2021年度募資報告:募資進入2萬億時代

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2021年中國股權投資市場募資顯著回暖,新募集總規模達到2.21萬億人民幣,同比上漲84.5%,新募基金數量同比上漲100.7%,人民幣基金與外幣基金均實現破紀錄式增長。市場擴容的同時,募資結構兩極化趨勢也愈發顯著,大額基金積極設立的同時單支基金平均募集規模卻連續下滑,結構性募資難或將成為募資市場下階段主題。

總況:募資市場大幅回暖,結構持續分化

2021年我國募資市場大幅回暖,新募集金額為22,085.19億人民幣,同比上漲84.5%,新募集基金數為6,979支,同比上升100.7%。2021年我國疫情防控常態化發展,經濟執行穩中向好,為募資市場回暖打下堅實基礎。而險資、銀行等作為LP參與股權投資的政策“鬆綁”、國有資本及產業資本的加速入場、IPO常態化下帶來的資金迴流等等新局面均推動了募資市場加速回暖,2021年度股權投資市場新募總金額進入2萬億時代。

市場的加速擴容伴隨著募資結構持續分化。一方面,大額基金頻頻設立。基金數量佔比不足1%的50億以上新募基金,金額佔比卻超過了20%。其中新募規模超百億的單支基金達到12支,新募金額超2,100億,佔比高達9.5%,包含了多支政府引導基金、大型產業基金、併購基金及基建基金。另一方面,小規模基金設立較多至市場整體單支基金募集規模有所下滑。根據清科研究中心大致估算,2021年新募基金中有近40%的基金僅對外出資了單個專案,而其中九成基金募集規模低於10億元。在機構募資成本上升、投資市場競爭加劇的背景下,此類“專案基金”的設立不斷推動募資格局的兩極分化。

分市場來看,各個細分市場在2021年募資規模普增,其中早期投資市場、VC市場新募基金數量、金額同比上漲幅度均超過100%;PE市場新募基金數和總規模仍佔據絕對優勢,募資規模也有較大幅度增長,然而單支基金平均規模同比下降11.8%,主要由於標的明確的單專案基金相對來說更受LP青睞,因而部分機構選擇通過此方式來推動募資進展。

機構:頭部集中度維持高位,國有資本擴張迅速‍

2021年新募基金的機構數量突破3,000家,較2020年上漲50%以上,但頭部集中度仍維持較高水平。以清科2021年度榜單上榜機構為研究物件,130家頭部機構(早期投資TOP30、VC TOP50、PE TOP50)的總募資金額為5,560.07億元,佔全市場的25.2%。分早期投資、VC、PE市場來看上榜機構的募資金額佔比分別為66.7%、44.0%、18.4%,基本維持了2020年的高位;平均募資額分別約為早期投資、VC、PE市場平均水平的1.5倍、2.3倍和2.5倍。

機構層面另一個顯著的特點是國有資本的迅速擴張。根據清科研究中心對單支人民幣基金管理人國資背景的統計發現,基金規模越大其基金管理人國資屬性越顯著,2021年新募規模10億以上的人民幣基金有半數以上由國資背景基金管理所管理,而超百億的人民幣基金則全部由國資背景基金管理人管理。在2019年該現象並不顯著,而2020年以來超百億的人民幣基金管理人基本全部具備國資背景。

幣種分佈:募資環境改善,新募人民幣基金與外幣基金均達歷史高點

從募資幣種分佈來看,2021年人民幣基金和美元基金募集規模均達到了歷史高點。其中人民幣基金新募集規模超1.9萬億元,同比上升88.6%,受國資資本擴張影響大額人民幣基金管理人多數具備國資背景,主要圍繞國有企業結構調整、改革發展,或是地方產業升級、綠色低碳等主題進行投資,以及參與中國華融認購投資的專案基金。外幣基金新募集規模超過3,000億元,同比上升62.6%,一方面國際資本積極尋求亞太市場機會,設立多支投向亞洲或聚焦中國的大額基金以抓住新興市場基礎設施建設、房地產投資或產業整合及大型併購機會,如普洛斯、KKR、華平、紅杉等機構均設立基金投向物流、地產及新基建,霸菱亞洲、德弘資本則新設基金重點關注併購專案。另一方面,2021年新募外幣基金中,隨著各地QFLP試點設立與新政釋出,預計未來QFLP將成為境外投資者出資境內企業的重要渠道之一。

