眼前就是最好的時候,風暴或許已逼近!

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近期的市場交易,主要圍繞著兩條主線在輪動:

一個是新能源車代表的科技賽道板塊;

包括光伏、軍工、機器人等,龍頭代表長安汽車、理想汽車。

理想汽車前面寫過,主要是釋出了爆款新車L9,3天預定超3萬,號稱500萬以內最好的SUV,狠狠刷了一波屏;

長安汽車,主要是旗下阿維塔科技與華為簽署了全面戰略合作協議。

按協議,阿維塔科技與華為將基於CHN智慧電動車技術平臺,合力打造系列高階智慧電動汽車產品,至2025年將推出4款全新車型。

首款車型阿維塔11已開啟預訂,並將於今年8月8日正式上市,年內實現交付。

由於5月份的新勢力銷量資料中,華為與小康股份合作的問界M5超過5000輛,大超預期,股價兩個月翻倍。

市場不由得對長安汽車接下來的華為新車也產生了巨大的樂觀情緒。

上下游的新能源車產業鏈個股自然也是跟著吃香喝辣,像天賜材料、先導智慧、三花智控等產業鏈龍頭都漲的不亦樂乎。

另一個主線,是旅遊酒店代表的消費復甦板塊;

包括餐飲、食品、醫療、建材等,龍頭代表中國中免、長春高新。

中國中免,一個主要的訊息刺激是上海疫情管控放鬆,比如餐飲恢復堂食,外出消費減少核酸檢測頻次。

有媒體報導,由於海南放鬆對上海、北京等城市低風險地區管控,上海-三亞航班迅速回暖。

“上海飛三亞爆滿,航司換大飛機馳援”甚至登上了6月27日的微博熱門話題榜。

去哪兒網提供的資料,剛剛過去的週末,全國飛赴海南的客流量環比上週末幾乎翻番,酒店預訂量甚至超過2019年同期;

6.25日-6.26日飛赴三亞的機票出票量環比上個週末(6.18-6.19)增加93%,其中,上海-三亞出票量增幅尤為顯著,近1.5倍。

從機票價格走勢來看,7月1日起,上海-三亞機票最低價已經從700元左右漲至1000元以上。

中國中免自從疫情之後,業績邏輯就從機場免稅店轉向了海南免稅店,2020年一年6倍的漲幅就是拜三亞遊所賜。

從這些資料來看,今年下半年,中國中免是有機會再小爆一波的。

當然,很多其它消費復甦股其實也有類似的機會。

尤其是富人需求支撐的奢侈消費行業,在資金流動性寬鬆+不受失業擔憂影響下,恢復速度會更快。

長春高新就是典型例子,生長激素的一個療程要幾萬塊錢,相當一部分的買單者是內卷之下的醫美需求。

這種消費行業,一旦政策的風險減弱,疫情管控放鬆,將是最快復甦的。

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我們從更大的巨集觀角度來看,兩條主線包括了幾層邏輯在支撐:

第一層基本面,主要是促銷費穩增長的政策利好+復商復市帶來的經濟復甦預期+五月出口資料亮眼;

第二層資金面,主要是政策寬鬆利率下行+機構資金的入市加倉+中強美弱大背景下外資順勢流入;

第三層情緒面,內需在恢復性好轉,外需還有韌性,估值才剛走到半山腰,容易線性外推,阻力暫時還看不到。

總結:

眼前或許就是最好的時候,能持續到何時難以預測,暫時享受泡沫吧!

整體來看,7月中報釋出,賽道股景氣度更高。

比如新能源車板塊,既有科技增長屬性,又有促消費補貼,雙重plus加成,短線業績和資金關注度更高,彈性可能更好。

而消費醫藥股,由於估值更低,消費復甦的確定性強,將會是中長線持有更令人放心的方向。

2

當下雖然市場很強勢,但人無遠慮,必有近憂。

保持點警惕性,總是沒錯的。

比如從上半年的交易來看,雖然每個階段都有領漲的結構性小行情,但也每個季度都有前期高景氣度的板塊被拋棄。

比如6月份,最典型的就是一度火爆的週期資源股,突然大幅下行。

下半年最值得關注的,就是關於美國衰退的交易正在逐步增強,成為主要變數。

美股三大指數,均已在今年1月初見頂,並連續6個月下行。

跌幅較大的納斯達克指數,當下的指數已從年初的高位下跌了27%左右……

由於美國國內的通脹至今還在高位,因此市場預期加息還會持續。

6月份,美聯儲強勢加息 75 個 BP,創 1994 年 11 月以來最大的單次加息幅度,使得下半年的衰退速度正在加快。

一般認為,這次加息力度這麼大,主要有兩個原因:

