召開，此後每五年一次。每次的會議也都會對後續五年的金融工作產生十分重大的影響。如2002年2月的第二次金融工作會議，成立了銀監會，拉開銀行改革序幕；2007年1月的第三次會議，農行改制，成立中央匯金公司，試點公司債發行，確立創業板的開立；2012年1月第四次會議，經歷了2008年金融危機後，確定“金融服務實體經濟”的金融服務理念。

2017年7月第五次會議，與此前由國務院總理主持召開會議明顯不同的是，此次會議由總書記主持並講話，而國務院金融穩定發展委員會正是在此次會議上確定併成立的。金融委成立後，國內的金融監管格局從原來的“一行三會”制，正式改為“一委一行三會” （後合併為兩會） 。

從職責定位上看，金融委是管理“一行兩會”的機構，是為了強化人民銀行巨集觀審慎管理和系統性風險防範職責，強化金融監管部門監管職責，確保金融安全與穩定發展。其已經全面超出了金融監管協調的範圍，職責全面升級到超部委乃至更高層面，承擔起落實中央國務院有關金融工作的重大決策部署、審議重大規劃的職責。

由於金融委的重要性，其每次會議都是對金融市場的重要表態和工作部署。因此自其成立之後，資本市場便多了一個重要的職責，便是對金融委重要會議精神的跟蹤與解讀。

從中國政府網對金融委歷次會議的公示情況看，金融委會議召開的頻率 約 為每月一次，但並非每次會議精神都進行釋出，最新的金融委會議即本次“研究當前經濟形勢和資本市場問題”的專題會議。

通過彙總和分析來看，金融委的會議可以簡單分為一般的會議和專題會議，一般的會議都會研究當前的金融問題，佈置相關的金融工作。專題會議則就某一方面工作進行研究和預期管理，並在後續一段時間內持續就該問題進行工作部署。從公開的會議來看，金融委共有三次專題會議，第一次為金融委成立後，針對“化解金融風險”進行的多次專題會議。第二次為2020年10月召開的“傳達學習黨的十九屆五中全會精神，研究部署金融系統貫徹落實工作”專題會議。而第三次專題會議，即為本次的“研究當前經濟形勢和資本市場問題”的專題會議。

從金融委會議對市場的影響來看，每次事關資本市場表態或研究的會議，也都會對股市有較大的影響。

典型的莫過於2018年12月金融委召開的資本市場改革與發展座談會。會議提出三點：減少對交易行為的行政干預，當前資本市場風險得到較為充分的釋放、已經具備長期投資價值，要培育新的投資群體。會議精神釋出當天，低迷許久的大盤應聲上漲反彈，創業板直接收紅。隨後不久，A股便開啟了本輪牛市的起點。此次政策成為當之無愧的“政策底”。

當然，一次會議並非是A股由熊轉牛的最關鍵因素，而是由上市公司的基本面，當前的估值等多種因素共同作用。但毫無疑問的是，最高的監管機構的發聲，對於投資者的情緒有著極其積極且重要的作用，也是A股後續反轉重要的催化劑。

本次關於經濟形勢和資本市場問題研究的專題會議，同樣稱得上重磅，可以稱之為是一場“關鍵時刻公佈的關鍵會議”，其意義絕對不亞於2018年底的政策轉折點。會議主要內容有以下幾個方面：

一是表態加大金融的供給，保持新增貸款的適度增長，切實振作一季度經濟。從2月份的社融資料看，中長期貸款出現有資料以來的首次負增長，要保持貸款的適度增長，實現寬貨幣到寬信用的傳導，刺激實體經濟融資需求的提振，未來一段時間，降息的可能性有所增加。

二是關於房地產企業，提出要及時研究和提出有力有效的防範化解風險應對方案，提出向新發展模式轉型的配套措施。在盤後，新華社也適時釋出“房地產稅改革試點問題採訪財政部有關負責人”的新聞，表示“今年內不具備擴大房地產稅改革試點城市的條件”。結合政府工作報告及相關部委的答記者問，合理住房需求的金融支援將得到滿足，房地產企業的政策底或許已然臨近。

三是關於中概股，金融委表示“目前中美雙方監管機構保持了良好溝通，已取得積極進展”。進一步澄清近日對一系列的謠言，表態對境內企業境外上市的支援，穩定美股中概股的投資預期。

四是迴應平臺公司的監管，核心要點在於“規範、透明、可預期的監管”，以及“儘快完成大型平臺公司整改工 作，紅燈、綠燈都要設定好”。從 平臺公司的監管規範開始，已歷時超過一年，包括對十三家網際網路金融平臺的約談整改，已經取得了階段性的成效。市場的恐慌在於“不知未來如何，不知紅綠燈在哪裡”， 此次的表態將更有利於穩定市場的預期，推動平臺經濟的健康發展。 從市場表現來看，恆生科技指數應聲大漲，盤內漲幅超過20%。

五是強調對穩定香港金融市場的支援。這在港股恆生指數年內 接 連 破 新低的情況下，是對於市場信心的提振。

從最高金融監管機構的下場“維穩”來看，金融委本次會議對市場中諸多影響股市的重要因素都做了迴應，如平臺公司的治理、房地產企業、中概股等，都極大的穩定了投資者的預期，A股久違的反彈也終於來了。

有了這次高級別會議定調在前，後續A股市場再遇到類似3月份的多重因素擾動時，相信監管層會第一時間發聲，從而避免市場再次陷入近期的被動局面。在這個意義上，起碼就未來一段時間看，A股這種情緒主導的無差別殺跌現象應該不會復現了，所以，A股今年的“政策底”大概率已經出現。

但必須要注意的是，反彈和見底是兩碼事。目前或許是政策的底部、投資者情緒的底部，但這完全不代表是市場的底部。市場的反轉往往很難依靠一個政策或一個會議就一蹴而就，而是伴隨著上市公司整體盈利能力的提升，估值的底部反轉，以及其它多重因素的共振。而對於A股而言，本輪的快速下跌也並不僅僅是以上這些因素，還包含了地緣衝突的避險情緒、全球供應鏈的失衡、全球通脹、新冠疫情持續等多重因素的疊加。目前來看，這些外部因素並沒有得到根本的緩解。過於上頭，儘早 地 打光自己手中的子彈，絕非明智的選擇。投資者還應保持清醒，遵守自己的交易紀律。

【注：市場有風險，投資需謹慎。在任何情況下，本訂閱號所載資訊或所表述意見僅為觀點交流，並不構成對任何人的投資建議。】

本文由公眾號“蘇寧金融研究院”原創，作者為蘇寧金融研究院研究員黃大智，首圖來自 Pexels 。 

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編輯：孫江永 毛德芬

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