長城基金廖瀚博:從黑馬挖掘者到有遠見的成長派

語言: CN / TW / HK

作者:尹柏

出品:全球財說

若說順境中會有很多人扶搖直上,那逆境就是檢驗弱者與強者的試金石。對於基金管理者而言,2022年市場的整體震盪走勢便是一次檢驗。

正如美國橡樹資本管理有限公司創始人霍華德·馬克斯所言,週期迴圈一再發生,永遠不會停止,週期的極端性則來自於人類的情緒與弱點、主觀與矛盾。

“未來不能預測,但你可以準備”,在每一次難得的歷練中,優秀的基金經理會在反思中進步,對投資框架進行迭代和完善,在靈活應對市場波動的同時,也敢於堅守經過無數推演和調研所選擇的個股。

今天要介紹的,就是長城基金的優秀基金經理廖瀚博。

01

投資框架進化論

廖瀚博的3.0時代

資料顯示,在擔綱基金經理前,廖瀚博有著豐富研究經驗。早期曾在賣方從事汽車行業分析師,之後研究方向涉及電力裝置、新能源、交運等。自2017年7月加入長城基金,任汽車和電力裝置新能源行業研究員,後於2018年3月正式開始擔任基金經理。

廖瀚博曾表示,走上投資崗位的初期階段是以“犯錯誤和交學費”為主,2018年末,投資框架初具雛形,通過自下而上“翻石頭”的方式,找到諸多成長牛股,並在2019年末至2020年進入業績騰飛階段。

但至2020年末,廖瀚博發現,選股時對於個股不足的一面分析不夠充分,容易忽視風險,這是投資框架存在的重大問題,這也導致了2020年末至2021年的幾個季度業績表現相對平庸。

於是,廖瀚博 在此前“成長空間、競爭優勢、業績兌現”的選股三要素基礎上,增加了“商業模式、發展戰略和公司管理層”三大維度

廖瀚博表示,帶有一定週期性的行業龍頭公司,可以很好滿足“成長空間、競爭優勢、業績兌現”這三個要素。但問題在於,行業若發生變化或進入週期下行階段,這些行業龍頭公司因商業模式的侷限性,不一定能夠迴避風險。

此時廖瀚博的投資框架,已經進入2.0時代, 可以妥善平衡定量與定性、短期與長期的問題

2022年對於廖瀚博而言,又是一個關鍵的時間節點。巨集觀環境多變、市場持續震盪,也讓廖瀚博再度審視自身的投資框架。

之前,廖瀚博是一位自下而上的選股型基金經理,善於挖掘黑馬,也成為廖瀚博的一個標籤。但在經歷了2022年諸多巨集觀事件的衝擊後,廖瀚博意識到巨集觀因素對投資的巨大影響,於是將投資框架演變至自上而下和自下而上相結合的體系。

這是投資框架的又一次升級, 自上而下選行業、自下而上選公司,先劃定一片區域再逐一“翻石頭”精細研究,使選股效率、風險迴避能力都有了較大提升

這便是廖瀚博投資框架的3.0時代。廖瀚博也由新生代基金經理成長為成熟的中生代,從追逐成長股收益,到力爭平衡風險。

02

有遠見的成長派

長期業績分外優秀

“君子務知大者遠者,小人務知小者近者”,不拘泥於眼前,以長遠策之,讓廖瀚博所管理產品的業績頗為優秀。

自2018年起的4年時間中,每一年廖瀚博都會新增管理一隻產品,目前管理著4只產品並有1只產品正在發行中。

以廖瀚博的代表作長城環保主題為例,從定期報告看,其近年來始終維持高倉位運作,高盈利、高成長的風格較為突出,行業配置也以廖瀚博核心能力圈為主,中游製造板塊配置比例較高,輔以消費、科技等行業。

從歷史業績看, 截至2022年9月14日,廖瀚博自2018年3月8日起的任職回報為186.18%,大幅跑贏滬深300指數,年化收益率達26.15%;近三年收益率為171.17%,遠高於同類基金平均水平,位列前2%

