上市豬企“無一倖免”,同樣鉅額虧損,仍有公司舉債逆勢擴張?

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10月14日、15日,A股上市養豬企業紛紛釋出了2021年前三季度業績預告。

但是,受豬週期下豬肉價格持續下行,及飼料原料價格持續攀升的影響,上市豬企的業績一片慘淡。

尤其是第三季度單季度的業績情況,可以用無一倖免來形容,包括“豬茅”牧原股份在內,上市豬企全面虧損,幾家企業更是陷入了深度虧損。

若不能及時自救,緩解危機,後果恐不堪設想。

牧原股份難逃三季度虧損 搏命式逆勢擴張,福禍難言

先來看看養豬大龍頭牧原股份(002714. SZ)。

業績預告顯示,2021年1月-9月,牧原股份預計歸屬淨利潤為85億-90億元,同比下降57.12%-59.50%,上年同期盈利209.88億元。

雖然,牧原股份保持了前三季度的盈利,但是第三季度卻仍未逃過虧損困境。

牧原股份預計,第三季度預計虧損5億-10億元,同比下降104.9%至109.8%,而2020年站在風口時,牧原股份僅第三季度便淨賺超102億元。

圖片來源:牧原股份前三季度業績預告

牧原股份表示,業績變動的主要原因還是源於出欄量同比大幅增加,但生豬價格明顯下降。

其銷售簡報顯示, 牧原股份前三季度銷售生豬數量為2610.6萬頭,同比增長109.73%,但價格從年初的26.95元/公斤跌至11.49元/公斤。

若在回溯至2020年9月,彼時的商品豬價格高達32.12元/公斤。隨著豬產能恢復並走向過剩趨勢,價格下降成為必然結果。

圖片來源:牧原股份9月份銷售簡報

雖然豬肉價格下行,但仍未能止住牧原股份進一步募資擴張的腳步。

8月11日晚間,牧原股份曾披露公開發行可轉債募集說明書,擬募資不超95.5億元,扣除相關發行費用後將用於公司生豬養殖建設專案和生豬屠宰專案,以及補充流動資金及償還銀行貸款。

其中,募投資金涉及的生豬養殖專案總投資88.7億元,擬投入募集資金51億元,共涉及專案23個。生豬屠宰專案總投資22.87億元,擬投入募集資金19億元,涉及專案4個。

順利完成發行後,上市交易首日,牧原轉債盤中漲30%,觸發臨時停牌。最終以128.8元/張報收,漲幅28.8%。

然而,這僅是冰山一角,牧原股份通過定向增發、中期票據、短期融資,不斷募資用以擴張。其中,2019年8月30日定向增發募得資金49.77億元,增發價格為65.22元/股。

2019年至今牧原股份直接融資明細

製圖:全球財說 資料來源:Wind

財務資料顯示,2021年上半年末,牧原股份貨幣資金為60.36億元,較2020年末的145.94億元下滑明顯。但是,隨著擴張牧原股份的固定資產大幅提升,由2020年末的585.30億元上漲至831.18億元。

不過,牧原股份的有息負債仍然較高,其中短期接管為175.48億元、一年內到期的非流動負債為73.62億元,長期借款為145.11億元。相較於不足百億的貨幣資金,負債壓力驟增。

《全球財說》注意到,9月下旬有投資者在互動平臺提問,“牧原股份還在發債95億逆勢擴產,請問公司龐大的短期借款如何償還,抽取募集資金替換先前投資,是否新債償還舊債,公司資金鍊是否斷裂”?

對於投資者如此直接的提問,牧原股份強硬迴應稱,公司目前生產經營正常,不存在資金鍊斷裂風險。

逆勢擴張勝則在下一上行階段繼續稱王,另一種便是前車之鑑的一敗塗地。畢竟,豬週期一個週期的時間為48個月左右,目前雖然市場行情出現小幅反彈,但仍處於下行階段。

溫氏股份現金流狀況難堪 新希望、正邦股份同樣虧損嚴重

除了牧原股份,剩下幾位“難兄難弟”似乎日子更加難捱。

首當其衝的是預虧最高的溫氏股份(300498. SZ)。該公司業績預告顯示,前三季度公司預計虧損92.5億-97.5億元,同比下降212.24%-218.30%;第三季度單季預計虧損67.5億-72.5億元。

圖片來源:溫氏股份前三季度業績預告

2021年1-9月,溫氏股份銷售肉豬897.53萬頭,毛豬銷售均價18.70元/公斤,同比下降46.09%。

溫氏股份並不避諱自身於第三季度陷入深度虧損狀態,並稱養豬行業均陷全面虧損,主要源於生豬價格大幅連續下跌,且加之飼料原料價格連續上漲、公司出欄肉豬包含外購苗育肥豬、處置低效能種豬等因素推高養豬成本。

溫氏股份作為老牌養殖企業,幾經沉浮仍保持較高活力。相關資料顯示,自2006年起溫氏股份的經營活動產生的現金流淨額均為正向。

然而進入2021年,截至上半年末,溫氏股份經營活動產生的現金流量淨額為-27.12億元,投資活動產生的現金流量淨額為-84.48億元。

再來看看另一家上市公司新希望(000876. SZ),公司預計前三季度虧損59.95億-63.95億元,較上年同期的盈利50.8億元下降217.91%-225.77%;預計第三季度虧損25.8億-29.8億元,同比下降234.32%-255.15%。

在豬肉價格上行時期,據不完全統計,新希望在一年多的時間裡新希望釋出了6則新建生豬養殖專案公告,共計投入298.46億元,建設59個專案,年出欄量合計2233.5萬頭,借勢擴張趨勢明顯。

2021年一季度時,新希望曾表示,“會將外購模式控制在較低的規模和佔比,主要作為戰略性補充”。

不過,經過上半年的鉅虧,新希望執行董事長兼總裁張明貴則表示,敬畏養殖行業基本規律,不再以規模擴張為中心。但是,此前擴張已成既定事實,收縮仍未能逃脫繼續虧損。

然而,規模較小的正邦科技(002157. SZ)業績也十分堪憂,預計前三季度虧損69.5億-79.5億元,較上年同期的盈利30.16億元下降283.04%-316.20%;單第三季度虧損預計為55.2億-65.2億元,同比下降227.92%-246.33%。

正邦科技稱,出於謹慎性原則根據市場行情及實際業務情況計提了存貨跌價準備,共計約 12.22億元。

隨著豬肉價格下行、各公司業績崩盤,上市豬企在二級市場的表現自然也不好看。除牧原股份年內股價保持微增外,正邦科技年內下跌44%、新希望年內下跌近40%,溫氏股份年內下跌近20%。

雖然“豬茅”牧原股份保持微增,但是較2月22日盤中創下的52周最高價92.53元/股還是下挫明顯,並且曾一度下挫至52周最低價的39.01元/股。

圖片來源:Choice

截至10月15日,牧原股份報收55.40元/股,總市值為2916億元;溫氏股份報收14.49元/股,總市值為920億元;新希望報收13.54元/股,總市值為610億元;正邦科技報收9.15元/股,總市值為288.11億元。

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