Crypto和網際網路泡沫對比：VC規模、巨集觀週期、總市值

本文作者：Lanli | 藍犁

本輪加密市場泡沫度與當年網際網路相比有過之而無不及，但本輪加密與當年網際網路相比，共識的廣泛度遠遠不如，體現在:1/VC投資熱度不如2/總市值雖然接近當年網際網路市值，但是全球股市佔比遠小。

所以大約可以把本輪區塊鏈比喻為一次小規模的網際網路泡沫破裂。

從外部環境來看，兩次泡沫破裂都處在一個美聯儲的加息週期。而因為網際網路的金融屬性略低，而共識廣泛度更高，所以網際網路泡沫是在加息15個月之後才被刺破，而區塊鏈則是加息第一個月開始就開始下行。

那麼反過來，何時是底/區塊鏈何時迴歸？網際網路是開始減息之後的2年才觸底並反彈，而區塊鏈again因為其金融屬性，有望在開始減息的前後就觸底反彈。

那麼問題就在於美聯儲何時開始轉向？從2000年來看，高利率持續了大約10個月，那麼也許這一輪一個劇本就是：年底加息到3.5%，之後能保持多久，就看美聯儲有多硬/慫了。目前看至少2023年上半年不樂觀。

從網際網路泡沫中也走出了亞馬遜、谷歌等長青企業，那麼本次區塊鏈熊市也一定會有類似效果。所以這裡的建議是：保留現金，好好學習，定投明日之”谷歌亞馬遜“。

1. 網際網路泡沫的主要特徵：

估值高企

…許多投資者渴望以任何估值投資任何.com公司，特別是如果它的名稱中有一個與Internet相關的字首或“.com”字尾， 風險資本很容易籌集 。投資銀行中獲利頗豐首次公開募股，助長了投機並鼓勵了對技術的投資。[15]股價快速上漲，加上第四產業的對公司未來盈利的信心，創造了一種環境，在這種環境中，許多投資者願意 忽略傳統指標，例如市盈率，而是基於對技術進步的信心，導致股市泡沫 。[13]從1995年到2000年，納斯達克綜合股票市場指數上漲了400%。 PE值高達200X，使1991年[13]1999年日k本資產價格泡沫的最高市盈率80倍相形見絀。

基礎設施建設狂熱

1996年美國電信法案生效後的五年內電信裝置公司投資超過5000億美元，其中大部分資金來自債務，鋪設光纜，新增新交換機和建設無線網路。[14]在許多領域，例如弗吉尼亞州的杜勒斯技術走廊，政府資助了技術基礎設施，並制定了有利的商業和稅法以鼓勵公司擴張。[26] 產能的增長大大超過了需求的增長 。[14]頻譜拍賣籌集3G2000年4月在英國財政大臣戈登·布朗(GordonBrown了225億英鎊。[27]在德國，2000年8月，拍賣籌集了300億英鎊。[28][29]的3G頻譜拍賣不得不重新進行，因為中標者拖欠了40億美元的出價。重新拍賣淨價為原售價的10%。[30][31]當泡沫破裂後融資變得困難時，這些公司的高負債率導致破產。

VC投資熱

低利率環境

企業行為特徵

大多數.com公司都遭受淨運營虧損，因為他們在廣告和促銷上花費巨資，以利用網路效應儘快建立市場份額或思想份額， 使用“快速變大”和“變大或迷路”的座右銘 。這些公司免費或以折扣價提供他們的服務或產品，期望他們可以建立足夠的品牌知名度， 以便在未來為其服務收取利潤率 。

該行業的營銷支出也達到了新的高度：兩家網際網路公司購買了三屆超級碗的廣告位，第二年有17家網際網路公司購買了第三超級碗。[36]

2. 網際網路泡沫如何破滅：

美聯儲加息

艾倫·格林斯潘任美聯儲主席數次加息；許多人認為這些行為導致了網際網路泡沫的破裂。根據保羅克魯格曼的說法，“他沒有提高利率來抑制市場的熱情；他甚至沒有尋求對股市投資者施加保證金要求。相反，[據稱]他一直等到泡沫破滅，就像它在2000年所做的那樣，然後試圖收拾殘局”。[40]金融作家和評論員E.RayCanterbery同意克魯格曼的批評。

外圍主要市場衰退

March13,2000,newsthatJapanhadonceagainenteredarecessiontriggeredaglobalselloffthatdisproportionatelyaffectedtechnologystocks.[43]

媒體和微策略

2000年3月20日，巴倫週刊刊登了一篇題為“BurningUp；警告：網際網路公司現金快用光”的封面文章，預言了許多網際網路公司即將破產。[45]這導致許多人重新考慮他們的投資。同一天，由於激進的會計做法它的股價在一年內從每股7美元上漲到高達333美元，一天之內就下跌了140美元，即62%。[46]

評價：MichaelSaylor不會錯過任何一次泡沫！

泡沫的遺產

隨著技術領域的增長趨於穩定，公司合併；亞馬遜、eBay和谷歌等一些獲得了市場份額，並開始在各自領域佔據主導地位。最有價值的上市公司現在一般都在技術領域。

“沒有什麼重要的東西沒有非理性的繁榮。”這意味著你需要一些這種狂熱來促使投資者開啟他們的錢包併為鐵路、汽車或航空航天工業或其他什麼的建設提供資金。在這種情況下，投入的大部分資金都損失了，但也有很大一部分投資用於網際網路的高吞吐量骨幹網，以及大量有效的軟體，以及資料庫和伺服器結構。所有這些東西造就了我們今天所擁有的東西， 它改變了我們所有人的生活……這就是所有這些投機狂熱所建立的 。[68]

3. 加密貨幣與00年網際網路泡沫對標：

原文連結：

http://docs.google.com/document/d/1ZNZ5VqrrfrookpqpKiPkbC_dRMPmnzwao37HT7rDTTs/edit

主要參考：

Wiki: 

http://en.wikipedia.org/wiki/Dot-com_bubble

Businessinsider: 

http://www.businessinsider.com/heres-why-the-dot-com-bubble-began-and-why-it-popped-2010-12

Nasdaqindex: 

http://www.macrotrends.net/1320/nasdaq-historical-chart

1年期國債利率： 

http://www.macrotrends.net/2492/1-year-treasury-rate-yield-chart