动力电池,撑起“股市的脊梁”丨深网

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作者丨程潇熠  编辑 | 康晓

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1月27日,宁德时代最大的对手,韩国电池制造商LG新能源(LGES)在韩国交易所正式挂牌上市,开盘交易价为496美元,较250美元发行价上涨99%。

在美联储暗示加息、全球股市一片哀嚎的情况下,LG新能源收涨68%,市值达983亿美元,一跃成为韩国首尔基准Kospi指数中第二大有价值的公司,仅次于三星电子。

LG新能源在2019年成为国产特斯拉电池供应商,2020年借着国产特斯拉销量猛增的东风,上半年全球份额曾一度超越宁德时代。超越虽是短暂的,2020年下半年宁德时代又迅速夺回了全球第一的位置,但却给了动力电池行业格局更多的遐想空间。

作为掌握全球动力电池市场20.5%份额,仅次于宁德时代,且赢过宁德时代的公司,LG新能源理所当然的被业界视为宁德时代的“头号对手”。LG新能源CEO权英寿更是在今年放言,将在全球市场份额超过宁德时代,成为全球第一。

超越宁德时代的可能性,再加上LG新能源背后资金雄厚的韩国财团LG集团,共同促成了这次韩国史上规模最大的IPO。

毕竟,宁德时代总市值约1.3万亿元(约2041亿美元),约为LG新能源上市前估值的的3倍,比中石油和中石化的总市值之和还要高。

市场对动力电池行业的无限遐想,使得这两家头部动力电池企业成为了中国A股和韩国股市的“定海神针”。1月27日晚宁德时代发布“大超预期”2021年度业绩预告,显示净利润首次超百亿元有望突破150亿元大关,立刻被散户投资者评为撑起了“A股的脊梁“。

1990年-2018年:格局几经反转

国内对LG集团的印象大多停留在LG手机,这个在2018年没落以至于退出中国的手机品牌。但LG集团之所以能与三星、现代、SK并列韩国四大财团。除盈利规模因素外,更重要是,LG化学还是韩国举足轻重的石化企业。

与彼时大多数创业故事类似,LG最初也是“小生意”起家。

1947年,40岁的具仁会借着韩国政府一系列轻纺工业的政策,创办了“乐喜化学工业公司”(LG化学前身),生产乳霜、牙膏、肥皂、牙刷等日用品。基于日用品生产制造的需求,LG业务不断延伸进石油化学领域,1967年,LG建立了韩国首家民营炼油厂。

上世纪80年代,韩国开始鼓励发展化工产业。具仁会抓住了时代机遇,3年内建立4座大型石化工厂,并开始向全球出口化工产品。

1985年,日本化学家吉野彰发明锂离子电池,6年后由日本索尼公司率先应用于手机等移动电子设备中,实现商业化。LG此前已经尝到了能源生意的甜头,看到锂离子电池的发展机遇后,从1995年开始立项研究锂离子电池。

LG的电池业务在初期走的格外艰辛,向内缺乏人才,向外日企不愿合作,磕磕绊绊研究下来,1999年才实现锂电池量产。

同样在1999年,未来万亿市值“宁王”的缔造者曾毓群接到了香港新科集团执行总裁梁少康、陈棠华的邀请,与后二人合伙创立了他的第一家新能源科技有限公司(ATL)。注册地放在香港,首家工厂设于东莞。

21世纪初,这两家将在未来占据全球一半动力电池市场份额的公司,面临截然不同的境遇。

LG短期看不到电池业务的盈利可能性,开始讨论电池业务的去留。最终还是LG第三代掌门人具本茂站出来表态,要坚持电池事业不放弃,重新开始更专注研发。

曾毓群的ATL则成功打入苹果供应链,拿下1800万个iPod电池订单,营收飙升,一跃成为电池行业龙头企业,一时风光无两。

这一局面在2007年前后再次发生逆转。

LG化学转变思路,以电动汽车所需的锂离子动力电池为突破口,先后拿下本土现代汽车以及美国老牌车企通用汽车电动项目的电池订单。电池业务有了新转机。

然而彼时由于ATL在2003年快速扩大规模时期,过多引入外部投资资金,导致创始团队持股比例较小。在投资人高位套现离场后,ATL的大股东变成了香港新科集团母公司,日本TDK集团,成了一家由中国人操盘的外资企业。因此受限,无法在中国生产供新能源汽车使用的动力电池。

于是在2011年,曾毓群剥离ATL的动力电池业务,并在原有团队的基础上,于家乡福建宁德,成立了宁德时代新能源科技公司(CATL),专注做汽车领域的动力电池。

2015年到2018年中国启动动力电池白名单政策,曾毓群抓住了时代机遇,迅速吞掉日本电池企业松下在国内的盘子,凭借国内新能源汽车领先于世界的高速发展,于2017年超越日本电池企业,和LG化学拉开差距,登顶并稳居全球动力电池市占率排行榜。

