啟明創投:專業為基,專注為本

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啟明對於投資中國的醫藥產業,依然充滿很大的信心。

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作者 | 風信子  編輯  |  吾人

來源 | 融中財經

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啟明創投創始主管合夥人鄺子平

在中國創投圈,2005年是個值得紀念的年份,那一年被認為是美元基金在中國誕生的元年,隨後大批分支機構落户中國,2006年啟明創投正如它的名字一樣,像一顆啟明星一樣冉冉升起,並在此後的十幾年,成為中國創投圈最亮的“明星”。

啟明創投先後在上海、北京、蘇州、香港,西雅圖、波士頓和舊金山灣區設立辦公室。啟明創投專注於投資科技及消費(Technology and Consumer, T&C)、醫療健康(Healthcare)等行業早期和成長期的優秀企業。

截至2022年7月,啟明創投旗下管理11只美元基金,7只人民幣基金,已募管理資產總額達到94億美元,啟明創投已投資超過480家高速成長的創新企業,其中有超過180家分別在美國紐交所、納斯達克,香港交易所,上交所及深交所等交易所上市,及合併等退出,有70多家企業成為行業公認的獨角獸和超級獨角獸企業。

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既懂技術又懂投資的創始人

啟明創投是由軟銀美國創業投資基金前執行董事、軟銀美國創業投資基金前執行董事Gary Riesche,英特爾投資部前中國區總監鄺子平,思科前業務發展部高級經理周穎華聯合創立,這三位創始人有着相似的履歷。

三位創始人均是工科與商科複合學歷背景。Rieschel擁有哈佛大學商學院工商管理碩士學位、美國裏德學院生物學學士學位。鄺子平擁有美國加州大學舊金山分校計算機科學學士學位,美國斯坦福大學計算機科學碩士學位,及美國加利福尼亞大學伯克利分校MBA。周穎華先生擁有美國西北大學凱洛格商學院工商管理學碩士學位,上海交通大學的工程碩士及學士學位。

三位創始人有着豐富的行業和管理經驗。Rieschel先生曾在英特爾、Sequent計算機、思科系統等知名跨國企業擔任高管。鄺子平在硅谷開始了他的職業生涯,早年曾是軟件工程師,後又在數字通信領域擔任技術管理,曾在思科中國任職5年,擔任過多個高級管理職位。周穎華1995年在IBM中國開始了其職業生涯,擔任銷售、市場和管理多個職務。

啟明創投創始主管合夥人Gary Rieschel

三位創始人都是投資界“老炮”。1995年Rieschel創立了軟銀美國風險投資集團(SBVC)開始了他的風險投資生涯。他在軟銀擔任董事期間投資的12家企業都成長為市值超過10億美元的公司。Rieschel很早就涉足中國風險投資行業,他在創立啟明創投之前資助、創立了多箇中國早期的風險投資機構,包括2000年成立軟銀中國,2001年成立賽富合夥人以及2004年成立策源資本。鄺子平1999年開始從事風險投資,曾是英特爾投資部中國區總監,主導英特爾在中國大陸的戰略投資業務。周穎華曾任職于思科公司擔任業務發展高級經理,2004和2005年間,負責思科在中國的戰略投資。在他的努力下,思科及其投資夥伴在中國的投資超過4000萬美元。在此期間,周穎華同時還負責亞太地區的收購和戰略合作。不過,創立啟明後不久,周穎華便離開了啟明創投,開啟了另一段創業之旅。

02

既專業又專注的投資機構

創始人的履歷為啟明奠定了專業的底色,也為啟明制定了專注的投資策略。

啟明的官網顯示,啟明主要分為兩個投資方向,科技及消費與醫療健康,其中科技及消費團隊有17名成員,鄺子平為主管合夥人,醫療健康團隊有18名成員,樑穎宇和胡旭波為主管合夥人。這兩個團隊沒有人員交叉,專注於各自的領域,這與許多機構既看消費又看醫療的組織形式相比,顯得更專業、更專注。

正如鄺子平所説,對科技含量很深的這些話題必須要有一個足夠的認知,才能夠投好這些領域,不能夠停留在很粗淺的一個入門水平。對科技含量很深的項目研判,就必須有足夠的韌性,才能夠投好這些領域。專業的人去做專業的事,比如啟明做硬科技投資人許多是有英特爾、思科、惠普、微軟等科技大公司工作經歷的人才。

