盤中暴漲7%！煤炭股掀起新一輪大級別行情？北上資金已重點佈局這3只個股

本刊編輯部 | 齊永超

4月28日，中煤能源、陝西煤業、山煤國際等多隻煤炭股大漲超9%。煤炭板塊收盤上漲6.5%，而盤中則一度上漲超過7%。事實上，今年以來，煤炭股大幅領跑市場，部分個股反覆活躍，如中國神華等龍頭均在近期創出股價多年新高。

煤炭股受市場追捧主要受煤價上漲、業績超預期增長帶動。《紅週刊》注意到，煤炭股今年一季度業績大幅增加，普遍出現“翻倍式”增長。展望後市，有業內人士分析指出，受供給偏緊等因素影響，煤炭市場有望維持高景氣度。在這樣的背景下，估值本就不高的煤炭股有望繼續估值修復行情。

Wind資料顯示，今年以來（截至4月28日，下同），申萬37只煤炭標的中有14家已經發布了今年一季度的業績預告，其中，9只煤炭股業績預增上限超過100%，如山西焦煤最高預增185.00%、靖遠煤電最高預增136.60%，而冀中能源、蘭花科創、上海能源一季度業績最高增幅則均超過300%（見表1）。

表1  2022一季度業績增幅居前的煤炭股

資料來源：Wind

《紅週刊》注意到，煤炭企業一季度業績普遍大幅增加主要受煤炭價格上漲、市場需求旺盛等因素影響。如冀中能源、山西焦煤在業績預告中表示，業績大幅增長，主要原因是煤炭市場價格持續高位執行以及煤炭市場需求旺盛。

據《紅週刊》觀察，如焦煤、焦炭價格均在今年以來出現了一輪顯著上漲。據Wind資料顯示，主焦煤（山西）價格由去年末的2000元/噸上漲至今年一季度末的3050元/噸，其間累計上漲52%；從期貨結算價來看，焦炭從去年末的2907元/噸上漲至今年一季度末的3915元/噸，其累計漲幅為34%（見圖1、圖2）。

圖1  近幾年主焦煤價格

資料來源：Wind

圖2  近幾年焦炭期貨結算價

資料來源：Wind

“煤炭價格上漲有多種原因，比如進口煤炭的減少，而目前的國內市場需求還是相對良好的。”河北一家上市煤炭企業相關人士向《紅週刊》表示。

在煤企業績超預期增長之下，煤炭板塊表現出“業績牛”格局。據Wind資料顯示，今年以來，儘管大市疲軟，但煤炭開採板塊累計上漲14%，如平煤股份、山西焦煤、山煤國際等多股漲幅超過50%。

煤炭市場高景氣度有望延續

在業內人士來看，煤炭市場高景氣度或將延續，煤企的業績高增也有望保持。

《紅週刊》記者以普通投資者身份致電某央企上市煤炭企業，其相關人士表示，“目前來看，（煤炭價格維持高位）可能還會持續一段時間，一方面有疫情因素的影響，可能對於一些煤炭企業的生產會造成一定的影響，在供給量來看，可能會低於市場方面的預測。另外，在物流運輸上可能也會有一些受阻的現象，尤其是一些依賴汽運為主的企業。”

中國神華在2021年度業績說明會上表示，2022年，經濟增長將支援煤炭消費量小幅增長。2021年實施的產能核增等緊急擴能措施，煤炭供應能力同比提升，煤炭供需將逐步擺脫偏緊格局，走向基本平衡。但受季節性波動、突發事件等因素影響，區域性地區、部分時段可能出現供應偏緊的局面。

目前，煤炭的港口庫存處於低位水平。如秦皇島港，4月20日庫存為418萬噸，相較於4月初507萬噸下降了17%；錦州港4月14日的庫存為24萬噸，為年內最低值。

“我國作為煤炭大國，尤其在當前高油價的情況下，煤炭的能源價值進一步凸顯。隨著下游需求的增加，短期的供需關係變化，讓一些煤炭企業獲利豐厚。尤其像中國神華、陝西煤業等這類頭部煤礦企業。因為滯脹環境並不會很快結束，所以據我們判斷，煤炭價格今年將可能會維持在相對的高位狀態。”方略資產董事長遊蘭強指出。

從二級市場來看，儘管煤炭股已經走了一波行情，但受益於業績驅動，煤炭股的配置價值依然被看好。《紅週刊》注意到，目前，大部分煤炭股的估值水平多在10倍左右，如中國神華為10.76倍，陝西煤業、陝西黑貓等則均在10倍以下；另外，部分煤炭股當前股息率處在較高水平，Wind資料顯示，目前中國神華、冀中能源股息率（近12個月）均接近6%，陝西煤業等均在4%以上（見表2）。

表2  煤炭股估值以及股息率情況（部分）

資料來源：Wind

在遊蘭強看來，“煤炭股今年全年都將具有一定的估值優勢，因為煤炭的高價格如果能夠繼續維持一段時間，頭部企業也將會繼續受益於價量提升帶來的業績增長。在受疫情影響多數企業業績受損的情況下，煤炭企業能夠收穫超預期的收益，顯然會獲得更高的市場關注度。”但他同時指出，從煤炭作為週期股的角度來講，它們二級市場的投資難度相對較大。

信達證券能源開採首席分析師左前明表示，當前正處在煤炭經濟新一輪週期上行的初期，從基本面、政策面、公司面綜合來看，現階段配置煤炭板塊正當時。

對於煤炭股的關注方向，遊蘭強表示，可以重點關注轉型類、頭部、高股息等標籤的煤炭股。

《紅週刊》注意到，一些煤炭企業正在向新能源等領域轉型，如電投能源、淮北礦業、兗礦能源等均在向綠電領域佈局。美錦能源正在向氫能領域轉型，在近期接受機構調研時，美錦能源表示，公司正逐步完成氫能全產業鏈佈局。在遊蘭強看來，“一些向光伏、氫能等領域拓展的煤炭企業，從未來長期的角度來看，除了煤炭本身的主業之外，新能源業務無疑將會增加它們盈利的籌碼，值得關注。”

“另外，頭部企業具有更大的市場優勢，比如像中國神華等，具有較強的盈利與分紅能力，從估值和股息率的角度來看，價效比優勢比較明顯。”據《紅週刊》觀察，在今年以來，頭部煤炭股更加受到外資青睞，獲得了其大筆增倉。Wind資料顯示，今年以來，頭部煤炭企業陝西煤業、中國神華、中煤能源獲得北上資金的增倉股數居前，均在5000萬股以上，分別為8635萬股、6402萬股與5453萬股。

（文中提及個股僅為舉例分析，不做買賣建議。）

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