第一,在3 月和 5 月加息 2 次的情況下,美國 5 月 CPI 仍攀升至近 40 年以來新高(8.6%),通脹壓力處於失控邊緣。

因此這次的加息力度,有修正前期加息滯後的意圖。

第二,從長期來看,通脹的長期化就像人得了糖尿病,免疫力會漸漸下降,遲早要釀成大禍。

美聯儲意識到,與其長期受通脹折磨,不如短期來一次放血,清除毒素,才能在未來重獲健康新生。

因此這輪加息,本質上就是一次可控的輕度衰退,已勢在必行。

按業內預測,美聯儲下半年的 4 次議息會議,將繼續累計加息 150~200 個 BP,平均單次加息幅度約為 50 個BP。

從長期來看,佔比超過80%的美聯儲官員(共 15 人)預計 2023 年基準利率將上升至 3.5%~4.25%區間,超過 75%的美聯儲官員預測 2024 年基準利率將回落至 3.5%以下。

這意味著,多數美聯儲官員預計明年還將繼續加息 50~125 個 BP,直到 2024年才逐步退出緊縮的貨幣政策。

現在到2024年,還有一年半的時間,在這18個月裡,美國的貨幣緊縮將是常態。

貨幣緊縮,估值必然下行,目前美股僅僅下行6個月,就已經跌去了接近30%,要是再下行一年多……

目前幾隻科技龍頭,像奈飛、Meta、亞馬遜等,年初至今已經分別下跌 73%、56%、40%;

想抄底?

想想這兩年中概網際網路股的慘狀,跌70%是平均,跌80%是常態,跌90%也一大把。

至於更高風險的資產虛擬貨幣,那就更不消說了,整體市值已經跌70%,有些已經跌去99%……

現在丟垃圾堆裡都沒人敢撿。

加息還帶來了長期美債收益率走高,不僅收緊了企業的金融條件,還會令企業融資環境惡化,尤其是中小企業、低評級企業的再融資成本增加。

於是,高收益債券信用違約風險的上升,正導致美債遭遇數十年來最劇烈的拋售潮中。

想想我們最近兩輪股市下行,2018年有環保行業的破產潮,2021年有地產行業的倒閉潮……

這顯然不會是一段輕鬆的旅程。

基本面可控還好,要是突然發現不受控了呢?

蛋糕變大的時候,都是皆大歡喜的,一旦蛋糕變小,黑天鵝可是會隨時降臨的。

想想2008年到現在,美國放水放了多久吧!

尤其是懂王任內,貨幣放水+財政擴張+減稅法案,三管齊下,泡沫搞大到無以復加!

根據巴菲特衡量估值的最佳指標來看,當股市市值佔GDP比重在 50%~60%時,表示股市具有極大的投資價值;

當股市市值佔 GDP 比重在 100%~120%時,表示股市達到泡沫階段。

截至 2020 年底,美股總市值與名義 GDP 總量的比值就已經高達194.3%,較 2000 年網際網路泡沫時期的 115.1%和美國次貸危機前期的 127.5%分別高出 79.2和66.8 個百分點。

美股泡沫如此之大,一旦不受控,其風險是難以想象的!

以2008年為例,當時美聯儲連續17次加息,開始何嘗不是以為是受控的,但偏偏就出了意外!

本來加息只是為了讓過熱的房地產價格,撇除一些泡沫;

沒想到下跌幅度超預期,竟然意外的刺破了金融衍生品的信用泡沫,最後蔓延至金融、保險、實體經濟等各行各業,打擊面甚至擴大到歐洲和阿拉伯世界……

本次加息潮,會不會引發同樣層級的金融危機呢?

現在還無法下判斷。

但君臨認為,美國進入衰退週期是必然的,海外出口行業是一定要回避的。

現階段,內需消費行業雖然景氣度不如賽道股,但估值更便宜,風險更低,拿著不是更香嗎?

參考研報

研究報告:聯合資信-寬鬆政策退出風險系列研究第五篇:美聯儲大幅加息會給美國經濟帶來哪些潛在風險-220621