IPO观察|全球最大户用光伏逆变器谋求上市,高度依赖某一销售渠道

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近日,全球最大的户用光伏逆变器供应商——古瑞瓦特提交了招股书,拟在港交所主板挂牌上市。

红星资本局注意到,从2019年到2021年,古瑞瓦特的营收分别为10.01亿元、18.93亿元和31.94亿元,股东应占利润约为0.92亿元、3.62亿元和5.47亿元。

不过,从销售渠道来看,古瑞瓦特过分依赖于系统集成商、安装商和EPC(指工程、采购及建设承包公司)的销售渠道,在过去三年内,这一渠道贡献的营收均超过八成,远多于分销商贡献的营收。

图据IC photo

户用光伏逆变器全球第一

资产负债率从1.1%陡然上升至36.9%

公开资料显示,古瑞瓦特成立于2011年,其主要业务分为 光伏逆变器、储能系统和智慧能源 ,这三者在2021年贡献的营收比例分别为77.1%、21%和1.9%。

其中,光伏逆变器是光伏发电系统中的关键设备,可以把可变直流电输出转换为交流电,这一设备能直接影响发电效率。2021年,古瑞瓦特的光伏逆变器出货量达到69.49万套。

招股书引用了弗若斯特沙利文数据称,以2021年出货量计,古瑞瓦特的户用光伏逆变器占全球市场份额的19.9%,位居全球第一。

近年来,光伏逆变器为古瑞瓦特所贡献的收入在增加,但是比例有所降低。 从2019年到2021年,这一业务的营收分别为9亿元(89.9%)、16.30亿元(86.1%)和24.62亿元(77.1%)。

户用光伏逆变器,截图自古瑞瓦特官网

整体来看,从2019年到2021年,古瑞瓦特的营收分别为10.01亿元、18.93亿元和31.94亿元,股东应占利润约为0.92亿元、3.62亿元和5.47亿元。

截至最后实际可行日期(2022年6月20日),古瑞瓦特的产品已经销往150多个国家和地区,并在15个国家建立34个代表处,连接全球约140万户家庭及工商业终端用户。

整体来看,从2019年到2021年,古瑞瓦特的营收分别为10.01亿元、18.93亿元和31.94亿元,股东应占利润约为0.92亿元、3.62亿元和5.47亿元。

一组值得关注的财务数据是古瑞瓦特的资产负债率。

古瑞瓦特在2019年和2020年的资产负债率分别为2.9%和1.1%,但到了2021年, 这一数据陡然上升至36.9%,这是由于报告期内的贷款及借款显著增加,以此来为运营提供资金。

红星资本局注意到,在2021年5月和6月,古瑞瓦特先后与三家银行签订合同/协议,被授予5.5亿元信贷额度、3000万元循环贷款融资及2000万元信用证等。

高度依赖某一渠道销售

员工:只卖产品、不包安装,找安装商

需要说明的是,除了光伏逆变器外,想要组建光伏发电系统还需要光伏组件、支架和配电箱等,而古瑞瓦特并未生产、销售其他类型的产品。

如果消费者想要安装光伏发电系统,大多不会单独购买零部件回来组装,而是直接找系统集成商或安装商等。

有古瑞瓦特的员工告诉红星资本局, 他们只售卖产品,不包安装,可以联系安装商,“看销售有没有相熟的(安装商)可以介绍给你”,“(安装商)会根据你的要求推荐(其他部件)”。

古瑞瓦特的招股书也佐证了这一现象, 它很少直接把产品销售给终端用户,从2019年到2021年,终端用户贡献的营收比例均为0.1%。

相反,系统集成商/安装商/EPC(指工程、采购及建设承包公司)贡献的营收占了大头。

从2019年到2021年,这一销售渠道贡献的营收分别为8.97亿元(89.9%)、15.68亿元(83.1%)和27.62亿元(86.7%),均在八成以上,远多于分销商贡献的营收。

截图自招股书

古瑞瓦特的主要客户均为系统集成商、安装商及EPC。截至6月20日,它通过超过1.07万名系统集成商、安装商、EPC及分销商触及终端用户。

值得一提的是,古瑞瓦特在招股书中提及了相关的风险: “我们的众多客户亦营销及销售我们竞争对手的产品,而这可能会使我们的销售额减少。”

红星新闻记者 杨佩雯

编辑 杨程