私募基金要上系統?來看看這20款全球資管系統大比拼

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全球的私募股權行業,正在上演資管系統的“百團大戰”。

2021年8月30日,中國證監會主席易會滿在中國基金業協會第三屆會員代表大會上指出,中國的私募股權行業仍然存在多而不精、魚龍混雜的情況,下一步必須以改革的思路和手段破解結構性難題。在繼續嚴格落實資管新規的基礎上,私募基金管理機構要全面梳理完善“募投管退”全流程全鏈條風險控制體系。監管部門也會適時出臺新的私募基金條例,持續完善基金監管制度體系。

據“中基協”的資料顯示,截至2021年6月底,我國私募基金管理人已經達到2.45萬家,管理基金數量10.88萬隻,管理基金規模高達17.89萬億元。

面對如此龐大的基金規模,勢必對基金管理提出更高的要求。麥肯錫的一份最新研究表明:對於私募股權基金來說,當資產管理規模在80億美元和100億美元之間時,將伴隨著越來越複雜的內部經營。簡單的Excel已然無法滿足管理需求,若不盡快用數字化的手段支援基金的運營管理,將極大拉低財務、運營、人力資源等方面的效率,增加成本。

而這樣的資訊非標準化,更是不利於行業整體的有效監管。儘快引入資產管理系統、以科技化、資訊化的手段標準化賦能基金管理,將成為大勢所趨。

對此,已經有國內LP們預測,在不久的將來,監管層或將要求中國市場所有備案基金全面使用資訊化系統,規範行業管理、提升監管效率。

而這樣的趨勢也不僅限於中國市場,隨著體量增大,全世界的VC/PE都面臨資產管理的需求,放眼全球,對於私募股權資產管理系統這一SaaS細分市場也在進行著激烈搶奪。本文為讀者梳理了eFront、Investran、Carta等全球5大私募股權資產管理系統特色,並進行橫向拆解對比,試圖找出一條更適合中國市場行情的私募股權資產管理系統發展路徑。

“國外資管系統成熟,但中國使用者沒有反饋好用的”

放眼全球,已經出現不下20家專注做私募股權資產管理系統的品牌。

一類品牌專注於解決私募股權投資管理過程中的某一細分場景痛點,比如像4Degrees、Zapflow、Attio這些更強調為VC打造CRM關係與交易管理的品牌。

也有另一類品牌,涵蓋了股權結構管理、現金流管理、投資組合管理、LP關係管理等等,致力於打造覆蓋“募投管退”全生命週期的全方位資產管理系統品牌。其中包括如今已被貝萊德(BlackRock)收購的法國老牌eFront,以美國Sungard為代表的Investran,估值已超70億美金的資管SaaS鼻祖Carta,還有像Kushim、EquityEffect這些為代表的小眾品牌,中國市場也有以鯨準·「投資雲」這樣面向股權類投資機構提供SaaS服務的傑出代表。

1)eFront——年代久遠,只適用於超大型私募機構,基金管理規模夠大才有意義

eFront 是一個發家於法國的老牌子,其定義為一家另類投資管理軟體公司,在48個國家擁有超過700個客戶。

2019年,貝萊德(BlackRock)以13億美元的對價將其收購。貝萊德表示eFront將與公司旗下風險管理與交易平臺Aladdin合幷,從而確立投資和風險管理技術的新標準,如今eFront 已是貝萊德旗下的金融軟體和研究公司。

eFront旗下涵蓋多款專注於另類投資各類資產全生命週期管理的產品,其中包括像很多大型投資機構在用的FrontInvest,就致力於實現全生命週期智慧化管理。

eFront不僅在國際上名聲響亮,其本土化支援的實力也很強,在中國區,Connext(聯蔚科技)作為eFront戰略合作伙伴,獨家總代其產品及服務,並管理銷售與服務網路。

據聯蔚官網上介紹,FrontInvest 智慧投資管理系統專注於私募股權、私有債券、房地產、基礎設施、對衝基金等另類投資方向的國際化的管理平臺,提供視覺化資產、全視角投資組合管理、基金運營等系列服務。

