藏在搜狐財報裡的“張朝陽節奏”

相當一段時間裡，網際網路世界的聚光燈都打給了巨頭和獨角獸，看客們也對各種大戰和資本硝煙津津樂道。

關於搜狐，除了把搜狗賣給騰訊，外界談論的常常是掌門人張朝陽，他的言論，他的物理課。至於公司本身，搜狐近些年似乎總在核心敘事之外。

搜狐現在怎麼樣了？賣掉搜狗後，媒體和遊戲業務增長如何？如何理解公司業務與張朝陽個人的聯絡？5月16日釋出的搜狐2022年第一季度財報，給了一個觀察它的視窗。

揮別搜狗以後

根據財報，搜狐一季度營收為1.93億美元，同比下降13%，較上一季度持平。具體而言：

來自品牌廣告板塊的收入為2377萬美元，同比下降23%，環比下降29%。下降原因主要是門戶廣告收入下降。

線上遊戲收入為1.58億美元，同比下降11%，下降原因主要是TLBB Vintage（即“懷舊天龍”）的自然下降。不過，該板塊的收入高於去年四季報中預期的1.3億美元至1.4億美元的上限。

其他收入為1179萬美元。

品牌廣告和線上遊戲是搜狐的兩大營收來源——前者的收入主要來自搜狐媒體業務、搜狐影片、搜狐焦點，後者收入則主要來自暢遊旗下的“古董級IP”天龍八部。

從收入情況看，搜狐的處境不算樂觀。品牌廣告收入持續下降（該板塊收入2021年全年收入同比下降了8%），集團的整體營收越來越依賴暢遊的線上遊戲收入，但這塊收入又嚴重依賴天龍八部。（本季度，搜狐線上遊戲收入佔到總營收的比例達到82%，該佔比在2021年全年為76%，2020年全年為72%。）

至於搜狗，自2020年9月搜狐與騰訊簽訂關於搜狗的股權收購協議，搜狗的搜尋及搜尋相關業務均被排除在搜狐的“持續運營結果”之外。交易在2021年9月完成後，搜狐不再保留搜狗任何權益，對於歷史報表，搜狗的經營業績和出售所得收益，均作為“終止經營”的單獨專案列示。

具體到本季度，“歸屬於搜狐公司的終止經營業務淨利潤”顯示為“-”，這意味著在報表層面搜狐已經完全揮別搜狗，從“三駕馬車”變為“雙引擎”。

整體盈利方面，GAAP和Non-GAAP兩種口徑下，以“雙引擎”驅動的搜狐本季度都實現了盈利：

美國通用會計準則下，歸屬於搜狐公司的淨利潤為266.6萬美元。2021年同期淨利潤為3153.6萬美元，上季度淨利潤為358.9萬美元；

非美國通用會計準則下，歸屬於搜狐公司的淨利潤為900萬美元。2021年同期淨利潤為3700萬美元，上季度淨利潤為20萬美元。

“扭虧為盈”是搜狐相當一段時間裡的目標。在大環境多方面承壓的前提下，搜狐一季報裡的盈利結果仍然高於其在去年四季報中的預期（搜狐當時預計，其2022年一季度GAAP下淨虧損1300萬美元至2300萬美元，Non-GAAP下淨虧損1000萬美元至2000萬美元），張朝陽在財報中將超預期表現歸功於“線上遊戲業務的出色表現”。

但依然要看到，搜狐本季度的盈利還是有些“剛過線”的意味。而對於大環境壓力更加嚴峻的2022年第二季度，搜狐也給出了不那麼樂觀的預期：

2022年第二季度，搜狐預計：品牌廣告收入在2200萬美元至2500萬美元之間，較2021年同期下降32%至40%，較2022年第一季度下降7%至增長5%。

線上遊戲收入在1.5億美元至1.6億美元之間，較2021年同期下降1%至增長6%，較2022年第一季度下降5%至增長1%。

歸於搜狐公司的非美國通用會計準則淨虧損在1500萬美元至500萬美元之間，歸於搜狐公司的美國通用會計準則淨虧損在1800萬美至800萬美元之間。

“另類”掌門人

總的來看，搜狐一季度財報結果不算積極。作為以門戶媒體起家的老牌網際網路公司，搜狐的廣告收入收縮明顯，遊戲業務成了主力和支撐，但這塊業務至今仍是“吃老本”。天龍八部之外，暢遊沒能推出新爆款。

掉隊是顯然的，搜狐是很多聚光燈外公司的縮影：對外缺少“故事”，不執著於開疆拓土；對內則努力守好基本盤，努力盈利。

作為旁觀者，質疑或批評搜狐都無必要。如果將目光從財務結果移開，搜狐在許多方面其實是優等生。

比如，你很少會看到抨擊搜狐的員工“小作文”，而據「真探」瞭解，離開搜狐的員工許多對前東家有所懷念。在畸形加班文化氾濫的網際網路世界，搜狐的15天年假、相對人性化的管理制度、細微處的員工關懷，讓它成為許多職場人眼中的“價值窪地”。

而在行業層面，搜狐也站在了近些年網際網路行業過熱亂象的反面。

早年的網際網路，創業公司有想法沒資金，投資機構雪中送炭，共同造就多贏故事。但近一個十年，資本硝煙和燒錢大戰成了行業主流敘事——公司靠一輪又一輪的資本續命，鉅額虧損超高估值衝刺IPO；背後的大玩家多線出擊，既為了在狂熱情緒中收穫超額回報，也為了鞏固自身行業地位。

類似的大開大合敘事裡，鮮少看到搜狐的身影。要說這和張朝陽本人完全沒關係，是不可能的。

很多人還記得，搜狐影片是最早將正版美劇引入國內的影片平臺；過去幾年裡，張朝陽數年如一日地在他的直播間進行英語新聞直播，即使那時是春節假期；2021年11月，《張朝陽的物理課》開課，此後定為每週五、週日各一次更新，規律如他的英語直播。

這些動作當然和公司希望推動的業務方向有關。 此處無意踩一捧一，也無意過分解讀。一個人不可能真正理解另一個人，只是從這位掌門人的“另類”行為裡，你多少能感覺到他的堅持和價值判斷。

熊彼特認為，企業家有三個非金錢動機：建立自己的王國；戰勝對手，勝人一籌；對創造性的享受。很多目光關注前兩點，但對於企業家本人來說，第三點或許才是根本驅動力。

相比越來越多老闆沉默少言、退而不休，張朝陽一直以自己的方式活躍在鏡頭前。一位長期看張朝陽直播的觀眾告訴「真探」，張朝陽對待直播相當認真，直播安排“雷打不動”，選取的新聞涉及政治自然人文很多領域，但他從不會對同行或各種商業現象大加評價。

“查爾斯是有態度的，聽多了你就知道。”

本文來自微信公眾號 “資本偵探”（ID：deep_insights） ，作者：肖卓，36氪經授權釋出。