IPO觀察|全球最大戶用光伏逆變器謀求上市,高度依賴某一銷售渠道

語言: CN / TW / HK

近日,全球最大的戶用光伏逆變器供應商——古瑞瓦特提交了招股書,擬在港交所主機板掛牌上市。

紅星資本局注意到,從2019年到2021年,古瑞瓦特的營收分別為10.01億元、18.93億元和31.94億元,股東應占利潤約為0.92億元、3.62億元和5.47億元。

不過,從銷售渠道來看,古瑞瓦特過分依賴於系統整合商、安裝商和EPC(指工程、採購及建設承包公司)的銷售渠道,在過去三年內,這一渠道貢獻的營收均超過八成,遠多於分銷商貢獻的營收。

圖據IC photo

戶用光伏逆變器全球第一

資產負債率從1.1%陡然上升至36.9%

公開資料顯示,古瑞瓦特成立於2011年,其主要業務分為 光伏逆變器、儲能系統和智慧能源 ,這三者在2021年貢獻的營收比例分別為77.1%、21%和1.9%。

其中,光伏逆變器是光伏發電系統中的關鍵裝置,可以把可變直流電輸出轉換為交流電,這一裝置能直接影響發電效率。2021年,古瑞瓦特的光伏逆變器出貨量達到69.49萬套。

招股書引用了弗若斯特沙利文資料稱,以2021年出貨量計,古瑞瓦特的戶用光伏逆變器佔全球市場份額的19.9%,位居全球第一。

近年來,光伏逆變器為古瑞瓦特所貢獻的收入在增加,但是比例有所降低。 從2019年到2021年,這一業務的營收分別為9億元(89.9%)、16.30億元(86.1%)和24.62億元(77.1%)。

戶用光伏逆變器,截圖自古瑞瓦特官網

整體來看,從2019年到2021年,古瑞瓦特的營收分別為10.01億元、18.93億元和31.94億元,股東應占利潤約為0.92億元、3.62億元和5.47億元。

截至最後實際可行日期(2022年6月20日),古瑞瓦特的產品已經銷往150多個國家和地區,並在15個國家建立34個代表處,連線全球約140萬戶家庭及工商業終端使用者。

整體來看,從2019年到2021年,古瑞瓦特的營收分別為10.01億元、18.93億元和31.94億元,股東應占利潤約為0.92億元、3.62億元和5.47億元。

一組值得關注的財務資料是古瑞瓦特的資產負債率。

古瑞瓦特在2019年和2020年的資產負債率分別為2.9%和1.1%,但到了2021年, 這一資料陡然上升至36.9%,這是由於報告期內的貸款及借款顯著增加,以此來為運營提供資金。

紅星資本局注意到,在2021年5月和6月,古瑞瓦特先後與三家銀行簽訂合同/協議,被授予5.5億元信貸額度、3000萬元迴圈貸款融資及2000萬元信用證等。

高度依賴某一渠道銷售

員工:只賣產品、不包安裝,找安裝商

需要說明的是,除了光伏逆變器外,想要組建光伏發電系統還需要光伏元件、支架和配電箱等,而古瑞瓦特並未生產、銷售其他型別的產品。

如果消費者想要安裝光伏發電系統,大多不會單獨購買零部件回來組裝,而是直接找系統整合商或安裝商等。

有古瑞瓦特的員工告訴紅星資本局, 他們只售賣產品,不包安裝,可以聯絡安裝商,“看銷售有沒有相熟的(安裝商)可以介紹給你”,“(安裝商)會根據你的要求推薦(其他部件)”。

古瑞瓦特的招股書也佐證了這一現象, 它很少直接把產品銷售給終端使用者,從2019年到2021年,終端使用者貢獻的營收比例均為0.1%。

相反,系統整合商/安裝商/EPC(指工程、採購及建設承包公司)貢獻的營收佔了大頭。

從2019年到2021年,這一銷售渠道貢獻的營收分別為8.97億元(89.9%)、15.68億元(83.1%)和27.62億元(86.7%),均在八成以上,遠多於分銷商貢獻的營收。

截圖自招股書

古瑞瓦特的主要客戶均為系統整合商、安裝商及EPC。截至6月20日,它通過超過1.07萬名系統整合商、安裝商、EPC及分銷商觸及終端使用者。

值得一提的是,古瑞瓦特在招股書中提及了相關的風險: “我們的眾多客戶亦營銷及銷售我們競爭對手的產品,而這可能會使我們的銷售額減少。”

紅星新聞記者 楊佩雯

編輯 楊程

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