一秒到賬不收利息，「消費貸」掏空歐美「00後」

TikTok 上，年輕人正在以一種更「快」的方式追趕時髦。

拋開傳統線上支付的繁瑣流程，BNPL（Buy Now Pay Later，先買後付）服務只需點選幾下螢幕就能完成購物，整個過程中甚至不需要付出一分錢。

年輕的消費者們很難不為此心動。

對於沒有信用卡、現金流並不充裕，但又渴望「及時行樂」的年輕世代而言，BNPL 提供了一種更為靈活的支付方式。

隨著通過社交媒體的大肆傳播俘獲了 Z 世代和千禧一代的芳心，BNPL 帶來的千億市場正在崛起。

根據 World Pay《The Global Payments Report 2022》報告的資料，2021 年 BNPL 佔全球電子商務交易額近 3%（約 1570 億美元），到 2025 年 BNPL 將佔全球電子商務交易額將達到 5%，預計超過 5000 億美元。隨著越來越多的 BNPL 公司融資數額、交易規模以及估值不斷提升，未來 BNPL 的發展勢頭仍然強勁。

BNPL 是如何在短短几年時間「捕獲」歐美 00 後用戶心智的？又是如何在不經意間「掏空」這些年輕人的？

更重要的是，BNPL 是一個可持續的賽道嗎？

01 花錢要「快」

「香奈兒和珍珠，這就是留住姑娘們的訣竅。」TikTok 嘈雜的背景音樂中，年輕一代正熱衷於炫耀自己擁有的時裝、金錢、珠寶和名牌包包。

想變身時尚達人，卻沒有足夠的資金支援怎麼辦？

TikTok 上有不少關於 BNPL 的推薦影片 | TikTok

TikToker 會告訴你「那就使用 Buy Now，Pay Later 吧」，並聲稱即使你當下身無分文，BNPL 也能給你想要的一切；在 YouTube，你也能看到一系列詳細介紹什麼是 BNPL、怎麼使用 BNPL 的長影片。

「Buy Now，Pay Later」（BNPL），是一種新興的支付方式，該服務允許消費者先單、後付款，主要支援的是幾百到一兩千美元的小額支付。消費者通常可以選擇在幾周之內分 3-4 期付清賬款，幾乎無需支付利息或是手續費。

千禧一代（1980 至 1999 年出生）以及 Z 世代（1995 至 2009 年出生）是使用 BNPL 服務的「主力軍」。

根據 eMarketer 提供的資料，美國使用 BNPL 服務的 Z 世代比例從 2019 年的 10.9% 上漲至 2021 年的 36.8%，實現了超三倍的增長。預計在今年， Z 世代的使用比例將提升至 44.1%，千禧一代的使用比例也有望達到 37.2%。

各年齡段使用 BNPL 服務的比例 | eMarketer

BNPL 能吸引眾多年輕消費者的訣竅也很簡單，那就是夠快、夠簡便。

在海外，線上支付的流程較為複雜，每次下單後都要輸入銀行卡號、收件地址、聯絡方式等支付資訊，無法忍受漫長支付過程而放棄購買的消費者有很多。

據 Barclaycard Payment 進行的一項調查顯示，有 69% 的 Z 世代消費者會放棄支付已經選購的商品，放棄原因中「付款流程過長」佔比 29%，接近三分之一。

而使用 BNPL 服務，消費者只需要在綁卡授信時填寫相關資訊，之後每次下單時無需重複填寫支付資訊，只需在支付頁面中勾選 BNPL 支付。如果是線上下場景支付，也只需要開啟 BNPL App 進行掃碼即可。

除了在支付時帶來更「絲滑」的使用體驗，在「借貸」這件事兒上，BNPL 也為年輕的「精緻窮」們提供了一條更快的路徑。

申請一張信用卡至少要花費 4-6 個工作日，而 BNPL 服務從註冊、綁卡、授信到使用，只需要幾分鐘。

註冊完成後，BNPL 公司會根據使用者提供的身份 ID 呼叫內部的風控資料系統或者當地的第三方徵信系統進行風險核查。

以 BNPL 的頭部公司 Afterpay 為例，其風控模型包含兩類，一類是風險模型，通過對使用者的還款行為進行模擬，預估使用者每月的還款概率，評估使用者信用情況；一類是反欺詐模型，通過對使用者身份檔案進行評分，再結合購買商品的類別、商品收穫地址等其他資料判斷是否需要組織交易或提交人工審查。

一般情況下，BNPL 公司的模型只需要幾秒鐘便能完成計算與評估。

BNPL 為年輕一代提供更快速的支付方式 | PayPal

試想一下，當你網上衝浪時看到一雙價值 200 美元的聯名款球鞋，正苦惱銀行卡餘額不足時看到了頁面中的 BNPL 連結，點進去發現可以分四次免息付款，每次只要付 50 美元，而申請使用該服務的等待時間幾乎可以忽略不計。