聯蔚官網的FrontInvest產品介紹

有相關業內人士表示,從全球來看eFront算是行業的龍頭,基本多年來盤踞在IDC報告中的第一位,但在國內主要專注的是“國字頭”客戶。

但也有人表示,eFront產品很成熟,但是也很笨重,“中國使用者沒有反饋好用的,而且服務體驗不好”。

在知乎上,曾有使用過eFront的業內人士分享體驗心得,在他的印象中eFront的系統介面UI簡單粗暴,但勝在模組比較全面,可以從基金層面(Fund level)、公司層面(Portfolio company)、客戶層面(client level)、現金流層面(cash flow level)等維度進入資料庫,讓不同職能的同事都可以迅速進行資料的補充和修改。“據專案負責人說,這些模組好像可以按需組合使用,多用多付、少用少付。只要錢到位,還可以按需定製特殊的模組。”

在他看來,eFront雖然整體產品較完善成熟,但依然有許多地方“比較迷”,整體操作比較機械化。“在錄入基金公司資訊和文字資料的時候,格式上沒有太多的選擇,需要團隊自己提前商量好如何統一風格。影象可以用附件的形式插入,但沒有預覽就有點使用者不友好。一開始發生過幾次寫好退出沒存上的情況,據瞭解好像必須要通過特定步驟才能確保安全存上,也是比較迷,操作整體比較機械化。”

他感覺對資料錄入者來說,eFront整體感覺就是一個“加強了的Excel”。“只有AUM夠大,才有匯入這個系統的意義。”

另一名接觸過一些大型私募機構的從業者發現,這些購買了eFront系統的機構“使用的也不怎麼樣”。“最大的問題在於eFront是模組化系統,幾乎不會理會你們個性化定製,要定製也是國內代理商提交需求,髮香港亞太地區總代理,然後發法國總部,然後返回來一串法文,法文再翻譯成繁體,再到簡體,然後不了了之。”

2)鯨準·「投資雲」——國內全新的智慧股權投資管理雲服務,適合市場化中小型GP,真正適合中國私募市場國情的產品解決方案

鯨準於今年 8 月推出了面向股權類投資機構的 SaaS 服務「投資雲」。作為國內領先的一級市場金融科技服務平臺,鯨準一直致力於“用科技連線產業”。此番全新升級推出的「投資雲」服務通過建立數字化的機構平臺,幫助機構打通前中後臺的核心資料和關鍵流程,為投資機構的投前管理、投後管理、基金運營等場景提供了智慧化的雲服務。

鯨準「投資雲」提供了便捷的投資流程管理和協作功能,將複雜的投資流程進行有效的分解,在立項、盡調、投決等環節提供了豐富的功能支援,在保證合規性的基礎上,讓專案的全生命週期更加直觀高效。

在投資立項前,「投資雲」的專案資料智慧匯入功能可以快速匯入擬投企業的工商資訊、團隊介紹、融資歷史、業務介紹等基礎資料,不再需要投資經理手動填寫。

在投資過程中,「投資雲」的財務分析功能可以自動生成結構化的財務摘要,同時內建了數十種不同的財務分析模型,投資經理可以通過不同的模型來對企業的財務資料進行多維度分析。

專案的投後工作往往繁瑣且非線形。「投資雲」股權結構表功能,則可以幫助投資機構快速匯入擬投企業的股權結構表,並根據不同的投資方案自動計算增資或轉股後的Captable,以及相關的收益情況,讓機構的投後工作井然有序。

當專案有了新的融資,就可以方便地更新相關的Captable和相關權益,投資人還可檢視每一輪不同股東持股比例和剩餘價值的變更情況。

在基金運營層面,「投資雲」也提供了豐富的管理功能和強大的報表能力,可以針對不同LP的需求,生成多維度的基金管理季報。還可以按照地區、行業、基金等不同的維度來對投資組合進行相關的分析和檢視。

“國外產品成熟,但中國使用者沒有反饋好用的。”這是在調研使用資管系統的國內機構時,聽到過最多的一句抱怨。儘管全球資管系統起步早、相對成熟,但對於中國私募股權從業者來說會出現水土不服的情況。他們大多反映,過於完善的模組化功能反倒顯得其笨重、繁瑣,在實際中對管理效率的提升未必起到十足的作用。再加上本土化支援較弱,在系統維護、定製化需求方面往往難以滿足國內機構。

“在嘗試了15家系統後,我們選擇了鯨準。鯨準·「投資雲」這套系統把業務、應用和會議全部打通,極大地提高了效率。”一家機構CEO評價道。

某私募股權經理評論道:“隨著資料量的日益增長,對報表透明度的需求只會與日俱增。鯨準·「投資雲」 為我們提供自動化控制,幫助我們瞬間生成報表。我們覺得它是一個能幫助我們充分服務於普通合夥人和投資人的解決方案。”

