央媽終於出手！降準後卻有個更大憂慮

4月15日，央行決定於4月25日下調存款準備金率0.25個百分點，釋放長期資金約5300億元。

對於近期低迷的市場環境，不少人或許為之鬆了一口氣。

但我們必須要說的，降準之後，反而更要警惕，更加敬畏市場。

上週的文章中已經指出，國常會明確給出了寬鬆訊號，但全球的大環境仍然存在風險。

另一方面，就在週五降準之前，LPR利率的公佈也意味著短期降息的預期落空。

而從本週A股市場的表現來看，只有部分權重股表現突出，整體已出現頹勢。

隨著四月下半月的到來，大考可能才剛剛開始。

降準早有預期 並且不及預期

上週的國常會，已經提到了“將適時運用多種貨幣政策工具”。但結果上週末預期落空，導致了本週一的大跌。

相比之下，本週國常會的用詞更為直截了當，公開討論了降準。

回顧一下去年兩次降準前高層的表述，大家就應該明白，這次降準早已是“公開的祕密”。

在去年7月9日的超預期萬億降準宣佈前兩天，國常會上就出現了“適用運用降準等貨幣政策工具”的表述，和這次的如出一轍。

去年的另一次降準是12月6日，而在12月3日也出現了類似的表述。

在與國際貨幣基金組織總裁的影片會面中表示，“將適時降準，加大對實體經濟特別是中小微企業的支援力度。”

因此，週三晚間的國常會後，週末降準的預期已經幾乎沒跑了。

從部分券商股的表現就能看出，此前是炒作降準預期，週三之後，資金便開始退出了。

更重要的，此次降準僅下調了0.25個百分點，釋放資金約5300億，不及市場普遍預期的0.5個百分點。

這是央媽歷史首次0.25個百分點的降準，而此前兩次降準都是在萬億水平。

可以看出，央媽現在非常剋制。

在避免大水漫灌和維持經濟活力的平衡上，慎之又慎。

至於降息，上一篇文章我們已經指出，近期各地樓市陸續鬆綁，此時進一步降息可能短期會對樓市造成不良影響。

同時，物價也是一個考量因素。

疫情期間，生活在上海已經能夠明顯感受到部分物價出現了異常，為了穩住國內的物價，降息或許應該會再謹慎一些。

按照這一邏輯來說，降息的可能性仍然偏小。

當然，未來我們也不能完全排除這一可能，畢竟對於整個經濟環境，高層比我們看得更清楚。

如果降息，那或許反而意味著經濟形勢的嚴峻程度已超出了一定水平，大家心裡也要有個底。

目前來看，如果這次降準對經濟的帶動效果一般，那麼原本預期中的另外0.25個百分點就是留著到時候用的。

央媽點出兩大變數

在央行此次給出的資訊中，提到了兩個主要的考量點。

一是密切關注物價走勢變化，保持物價總體穩定。

二是密切關注主要發達經濟體貨幣政策調整，兼顧內外平衡。

換句話說，通脹和加息，是目前影響整體經濟的主要考量因素。

這兩個重要指標的變化將直接影響央媽的政策方向和力度。

正巧，4月18日，又一波國內一季度經濟資料就將陸續公佈。

這些資料包括國內生產總值、工業增加值、固定資產投資、社會消費品零售總額等。

這個3月突然起來的疫情，讓不少人對即將出爐的資料感到悲觀。

受影響最大的必然是包括製造業在內的實體經濟，因為3月發電量增速已呈明顯放緩，屆時的資料確實大概率不會好看。

考慮到疫情目前尚未結束，這批資料屆時可能會給市場帶來一些壓力。

目前已經公佈的一季度資料中，可以說是喜憂參半。

本週初公佈的一季度金融資料其實還不錯，新增人民幣貸款、社融均創出了歷史新高。

但這背後，消費端仍然疲軟。居民端短期和中長期貸款同比均明顯回落，說明社融放水更多還是在上游。

說到通脹和消費，當然還得看CPI。三月的CPI同比上漲1.5%，漲幅比上月擴大0.6個百分點。

而這背後，主要是疫情和國際大宗商品漲價傳導造成的結果。

居民消費疲弱的情況並沒有發生變化，如果剔除掉食品和能源的核心CPI同比增長1.1%，實際增速與上月持平。

另一方面，美國的三月CPI也再創歷史新高，這也意味著，加息和緊縮可能隨時到來。

因此，總的來看二季度的壓力仍然巨大，央媽必然還得拿出些工具來才行。

消費成焦點 中信又打臉

說到消費，最近資本市場已經開始重新關注起了這一領域。

本週的國常會對刺激消費非常重視，並提到，“消費對經濟有持久拉動力，事關保障改善民生。”

其中重點提及的包括“智慧+”消費、醫療健康、汽車、家電消費等。

這應該就意味著，消費已被視為基建之外今年穩定經濟的另一大重要抓手。

跟股民們聊消費，自然離不開茅臺。

最近茅臺確實又火了，因為當初強烈看好茅臺的中信突然打了自己的臉。

相信不少朋友還記得，2021年年初的瘋狂抱團行情裡，中信一口氣把貴州茅臺的目標價提高到3000元，引來罵聲一片。

隨後的事實也證明，飛天茅臺賣3000元是可能的，但茅臺的股價到3000元就是絕對的泡沫。

而就在近日，中信證券在最新研報中將貴州茅臺的目標價下調至2246元，“直降”800元。

更諷刺的是，上次中信上調茅臺目標價後，茅臺很快就見頂了。而這次下調目標價後，茅臺這兩天就重拾漲勢。

所長大致看了下研報內容，中信其實全篇還是相當看好茅臺的，全篇都在強調茅臺的業績有望超預期。

白酒行業這段時間一直在改變，從去年底開始茅臺已經推出了多款差異化的新產品，並且近日還上線了i茅臺APP，正在多線並舉尋找新的增長點。

其實不僅僅是茅臺，消費行業在低迷之下都在尋求新的突破口。最常見的方式，就包括提價和新產品、渠道的探索。

無論如何，消費作為經濟的另一大基本盤，隨著國內政策的重視和經濟週期的變遷，或許短期有望出現一些機會。

最後總結一下，央媽此次的降準偏謹慎，也說明目前的形勢複雜，需要兼顧種種因素。

而資本市場對降準已經有了充分的預期，千萬別上頭了。

此前也說過，四月的下半月變數很大，大家還是謹慎為妙。

（免責宣告：本文為葉檀財經據公開資料做出的客觀分析，不構成投資建議，請勿以此作為投資依據。）