從慾念燃起到完成購物，毫無阻力，一氣呵成。

此外，千禧一代和 Z 時代對於信用卡的信任程度降低，也為 BNPL 服務的崛起提供了可乘之機。

根據 TD 銀行的客戶資料，有 25% 的千禧一代沒有申請使用信用卡。

由於信用卡公司的收費標註、利息結算方式較為複雜，使用者在收到賬單時往往會發現應還金額超出自己的預期，長此以往難免對信用卡的還款機制產生質疑。

相比之下，在確認選擇 BNPL 進行支付後，BNPL 的 App 中會即時顯示還款期數、每期應還數額、還款日期限等內容，使用者在還款前就能確定自己需要支付的全部欠款。

02 不只是支付

通過聚焦傳統金融業務通常會忽視的年輕使用者群體，加之疫情促使電子商務大爆發，BNPL 市場迅速崛起。

據 World Pay《The Global Payments Report 2022》顯示，歐洲市場的電商交易 BNPL 佔比最高，達到了 8%；北美 BNPL 在電商交易中的佔比為 4%，交易額高達 562 億美元；而在澳大利亞目前有將近 500 萬人使用 BNPL 服務，即每五個人中就有一個是 BNPL 使用者。

這三大地區先買後付市場的繁榮與本土金融科技公司率先展開 BNPL 嘗試不無關係。

歐洲的 Klarna、澳洲的 Afterpay、北美的 Affirm 是 BNPL 領域的三大巨頭，因發展較早、業務模式成熟極大地帶動了當地 BNPL 市場的繁榮。在 Klarna 的家鄉瑞典，電商交易中先買後付佔比甚至高達 25%。

但儘管幾家公司都主攻先買後付服務，其具體的業務模式仍有細微差別，部分頭部 BNPL 公司業務模式如下所示：

極客公園製圖 | 資料來源：公司官網、Investopedia、東方證券研究院

根據表格可以發現，雖然不同的公司業務模式略有不同，但總結起來， BNPL 服務基本不收取利息、分期手續費、管理費等等，還款期限也更為靈活。

通常情況下，如果使用者未能按期還款，BNPL 公司會先發送郵件提醒，之後再收取並不算高的滯納金，部分公司甚至無需繳納滯納金。

不同於信用卡業務以及傳統的小額消費貸款，BNPL 採取的無利息還款模式，在一定程度上能擺脫現有的監管框架，採取更為靈活的經營方案。

受 2008 年次貸危機影響，美國於 2009 年頒佈了《信用卡法案》，對信用卡的髮卡機制加以約束，並要求不得向未滿 21 週歲的消費者發放信用卡。 但由於獨特的業務模式，BNPL 並未受到該法案的限制，甚至其主力使用者就是沒有信用卡的年輕人。

在英國，根據《金融服務與市場法》相關規定，短期無息信貸有一定的監管豁免權；在澳大利亞，不涉及利息費用的 BNPL 同樣可以規避相關法規的監管。

無息的業務模式，也決定了 BNPL 盈利模式與其他借貸業務的不同。

信用卡服務的收入來源以向用戶收取的手續費、利息為主，與商家合作推出優惠活動時收取的服務費為輔；傳統的小額消費貸款與商家合作的能力較弱，收入幾乎全部依仗向用戶收取高額利息；而因為 大部分BNPL 服務採取的是無息還款，且不額外收取管理費與滯納金，所以向合作商戶收取佣金、交易手續費是 BNPL 的最主要收入來源。

據 Afterpay 財報披露，商戶帶來的資金收入佔總收入的 76%，其餘為滯納金收入，因此我們不難想象在不收取滯納金的 BNPL 公司業務中，商戶佣金收入的佔比將會更高。

極客公園製圖

一個很自然的疑問是：為什麼商家願意為 BNPL 付錢？

答案其實很簡單，還是上文提到的「夠快，夠簡便」。

BNPL 減少支付摩擦、減輕消費者心理負擔帶來的一個很直接的影響就是，商品的銷量提升了。

Global Payments 的一項報告顯示，BNPL 可以為商家帶去 20%-30% 的交易轉化率，並提高客單價。BNPL 三巨頭都曾披露過，支援 BNPL 服務的商家客單價平均增長了 60% 以上，單個客戶的客單價甚至能增長 200%。

在去年接受媒體採訪時，Affirm 的聯合創始人 Max Levchin 更是直言「我們的業務是為商家帶來新客戶，增加他們的購物車規模，增加他們在銷售點的轉化率。」隨著 BNPL 獲得年輕人群的青睞，ZARA、Nike、Burberry、Dyson 等一眾大牌都已支援 BNPL 支付。

Klarna 的 App 介面 | Klarna

一邊增強消費者購買力，一邊為商戶引流創收，是 BNPL 的生存之道。

在 Klarna、Afterpay 等 BNPL 服務的 App 裡，聚合了入駐商家的網站連結、促銷資訊以及消費者的測評，多彩的介面設計、精美直觀的商品圖片無不勾引起消費者的購物慾望。