一傢俱有國資背景的頭部基金LP甚至表示,鯨準·「投資雲」是真正適合中國私募市場國情的產品解決方案。

“國外比較有名的資管系統早期都會從初創企業這一端切入,隨後才串聯起私募機構,最終觸達到LP。但這樣由底層向資金鍊上游拓展的邏輯,恐怕未必適合中國市場行情。從創業公司一側切入不僅成本高,獲得的收益是很難支撐企業長期走下去的。對於中國市場,直接從上游的LP、VC/PE機構端切入,或許是更適合國內創投生態。而顯然鯨準·「投資雲」做到了這一點。”

3)Investran(現更名為Private Capital Suite)——注重細節,深受好評,但本土化支援不夠

Investran曾是美國SunGard集團的私募股權企業軟體,可以幫助企業將不同的資料轉化為有價值的智慧資訊,從而更有效地管理業務。SunGard被FIS收購之前,是全球領先的金融軟體服務商之一。2015年,全球領先的銀行和支付服務提供商富達國民資訊服務公司(Fidelity National Information Services,簡稱FIS)以約91億美金的價格收購SunGard。自此,Investran成為FIS大家庭的一員,並且如今已更名為Private Capital Suite。

FIS官網上Private Capital Suite介紹(前身即Investran)

Investran通過自動化前、中、後臺流程,為私募股權和另類投資公司提供實時的端到端解決方案來支援整個投資週期,可以幫助管理人實現募投管退全流程,甚至客戶關係管理的全覆蓋。該系統及解決方案擁有三大亮點:

1、提高運營效率(自動化程度高,降低費用支出和操作風險)

2、報表服務(及時、高效地生成各種報表,滿足合規及投資者對透明性的需求,清晰準確地反映基金運作狀況)

3、輔助促進業績增長(通過技術手段進行專案管理和分析,為更好的投資決策提供資料和技術上的支援)

單看報表層面,Investran已經將其做的非常精細化及標準化,並充分考慮了使用者友好性。報表型別不僅覆蓋傳統的三大財務報表(資產負債表、利潤表、現金流量表),還包含投資專案進度管理的報表,能夠向報表使用者清晰展示每個專案標的公司的基本資訊、投資時間、投資金額、投資型別、成本和公允價值。

Investran介面截圖

憑藉優質的服務和強大的技術力量以及行業積澱,Investran的客戶認可度非常高。

比如作為合夥人,你希望自己的資本賬戶清晰的被其他投資者看到嗎?“見過Investran報表的人不難發現,他們充分考慮了這一點,發給單個投資人的資本賬戶報表分三部分呈現:合夥人、GP和基金整體,這一暖男系的細節設計給了投資者大大的安全感。”

但也有人士表示,Investran雖然也不錯,可惜產品被收購後,整合還是有很多問題,並且相比於eFront,本土化程度不高,國內團隊不足。

4)Carta——國外資管SaaS鼻祖,本土化系統維護仍是大問題

Carta稱得上是資管SaaS的鼻祖了。

Carta 成立於 2012 年,最初是幫助私有企業管理其股權結構表。從那時起,Carta 已擴充套件到估值、投資者服務和公開市場。如今Carta 正在構建全球所有權管理平臺,並在此過程中為公司、投資者和員工繪製所有權網路。

就在前不久,據國外創投媒體的最新資訊,Carta又成功融資,融資額在5億美元到6億美元之間,估值已高達74億美元。過去的五年,Carta估值翻了70倍以上。

Carta系統截圖示例

Carta首先解決的是創業公司端的非標準化問題,然而這並不足以支撐近70億美元的估值。Carta2018年開始打造的面向風投機構和母基金的機構端資產管理SaaS 產品Carta FundAdmin,才是今天Carta的主營收入和核心戰略。據悉,目前其機構端客戶約有1000個付費客戶,客單價平均在每年10萬美元左右。

今天的Carta,有超過三分之二的產品收入來自投資機構客戶。顯然,投資機構是一級市場的核心角色,通過他們可以把包括LP、創業公司、服務機構等在內的整個一級市場串起來。Carta已經形成了一個初步的股權交易生態平臺,將一級市場逐步標準化。

Carta還有一個非常有意思的特徵,就是把服務“雲“化了。比如一個AUM一億美元的基金管理人,購買Carta一年大概需8萬美金,其中3萬美金買的是系統,5萬美金是服務費,兩者並不拆分單賣,必須同時購買。通過這樣的捆綁,Carta將服務一起雲化,就像一個外包的投後資料團隊。

