天德鈺科創板首秀大跌10%破發！聚焦移動智慧終端晶片

9月27日，天德鈺（688252.SH）正式登陸科創板，其 發行定價21.68元/股，對應的市盈率為27.14倍 ，低於行業平均市盈率水平（45.84倍）。

盤面上，N天德低開5.44%，開盤後繼續下跌，股價一度跌至19.01元，截至發稿報19.48元/股，較發行價下跌10.15%， 最新總市值約79億元。

天德鈺成立於2010年，是由臺交所上市公司天鈺科技（4961.TW）通過子公司恆豐有限在深圳設立的公司，而富士康的母公司鴻海精密（2317.TW）為天鈺科技的第一大股東。

公司聚焦移動智慧終端領域的整合型單晶片，2019年-2021年報告期，公司的營收由4.64億元增長至11.16億元，年均複合增速約55.09%；相對應的歸母淨利潤則由1727.77萬元增至3.29億元，年均複合增長率高達339.92%； 毛利率由19.85%上升至51.17% 。

2021年受到下游需求擴張，公司產品價格大幅上漲，以智慧移動終端顯示驅動晶片為例，其價格由2020年的2.41元/顆上升至2021年的5.5元/顆，漲價幅度超過100%，使得整體收入和利潤得以快速增長，同時毛利率也大幅提升，與行業趨勢一致。

目前，天德鈺擁有智慧移動終端顯示驅動晶片（DDIC）、攝像頭音圈馬達驅動晶片（VCM）、快充協議晶片（QC/DP IC）和電子標籤驅動晶片（ESL）四類主要產品，在這四類晶片領域，近三年公司分別累計出貨 4.59 億顆、6.97 億顆、3.20 億顆和0.53 億顆。

其中DDIC是公司的主要收入來源，其收入佔比在7成以上，此外，公司佈局了TDDI，2021年實現量產交貨。側面反映出目前 公司收入結構較為單一 。

值得注意的是，天德鈺與大多數晶片企業一樣，採用典型的Fabless經營模式，對上游晶圓的依賴程度較高，公司存在 對主要供應商高度依賴 的風險。

2021年晶片市場火熱，玩家們的庫存陡升，而2022年以來，隨著半導體行業供應鏈緊張的情況逐步緩解，加上下游消費電子品牌廠商銷售疲軟，對晶片企業來說，意味著其利潤高增長或將不再持續。

實際上，2022年以來公司所處的產品市場供給增加，但採購成本並沒有相應的下調，同時產品銷售價格有所下降，一定程度上影響了公司的盈利水平。公司預計2022年1-9月將實現營業收入8.93億元-10.92億元，同比增長14.31%-39.78%，歸母淨利潤為1.81億元-2.3億元，同比下降7.25%-27.01%。