啟明的專業與專注不僅體現在團隊上,在投資上也處處彰顯。深耕科技領域多年的鄺子平對人工智能的發展有着深刻的認識和判斷,他認為未來人機交互將產生新的聽覺、視覺、觸覺,中國在人工智能領域已經進入世界第一陣營,有望誕生一批比肩全球的優秀公司。基於這一認識和判斷,早在2014年國內資本還在為O2O瘋狂時,人工智能便在啟明的投資項目表裏了。

AI“四小龍”之一的曠視科技,智能語音獨角獸雲知聲,自動駕駛獨角獸文遠知行都成了啟明的囊中之物。啟明採取生態打法,長期投入和全產業鏈佈局,在垂直應用行業,啟明創投投資了同盾科技、阿博茨科技、推想科技、梅卡曼德、Insillico,以及專注底層技術架構的壁仞科技、星環科技等。

比如,在文遠知行這個項目的投資上,早在2017年鄺子平就認為以人工智能驅動的自動駕駛技術將顛覆未來整個出行行業,並開始關注國內的自動駕駛初創企業。

與大多數投資人僅關注商業化和估值問題不同,鄺子平對於自動駕駛技術已經有了充分的認知和判斷,且對公司的業務、方向、能力和市場情況有過全方面的評估。很快啟明創投在Pre-A輪就領投了文遠知行,且在後續融資中連續投資。

如果沒有深厚的專業知識和長期的賽道專注,鄺子平也不會有敏鋭的洞察力和前瞻性,更不會敢為天下先地加碼人工智能。

VC發展到如今這個階段,金融科班出身的投資人逐漸被技術出身的專業投資人取代,機構高薪聘請工科專業人才的新聞頻頻出現,啟明的這種專業化的團隊策略將成為未來的主流,尤其在醫療健康這一門檻較高的投資領域。

啟明醫療健康掌門人樑穎宇被稱為“最懂醫療健康的女性投資人”,在她的帶領下,啟明成為中國全球最活躍醫療健康VC之一,醫療板塊投資項目超過170個,啟明在醫療上的成功不止體現在投資數量上,投資質量也相當出色,包括甘李藥業、諾輝健康、嘉和美康、貝瑞基因、堃博、神州細胞、康希諾、再鼎醫藥、啟明醫療、加科思等。

雖然被外界稱作“最懂醫療健康的女性投資人”,但其實樑穎宇並非科班出身,管理學出身的她首份工作是在PacRim Venture,在這裏她接觸到不少醫療科技項目,讓她看到中國醫療市場潛力很大,也萌生了回國創業的想法。

啟明創投主管合夥人樑穎宇

2002年,她辭掉工作並開始了連續創業之路,在加入啟明之前,她先後創立了引進癌症治療方法和醫療器械的生原控股、百瑞腫瘤中心和腫瘤藥研發公司諾凡麥醫藥。

2006年,應創始人Rieschel邀請加入啟明,負責醫療健康方向的投資,並於2013年晉升為主管合夥人。

在長達二十多年的時間裏,樑穎宇一直沒離開過醫療健康領域,成為“非專業”的專業投資人,這主要源自她對醫療行業的深刻理解以及對醫療投資的熱情。在她看來,醫療是有温度的,而作為醫療健康企業背後的創投,也是有温度的,天然打着很深的“醫療烙印”,有着很強的醫療屬性。對於醫療投資,她曾在《奇遇-我在中國的風投日子》一書中寫道,“投資健康醫療是對人類本身最好的投資,是對生命質量和尊嚴最本質的尊重,也將給人類自身帶來最大的回饋和收益。談這場戀愛,終身無悔。”

比如在決定投資康希諾時,她的投資決策受到了質疑,因為2013年底,國內乙肝疫苗致死事件餘波未平,國產疫苗不被市場看好,但樑穎宇堅持相信康希諾生物團隊的研發能力與核心競爭力,2016年啟明創投以3120萬美元領投康希諾,2017年,啟明創投又作為老股東繼續投資了它。

不幸的是,2018年7月爆發的長生生物事件再次重創疫苗行業,當時康希諾處於IPO的當口,樑穎宇面臨的壓力可想而知,那段時間她與康希諾管理團隊共渡難關,一直與不同的二級市場的投資者會面,同時也與券商溝通,在每一個推介會上,一次次着重向投資人説明康希諾生物與長生生物的差別,以及康希諾生物未來的發展方向。

在她和康希諾管理團隊的共同努力下,2019年3月,康希諾生物在香港聯交所主板H股上市。2020年8月13日,康希諾生物正式登陸科創板,成為科創板開板以來首隻“A+H”疫苗股。