以機構端為例,當客戶在首次購買Carta產品時,會提供其名為“on boarding”的服務,輔助客戶啟動使用產品,幫機構把歷史的投資專案資料結構化地整理到系統中。

資料匯入過後,機構進入真正便捷的操作階段,可以持續使用其服務替代一些投後管理工作。比如把新籤的專案投資協議等資料上傳,系統通過遠端半人工半智慧的處理將資料錄入結構化系統,並快速可以看到專案池各引數的變化。

除了Onboarding服務之外,Carta還能給基金提供季報、年報、輿情監控、甚至專家網路等服務,客戶可以根據需求選擇。如果你足夠信任Carta,投資機構甚至並不需要在後臺招聘很多人員,直接可以把服務全部外包給Carta,讓Carta把一些基礎的投後工作雲化。

雖然Carta提供相對“雲”化的服務,而其較高的報價對國內一眾私募投資機構來講或許並不是價效比很高的一個選擇。再加上仍舊是屬於國外的軟體,有時本土化或者國內的服務不一定跟得上,系統的維護更是個大問題。

5)Kushim——涵蓋交易流、投資組合、門戶管理三大產品,團隊規模小,品牌還太年輕

Kushim是一個專注風險投資與私募股權管理的年輕品牌。其公司理念是構建為投資者量身定製的工具,打造一款可以無縫管理交易流程和跟蹤投資組合表現的軟體,從跟蹤交易到觀察企業成長,以使用者為中心的設計,讓投資的每一步都變得更容易。無論風投、家族辦公室還是天使投資人,Kushim都能滿足您的需求。

Kushim官網截圖

據Kushim官網介紹,Kushim目前是一個由 15 人組成的團隊,總部設在巴黎和貝爾格萊德。其在巴黎的辦事處位於世界上最大的創業孵化器 Station F,他們在 20 個不同的國家/地區擁有 60 多個客戶。

當前,Kushim 提供 Kushim Dealflow(交易流程管理) 和 Kushim Management (投資組合管理)和 Kushim Portal(門戶管理)三款產品。

Kushim希望將整個投資團隊及其工作流程整合在一起,這樣從業者就可以花更少的時間嘗試完成難題,而將更多時間用於發現下一件大事。

根據一家曾瞭解過Kushim的國內機構透露,Kushim提供按月支付的服務和報價,取決於是單獨還是打包購買。“與市場產品橫向對比下來,我們整體感覺不太划算。”

6)Vestberry——VC/PE 的投資組合管理解決方案,仍在持續打磨產品

Vestberry 是幫助VC/PE進行投資組合管理與報告的系統軟體,它提供的解決方案為 VC/PE的工作流程、報告、與LP的溝通帶來了高度自動化,並提供高階分析功能以做出更好的投資決策。

Vestberry辦公室

Vestberry 通過對 LP 的高階分析來管理 LP 和 GP 關係,以促進透明度和決策制定。它有助於管理基金規模較大的基金。該軟體提供工作流程、報告、與有限合夥人溝通的自動化,並提供高階分析以做出更好的投資決策,使投資者能夠改進其資訊管理,並使自動化的季度 LP 報告更容易、更快。

其創始人Marek曾是VC/PE的從業者,他回到斯洛伐克後,看到創業投資這個行業存在巨大的技術差距,於是創立了 Vestberry——VC/PE 的投資組合管理解決方案。

在過去四年中,Vestberry 一直在構建打磨產品,幫助私募股權和風險投資基金管理價值數十億美元的資產。歐盟第二大風險投資基金Atomico是其客戶,該基金曾投資了 Wolt、Skype 或 Stripe 等公司。相關人士表示,Vestberry有望成為投資組合管理行業的標準和規範。據招聘網站顯示,他們目前是一個 24 人的團隊。

相比之下,Kushim、Vestberry以及本文因篇幅有限未羅列的大部分品牌一樣,都具備資管系統的基本功能,對於股權結構管理、現金流管理、投資組合管理、LP管理都有較為全面的覆蓋,只存在大同小異。

比如Vestberry官網介紹,其產品可實現向境外投資者傳送報告 ,還可以將虧損的交易詳情、指標等納入季度LP報告 等等。

Vestberry系統截圖

中國的私募股權, 必須找到更適合自己的資管系統

縱覽全球資管系統品牌,即使從全球視角出發也不難看出,數字化早已被視為私募投資中不可逆的未來趨勢。早在2018年Preqin對300家GP的調查中,約70%的受訪者承認,數字化程度在他們的投資決策中非常重要。

