股價飆漲227%,借勢電子煙新政,陝西金葉再被遊資爆炒

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文 | 《財經天下》週刊 陳暢

編輯 | 孫月

12月21日,此前經歷六連板的 陝西金葉 多次閃崩跌停。

把時間拉長,該異動股從11月23日-12月20日期間,收穫了十多個漲停板,股價從3.80元漲至12.46元,漲幅達227%。此前一年時間,陝西金葉股價一直在3元左右徘徊。

至於暴漲原因,有猜測稱受益於近期密集出臺的電子煙監管政策。11月26日、11月30日、12月2日,針對電子煙的相關管理辦法、徵求意見紛至沓來,其中明確了一點,“電子煙等新型菸草製品參照本條例捲菸的有關規定執行,”這意味著電子煙行業今後有法可依。

受此影響,沉寂的電子煙概念股集體復甦。Wind資料顯示,電子煙指數從11月1日的1482.23點飆漲至12月2日的1871.44點。

陝西金葉雖然是一家菸草版塊上市公司,但其菸草配套產業主要產品為煙標、煙用絲束、咀棒的生產銷售,更貼近於傳統菸草製造業,電子煙與它又有什麼關係呢?

公司董祕辦只對外表示,給中煙供過少量的聚乳酸產品。據《財經天下》週刊查詢,聚乳酸又稱PLA,來源於可再生植物資源,應用於電子煙濾嘴的制合上。

國元證券 關於新型菸草的報告稱,國內市場,從未來新型菸草市場規模來看,HNB(加熱捲菸)才是主賽道。近一年來中煙系19家子公司有17家在做HNB產品。陝西金葉雖然沒有披露向中煙供應聚乳酸產品的具體用途,但猜測或與中煙的HNB產品有關。

12月20日,陝西金葉收到來自深交所的關注函,要求公司確認是否存在應披露而未披露的重大資訊,公司基本面是否發生重大變化,說明近期公共媒體是否報道了對公司股票交易價格產生重大影響的相關資訊。

當日晚間,陝西金葉釋出月內第六次股票交易異常波動公告表示,目前公司業務構成未發生重大變化,近期公司股票價格在二級市場波動較大,提請廣大投資者審慎判斷、理性投資,注意投資風險。

在另一部分股民看來,陝西金葉的跌停代表著一個又高位“妖股”謝幕。體現在股票波動期間,有遊資不斷出現在龍虎榜買入賣出名單中,且在漲停後大舉賣出獲利。其中最典型的是 方正證券 重慶金開大道,其於12月14日至16日連續大手筆買入陝西金葉,20日又賣出陝西金葉4.54億元,一進一出淨賺1.22億元。

圖源:陝西金葉官網

陝西金葉:從菸酒包裝印刷,到無所不做“四不像”

陝西金葉的發家生意,是做菸酒產品的包裝。

公司前身是1992年經陝西省經濟體制改革委員會批准的,由陝西省印刷廠、中國菸草總公司陝西省公司、陝西省投資公司、寶雞捲菸廠、澄城捲菸廠、延安捲菸廠、旬陽捲菸廠七家企業共同發起,採用定向募集方式設立的股份有限公司,1998年6月23日在深圳證券交易所上市。

上市時,公司主要業務是煙、酒、藥、食品的包裝裝潢製品和高檔畫冊的印刷,經營方式為以銷定產,印刷業務佔有陝西省市場份額的30%以上,並已拓展到四川、河南、安徽、江蘇、湖北、新疆、甘肅等十餘個省、自治區的印刷市場。

圖源:陝西金葉官網

財報顯示,上市後直至2003年內,陝西金葉的業績都算平衡。上市首年,陝西金葉實現的營業收入為1.66億元,淨利潤為0.33億元。1999年至2003年,公司淨利潤雖然增漲乏力,但基本維持平穩,2003年淨利潤達到0.40億元。

轉折發生在2004年,公司淨利潤大幅下滑近40%,降為0.23億元,公司解釋系部分子公司連續虧損,嚴重影響了集團公司的整體效益。2005年情況繼續惡化,淨利為0.21億元,公司解釋,主要原因系西安西工大明德學院分紅減少,同時部分子公司虧損較大,使投資收益大幅減少所致。

事實上,從早前招股書中就明確指出公司單一業務風險性凸顯,業務本身就註定其須有較為穩定的客戶群體,公司80%左右的印刷業務來自於長期穩定的大客戶,對這些大客戶具有較強的依賴性。

為了緩解下滑狀況,2005年,經過複雜的重組改制,萬裕文化成為陝西金葉的第一大股東,前者由香港萬裕持股73.53%,而香港萬裕的實際控制人為袁漢源。袁漢源生於1962年,曾數次位列福布斯中國富豪榜,並於2006年、2008年兩度在上榜的雲南企業家中排名第一。