03

誰投資誰管理

打造投後管理生態圈

這種專業又專注的策略為啟明帶來了投後管理生態圈。啟明採取的誰投資誰管理的投後管理模式,因為投資人對項目最瞭解也最上心,在投資之前要做諸如行業研究、盡職調查等一系列工作,投資之後基於投前工作奠定的基礎去跟CEO討論策略,這對於投後管理至關重要。

本着幫忙不添亂的原則,啟明在被投企業的口碑相當不錯,如大眾點評的創始人張濤評價説,“啟明創投在大眾點評發展的關鍵時期進入,給予我們最有力的策略支持”,微醫集團創始人廖傑遠説道,“我們與啟明創投探討中國醫療服務的創新發展格局,相互有諸多啟發。”

與被投企業維持良好的關係,反補啟明,並助力其打造生態圈。已投項目往往是未來項目的重要來源,例如,啟明投資了小米,通過小米生態鏈策略也投資了很多優秀項目。已投項目也是市場信息最直接可靠的來源,比如在做盡職調查時,如果長期在這個領域裏面投資、耕耘,當有一個新項目過來時,也許它周邊的一些相關聯的企業,就是已投企業,通過這個關係去了解這個新項目的信息,比起其他方式要更直接可靠。

04

逆市募資,堅定看好中國

7月11日,啟明宣佈新一期的基金已募資32億美元。其中第八期美元基金已完成超額募資,總額25億美元;同時,啟明也宣佈第七期人民幣基金完成首輪關閉,規模為人民幣47億元(約合 7 億美元)。

上半年,募資難,投資難,投資圈“躺平”之聲迭起,啟明的逆勢募資無疑給市場打了一劑興奮劑,這表明國際長期資金仍堅定看好中國。

根據清科研究數據顯示,截至7月,2022年啟明共投資42個項目,其中不少是對已投項目的追加,投資額達2.74億元人民幣。2018年以來,啟明每年投資70多個項目,平均投資額約在28億,從項目個數來看,啟明2022年的成績與往年持平,從投資額看,啟明2022年投資額大幅下滑,這主要是因為今年啟明投資了更多早期項目。今年啟明投資Pre-A輪及以前的項目共15個,佔投資項目的35.71%,而2021年72個項目中Pre-A輪及以前的項目僅14個,佔比19.44%。在行業分佈上,啟明的投資重點依然在醫療健康,今年以來共投資22個項目。

近幾年,啟明的醫療健康迎來了豐收期,2021年收穫了13個IPO,主要來自醫療健康板塊,包括惠泰醫療、諾輝健康、堃博醫療、和譽醫藥、微泰醫療等。2022年,資本遇冷的情況下,啟明仍收穫了HilleVax、亞虹醫藥、仁度生物等IPO。

今年1月,鄺子平撰文《投資中國創新的八個新底層邏輯》,總結出中國新經濟正在走出與美國不同的創新路徑;能在開放的創新環境中競爭的中國企業,具備更長期的投資價值;人口結構變化中,“科技原住民”比重越來越大,帶來持續的創新紅利;新一代的創業者羣體具備更強的技術創新能力;市場環境變化及全球供應鏈重組,中國創業者擁抱新全球化;用户流量型平台企業短期內難以再現;共同富裕時代,企業家在市場配置領域繼續承擔創富的使命;ESG已經是全球創業、創新者的通用語言等八個新底層邏輯,這八個新底層邏輯既是啟明敢於重倉中國的理由,也是未來啟明在中國投資的指導原則。

短期內,疫情、市場震盪給創投行業帶來一定的挑戰,但同時也是機構迴歸投資本質,洞察行業的變化,尋找真正好的公司的一個時機。

啟明對於投資中國的醫藥、醫療健康產業,依然充滿很大的信心,認為醫藥行業未來的增長邏輯是不變的。

説到投資領域,樑穎宇表示,我們還是會紮根在創新葯、器械、診斷、服務等領域,不會有太大的改變,之前我們覺得被忽視的疾病領域也開始受到關注和重視,比如説慢性疾病、傳染病、婦科疾病等領域,所以我們還是非常看好醫藥企業,會持續對很多新的公司和已投公司增加投資。

在科技及消費方向,投了幾年AI的鄺子平又瞄準了區塊鏈,他認為區塊鏈技術會在未來十年、二十年根本性地顛覆很多行業,區塊鏈技術是全世界通用的,前景可期。

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