為了吸引更多年輕流量，BNPL 公司們在廣告營銷上也下足了功夫，社交媒體中經常能看到他們活躍的身影。

今年 5 月， 福布斯針對 2000 名美國成年人進行了一項有關 BNPL 的調查，其中有 43% 的受訪者明確表示自己曾在 Facebook、Instagram、TikTok 等社交媒體中看到過 BNPL 的相關廣告。

如此看來，BNPL 並非只是支付工具那麼簡單，成為新一代的流量入口也許才是其終極目標。

03 仍然是債務

但不管 BNPL 是如何營銷的，不管它的還款期限如何的靈活，債務仍舊是債務，它不會憑空消失。

澳媒曾報道過一名向財務諮詢尋求幫助的年輕人，他揹負著 BNPL 的多重負債，共計 8000 美元，在現實世界中他也需要依靠每兩週 522 美元的青年津貼維持生活。

在自己的財務狀況徹底崩塌之前，他甚至沒有意識到 BNPL 仍舊是一項需要揹負的債務。

其實，很多人一樣也沒意識到。

今年年初，Creditspring 在英國進行了一項調查，在所有受訪者中 竟然有大約三分之一的人不認為 BNPL 是一項借款形式，43% 的人不知道有些公司的 BNPL 服務會收取滯納金，超過一半（53%）的人沒有意識到 BNPL 的債務也有堆積的風險。

BNPL 的快速增長主要是由年輕消費者推動的，但年輕人未必能承擔起負債的後果。

Walnut Unlimited 的一項調查顯示，在英國，有 52%-53% 的年輕消費者由於生活成本不斷上升，他們對於支付目前的 BNPL「不太有信心」。

年輕人正在因 BNPL 負債 | unsplash

情況不容樂觀。

使用 BNPL 進行「無痛」消費確實能給人帶來即時滿足的快樂，但是立即得到商品的同時，人們也會立即獲得債務。而一旦年輕人的消費能力被過度透支，誰能來為此兜底呢？

由於BNPL 公司通常會先將商品全額付清，因此後續的欺詐和拒付風險將全部由 BNPL 公司承擔，這十分考驗公司抵禦壞賬（企業未收回應收賬款）的能力。

考慮這個問題時，壞賬率和毛利率是需要衡量的兩個重要指標。

如果一家 BNPL 公司的毛利率足夠高、壞賬率足夠低，那麼公司就有能力渡過危機，起碼生存不會受到太大的威脅。

但目前看來，實際情況可能與理想狀況正相反。

許多 BNPL 公司都聲稱自己的壞賬率控制在極低的水平，甚至只有百分之一點幾，但是一本詳細研究 Afterpay 的書中資料表明， 其 1% 的壞賬率演算法與傳統口徑並不一致，如果按照傳統口徑計算其壞賬率可能會達到 15% 左右，並不算低。

BNPL 公司的毛利率也並不算高。

據 Redburn 去年的一項研究顯示：一家 BNPL 公司平均向商家收取 4% 左右的佣金、手續費，扣除掉信用卡網路費（0.6%）、平均資金成本（0.5%）、支付通道費（1.3%）、虛擬卡髮卡費（0.1%）和平均壞賬率（1.2%）後，毛利僅有 0.3% 左右。

在毛利率較低的情況下， BNPL 則需要依賴放款規模形成的規模效應來抵禦壞賬風險，如果放款規模不能覆蓋壞賬成本，就容易引發資金鍊斷裂。

年輕人欠債，個人的命運可能就此改寫；BNPL 無力抵抗壞賬而大規模破產的話，整個社會的經濟狀況都將受到重創，影響的也許是更多人的前途與命運。

監管不會坐視不理。

在過去的六個月裡，包括英國、美國在內的多個國家均已開始關注 BNPL 服務。

英國的金融監管機構已經禁止了 Klarna 的部分廣告，並表示正在研究《消費者信貸法》準備通過完善監管措施對這一快速發展的行業進行限制。

澳大利亞證券投資委員會也因為近六分之一的澳洲使用者使用 BNPL 後發生了透支、以貸養貸等問題而決定加強對 BNPL 服務的干預。

去年 12 月，美國消費者金融保護局也對頭部的五家 BNPL 公司，包括 Klaena、Affirm、Afterpay、PayPal、Zip 展開了調查，並表達了對於債務累積、監管套利以及資料收集等問題的擔憂。

在政策將逐漸收緊的情況下，BNPL 公司將不得不重新思考自身業務的定位以及應當做出哪些調整，野蠻生長的時期已經過去，但對於其長期發展而言，也許並非壞事。

極客一問

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本文來自微信公眾號 “極客公園”（ID：geekpark） ，作者：魚三隹，編輯：靖宇，36氪經授權釋出。