淨利增長超十倍,乘疫情“東風”過會的康為世紀含金量有幾分?

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文 | 智通財經

自2020年新冠疫情爆發以來,凡是業務和疫情扯上關係的上市公司都收穫了亮眼的業績,股價亦經歷了多番上漲。

5月10日,又一家新冠檢測公司——江蘇康為世紀生物科技股份有限公司(簡稱“康為世紀”)科創板成功過會,即將登陸二級市場。

防疫相關概念一直是資本市場的主流熱點板塊,然而,在疫情為公司帶來了高增長高收益的同時,其長期發展前景卻值得商榷。

乘核酸檢測“東風”上市的康為世紀,成色究竟如何?

營收淨利雙破億,業績爆發式增長

康為世紀立足分子檢測底層核心技術的自主研發,在酶原料、核酸儲存、樣本前處理領域有十餘年的研發積累,是國內少數實現分子檢測核心環節完整業務佈局的生物科技企業。

受益於新冠疫情,康為世紀近年來的業績表現十分亮眼。據披露,2018年至2021年,公司營業收入分別為5582.88萬元、7393.85萬元、23321.17萬元和33846.33萬元,淨利潤分別為657.53萬元、897.16萬元、10815.65萬元和12584.74萬元。

2020年,公司營收與淨利雙雙破億,相較往年大幅增長,其中淨利潤增長超十倍。在2019年至2021年間,僅營收復合增長率這一項指標的增長便高達113.95%。

2020年,公司主營業務收入較上年度增加15,927.33萬元,增幅為215.41%,主要由於疫情爆發後,公司的分子檢測產品需求大幅提升。

2019-2021年,公司主營業務毛利率分別為67.68%、77.17%和72.34%,在一個小幅增長後略有下滑。主要貢獻收入的分子檢測產品毛利率分別為72.29%、77.61%和72.20%,近幾年保持相對穩定。

但智通財經APP瞭解到,與同行業可比公司相比,康為世紀主營業務毛利率低於業內平均值。對此,公司解釋稱,公司業務涵蓋不同產業鏈環節,部分環節毛利率水平較低;公司規模較小,前期需要較多投入,單位產品成本偏高。

報告期內,康為世紀積極拓展海外市場,通過將核酸檢測試劑盒等產品外銷美國、祕魯、德國等地增加了境外收入。公司境外銷售在主營業務收入中佔比從2019年的1.52%升至2021年的14.12%,達到4777.55萬元。

而從流動性來看,康為世紀賬上並不差錢。2019年至2021年各年末,康為世紀資產負債率(合併)分別為22.14%、7.10%和15.49%,與同期同行業可比公司資產負債率較為接近。

2019-2021年,公司期末現金及現金等價餘額分別為393.48萬元、3884.32萬元和12781.34萬元。

此外,據智通財經APP瞭解,康為世紀在2020年進行了一筆大額分紅,向股東北京康為分配利潤3250萬元。

技術實力“尚欠火候”?

康為世紀的核心產品包括分子檢測酶原料、核酸儲存試劑、核酸提取純化試劑以及分子診斷試劑盒,產品主要供應分子檢測行業中下游的參與者,為客戶開展分子檢測相關研發、生產和服務賦能。

截至2022年3月20日,公司已上市產品達七百餘種,持有54項境內醫療器械註冊或備案證書,並有16項產品取得了FDA或CE等境外醫療器械准入資格,形成了較為完善的產品體系。

不過,近年來公司良好的業績表現嚴重依賴於新冠疫情下產生的核酸檢測需求。2020-2021年,公司分子檢測產品中的口腔樣本核酸儲存試劑和病毒樣本磁珠法提取純化試劑佔當期收入比重分別為47.57%、37.99%,新冠病毒核酸檢測服務業務佔當期收入比重分別為13.18%、17.52%,兩者相加佔據過半營收。

在分子檢測酶原料、遊離DNA儲存試劑和核酸提取純化試劑等產品方面,公司國內市場份額仍與國際巨頭相差較大,2018-2020年公司分子檢測酶原料國內市場份額在約1.3%上下浮動。

而從專利數量上來看,康為世紀目前有14項發明專利、27項實用新型專利,數量遠遠少於同行業可比公司。諾唯贊(688105.SH)共有32項專利,其中發明專利19項;而菲鵬生物(838391.NQ)境內外專利申請約460件,其中已授權的境內專利117件,此外另有PCT專利申請超60件;透景生命(300642.SZ)共有62件已公開的專利申請,其中,發明專利佔64.52%。

對於未來的方向規劃,康為世紀表示,將繼續圍繞分子檢測業務開展研發計劃,深耕核心酶原料及試劑的產業化,拓展三類核酸檢測試劑盒產品的研發生產與報批,加速消化道系統疾病篩查和診斷技術研發。

不過,從研發投入比重來看,康為世紀對自身技術實力的重視程度還不夠。2019-2021年,公司研發費用有所下滑,分別為18.86%、10.19%和11.40%,均略低於同行業可比上市公司平均值。

疫情結束後“以何為生”?

自2020年以來,新冠疫情已經帶動一大票醫藥股、防疫概念股及與疫情有關的電商、線上教育等概念股大幅上漲,一票上市公司的業績迎來驚人漲幅。

但值得思考的是,新冠疫情所帶來的業績高景氣度還能持續多久?

據智通財經APP獲悉,截至2022年5月5日,全國累計報告接種新冠病毒疫苗覆蓋人數和全程接種人數已分別佔全國總人口的91.22%、88.74%。截至今年3月初,世衛組織表示,全球已有56%人口完全接種新冠疫苗。

疫情以來,國內多個省份開展了新冠檢測試劑集採,截至2021年11月,單次核酸檢測費用已從疫情初期的120元降至40元以下,降幅超過70%。

隨著國內外疫情整體上趨於好轉,第三針加強針的大範圍接種已經完成,新冠檢測市場競爭愈發激烈,核酸檢測價格也一降再降,由疫情催生的新冠檢測概念股股價或將見頂,未來上漲空間存疑。

據同花順資料顯示,截至4月25日,A股總計有53家新冠檢測概念股釋出了2021年年報。整體來看,這53家上市公司的平均銷售毛利率由2020年的58.22%降至2021年的56.97%,其中27家上市公司銷售毛利率出現了不同程度的下滑。

當時代紅利退去,對於如康為世紀一類的“疫情概念股”,業績增長的可持續性將成為企業面臨的一大考驗。

未來,新冠檢測公司業績分化將更加明顯,對於公司產品質量、產能、市場渠道等“硬實力”的要求將越來越嚴格。當此時,投資者都需要警惕資本追捧下造成的估值虛高,著眼於企業自身的多元化、差異化競爭實力,發掘企業的內在價值。

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