值得注意的是,廖瀚博管理至今,長城環保主題在每個自然年度均跑贏滬深300及同類平均,在2021年滬深300指數震盪下行的情況下,淨值仍不斷創出新高。

最出色的一點在於,廖瀚博盛勢不驕傲、低迷不“躺平”,並不斷對自身投資框架進行完善。不論是2019年成長牛市、2020年結構牛市、2021年震盪市,在不同的市場環境中,依舊維持亮眼表現。

以表現最優的2020年為例,長城環保主題錄得106.12%的年度收益,遠超滬深300的27.21%、中證500的20.87%以及中證800的25.79%,且年度業績排名位列前2%。

雖然2022年初基金淨值隨市場波動出現較大幅度回撤,但自5月份以來已展現出向上彈性。

資料來源:Wind,截至2022.9.15

過往業績不代表未來表現,基金有風險,投資需謹慎

再以2019年7月開始管理的長城久鼎為例,截至2022年9月14日,在3年多的管理時間中,廖瀚博錄得163.07%的任職回報,年化回報高達36.04%。近三年收益達154.07%,位列同類排名前3%。

除長城環保主題、長城久鼎外, 廖瀚博於2020年、2021年開始管理的長城成長先鋒、長城競爭優勢六個月持有也均在自然年度斬獲正收益及超額收益

作為有遠見的成長派,廖瀚博錨定行業、精選個股,基於長期主義的視角,從邊際的角度出發觀察景氣度變化,優先考慮商業模式和成長性,堅信成長創造價值、增量創造價值,賺取公司成長過程中業績增長驅動的投資回報,分享公司成長的果實。

也正是出於如此投資理念,讓廖瀚博有底氣冷靜面對波動,避免隨波逐流,並使自身認知領先於市場、領先於其他人。

03

貫徹逆向投資理念

力爭分享企業成長果實

廖瀚博經常說,“ 不要讓眼光拘泥於短期的漲跌,只有Think Long,才能Think Big ”。

那麼作為有遠見的成長派,廖瀚博又是如何看待後市發展?

縱觀廖瀚博所管理的基金產品,他 目前已經形成“泛製造+核心消費+核心科技”的能力圈,主要看好製造業中新能源汽車、光伏、軍工等賽道的投資機會 ,同時在經濟復甦主線下,關注白酒、建材等前期表現相對不佳的行業。

二季度披露的廖瀚博前十大重倉股中,既包括了核心龍頭上市公司貴州茅臺、寧德時代、隆基綠能等,也有相對小眾的奕瑞科技、浙江自然、新雷能等。從十大重倉股便可以看出,廖瀚博積極挖掘中小成長股,並相對謹慎配置核心資產股,呈現出超配高成長的特徵。

同時,雖然產品股票倉位保持高倉位運作,但行業相對分散,持股集中度適中,前十大重倉股佔股票投資市值的比重基本在40%-60%的區間。

以長城環保主題為例, 2 022年二季度前十大重倉股中有9只季度表現優於行業平均水平

資料來源:基金定期報告,Wind;截至2022.6.30

過往業績不代表未來表現,基金有風險,投資需謹慎

在2022年二季報中,廖瀚博表示,預計市場整體延續震盪走勢,投資機會以結構性形式呈現。目前A股市場各個板塊定價相對合理,以儲能為代表的高景氣度成長賽道估值偏高,以白酒為代表的消費賽道估值處於合理水平區間,未來應當重點關注各個板塊景氣度的邊際變化,中報和三季報將是非常重要的觀察視窗。

對於今年市場關注較大的“新半軍”領域,廖瀚博也有其見解。“新能源有些領域是預期比較充分,有些領域是擔憂供給過剩,所以短期或將有所調整。中長期來看,這些領域都是需求向好的長期成長方向。”

此外,他表示,軍工板塊現在預期不算特別高,未來應該還有一輪估值切換的行情,部分企業的業績表現不錯甚至超預期,但股價並沒有充分反映;半導體行業處於偏左側階段,後續待週期見底回升,還有較大的空間。

作為基本“不炒主題、不追熱點、不賭賽道”的“三不”基金經理,廖瀚博表示 更願意賺自己能夠理解、能夠把握的收益,堅持深入瞭解產業、公司,只有足夠深入才能把握住增長趨勢和節奏,才有機會把握估值提升的機會

做耐得住寂寞的、有遠見的、堅定的成長派,這樣的廖瀚博,你會Pick嗎?

(基金有風險,投資需謹慎)

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