宁德时代董事长曾毓群曾说:“日本发明了锂电池,韩国把它做大,中国把它做到世界第一。”这句话可谓是对1990年到2018年,这28年间锂电池竞争历程的高度概括。

2018年-2021年:宁德时代、LG两强争霸

LG的动力电池全球市占率排名能在2018年到2020年,短短两年间从第四位蹿到第二位,甚至有与宁德时代分庭抗礼的资格,与现任LG掌门人具光谟大胆灵活的策略有关。

具光谟在2018年刚上任时就立刻制定了一项激进的扩张政策:2018年投资20亿美元(约合人民币73亿元)在中国南京新建滨江工厂,建设年装配50万辆以上高性能电动汽车动力电池生产线。2019年1月,追加投资10.25亿美元,扩大南京新港圆柱电池工厂。

具光谟抓住了特斯拉与松下合作产生嫌隙的窗口期,凭借更高的性价比和积极扩产计划,打破了松下独家供应特斯拉的局面,成为国产特斯拉的电池供应商。

2020年,LG化学迎来收获期。国产特斯拉上市放量让LG化学在中国市场份额激增。与此同时,LG化学长期布局的欧洲新能源汽车市场需求跃升,大众ID系列、雷诺Zoe、现代Kona等车型畅销,雷诺Zoe甚至2020年登顶欧洲新能源汽车销冠。

大幅增长的收入让LG化学在2020年扭亏为盈,电池业务收入规模直逼LG化学主业——石化业务。具光谟看到新能源行业的未来前景,做出又一重要决策:2020年12月,LG化学电池事业部拆分为独立全资子公司LG新能源,准备上市融资。

LG化学电池事业部负责人金钟现就任LG新能源CEO时立下目标,2021年销售额要达13万亿韩元(约合人民币767亿元),2024年销售额超30万亿韩元(约合人民币1770亿元),成为全球领先的能源方案提供商。根据招股书披露,LG新能源在去年三季度已提前完成第一个年度目标。

来源: 光大证券

LG新能源的雄心壮志在2021年连受两轮打击。

从2020年末到2021年,LG新能源合作车企通用汽车和现代汽车频发车辆自燃事故。现代汽车被200名车主集体诉讼,要求赔偿。通用汽车迫于压力,宣布召回从2016年生产的所有雪佛兰Bolt EV,约14万辆,召回了约6万辆2017年-2019年生产的雪佛兰Bolt电动汽车。

LG新能源上市工作被迫暂停,产品安全质量备受质疑。两家车企最后的调查结果显示,LG新能源提供的电池产品确实存在有起火风险的制造缺陷。因此,LG新能源承担了大头赔偿及召回成本,向现代汽车赔偿了约9800亿韩元(约合人民币56亿元),向通用汽车支付了高达19亿美元(约合人民币122亿元)赔偿金。

原LG新能源CEO金钟现因此下台,LG新能源当即组织董事会、临时股东大会,任命LG集团副会长权英寿担任LG新能源新一任CEO。

下一个时代

巨额赔偿拖累了LG新能源的财务报表,去年三季度2.14亿美元的盈利变成3.18亿美元的亏损。即便如此,资本市场在LG新能源重启上市工作后仍热情不减。

韩国KB证券称,1月1日至1月10日期间,即LG新能源开始接受投资者认购期间,新开立的账户数量较一个月前同期增长了近200%。

LG新能源CEO权英寿更是在1月10日的IPO媒体沟通会上,给投资者们投喂“定心丸”,放言LG新能源将在全球市场份额超过宁德时代,“成为全球第一”。

根据SNE Research数据,去年1-11月,LG新能源占据全球20.5%的动力电池电池市场,仅次于宁德时代的31.8%。权英寿称LG新能源还有约2200万亿美元积压订单。“我们与宁德时代的利润差距将大幅缩小。”

1月19日,LG新能源面向散户的IPO认购申请当天结束,累计认购额和认购人数均创下韩国最高纪录。此外,LG新能源还从1988家国内外机构投资者处获得了约12.8万亿美元的认购,同样刷新历史记录。

上市之后,LG新能源能补足自身盈利能力不强的短板,补充更多资金弹药用于扩产,也将在海外市场对宁德时代形成更大的威胁。

今年1月25日,LG新能源与通用汽车宣布投资26亿美元(约合人民币164.5亿元),在美国建立第三家合资动力电池工厂,计划于2025年初实现一期量产,有望满足约70万辆高性能新能源汽车的需求。

截至目前,LG能源在中国、韩国、美国、欧洲、印度尼西亚均有生产基地布局,而宁德时代此前产能集中在中国,近几年才逐渐在海外建厂。等海外新能源汽车销量上量后,LG新能源或将进入新一轮收获期。

来源: 光大证券

动力电池战争才刚刚开始,不论是电池厂商还是整车厂都已经看到了这场能源革命蕴藏的巨大机遇。特斯拉、大众、长城、吉利等车企选择下场参赛,二线动力电池厂伺机而动。谁都有机会翻身成为下一个时代书写者,在这场需贴身肉搏的竞赛中,比实力、比资金,更比胆气和赌性。

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