解密代幣經濟學：從代幣供需中制定投資策略

代幣經濟學——Twitter加密圈經常拋出這個詞，但人們除了“DYOR”之外從未解釋過它。以下是面向初學者的一份“代幣經濟學”的簡單指南。

在這篇指南中，我將介紹：

• 代幣經濟學的定義；
• 分析代幣經濟學的框架；
• 3 個研究代幣經濟學的要點；

代幣經濟學的定義

簡而言之，供應和需求。供求關係實際上是代幣經濟學最基本的層面，意願買家和意願賣家交易代幣。

分析代幣經濟學的簡單框架

• 目前市場上有多少代幣？
• 代幣的總供應量是多少？
• 隨着時間的推移，市場供應將如何變化？
• 誰將獲得大部分供應？他們什麼時候可以賣出？

要回答它們，我們需要來看看數據。您需要了解的指標有：

（一) 供應量

• 流通供應量（Circulating Supply） ：現在市場上代幣的數量
• 總供應量（Total Supply） ：在區塊鏈上共創建了的代幣數量
• 最大供應量（Max Supply） ：最多可以存在多少數量的代幣

他們是什麼意思呢？請看下圖

我們需要知道：

• - 尚未解鎖的數量；
• - 已經釋放到市場的數量；
• - 已經銷燬的數量（通過燃燒，我們稍後會談到）；

為什麼要關心這些？

它可以幫助我們掌握當前和未來的供應。此外，還可以提前預測市場的反應。

• -如果供應減少 50%？物以稀為貴！
• -如果 1 億的供應量充斥市場？船要沉了！

現在讓我們把它放到實踐裏看看。這裏有 4 種不同情況的代幣。你能觀察到什麼？想想我們剛剛説過的 3 個指標。

乍一看，我們知道：

• 每個幣都有最大供應量，除了 ETH；
• BTC 的大部分供應都在流通中（約 91%）；
• BNB 位居第二，而 AVAX 的流通量在供應中佔比最少；

這告訴你什麼？

• BTC ：有着低通脹預期的最大供應量，意味着“沒有隱藏（壞的）驚喜”；
• Avax & BNB ：供應有限，但部分尚未進入市場，意味着“潛在的定時炸彈”；
• ETH ：無限供應，意味着“無限印鈔機”

如果我們深入挖掘呢？在面紗下的真相：

• BTC ：通脹低且穩定（新增 9%/118 年 = 平均每年 0.07%）；
• AVAX ：警告（50% 尚未從總量解鎖，最大供應量的 63%處於鎖定）；
• BNB ：50% 鎖定並且還會銷燬 34% ；
• ETH ：每年通貨膨脹率 1-2%，儘管供應量無限，但更容易消化；

因此，通過簡單地查看這些數字並進行更多挖掘，我們可以：猜測整體市場看法和預期，根據當前和未來的供應調整持有代幣的時間框架。

（二）市值

• 市值 (Market Cap)，簡寫 MC ：當前價格 * 流通供應，當前公開發售能買到的總市值；
• 完全稀釋市值 (Fully Diluted Market Cap)，簡寫 FDMC ：當前價格 * 最大供應，未來所有能買到的總市值。(注意 ：FDMC 可與 FDV 互換，Fully Diluted Valuation：完全稀釋估值)；
• MC/FDMC 比率  ： 衡量通貨膨脹的簡單比率。它告訴我們當前能買到的市值佔未來總市值的比重。如果更接近於 1，説明是未來的通脹較低。大多數（最大）供應已進入市場，我們會很放心。如果接近於 0，説明是未來的高通脹。

現在我們應該對供應有了一個粗略的瞭解，我們可以根據通貨膨脹和供應上限輕鬆地將這些代幣分為 4 組:

1）通脹 + 上限

Bitcoin： 通脹+上限

總供應量有 2100 萬，其是有上限的，沒有人可以改變這一點。礦工獎勵每四年減少一半，隨着時間的推移，流入市場的供應越來越少，釋放量逐漸乾涸，這就是它被稱為數字黃金的原因。

2）通脹 + 無上限

Dogecoin ：沒有上限的通貨膨脹

沒有上限的發行量，每年會有 50 億 Dogecoin 進入市場。通貨膨脹率會下降（由於基數增長），但是印鈔機永遠不會停止。一個有趣的事情是地球上的每個人都可以擁有十億枚 Dogecoin，但仍會有 1250 億枚代幣剩下。

3）通縮 + 上限

Binance Coin：通縮，有上限

上限為 2 億，計劃減少到 1 億，存在燃燒機制。Binance 通過將代幣發送到沒有人可以訪問的凍結地址來銷燬代幣，使得它們永遠無法供應。

4）通縮 + 無上限

這裏沒有代幣，以太坊計劃通過 EIP-1559（燒錢費）和權益證明共識（鎖定代幣）來降低供應量，然而，它現在仍然每年排放 1-2% 的通貨膨脹。在合併發生之前，ETH 和 Dogecoin 的通脹速度類似。

三個研究要點

供應量數據很重要，但是我們還不能只做這點研究就按下購買按鈕，而要弄清楚：誰擁有供應量？他們什麼時候可以賣？

答案歸結為 分配、歸屬時間表和市場配置 。

（一）最初是如何分配的？

• 預挖 ：內部人士在上市前為自己保留一部分；
• 公平發佈 ：每個人都在市場上購買/競爭。

那麼，誰得到了更大的份額？

輕手理論——成本基礎越低，手越輕

同樣是 1 美元的 X 代幣，然而 1 倍、10 倍或 100 倍的贏家，因為入場價格不同。他們進入的價格越低，他們就越舒服。那麼誰的成本基礎最低呢？當然是團隊。代幣是憑空創造並分發給他們自己的，所以他們的成本基礎實際上是零。以 1 美元的價格，他們為自己擁有的每個代幣賺取 1 美元的賬面利潤。但是這也帶來了巨大的責任，他們需要努力運營。

（二) 他們什麼時候可以賣？

代幣分兩個階段進入市場：

• Cliff ：在第一次代幣發佈後特定的一段時間。
• Vesting ：隨着時間的推移緩慢解鎖的金額。

（三）公開市場上有鯨魚嗎？

使用區塊鏈瀏覽器來獲取該信息。

示例：在 etherscan 查詢 Uniswap Token 步驟：

1) 搜索 [代幣名稱/合約地址] ；

2) 向下滾動並選擇“持有者” ；

3) 選擇“代幣持有者圖表”；

4) 前 100 名代幣持有者圖表；

（四）需要注意的事項

• 持有者數量；

• 前 100 名持有者總共擁有多少；

• 任何個人錢包在總供應量中佔有很大份額；

我們甚至可以去捕鯨並從他們的掛單策略中學習。