2021年中國股權投資市場人民幣基金典型案例

2021年中國股權投資市場美元基金典型案例

地域分佈:浙江新募集基金數量超千支,海南受政策利好新募基金大幅增長

2021年新募集基金多數集中在江浙、山東、廣東等經濟基礎良好、註冊環境寬鬆、地方引導金活躍的地區。其中,浙江新募集基金數量破千支,遠超其他省市及地區;山東省新募集基金數量位列第二,新募基金數量及規模增長迅速,其中包括多支引導基金子基金、大額專案基金,以及生物醫藥、新能源、工業網際網路等領域的產業基金;江蘇、廣東(除深圳)等地新募基金數量仍保持在全國前列。從募集規模來看,不考慮註冊在境外的外幣基金的情況下,浙江新募集基金規模同樣居全國首位,江蘇、上海、北京等地新募集基金規模也超過千億元。此外,值得關注的是海南近年來出臺多項政策支援自貿港建設,在金融領域推動QFLP試點工作,政策利好下2021年吸引了紅杉中國、真格基金等多家投資機構在瓊設立QFLP基金,該省新募基金數量及規模均有大幅上漲。

2021年中國股權投資市場基金募集情況

(按註冊地分佈)

募資節奏:成立當年完成募集/首輪募集基金佔比上漲,募資節奏加快

從2021年完成募集/首輪募集的基金成立年份分佈來看,募資市場投資節奏正逐年加快。清科研究中心通過統計近三年新募基金成立年份,發現設立當年完成募集/首輪募集的基金佔比持續提升:2019年新募基金中有60%以上是當年新設立的基金,20%以上是2018年新設立的基金,而2020年新募基金中就有76.6%的基金為當年新設基金,2021年該比例上升至88.6%。究其原因,一是近年來單專案基金佔比提升,此類基金具備明確標的,募資速度相對較快;二是國資產業基金加速設立,因資金大多來源於財政和國資體系,基金設立和出資方案確定性高,備案和募資速度快;三是營商環境持續優化,部分地區基金和管理人註冊速度有明顯提升。

展望:募投退良性迴圈逐步形成,募資市場環境逐步優化

2021年募資市場的大幅回暖無疑得益於疫情防控常態化下的經濟復甦,而從深層次來看,我國股權投資市場底層制度完善,募投退良性迴圈的建立對市場的發展影響更為深遠。2021年出臺的《關於加強私募投資基金監管的若干規定》及相關配套檔案,重申過往私募基金監管要點,進一步細化募資端私募基金監管的底線要求;投資端出臺多項產業政策引導行業支援科技創新、綠色低碳、“專精特新”中小企業高質量發展;退出端則穩步推進註冊制,打擊IPO亂象,並出臺政策規範基金份額轉讓交易與試點建設,規範並拓寬退出渠道。在此背景下,募投退各環節間逐步形成了良性迴圈,“造血”能力的建立成為募資市場長期發展的重要保障。

此外,監管層也逐步“鬆綁”險資、銀行參與股權投資的限制。2021年12月17日《銀行業保險業支援高水平科技自立自強的指導意見》釋出,明確支援商業銀行具有投資功能的子公司、保險機構、信託公司等出資創業投資基金、政府產業投資基金等,同日釋出的《中國銀保監會關於修改保險資金運用領域部分規範性檔案的通知》則重點刪去此前對於單支基金募集規模的規定,進一步深化“放管服”改革,提升保險資金服務實體經濟質效。未來,隨著資金來源的釋放,險資、銀行理財資金等長期資金入市,募資市場或將持續優化結構調整並加快規範發展。

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