2022年新股開打,中移動市值能否破萬億?

語言: CN / TW / HK

中國移動將在週三(1月5日)掛牌上交所。至此,國內電信運營商三巨頭在A股會師,且同時是A+H雙上市平臺。

雖然棄購資金創紀錄,作為2022年A股掛牌第一股,中移動基本面良好,破發可能性不高,並有望衝擊萬億市值。

中移動(600941/00941.HK)迴歸A股IPO發行價每股57.58元,公開發行股份數量為8.457億股,約佔發行後公司股份總數比例為3.97%(超額配售選擇權行使前)。

此次公開發行全部為新股,不設老股轉讓。若“綠鞋”全額行使,則發行總股數將擴大至9.73億股。中移動此次募資額560億元,將成為A股近10年來最大規模IPO。

在A股近32年曆史上,中移動募資額(560億元)排在第五位,前四是農業銀行,募資淨額676億元;中國石油募資淨額662億元;中國神華募資淨額660億元;建設銀行募資淨額571億元。

就在2021年8月20日,中國電信(601728)提前打頭陣,其募資淨額為475億元(A股歷史第七位);而更早些時候,中國聯通於2002年10月9日在A股掛牌,募資淨額大約為113億元(A股第40位)。

中移動A股募資額超過中國電信和中國聯通,運營商三巨頭首發總計募資大約1150億元,在所有A股首發總額40550億元中佔比為2.8%。

中移動按照港股總市值9644億元測算,大約為7850億元人民幣,加上新股發行募資560億元(也就是新股市值),總市值大約8400億元;在A股中排在中國人壽之後,位居第12位。

截至1月3日,中國聯通總市值1218億元、中國電信總市值3962億元,加上中移動,運營商三巨頭總市值大約13600億元。

同時,A股總市值99.1萬億元,三巨頭市值佔A股總市值比例大約為1.37%。而三家公司首發募資總淨額佔據A股首發募資淨額總規模大約2.8%,三公司市值不到A股總盤子1.37%,也就意味著,三家運營商拿走市場更多份額募集資金,但是市值貢獻給市場卻和募資額並不匹配。

再換一種角度看,中移動資產質量到底如何呢?

截至2021年三季度末,中移動總資產1.77萬億元,淨資產(所有者權益合計)為1.147萬億元,資產負債率大約為35%,這是一個非常穩健的負債結構。

中移動1.147萬億元淨資產對應上市前總市值8400億元,這就意味著中移動每一塊錢淨資產貢獻大約0.73元市值。

截至2021年三季度末,A股所有公司淨資產總計為57.26萬億元,對應99.1萬億元總市值,每一塊錢淨資產可以轉化為1.73元,比中移動整整高出1元,或者是其2.37倍。

A股公司資產是否更有質量,還需要看淨資產收益率(ROE)。

統計顯示,至2021年三季度,中移動ROE(平均)為10.2%;而A股所有公司同一週期ROE平均值為4.4%,中值也是6.4%而已,都大大低於中移動的ROE。中國電信去年前三季度4.82%,中國聯通同期為2.7%最低。

投資者看重的現金流情況,去年前三季度,中移動現金收入比(銷售產品提供勞務得到的現金/營業收入)105.3%、中國聯通為101.5%、中國電信為102.9%,這說明中移動和同行相比具有更高的現金流能力。

如果和A股所有公司比,則去年三季度所有公司現金收入比均值為100.6%,中值為98.6%,分別比中國移動少4.7、6.7個百分點。

至於淨利潤總額,中移動顯然也不低。2021年前三季度,中移動歸母淨利潤870億元,放在A股中要排在第六,超過中國平安,僅僅低於國有四大行+招行,這五大銀行。

在中移動前,棄購金額最高的是郵儲銀行,總棄購金額為6.53億元。

中國移動網上投資者棄購金額為7.43億元,網下投資者棄購金額為1270萬元,總棄購金額達到近7.56億元,郵儲銀行棄購資金和中移動相比還少1億元,中移動棄購金額直接重新整理A股紀錄。

中移動披露首次公開發行股票網下初步配售結果顯示,19家戰略投資者獲配數量共計4.22億股,約佔“綠鞋 ”前公司發行總量約50%,合計認購金額達243億元。戰投認購近半,這是穩定股價的一大“法寶”。

中移動57.58元的發行價,對應2020年攤薄後市盈率為12倍;和中國電信最新市盈率PE-TTM大約16倍,以及中國聯通市盈率19倍相比,這是一個要“讓利”給A股投資者的友好姿態。

2021年,中移動預計營業收入8449億元至8526億元,同比增0%至11%,中國聯通預計收入增速為7.2%,中國電信為12.1%。中移動收入兩位數增速和中國電信同預期兩位數增速意義不同,後者收入總規模大約為中移動1/2。

研客君以為,中移動首日破發可能性較低。中國電信首日漲三成以上,中移動能否打滿44%,封板引人注目。按照當前8400元市值,如果中移動漲20%,市值將超過萬億,成為目前A股第七隻萬億市值公司,並有望超過農行(10290億元)位居第六。如此,則棄購者又要拍斷大腿了?

如果非要選擇一個運營商投資,A股除了中移動還有誰更合適呢?