洋河股份：市值進一步下探，老三位置難保

圖片來源：Choice

8月26日，洋河股份釋出2022年半年報。2022年上半年，洋河股份營收189.08億元，同比增長21.65%；歸母淨利潤68.93億元，同比增長21.76%。業績看上去很亮麗，股價卻一路下行。

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營收突破百億

發公告的8月26日當天，洋酒股份開盤174.94元/股，盤中最高為178.54元/股，盤中最低為172.40元/股，收盤價為174.43元/股。看上去有點小失意，卻也還好；接下來，就不那麼好看了。

9月5日，洋河股份開盤153.50元/股，也是當天最高股價，盤中最低為148.31元/股，收盤價為151.12元/股。

2022年上半年，貴州茅臺、五糧液、瀘州老窖、洋河股份、山西汾酒5家公司營業收入均突破百億元。按照2022年上半年營收規模排名，上市白酒企業前五強依次為貴州茅臺、五糧液、洋河股份、山西汾酒和瀘州老窖，營收分別為576.17億元、412.22億元、189.08億元、153.34億元和116.64億元。

看上去業績不錯，卻發展的各有千秋。近年來，“茅五洋”作為中國白酒的前三力量還是得到很多人的公認的，因為在營收規模層面，長期佔據了行業第三的位置。不過，洋河股份老三你辛苦的爭議近來格外大。

因為從資本市場層面，洋河股份的老三位置卻已然被挑落馬下。截至9月5日，洋河股份的市值為2277億元，山西汾酒的市值在3450億元，瀘州老窖的市值也在3264億元。可以說，洋河股份的市值與另外兩家相差了1000億左右。

從市值排名上，明晃晃的可以看出來，洋河股份已經下跌到了行業第五名，其和瀘州老窖、山西汾酒的差距還不小，簡直是差了一個數量級。

此外，作為“第三”的洋河股份的口碑與其它四家相比一直堪憂。近年來，網路上關於洋河酒質差、酒精酒、基酒勾兌、難喝、喝了頭疼等相關言論非常多，還有人消費者評論洋酒股份的產品的主要問題是低度酒多，沒有收藏價值。

中秋零售不容樂觀

洋河股份擁有洋河、雙溝兩大中國名酒品牌，產品陣容包括夢之藍、天之藍、海之藍、洋河大麴、雙溝大麴等。洋河股份將單價100元以上的，都歸入中高檔酒，這部分中高階酒2022年上半年對應毛利率為79.52%，100元以下普通酒的毛利率為43.24%。

此外，洋河股份在新產品推進方面，還是有自己的成績的。2022年上半年，洋河股份推出了主打次高階市場的夢之藍手工班（大師），並且單獨設立了高階品牌事業部，專注手工班和夢9的推廣。有消費者在社交平臺上稱，手工班的味道還是值得肯定的。

從巨集觀的角度來看，2021年下半年開始，經濟增長和消費環境整體的壓力逐步開始向白酒傳導，2022年上半年，疊加防疫趨嚴和外部衝擊的影響，白酒行業明顯進入調整階段。中信證券認為，經濟增長承壓以及短期內的區域性疫情反覆影響，只會影響消費升級的速度，不會影響整體向上趨勢，同時短期經營上的壓力亦有利於綜合能力優秀的龍頭酒企市佔率提升。總的來說，中信證券對於白酒行業仍然持有樂觀的態度。

不過從中秋的白酒零售市場上看，卻不那麼樂觀。據《全球財說》從多家白酒銷售店（點）瞭解的是，今年的銷售實況屬實不算樂觀，通常中秋節來來臨時，白酒的大小經銷商都會提前一個月左右備貨，今年很多小經銷商選擇臨時拿貨。“資金有限，備不起”，有經銷商實話實說。

據齊魯壹點報道，現在白酒各級渠道倉庫已經形成了巨大的堰塞湖，有些代理商或終端網點為了追求現金流變現支付房租或生活費，有些渠道終端開始追求薄利多銷甚至賠本套現；還有些白酒品牌因為渠道庫存大，渠道存貨太多供過於求造成價格倒掛。