從那以後,陝西金葉由袁漢源實際控制,公司也走上了由單一的菸草相關公司走向“四不像”之路。

陝西金葉的官網顯示,公司目前的戰略是鞏固煙配,發展教育,培育醫養,此外,房地產產業也被列在主要業務項中,共涉足四大產業類別。另有部分證券機構將公司列入養老概念,但公司解釋稱,醫養產業尚處於培育期,暫未開展具體業務。

重點在教育領域,陝西金葉一直有做強做大的夢想。2005年,它與西北工業大學聯合申辦了西北工業大學明德學院(本科層次獨立學院),後明德學院完成股權變更,成為陝西金葉科教集團全資單位,2020年3月轉設更名為西安明德理工學院。

圖源:陝西金葉官網

陝西金葉還曾試圖籌劃收購的民辦高等教育機構大任教育和教育軟體公司華唐中科,不過均因價格沒談攏而告吹。迄今為止,明德學院成為陝西金葉留存的最大的教育業成就,但其本身營收狀況近十年增速放緩,為陝西金葉帶來的業績貢獻有限。

2020年年報和2021年半年報顯示,陝西金葉的主力營收業務仍為菸草配套業,佔比68.04%和66.0%,其次是教育業、房地產業,教育業佔比均不足24%,且煙標毛利率已從2018年的39.63%逐年下滑至2021年上半年的24.66%。2021半年報還顯示,陝西金葉的12家主要子公司有一半處於虧損狀態,虧損總額達1073.76萬元。

股東兄妹聯手掏空陝西金葉

接手陝西金葉的實控人袁漢源,是資本挪騰的老手。他不僅沒有為陝西金葉的業績找到出路,還通過各種手段從陝西金葉撈錢。

就在近期股價漲勢正猛時,陝西金葉12月13日晚預披露,公司控股股東、實控人的一致行動人袁伍妹計劃在未來6個月內,以集中競價方式或大宗交易方式減持其所持有的公司股份不超過1582萬股,即不超過當前本公司總股本股的2.06%。袁伍妹是袁漢源的妹妹,截至三季報,袁伍妹位列第五大股東,若按20日12.46元的最新收盤價計算,此次預計套現近2億元。

圖源:天眼查

細心的人不難發現,袁漢源與這位妹妹的“強強聯手”,早在2015年就有跡象。當時陝西金葉號稱為了拓寬公司產品種類,填補公司空白市場領域,提升上市公司可持續經營能力及抗風險能力,公佈以6.482億元收購昆明瑞豐印刷100%股權的議案。後者主要從事煙標、彩色包裝盒、彩色印刷品、中高檔商標標識等產品的設計、研發、生產和銷售,股東承諾2015年度、2016年度、2017年度歸母淨利潤分別不低於5250萬元、6520萬元和7760萬元。

公告還顯示,昆明瑞豐印刷由袁伍妹、深圳軒建發共同持有,袁伍妹自然不必講,深圳軒建發實控人吳瑞瑜系袁漢源弟媳。後來,這一重組先是被部分董事成員投票否決,但時隔一年後終於還是成功了,2016年11月,陝西金葉宣佈完成對昆明瑞豐印刷100%股權的收購,交易價格抬升至7.02億元。而該交易的代價,是陝西金葉產生了3.82億元的商譽,這對當時只有9.94億元年營收的公司來講,無疑是巨大的窟窿。

2020年12月,袁漢源又打起明德學院的主意。陝西金葉擬租賃萬裕文化及其子公司名下的兩處房產,用以建設明德學院北校區,租賃總面積共計3.67萬平方米,3年租金超4600萬元,擬投入改造資金合計約8500萬元。據陝西金葉董事稱,2020年末已支約1071萬元的情況下,尚查不到具體支付細節和動工資訊。

袁漢源兄妹還將陝西金葉股票大部分進行了質押。截至今年三季度末,陝西金葉第一大股東萬裕文化累計質押7000萬股,佔其持股的65.48%;公司第二大股東重慶金嘉興實業有限公司質押8180萬股,質押率達99.98%;第五大股東袁伍妹質押1162萬股,質押率達73.47%。

上市公司股東進行高比例股權質押最直接的風險在於,如果到期未贖回或被強制平倉,不僅會引起二級市場恐慌性拋售,公司股價大跌。

在10月27日晚間陝西金葉釋出公告要以1元價格將全資一級子公司陝西金葉莘源資訊科技有限公司100%股權轉讓後,有投資者分析,這是在甩包袱,減輕債務,掏空公司,陝西金葉前景恐怕更不樂觀。

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