當前,全球資管系統細分領域仍處於初創期到成長期階段,各家產品有不同側重,但都在支援私募機構向著數字化、智慧化的方向加速轉型。

Two Six Capital是率先在私募股權投資中使用資料科學的公司之一,該公司參與了已完成的320多億美元私募股權交易。該公司使用大規模的、基於雲的工程來在短時間內處理大資料集,這種能力可以讓它洞察投資組合公司中每天發生的事情,也讓它在投資決策時間非常有限的商業調查階段具有顯著優勢。

歐洲頂尖的私募股權投資管理公司EQT也在進行數字化轉型,推動工作方式向雲端計算輔助轉變。它還建立了一個名為Motherbrain的高階系統,該系統通過篩選大型資料集來尋找可能的投資機會。

“數字化轉型至關重要,所有企業都應該考慮這一點。少數GP已經擁有專門致力於數字轉型的團隊,而其它公司才剛剛開始數字化日程,現在有很多機會通過機器人和人工智慧來降低成本並取得更大進步,但要在更多GP身上傳遞數字轉型的真正力量,還有很長的路要走。”

因此,放到國內市場也是同理,對於中國私募股權市場,誰能抓住 VC/PE,打造出更符合他們管理需求的系統,能讓一個私募機構快速打通前中後臺的核心資料和關鍵流程,實現投前、投後與基金運營等場景的全方位高效管理,誰便能掌握未來私募股權 SaaS 市場的“話語權”。

鯨準·「投資雲」便是這樣一個不斷演進與精進,不斷滿足私募管理深度需求的傑出國內代表品牌。即使站在全球角度看,鯨準·「投資雲」也具備強勁的產品實力與競爭力。相比於國外資管系統的水土不服,鯨準·「投資雲」更懂中國LP/VC/PE的痛點需求與使用習慣,核心功能精簡併一應俱全,對投資全流程的覆蓋將全方位提升投資決策效率,結構化的資訊管理讓投後管理工作輕鬆有序,針對LP需求的獨特功能也將極大提升基金運營水平。

與此同時,鯨準·「投資雲」的覆蓋邏輯又深度貼閤中國私募市場國情。

國外資管系統儘管不同品牌的產品細節有大同小異之處,但如果從公司產品定位策略的大層面來看,卻能發現一些不同的邏輯。

比如同樣比較有名的資管系統品牌Ledgy,更專注為初創企業提供股權管理的解決方案。而上文提到過的資管鼻祖Carta,最初也是從創投市場初創企業這一端切入,隨後才發展到面向風投與私募機構,最終觸達到LP,將整個私募股權的所有角色與元素串聯成一張完整的網路。

而這樣由底層向資金鍊上游拓展的邏輯,恐怕未必適合中國市場行情。中國已經是全球第二大私募股權市場,但有專業人士分析認為,中國市場很難按照 Carta 的邏輯演進。“即使是 Carta,在推第一步的過程中也花費了非常昂貴的時間成本,這點從 Carta 現在的營收構成也能看出。對於中國市場,直接從上游的LP、VC/PE機構端切入,或許是更適合國內創投生態。”

因為顯而易見的是,國內監管環境正對私募股權行業的效率與規範性提出更高的要求,並且隨著不斷擴張的基金規模和不斷提升的管理成本,無論對於LP還是GP來講,數字化對於基金的管理已然是不可或缺的必要手段。

包括北科創基金、中科院資本等這些頭部的LP們,都已經在用全球最先進的資訊化管理方式在管理整個資金和資產。

國資LP們把GP的資訊化管理能力作為評估標準,這已經成為一個趨勢。國資LP們希望通過這些手段,在未來能更加方便地管理自己所投資的GP們——這可能會加速推進整個中國私募股權行業的資訊化程序。

很明顯,鯨準「投資雲」就是從VC/PE/LP端切入,自上而下打通整個鏈條。

鯨準 CEO 柴源認為,股權投資是個複雜的過程,“需要對被投企業進行商業模式、市場環境、財務資料、法律檔案等多維度的研究和盡調,還需要協調內外部資源,保證專案推進效率。”引入資產管理系統,用數字化、科技的手段實現標準化管理,將為私募從業者有效解決管理難題。

筆者經調研收集彙總的全球資管系統品牌如下,供廣大讀者參考: