2022年上半年業績超預期個股榜單TOP80

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  • 三星醫療 (601567) : 收入略超預期,康復醫療板塊加速擴張

  • 京山輕機 (000821 ): Q2業績超預期,鈣鈦礦裝置具備先發優勢

  • 華測檢測 (300012): 業績略超預期,檢測龍頭穿越牛熊

  • 華海清科 (688120): 新簽訂單增長超預期,新品拓展值得期待 ——半導體裝置系列報告

  • 奧普特 (688686): 上半年業績超預期,新領域擴張帶動公司業績“更上重樓”——機器視覺裝置系列報告

  • 華陽集團 (002906): Q2扣非利潤增速超預期,擬募資20億加碼智慧汽車電子業務

  • 愛美客 (300896): Q2業績超預期,濡白天使增長勢頭良好

  • 愛爾眼科 (300015): 22Q2收入增速略超預期,持續提升眼科專業醫療服務能力

  • 德業股份 (605117): 德業股份2022年半年報點評:業績超預期,逆變器出貨超預期,盈利能力強勁

  • 涪陵榨菜 (002507): Q2營收恢復增長,費用縮減促使利潤超預期

  • 匯通達網路 (9878): 核心業績超預期,SaaS+業務表現亮眼

  • 華恆生物 (688639): 二季度業績略超預期,新建專案逐步落地

  • 快手-W (1024): 2022Q2財報點評:業績超預期,國內業務首次實現經營層面單季盈利

  • 家聯科技 (301193): 上半年外銷超預期,植物纖維全降解材料持續佈局

  • 聖泉集團 (605589): Q2業績超預期,新應用+新業務蓄勢待發

  • 思源電氣 (002028): 營收、業績超預期,毛利暫時性承壓,修復已在路上

  • 騰訊音樂 (TME): 2022Q2財報點評:業績略超預期,行業承壓期致力穩健增長與創新突破

  • 指南針 (300803): 業績超預期,網信過戶疊加定增啟動,成長曲線逐步明晰

  • 元利科技 (603217): 業績超預期,主業擴能擴鏈與新能源材料並進

  • Tesla (TSLA): 原材料漲價、通脹和疫情下EPS 2.27美元再超預期

  • 中國海油 (600938): 業績超預期,油氣開發龍頭alpha屬性突出且估值低位

  • 中炬高新 (600872): 中報超預期,整體延續改善趨勢

  • 海泰新光 (688677): Q2業績略超預期,內窺鏡業務實現高增長

  • 藥明康德 (603259): 持續強化獨特業務模式, 二季度營收超預期

  • 特變電工 (600089): 業績超預期,矽料、煤炭業務量利齊升

  • 藥明生物 (2269) :業績持續超預期,大分子CDMO龍頭高質量增長

  • 太極集團 (600129) :扣非淨利率環比提升,中報業績略超預期

  • 華友鈷業 (603799) :新能源利潤超預期,鎳盈利能力強勁,前驅體量利齊升

  • 博力威 (688345) :業績超預期,產品漲價疊加降本增效帶動二季度盈利拐點出現

  • 西部超導 (688122) :下游需求旺盛疊加規模效應,三大業務均實現超預期增長

  • 國聯股份 (603613) :業績超預期,橫縱向持續拓展市場空間

  • 郵儲銀行 (601658) :營收和利潤雙超預期,小微與財富管理引領成長

  • 天馬科技 (603668) :消耗性生物資產大增,今年投苗量超預期,業績即將進入爆發期

  • 三花智控 (002050) :扣非淨利高增長,汽零盈利超預期

  • 金域醫學 (603882) :業績略超預期,全面穩健增長

  • 天壇生物 (600161) :業績大超預期,銷售節奏所致

  • 安道麥A (000553) :農化週期背景下,公司業績持續超預期增長

  • 安井食品 (603345) :22Q2業績超預期,第二曲線增長顯著

  • 廣聯達 (002410) :施工業務收入超預期,公司加快打造產業PaaS平臺

  • 京東集團-SW (9618) :收入淨利潤均超預期,深化與達達合作加碼即時零售

  • 容知日新 (688768) :工業行業拓展順利,業績超預期

  • 海目星 (688559) :業績超預期,收入&訂單雙豐收

  • 康緣藥業 (600557) :中報業績略超預期,看好長期增長潛力

  • 盛美上海 (688082) :中報業績超預期,新品釋出在即值得期待

  • 浙江鼎力 (603338) :Q2業績略超預期,淨利率同、環比均改善    

  • 東鵬飲料 (605499) :終端網點滲透率持續提升,利潤超預期

  • 申洲 (2313 ) :海外產能爬坡順利,國內疫情、成本上漲影響利潤率

  • 通威股 (600438) :矽料產能快速釋放,Topcon電池產能年內落地

  • 福萊特 (601865) 業績超預期,光伏玻璃產能穩步擴張 

  • 建發股份 (600153) 業績略超預期,拿地拓儲積極

  • 大唐發電 (601991) :疫情影響火電出力,二季度盈利超預期

  • 三峽能源 (600905 ) :新能源發電量保持高增,風光裝機規模持續擴張

  • 中國太保 (601601) :壽險改革邊際向好、有待反彈,產險業績超預期

  • 容百科技 (688005) :符合預期,二季度盈利能力提升顯著

  • 蘇泊爾 (002032) :Q2業績符合預期,外銷短暫承壓

  • 中國中冶 (601618) :業績符合預期,工程承包業務快速推進——2022年中報點評

  • 海信視像 (600060) :Q2業績符合預期,盈利改善可持續

  • 百度 (BIDU) :2022Q2財報點評:利潤穩中向好,雲業務增速超預期,自動駕駛商業化即將拉開序幕

  • 格力電器 (000651) :Q2業績超預期 下游積極旺季值得期待

  • 美的集團 (000333) :業績符合預期 B端業務發力成長

  • 比音勒芬 (002832) :上半年表現靚眼,Q2受疫情影響短期承壓

  • 四方股份 (601126) :業績符合預期,看好電網穩增長下新能源、儲能放量

  • 新潮能源 (600777) 量價齊升下業績大超預期,未來仍有預期差

  • 瀘州老窖 (000568) :中高檔產品繼續發力,業績及現金流表現超預期

  • 小熊電器 (002959) :Q2業績亮眼,產品結構優化成效初顯

  • 成都銀行 (601838) :全線超預期,強且可持續

  • 工商銀行 (601398) :信貸增量創新高,業績增長持續穩健

  • 佩蒂股份 (300673) :上半年業績超預期,國內自主品牌持續發力

  • 長城汽車 (601633) :盈利超預期反超,結構持續優化

  • 上海醫藥 (601607) :業績好於預期,期待改革效果

  • 泡泡瑪特 (9992) :1H22點評:調整後淨利潤超預期,關注國內新品發售、海外門店拓展

  • 拼多多 (PDD.O) :2022Q2財報點評:增長韌性延續,收入淨利潤均超預期

  • 中國核建 (601611) :業績超預期,核電工程業務高增長

  • 邁為股份 (300751) :業績高增、盈利強勁,HJT裝置迎來訂單收穫期

  • 贏合科技 (300457) :收入&利潤高增長,盈利能力邊際改善——鋰電裝置系列報告(更新)

  • 三棵樹 (603737) :零售業務增長勢頭強勁,盈利水平持續回升

  • 北方華創 (002371) :盈利能力顯著提升,半導體裝置業務持續高增長 

  • 晶盛機電 (300316) :業績持續高增,裝置+材料貢獻多極增長

  • 康龍化成 (300759) :22H1收入強勁增長,各業務板塊持續推進

  • 三七互娛 (002555) :二季度業績超預期,出海表現亮眼,關注新游上線進度

三星醫療(601567):收入略超預期,康復醫療板塊加速擴張

事件: 公司釋出2022年半年報。2022年8月19日,公司釋出2022年半年報,上半年分別實現營收、歸母淨利潤和扣非歸母淨利潤43.98億元、3.51億元和4.91億元,同比增速分別為+31.47%、-29.76%和+21.91%,EPS為0.25元/股。上半年收入略超預期。

上半年收入增速略超預期

2022年上半年,公司實現營收43.98億元,同比+31.47%,分業務來看,醫療服務業務實現收入8.77億元,同比+36.99%;智慧配用電業務實現收入34.81億元,同比+33.31%;融資租賃、保理及諮詢服務業務實現收入3996萬元,同比-57.36%。上半年公司歸母淨利潤和扣非歸母淨利潤分別為3.51億元、4.91億元,分別同比-29.76%、+21.91%。上半年毛利率為26.49%,同比下降1.17個百分點,主要是融資租賃、保理及諮詢服務業務收縮,影響整體毛利1.1個百分點。單季度來看,22Q2公司營收、歸母淨利潤和扣非歸母淨利潤分別為24.16億元、1.87億元、2.89億元,分別同比+23.46%、-43.42%、+11.54%。

上半年公司扣非淨利潤與歸母淨利潤增速差異較大,主要是因為今年6月份的銅期貨價格大幅波動,公司鎖銅造成對淨利潤影響9083萬元,公司鎖銅是用於智慧配用電業務原材料的套期保值,預計不會對公司發展造成影響。

京山輕機(000821):Q2業績超預期,鈣鈦礦裝置具備先發優勢

事件: 公司2022年上半年實現營業收入22.92億元,同比增長17.23%;歸母淨利潤1.48億元,同比增長31.70%;扣非歸母淨利潤1.45億元,同比增長33.38%。其中2022年第二季度實現收入12.55億元,同比增長20.45%;歸母淨利潤1.15億元,同比增長135.22%。

Q2業績超預期,淨利率大幅提升

①單季度看:Q2業績超預期。超預期主要體現在以下幾方面:毛利率提升:Q2單季度毛利率22.39%,同比提升1.96pct,環比提升5.41pct。費用率改善:Q2單季度期間費用率10.44%,同比改善3.82pct。拆分來看,單季度銷售、管理、研發、財務費用率分別為3.7%、4.71%、4.48%、-2.45%,同比增長-0.09、0.08、0.12、-3.93pct,財務費用率下降明顯。由於費用率的下降,Q2淨利率同環比均有所上升,達到9.54%,同比提升4.87pct。關於減值:上半年計提減值1853.83萬元,佔報告期歸母淨利潤12.5%,其中Q2計提1123.88萬元。

②分產品看:光伏裝置同比實現高增長。(a)公司為國內元件智慧化產線裝置龍頭。報告期內,光伏自動化生產線實現收入15.31億元,同比大幅增長53.21%,佔收入比例上升至67%(2021年佔比約55%);毛利率21.06%,同比下降3.46pct。收入高增長主要由於元件擴產需求高景氣,層壓機業務取得快速突破等。毛利率同比下滑主要由於原材料成本有所上升,預計下半年將企穩向上。(b)瓦楞紙包裝智慧裝備業務為母公司業務主體。報告期內,包裝自動化生產線實現收入3.94億元,同比下降13.68%;毛利率20.24%,同比提升0.87pct。收入有所下降主要由於上半年國內部分城市物流、供應鏈、銷售受到一些疫情影響,發貨有所滯後。2022年5月開始發貨得以恢復的同時,新簽訂單大幅反彈。(c)在手訂單飽滿,截止上半年末,公司在手訂單41.56億元,同比增長37.61%。(含稅)

電池裝置:多技術路線佈局,鈣鈦礦裝置具備先發優勢

華測檢測(300012):業績略超預期,檢測龍頭穿越牛熊

事件: 2022年上半年,公司實現營收21.72億元,同比+20.07%,實現歸母淨利潤3.61億元,同比+19.82%,實現扣非歸母淨利潤3.23億元,同比+31.58%,業績略超預期。

五大板塊齊頭並進,醫藥/消費品檢測板塊表現突出

2022年上半年,五大業務板塊均穩定增長,生命科學/工業品/貿易保障/消費品/醫藥行業檢測收入分別8.86、3.93、3.25、3.13、2.55億元,同比+10%、10.1%、17.2%、43%、70%。

毛利率下滑,但運營效率持續大幅提升

盈利能力方面,2022年上半年公司綜合毛利率同比下滑2.72 pct至49.27%,淨利率同比下滑0.29 pct至16.85%,扣費歸母淨利率同比提升1.3pct至14.87%。2022年上半年公司期間費用率同比降低4.25pct至31.41%,其中銷售/管理/研發/財務費用率分別為16.4%/6.14%/9.25%/-0.38%,銷售費用率同比下降1.94pct。公司全面推廣精益管理(LIMS),提高實驗室效率、控制員工人數等,未來公司淨利率有望穩步提升至20%以上,持續貢獻業績彈性。

風險提示: 併購整合低於預期、市場化改革程序不及預期、行業競爭加劇、新佈局業務拓展不及預期。

華海清科(688120):新簽訂單增長超預期,新品拓展值得期待 ——半導體裝置系列報告

事件: 公司2022年上半年實現營業收入7.17億元,同比增長144.27%;歸母淨利潤1.86億元,同比增長163.26%;扣非歸母淨利潤1.44億元,同比增長315.90%。

其中2022年第二季度實現收入3.69億元,同比增長111.18%;歸母淨利潤0.94億元,同比增長221.61%;扣非歸母淨利潤0.66億元,同比增長219.65%。

上半年業績表現靚麗,新簽訂單增長迅猛

①提高生產交付能力+拓展相關業務領域帶動公司營收創新高。2022年上半年公司營收為7.17億元,同比增長144.27%,表現超過預期。主要系:一是公司提高了CMP裝置等生產交付能力;二是公司積極拓展相關業務領域,配套服務以及晶圓再生業務。

②規模效應+產品退稅推動公司利潤率提升。費用端:公司上半年營收同比增速為144.27%,期間費用增速小於營收增速,同比減少5.73pct;稅收端:公司本期銷售產品中嵌入式軟體增值稅實際稅負超過3%,享受增值稅即徵即退政策,產生了1,664萬其他收益。綜上,公司上半年歸母淨利率為25.89%,同比增加1.86pct;扣非歸母淨利率為20.06%,同比增加8.27pct,公司淨利率表現已與全球領先半導體裝置廠商處於同一水平。

③新簽訂單增速過百保證公司未來業績無憂。公司上半年新簽訂單為20.19億元,同比增長133%,保持較高水準,為公司後續業績增長提供保障。

風險因素:

下游擴產不及預期:若疫情、行業週期下行等導致下游投資、擴產意願降低將對公司的業務發展和經營業績造成不利影響。

新產品和新服務開拓不及預期:若新產品與新服務開拓不及預期,則會對其未來經營業績的持續提升產生不利影響。

技術創新風險:若公司新產品研發無法保持或後續研發投入不足,公司將面臨市場競爭力下降的風險。

奧普特(688686):上半年業績超預期,新領域擴張帶動公司業績“更上重樓”——機器視覺裝置系列報告

事件: 公司2022年上半年實現營業收入6.01億元,同比增長53.29%;歸母淨利潤1.95億元,同比增長36.46%;扣非歸母淨利潤1.79億元,同比增長38.78%。

其中2022年第二季度實現收入3.83億元,同比增長78.95%;歸母淨利潤1.32億元,同比增長63.69%;扣非歸母淨利潤1.23億元,同比增長60.16%。

3C逆勢增長+新能源高景氣,公司上半年業績超預期

①下游熱度持續提升帶動公司業績快速增長。 2022年上半年公司營收6.01億元,同比增長53.29%,整體業績超預期。營收增速提升較快主要系下游新能源等領域增長強勁,其中公司新能源行業收入同比+132.46%,3C電子收入同比+38.00%。預計隨著公司下游持續擴張+行業覆蓋面不斷擴充套件,未來業績將保持較快增長。

②股份支付階段性導致利潤增速弱於收入端。 公司上半年歸母淨利率為32.53%,同比減少4.01pct;扣非歸母淨利率為29.84%,同比減少3.12pct。公司利潤率有所下降主要系公司上半年進行了股份支付,剔除該因素後歸母淨利潤超2.1億元,同比增長46.69%;扣非歸母淨利潤達1.9億元,同比增長50.12%,與營收增速基本持平。

③高研發投入+積極佈局業務領域,公司未來可期。研發端:公司持續加碼研發,研發投入同比增長47.97%,助力公司進行產品與技術迭代。公司上半年在軟硬體方面均推出新品,不斷開啟新成長曲線。業務端:持續看好3C與新能源行業對機器視覺需求的增長,同時也將向汽車、半導體等領域進行突破,持續擴充套件業務市場空間。

風險因素:

行業競爭加劇風險: 隨著國內機器視覺領域需求不斷增長,行業參與者將持續增加,產業逐漸進入成熟期將對公司產品價格與毛利率產生影響。

下游產業熱度降低風險: 若下游3C電子、新能源領域景氣程度不及預期,則會對公司未來經營業績產生不利影響。

技術創新風險: 若公司新產品研發無法保持或後續研發投入不足,公司將面臨市場競爭力下降的風險。

華陽集團(002906):Q2扣非利潤增速超預期,擬募資20億加碼智慧汽車電子業務

事件: 公司釋出公告:(1)公司披露2022年半年報。2022年上半年實現營業收入24.85億元,同比增長21.2%,實現歸母淨利潤1.63億元,同比增長18.9%,扣非後歸母淨利潤1.49億元,同比增長31.3%。(2)公司釋出非公開發行預案,擬發行不超過1.43億股,募資不超過20億元用於智慧汽車電子產品產能擴建專案、汽車輕量化零部件產品擴建專案以及智慧駕駛平臺研發專案。(3)公司釋出未來三年(2022-2024年)股東分紅回報計劃,每年以現金方式分配的利潤不少於當年實現的可分配利潤的20%。

Q2營收逆勢增長,扣非利潤同比增長42%。

2022年上半年公司實現營收、歸母淨利潤、扣非利潤分別為24.85、1.63、1.49億元,同比分別增長21.2%、18.9%、31.3%,公司營收增長主要系汽車電子和精密壓鑄業務快速增長。分業務看,上半年汽車電子、精密壓鑄、LED照明、精密電子業務分別實現營收16.03、6.08、0.64、1.64億元,同比分別增長19.08%、42.08%、24.34%、-4.84%。汽車電子收入佔比約64.51%,與去年同期持平,精密壓鑄收入佔比同比提升3.59個pct至24.47%。Q2單季度公司營收、歸母淨利潤、扣非利潤分別為12.85、0.94、0.84億元,同比分別增長17.68%、14.44%、42.02%,環比分別增長7.13%、35.33%、28.4%。Q2受區域性地區疫情影響,公司核心客戶一汽大眾、長安自主、吉利、長城分別銷售42.19、26.99、28.78、18.36萬輛,同環比呈現不同程度下滑,但得益於汽車電子、精密壓鑄的新產品、新專案落地,客戶結構不斷改善,公司收入逆勢增長。隨著下半年公司核心客戶銷量改善,新訂單持續落地,下半年將繼續高增。

風險提示

新冠疫情影響反彈風險;產品研發進度不及預期;晶片短缺風險;產能建設不及預期風險。

愛美客(300896):Q2業績超預期,濡白天使增長勢頭良好

事件: 公司釋出2022年半年報:22H1營收8.85億元/+39.70%,歸母淨利潤5.91億元/+38.90%,扣非歸母淨利潤5.71億元/+38.88%;經營活動現金流淨額5.61億元/+28.23%,EPS(基本)為2.73元/股/+38.58%,ROE(加權)為11.60%/+2.22pct。

22Q2收入和業績增長超預期,醫美龍頭展現經營韌性。

22Q2營收4.54億元,同比增長21.4%、環比+5.45%;22Q2歸母淨利潤為3.11億元,同比增長22.05%、環比+11.03%;22Q2扣非歸母淨利潤3.05億元,同比增長22.79%、環比+14.91%。在二季度上海封控等疫情擾動下,公司營收和業績仍實現穩健的增長,主要得益於公司提前安排和積極推進營銷活動。22H1公司組織各級線上、線下學術會議超過160場,全軒課堂註冊認證醫生已超過12000人,關注使用者超30000人,學術品牌影響力持續增強。

風險提示: 疫情影響超預期、醫美機構監管加強

愛爾眼科(300015):22Q2收入增速略超預期,持續提升眼科專業醫療服務能力

事件: 2022年8月24日,公司釋出2022年半年報

公司2022H1營業收入、歸母淨利潤和扣非歸母淨利潤分別為81.07、12.91和13.82億元,同比增長10.34%、15.73%和12.65%,EPS為0.24元。公司2022Q2營業收入、歸母淨利潤和扣非歸母淨利潤分別為39.39、6.81和7.59億元,同比增長2.66%、7.74%和5.68%。

國內疫情防控政策升級,二季度收入正增長實屬不易

儘管三月以來國內多地區醫院因疫情防控階段性暫停門診、手術,公司二季度仍然實現了收入和淨利潤的正增長,實屬不易。2022H1公司實現門診量554.10萬人次,同比增長15.67%;實現手術量44.49萬例,同比增長9.74%。國家持續推進近視防控戰略、防盲治盲等政策,眼科醫療服務市場需求持續增長,同時公司自身品牌影響力持續增強,6月份以來國內疫情稍緩、眼科需求釋放,預計下半年將會承接更多需求,實現業績穩健增長。

風險提示

併購整合不及預期,醫保控費力度超預期,新冠疫情反覆風險,醫療事故風險。

德業股份(605117):德業股份2022年半年報點評:業績超預期,逆變器出貨超預期,盈利能力強勁

事件: 2022H1公司實現營收23.73億元,同比+23.26%;歸母淨利潤4.50億元,同比+100.41%;扣非歸母淨利潤4.39億元,同比+105.06%。公司業績超預期,系逆變器出貨超預期,盈利能力強勁。逆變器出貨39.34萬臺,微逆出貨20.09萬臺,儲能出貨7.85萬臺,組串出貨11.4萬臺,儲能、微逆高景氣。

公司公佈2022年半年報,業績超預期 

2022H1公司實現營收23.73億元,同比+23.26%;歸母淨利潤4.50億元,同比+100.41%;扣非歸母淨利潤4.39億元,同比+105.06%。其中Q2實現營收15.32億元,環比+82.16%;歸母淨利潤3.18億元,環比+140.62%;扣非歸母淨利潤3.19億元,環比+165.56%,大幅超出預期。

逆變器出貨超預期,儲能、微逆持續高景氣。 

量:2022H1公司逆變器業務實現營收11.49億元,同比+198.42%,營收佔比提升至48.91%,成為公司第一大業務板塊。其中微逆營收同比+462%,儲能營收同比+241.63%,組串營收同比+91.1%。逆變器出貨39.34萬臺,微逆出貨20.09萬臺,儲能出貨7.85萬體,組串出貨11.4萬臺。

微逆增速最為快速,得益於巴西客戶訂單增加以及歐洲市場的快速增長,隨著全球分散式裝機佔比的提升以及微逆滲透率的提升,預計公司微逆將繼續保持高增長。

儲能營收增速超200%,主要系公司美國、南非優勢市場變現亮眼,以及巴西新市場逐步開拓,公司同步推出大功率高壓儲能逆變器開拓德語區等歐洲市場,預計2022年儲能逆變器出貨將持續快速增長。

涪陵榨菜(002507):Q2營收恢復增長,費用縮減促使利潤超預期

事件: 公司釋出2022年中報:報告期內,公司實現營業收入14.22億元,同比增長5.58%;實現歸母淨利潤5.16億元,同比增長37.24%;扣非後歸母淨利潤4.79億元,同比增長28.38%。Q2單季,公司實現營業收入7.33億元,同比增長14.98%;實現歸母淨利潤3.02億元,同比增長74.68%;扣非後歸母淨利潤2.84億元,同比增長65.16%。

居家消費場景增加,低基數下Q2較快增長。 公司Q2收入環比、同比均有好轉,主要受益於疫情防控帶來居家消費需求的增加,疊加去年同期的低基數效應。分產品看,22H1核心品類榨菜(佔比86.96%)同比增長2.99%;泡菜(佔比7.39%)和蘿蔔(佔比3.91%)的營收增速分別為26.81%、37.02%。拆分量價來看,22H1榨菜產品主要增長來自價格驅動,榨菜噸價同比增長14.40%,但銷量同比下降9.97%。公司今年也在發展多品類,量價齊增,泡菜、蘿蔔的銷量同比分別增長10.91%、25.93%,均價同比增長14.34%、8.81%。隨著公司產品推廣滲透,非榨菜產品增速有望保持較高水平。

分割槽域來看,華東地區(佔比20.92%)雖受區域內疫情反覆影響,但公司積極佈局團購等渠道,滿足居家消費需求,營收表現較為突出,同比增長37.27%。而其餘主銷區中,華南(佔比24.00%)、華中(佔比11.83%)、華北(佔比11.30%)等地營收均呈現小幅波動,對應增速分別為-3.58%、-0.77%、0.11%。此外,中原(佔比9.71%)和東北地區(佔比5.18%)同比分別增長8.38%、7.64%。渠道建設方面,上半年公司經銷商數量有所縮減,至22H1末為2770家,主要受部分市場渠道整合及小經銷商退出影響。

風險提示: 青菜頭價格上漲風險,食品安全風險,渠道下沉效果不及預期等。

匯通達網路(9878):核心業績超預期,SaaS+業務表現亮眼

事件: 2022年8月23日,匯通達網路釋出了2022年中期業績報告,上半年公司實現營業收入398.95億元,同比增長33.1%,其中交易業務實現收入394.85億元,同比增長32.7%,服務業務收入3.64億元,同比增長117.2%。公司上半年經調整歸母淨利潤為1.87億元,去年同期為1.19億元。

合作品牌提檔升級,交易業務營收穩定提升

公司上半年交易業務實現營收394.85億元,同比增長32.7%,佔總營收比重達99%。報告期內公司針對現有六大行業,一方面持續加強與上游品牌資源的聯絡合作(累計近千家),為會員零售門店提供穩定、有效、高價值的商品交易解決方案;另一方面深耕供應鏈基礎設施建設,開發專業化的線上頻道,優化倉儲物流、雲倉雲配等系統佈局,幫助客戶拓展業務同時,提升其產業鏈效率。在積極推動下,其消費電子產品(+57.9%)、農業生產資料(+24.6%)、交通出行類商品(+34.1%)、酒水飲料(+90.5%)四大板塊的收入增長尤為迅速,而上半年家居建材(-8.9%)、家用電器(-3.5%)行業受疫情影響嚴重,收入規模維穩。截至2022H1,公司累計註冊會員店總數達191750家,同比增長21.7%,其中,活躍會員零售門店有65264家,同比增長62.6%。

風險提示: 國內疫情反覆風險,經濟復甦不及預期風險,行業競爭加劇風險,服務業務及交易業務使用者規模及收入不及預期風險,品類拓展風險,本地化運營風險。

華恆生物(688639):二季度業績略超預期,新建專案逐步落地

事件: 公司釋出2022半年報,2022年H1實現營收6.29億元,同比+65.7%;實現歸母淨利1.29億元,同比+107.6%。其中2022Q2實現營收3.59億元,同比+67.1%,環比+32.6%;實現歸母淨利7376萬元,同比+137.6%,環比+33.6%。

Q2毛利率維持高位,玉米價格逐步回落

公司2022年Q2毛利率為38.1%,同比+8.2%,環比-0.9%,整體處於近一年來的高位。根據Wind,泛酸鈣價格從21年10月開始從77.5萬元/噸漲至22年Q2的410萬元/噸,在2022年上半年貢獻了顯著的盈利彈性,今年7月以來泛酸鈣價格高位回落,預計銷量將環比提升,同時隨著明年7000噸新增產能投產,泛酸鈣業務的長期盈利中樞將上移。儘管玉米價格Q2環比略增,但從5月20日開始逐步觸頂回落,最新2800元/噸,利好公司降本增效。

持續加大研發投入,加速技術創新

公司2022年H1研發費用3371元,同比+74%;研發費用率5.3%,同比+0.3%;研發人員133人,同比增加52人;專利數新增19項。公司通過成立華恆合成生物技術研究院,積極引進海外高階人才,助力完善菌種構建-菌種放大-批量生產的全產業鏈路徑。公司一方面針對現有主力品種丙氨酸、纈氨酸進行菌種和發酵工藝的優化,另一方面依託發酵+酶法兩大平臺,加速開發合成生物學新產品,以及推動在研管線的佈局。

風險提示: 原材料價格波動;下游需求不及預期;行業競爭加劇;專案投產不及預期等。

快手-W(1024):2022Q2財報點評:業績超預期,國內業務首次實現經營層面單季盈利

事件 :8月23日,快手釋出了2022年Q2業績公告,二季度公司實現總營收217億元人民幣,同比增長13.4%,超出彭博一致預期207億元。Q2淨虧損為31.76億元,Non-IFRS下淨虧損為13.12億元,同比收窄72.5%,大幅優於彭博一致預期29億元;經調整淨虧損率為6.0%,同比優化18.9pcts,環比優化11.7pcts,虧損進一步收窄。分板塊來看,Q2公司直播業務收入達85.7億元,同比增加19.1%;線上營銷業務收入為110億元,同比+10.5%;其他業務收入為21.24億元,同比增加7.1%。

國內業務首次季度盈利。 二季度公司國內分部實現經營利潤9400萬元,國內業務首次實現單季度盈利,提前兩個季度完成在國內經營利潤層面的轉正目標,體現了公司商業模式的韌性與可持續性,以及降本增效策略的成果。二季度海外經營虧損為16.1億元,同比優化63.2%,主要系公司全球戰略下營銷開支效率的提高。我們認為,儘管三季度由於使用者旺季導致成本和費用上漲,疊加巨集觀經濟對商業化的影響,國內的經營利潤可能出現短期波動,但不改中長期國內利潤率提升趨勢。

風險提示: 使用者增長見頂;網際網路監管風險;商業化不及預期等。

家聯科技(301193):上半年外銷超預期,植物纖維全降解材料持續佈局

事件 :公司釋出2022年半年報:22H1營收9.95億元/+71.8%,歸母淨利潤0.80億元/+138.2%,扣非歸母淨利潤0.71億元/+136.9%;經營活動現金流量淨額0.68億元/+39.8%,EPS(基本)為0.67元/股,同比變動+78.7%,ROE(加權)為5.7%/-0.6pct。

上半年外銷表現亮眼,22Q2收入、業績同比+112%、+199%。 2022年以來,隨著海外疫情管控逐漸放開、餐飲業復甦,疊加人民幣貶值、海運價格下調及海外需求旺季,中國出口的塑料制餐具及廚房用具金額增長提速,2022年3-6月單月同比增速均達30%+,上半年出口金額為51.45億美元/+28.9%,22H1公司外銷收入8.10億元/+101.8%、內銷收入1.85億元/+10.8%,內銷增速放緩主要由於國內疫情影響需求。22Q2收入、業績分別為5.80億元/+111.8%、0.58億元/+198.9%,環比22Q1分別+39.9%、+153.8%,主要受益於客戶需求提升等。

人民幣貶值、原料降價帶動22Q2毛利率提升,匯兌收益增厚盈利。 22Q2公司毛利率、淨利率為23.4%、10.0%,同比+3.2pct、+2.9pct,環比+5.2pct、+4.5pct,具體來看:1)22Q2人民幣兌美元匯率貶值約6%,公司外銷佔比80%+,以美元等外幣定價,人民幣貶值增厚收入;2)22Q2受國內疫情影響,塑料粒子價格有所下調,根據隆眾化學,PP價格從4月初的1179美元/噸下調至6月末的1049美元/噸,下滑11.0%,PS(中國到岸價)從4月初的1545美元/噸下調至6月末的1445美元/噸,下滑6.5%;3)銷售、管理、研發、財務費用率分別為4.6%/-0.5pct、4.4%/+0.1pct、3.1%/持平、-0.7%/-1.9pct,上半年公司匯兌收益為1090萬元,佔業績比重19%。

風險提示: 國內外需求不及預期、人民幣匯率波動、原材料價格波動。

聖泉集團(605589):Q2業績超預期,新應用+新業務蓄勢待發

事件 :公司釋出2022半年報,2022年H1實現營收47.78億元,同比+17.0%;實現歸母淨利3.32億元,同比-10.7%。其中2022Q2實現營收25.52億元,同比+17.5%,環比+14.6%;實現歸母淨利2.07億元,同比-2.31%,環比+64.8%。

營收小幅增長,毛利水平保持平穩

公司2022年Q2實現營收25.52億元,同比+17.5%,環比+14.6%;實現歸母淨利2.07億元,同比-2.31%,環比+64.8%;Q2毛利率為21.0%,基本與Q1持平;財務費用及信用減值減少等原因導致淨利率環比+2.5%。Q2酚醛樹脂不含稅價格為8667元/噸(環比下降19.7%),呋喃樹脂不含稅價格為15157元/噸(環比下降19%),公司主要產品價格均有下滑,原因之一在於疫情擾亂下游產業鏈;之二在於6月國際原油下跌帶來原材料的下探,從最新價格來看,從7月開始公司主要產品酚醛樹脂、環氧丙烷的價格逐步企穩,不再跟隨原油下探。預計下半年隨著供應鏈和需求的恢復,公司業績將逐步回暖。

積極開拓酚醛樹脂新應用,加碼佈局電子化學品

2022年H1公司酚醛樹脂實現營收18.9億元,同比+9.5%。公司酚醛樹脂現有+在建產能達到66.9萬噸/年,覆蓋10大系列800多個品種,按照目前的全國靜態總產能來算,公司產能佔比將達到28%,考慮到行業部分小廠商開工率不高,公司實際市佔率將超過3成。在酚醛樹脂方面,公司積極開拓新產品和新應用,一方面響應雙碳政策,開發了以生物基酚醛為基礎的綠色低碳酚醛樹脂;另一方面,公司自主研發了電解鋁陽極用導電型酚醛樹脂,在節能環保、使用壽命上更優,有望替代傳統煤質瀝青,潛在市場在百萬噸級。

2022年H1公司電子化學品實現營收6.3億元,同比+14.4%。目前公司電子級酚醛樹脂已經佔據行業主導地位,特種環氧樹脂在半導體封裝模塑料、高效能覆銅板、印製線路板油墨等領域成為國內最大供應商,公司聚焦新一代儲存器、5G基站及汽車電子等需求,正在投建5G通訊PCB板用特種樹脂,研發製造晶片封裝級環氧樹脂等電子材料,有望乘國產替代東風快速發展。

風險提示:

原材料價格波動;下游需求不及預期;行業競爭加劇;專案投產不及預期等。

思源電氣(002028):營收、業績超預期,毛利暫時性承壓,修復已在路上

事件: 公司釋出2022年中報,2022上半年實現營收/歸母淨利潤/扣非歸母淨利潤43.5/4.73/4.64億元,YoY+13.2%/-16.9%/+14.5%。其中Q2實現營收/歸母淨利潤/扣非歸母淨利潤26.1/3.21/3.20億,YoY+28.7%/+11.1%/+20.8%,QoQ+49.9%/+111%/+127%。H1銷售毛利率為25.6%,同比下降5.5pct。其中Q1毛利率24.0%,Q2毛利率26.7%。

生產、交付快速恢復,營收、業績超預期

生產方面,由於去年備料較多+公司實行人員駐廠管理,公司疫情期間一直未停產,產能影響程度約為總產能的1/4(上海工廠產能的一半),江蘇產能影響較少。5月份即已復工80%,進入6月份以來全面復工。原材料庫存在4月份達到頂峰,5月即開始下降,生產得到有效恢復。交付方面,產成品存貨在4月份達到頂峰,5月開始下降,交付恢復良好。訂單方面,預計公司上半年仍舊維持15%左右的訂單增長,投標未受明顯影響。

毛利受成本、運費、訂單結構影響有所下降,下半年有望修復

今年4、5月份上海港阻塞導致海外運費成倍增長;此外大宗如銅價格已至6.8萬元/噸,上漲較為明顯;變壓器油、矽鋼等價格也處於高位。此外,網外訂單如工業、新能源等競爭較激烈,毛利較低。預計下半年運費等成本項恢復正常,毛利有望修復。費用率方面,主要是研發力度提高,此外計提壞賬準備造成3000餘萬信用減值損失,隨著賬款回收有望衝抵。

風險提示

電網招標進度不及預期;海外工程進度延緩;競爭加劇導致毛利下降。

騰訊音樂(TME):2022Q2財報點評:業績略超預期,行業承壓期致力穩健增長與創新突破

事件: 2022年8月16日,騰訊音樂釋出了截至2022年6月30日的第二季度財務報告。第二季度,公司總營收為人民幣69.1億元(10.3億美元),同比下降13.8%,環比上漲13.4%,歸屬於公司股東淨利潤為人民幣8.56億元(1.28億美元);Non-IFRS下公司淨利潤為人民幣10.7億元(1.59億美元),同比下降8.3%,環比上漲3.9%。線上音樂訂閱收入同比增長17.6%至人民幣21.1億元(3.15億美元),線上音樂付費使用者達到8270萬,同比增長24.9%,其中環比淨增長為250萬。

訂閱付費收入增長穩健,帶動線上音樂板塊協同發展

報告期內,公司線上音樂服務的營收為28.8億元,同比小幅下滑2.4%,其中音樂訂閱業務發展趨勢良好,營收為21.1億元,同比上升17.6%,線上音樂付費使用者數達到8270萬,同比增長24.9%,線上每付費使用者月度收益(ARPPU)為8.5元,同比下降5.6%,付費訂閱收入增長得益於公司持續投入生態建設,發展長音訊、雲LIVE、虛擬音樂節等創新業務,提升板塊業務付費率,另一方面,公司藉助物聯網發展趨勢,與主流汽車製造商、智慧音箱、電視和其他連線裝置製造商廣泛合作,為未來板塊付費使用者提供新的流量入口與潛在群體,帶動線上音樂板塊整體發展。

社交平臺監管趨於嚴格,線上娛樂業務受壓營收下滑。

報告期內,社交娛樂服務及其他的營收為40.3億元,同比下降20.4%,移動端社交娛樂月活躍數為1.66億,較去年同期下降20.6%,社交娛樂付費使用者為790萬,同比下降28.2%,社交娛樂每付費使用者月度收益(ARPPU)保持穩健增長,為169.9元,同比上升10.8%,受到國家對於線上娛樂平臺的監管影響,娛樂平臺活躍程度下降,月活使用者減少,而整體巨集觀經濟不佳導致社交娛樂平臺使用者的消費打賞意願下降,社交娛樂板塊營收整體下降。在行業受壓的環境下,公司積極開發創新業務,如在全民K歌平臺為使用者帶來了全新的動態視覺和3D虛擬形象等創新玩法體驗,增加使用者粘性,提升平臺吸引力。

風險提示:

政策管理風險、版權開放帶來付費使用者流失、新業務不及預期等。

指南針(300803):業績超預期,網信過戶疊加定增啟動,成長曲線逐步明晰

事件: 指南針釋出中報業績公告。2022上半年,公司實現營業總收入9.08億元,同比增長67.72%;實現歸母淨利潤3.24億元,同比增長147.50%;實現扣非淨利潤3.20億元,同比增長149.10%;半年ROE為19.29%,淨利率35.73%。

深度受益於終端需求增長和市佔率提升,公司上半年業績超預期

首先,根據公司公告所參考的第三方預測資料,2020-2025年國內金融資訊與資料服務市場複合增長率為25%,中高階客戶需求旺盛、線上投資產品及投資模式不斷豐富,行業景氣度向上;其次,2022上半年公司研發費用同比增加37.09%,產品加速迭代,陸續上線了全贏決策系統智慧阿爾法版、全贏決策系統私享家手機版,進一步豐富了公司產品在使用平臺上的多樣性,更好滿足客戶個性化需求,使得公司金融資訊產品存量使用者和付費使用者穩步提升。

由於上述原因帶來的流量優勢不斷鞏固,公司持續聚焦金融資訊服務業務,並積極拓展廣告服務業務和保險經紀業務,業績實現快速增長,2022上半年共實現營業收入、歸母淨利潤、扣非淨利潤為9.08億、3.24億、3.20億元,同比增長67.72%、147.50%、149.10%,超出市場預期(Wind一致預期2022年營收和歸母淨利分別為14億和3億)。銷售商品收到現金11.22億元,同比增長63.36%;經營活動現金流量淨額5.60億元,同比增長94.27%。

風險提示: 業務整合不及預期;行業競爭加劇;監管政策發生重大變化等。

元利科技(603217):業績超預期,主業擴能擴鏈與新能源材料並進

事件: 公司2022年上半年實現營收15.02億元,同比增長46.13%,實現歸母淨利潤3.00億元,同比大增70.82%,實現扣非後歸母淨利潤2.88億元,同比增長71.43%。其中Q2單季實現歸母淨利潤1.66億元,環比增長23.77%,實現扣非後歸母淨利潤1.59億元,環比增長23.26%。

公司產品符合ESG理念,需求空間達數百萬噸級,量價齊升下22Q2單季利潤創歷史新高,淨利率超20%,再度超預期

公司主要產品為環保型溶劑混合二元酸二甲酯及高階二元醇。2022年上半年,混合二元酸二甲酯實現營收5.92億元,同比增長11.60%;實現銷量4.8萬噸,同比增長1.20%。高階二元醇實現營收6.17億元,同比增長189.49%;實現銷量2.1萬噸,同比增長92.41%。

今年以來國內需求向好,市場開拓順利,海外供應持續偏緊利好公司出口。同時歐盟已於7月14日正式釋出碳邊境調節機制(CBAM)的立法草案,新增納入有機化學品,要求未來進口製造商承擔碳排放成本。而公司產品為己二酸副產物的深加工利用,符合副產品再利用的迴圈經濟理念,未來競爭力將增強。展望需求端,二甲酯作為環保型高階溶劑有望替代易殘留有毒性的高沸點溶劑異佛爾酮等,潛在市場空間達數百萬噸級。二元醇主要為1,6-己二醇(HDO),應用於高階聚氨酯領域的耐磨和耐腐性優於傳統BDO,正逐步替代BDO高階市場的份額,並積極開拓UV固化塗料等市場,需求前景同樣廣闊。全球二甲酯和二元醇產能較多位於歐洲,特別是二元醇全球第一和第三大生產商(巴斯夫和朗盛)均位於歐洲,全球供應緊張和歐線海運費回落有望利好公司產品出口。

風險提示: 二甲酯或二元醇需求不及預期;新專案投產進度不及預期。

Tesla(TSLA):原材料漲價、通脹和疫情下EPS 2.27美元再超預期

事件:

2022Q2特斯拉全球範圍內實現產量25.86萬輛,環比-4.7萬輛,交付量25.47萬輛,環比-5.5萬輛,主要繫上海工廠4-5月疫情影響下停產/減產,與原計劃相比損失7萬產量。

2022Q2實現營收169.34億美元,同比+42%,環比-10%,符合市場預期;淨利潤22.59億美元,同比+98%,環比-32%;EPS 2.27美元,同比+57%,環比-30%,盈利水平超出市場預期。

汽車業務:上海工廠停產導致單車固定成本上升,單車淨利環比-17%,但同比仍大幅上升56%

2022Q2汽車業務收入146.02億美元,同比+43%,環比-13%;毛利率27.9%,環比-5pct。其中單車均價5.57萬美元,環比+7%。單車平均成本4.14萬美元,環比+13%,其中單車固定成本0.38萬美元,環比+27%;單車可變成本3.76萬美元,環比+12%;單車平均淨利0.89萬美元,環比-17%,同比+56%,主要系停產/減產導致上海工廠單位固定成本增加。

能源業務:供應鏈問題制約下,收入及裝機量逆流而上,營收及盈利水平均創歷史新高

2022Q2能源業務收入8.66億美元,同比+8%,環比+41%;毛利率12.6%,同比+10 pct,環比+23pct實現轉正。其中儲能業務裝機量1.133GWh,環比+34%,主要系供不應求的情況下,tesla的Megapack工廠增加產能以滿足大部分需求;太陽能業務裝機量106MW,環比+121%,達到近四年季度最高,部分太陽能元件進口延遲背景下,tesla通過擴大供應商基礎實現業務增長。

盈利能力:原材料漲價疊加上海疫情影響,毛利率和EPS短期回撥,但依然打破市場預期

全球原材料價格上漲、高通脹造成物流等成本上升、疊加疫情時期停產/減產後上海工廠單位固定成本增加,特斯拉盈利能力短期環比回撥,但受益於規模效應、ASP上漲、股權激勵費用下降、能源及其他業務利潤增長等,同比依舊保持大幅增長態勢。

風險提示: 特斯拉產銷不及預期。

中國海油(600938):業績超預期,油氣開發龍頭alpha屬性突出且估值低位

公司2022年上半年實現營收2023.6億元,同比增長85.57%。公司2022年上半年實現歸母淨利潤718.9億元,同比大增115.69%,實現扣非後歸母淨利潤709.1億元,同比大增118.14%。其中Q2單季實現歸母淨利潤375.7億元,環比增長9.58%;實現扣非後歸母淨利潤369.2億元,環比增長8.60%。

國際油價高位疊加新開採專案落地,上半年業績高增長

公司上半年業績高增主因在於量價齊升。2022年上半年布油均價達108.1美元/桶,同比大漲66%。公司油氣淨產量304.8百萬桶油當量,同比增長9.60%,石油和天然氣產量為240.5百萬桶和374.7十億立方英尺,同比增長8.04%和15.97%。其中國內淨產量216.8百萬桶油當量,同比增長12.45%,主因是深海一號、流花21-2及渤中19-4等專案投產,以及曹妃甸6-4及陸上非常規產量上升的貢獻;海外淨產量88.0百萬桶油當量,同比增長3.0%,主因是蓋亞那Liza二期專案投產和巴西Buzios的產量貢獻。

公司抓住有利的發展時機,在上半年實現多個油氣開發專案投產:(1)海外蓋亞那Liza二期專案已於今年2月提前安全投產,預計於年內達到高峰產量22萬桶油當量/天;(2)國內潿洲12-8油田東區開發專案於今年4月投產,預計2022年實現原油產量約4,700桶/天,公司年內權益產能約2400桶/天;(3)旅大5-2北油田一期專案和墾利6-1油田4-1區塊開發專案於4月投產,預計分別在2024年和2022年實現高峰產量8200桶/天和4000桶/天。(4)海外巴西Mero一期專案在5月投產,原油總產能18萬桶/天,公司權益產能約2萬桶/天。同時,公司繼續保持成本優勢,22H1桶油主要成本為28.98美元/桶油當量,在國內仍處於領先地位。

風險提示: 全球經濟下滑,專案投建不及預期,國際油價大幅下跌。

中炬高新(600872):中報超預期,整體延續改善趨勢

事件: 公司釋出2022年中報:報告期內,公司實現營收26.52億元,同比增長14.52%;實現歸母淨利潤3.13億元,同比增長11.91%。其中,美味鮮公司實現營收24.64億元,同比增長10.09%;實現歸母淨利潤2.86億元,同比下降7.09%。Q2單季,公司實現營收13.05億元,同比增長23.98%;實現歸母淨利潤1.55億元,同比增長47.58%。其中,美味鮮公司實現營收12.35億元,同比增長23.13%;實現歸母淨利潤1.5億元,同比增長25.00%。

低基數+營銷改善,Q2營收增長加速

公司Q2營收增長環比Q1進一步提速,主要受益於去年同期的低基數效應,以及營銷端改善有效提升了渠道備貨的積極性。此外,前期的提價因素逐步在市場層面落地,也對Q2的收入增長產生了一定的拉動作用。分產品來看,核心品類醬油(佔比57.66%)Q2營收同比增長21.24%,相較Q1,增速由負轉正,出現明顯改善。而雞精雞粉(佔比10.94%)同比增長7.53%,延續平穩增長態勢,食用油業務(佔比8.66%)則同比高增60.45%。其他品類中,料酒和蠔油表現相對較好,料酒產量上半年明顯增長。

從區域層面看,各個區域的銷售表現相較Q1均有好轉。其中,主要區域南部(佔比38.63%)和東部(佔比22.50%)分別同比增長18.70%、21.17%。在Q2疫情反覆的背景下,公司偏向中高階的產品定位適合家庭渠道消費,而餐飲渠道受損對公司的影響相對有限。北部(佔比14.11%)和中西部(佔比17.83%)地區則增長更快,同比增速分別達到28.58%、31.19%。公司上半年繼續加強銷售網路的建設,進一步向區縣級市場下沉。截至22Q2末,公司經銷商數量為1893家,單Q2增加145家。地級市和區縣市場開發率分別為93.47%、66.25%,較21年末分別提升1.19、6.28pcts。

風險提示: 食品安全風險,原材料價格上漲風險,疫情風險,經營管理風險等。

海泰新光(688677):Q2業績略超預期,內窺鏡業務實現高增長

事件: 公司2022上半年營收、歸母淨利潤和扣非歸母淨利潤分別為1.96億元、0.80億元和0.73億元,增速分別為44.74%、35.80%、72.34%,EPS為0.92元。

Q2業績略超預期,內窺鏡業務收入增速超過50%

2022上半年營收、歸母淨利潤和扣非歸母淨利潤分別為1.96億元、0.80億元和0.73億元,增速分別為44.74%、35.80%、72.34%,業績略超預期:分業務來看,醫用內窺鏡器械收入為1.44億元(+55.01%),其中高清熒光內窺鏡器械收入為1.20億元,同比增長51.91%,預計主要由於下游史賽克等客戶的需求增加;光學產品收入為0.52億元,同比增長22.12%,主要得益於公司對國內新老客戶的挖掘和維護,國內市場需求增加。上半年利潤端增速低於收入端,主要系計入當期損益的政府補助同比減少1302萬元所致,剔除政府補貼影響因素後,歸母淨利潤同比增長80%。分地區來看,中國大陸收入為0.48億元(+71.24%),國外收入為1.48億元(+37.88%)。從單季度來看,Q2單季度營收、歸母淨利潤和扣非歸母淨利潤分別為1.03億元、0.44億元和0.40億元,分別同比增長50.17%、34.86%和126.99%。

和史賽克合作範圍有望進一步擴大,ODM業務增長可期

公司作為史賽克熒光硬鏡新產品的核心部件供應商,一方面受益於史賽克熒光內窺鏡的高增長,另一方面和史賽克正在進行下一代熒光內窺鏡以及代工生產整機的合作,其中公司為史賽克研發的4K熒光腹腔鏡已經完成了研發和試生產過程,預計2022年下半年開始量產和發貨,和史賽克的整機代工合作穩步推進。同時未來合作範圍有望從腹腔鏡向其他內窺鏡品類拓展。長期來看,公司和史賽克的合作有望多點開花、持續深化。

風險提示

行業政策風險,地緣政治風險,新產品推廣進度不及預期,市場競爭風險,新冠疫情風險,匯率波動風險。

藥明康德(603259):持續強化獨特業務模式, 二季度營收超預期

事件: 7月11日,公司釋出2022年半年度業績預增公告,預計實現營業收入177.56億元,同比增長約68.52%;歸母淨利潤46.36億元,同比增長73.29%;扣非歸母淨利潤38.50億元,同比增長81.00%;經調整Non-IFRS歸母淨利潤43.01億元,同比增長75.68%;基本EPS約1.59元。業績超過此前預期。

二季度營業收入超預期,歸母利潤大幅增長

根據業績預增公告,2022年Q2單季公司預計實現營業收入92.82億元,同比增長約66.16%,超出公司此前預計的63%~65%;歸母淨利潤29.93億元,同比增長154.72%;扣非歸母淨利潤21.36億元,同比增長64.69%;經調整Non-IFRS歸母淨利潤22.48億元,同比增長67.36%。公司二季度業績實現大幅增長,主要歸功於公司持續強化獨特的一體化 CRDMO和CTDMO業務模式,同時積極配合落實上海地區新冠肺炎疫情防控措施,充分發揮全球佈局、多地運營及全產業鏈覆蓋的優勢,及時制定並高效執行業務連續性計劃,確保公司整體業績目標的達成。

風險分析

投資收益波動;新葯研發數量不及預期;行業競爭激烈;產能快速擴大影響產能利用率及成本攤銷。

特變電工(600089):業績超預期,矽料、煤炭業務量利齊升

事件: 公司釋出業績預告,預計2022年半年度實現淨利潤95-100億元,同比增長149%-162%;歸母淨利潤68-72億元,同比增長119%-132%,扣非歸母淨利潤70-73億元,259%-274%;據測算,2022Q2單季度,公司實現扣非歸母淨利潤39-42億元,同比增長約300%,環比增長約28%。

矽料技改完成,內蒙包頭10萬噸產能下半年進入爬坡狀態,矽料價格持續強勢。 公司新疆生產線多晶矽技術改造專案已於4月底投產,產能由2021年底7.6萬噸提升至10萬噸,預計Q2公司矽料銷量2.5萬噸,Q2矽料含稅均價25萬元/噸,Q2銷量、價格均高於Q1。

展望Q3及全年,內蒙包頭1期10萬噸專案6月底實現機械竣工,3個月除錯、試生產,計劃四季度可以達產;我們預計Q3矽料價格仍將維持高位,Q4價格或出現鬆動或回落。2022-2024年,預計公司每年新增矽料產能10萬噸,快速釋放的產能將彌補價格下降帶來的業績缺口。

煤炭價格持續高位,露天礦開採成本低,盈利狀況良好。 進入2022年,煤炭價格持續維持高位執行,公司在準東地區煤炭儲量約120億噸,產能5000萬噸/年,公司露天煤礦煤炭儲量大,綜合剝採比低,具有較強的市場競爭力。

風險提示: 多晶矽、煤炭價格大幅下跌;電網投資不及預期;光伏行業裝機不及預期;巨集觀經濟波動。

藥明生物(2269.HK):業績持續超預期,大分子CDMO龍頭高質量增長

公司釋出2022年中報業績預告

2022年上半年,公司實現收入71.0億元-71.8億元,同比增長61%-63%;公司實現歸母淨利潤為24.9億元-25.2億元,同比增長35%-37%;經調整股份為基礎的薪酬、外匯損益及投資公允價值損益後,公司非國際財務報告準則經調整純利達到27.9億元-28.3億元,同比增長58%-60%。藥明生物2022年上半年收入、利潤增速均超出市場預期。

專案高增長,推動公司收入增速持續靚麗

我們預計今年上半年公司收入中仍有一部分新冠相關專案(疫苗、中和抗體),絕對金額有望超過2021H1;而非新冠專案的收入增速有望比整體增速更快,主要受益於整體專案數量增長。2021年初,專案數為334,2022年初為480,YOY 44%;2022M1-4,公司新增綜合專案47個,其中其中65%新專案來源於歐美市場。其中44個專案為臨床前,WIN得臨床I期專案1個、臨床II期專案2個。儘管2022年第一季度出現了UVL、上海疫情封控等挑戰,藥明生物業務表現仍十分強勁,新增專案數量優於以往同期水平。新增專案高增長持續反映了公司全球競爭力持續凸顯,龍頭地位穩固。

風險提示

疫情向好後市場份額增長不及預期;綜合性專案向前推進不及預期;疫苗CDMO業績不及預期;國內創新葯研發、審評進度或不及預期;UVL影響超出市場預期。

太極集團(600129):扣非淨利率環比提升,中報業績略超預期

公司釋出2022年半年度報告

8月25日晚,公司釋出2022年半年度報告,實現營業總收入71.85億元,同比增長11.52%;實現歸母淨利潤1.24億元,同比增加61.40%;實現扣非歸母淨利潤1.79億元,同比增長112.48%,實現每股收益0.22元,業績略超預告預期。

利潤端實現高速增長,中報業績略超預期

整體來看,22年H1公司收入端實現同比增長11.52%,在大品種的銷售帶動下延續了Q1穩健增長的趨勢;扣非歸母淨利潤同比增長112.48%,利潤端的高速增長主要歸功於公司積極推進各項改革,持續聚焦主業發展,整體經營趨勢穩步增長,盈利能力強的醫藥工業板塊收入佔比提升,帶來盈利能力的穩步提升;歸母淨利潤同比增長61.40%,主要由於公司持有的股票公允價值變動下跌產生的非經常性損益導致。

風險分析

改革不達預期;限抗、集採等政策風險;藥品降價風險;原材料價格波動風險。

華友鈷業(603799):新能源利潤超預期,鎳盈利能力強勁,前驅體量利齊升

2022年上半年實現歸母淨利潤和扣非歸母淨利潤22.6和21.9億,同比+54%和+55%,其中Q2實現10.5億和10億,同比+29%和+32%,環比-13%和-16%,還原減值5.4億元后Q2歸母和扣非歸母淨利潤15.9億和15.4億,環比+31%和+29%。

分析

新能源利潤超預期,鎳盈利能力強勁,前驅體量利齊升

1)鎳:華越業績13.5億,權益7.7億,非最佳態仍有豐厚利潤,充分體現成本優勢;

2)前驅體:出貨3.69萬噸,同比+26%,噸淨利約0.56萬,盈利反轉明顯;

3)正極:三元3.32萬噸,同比+52%,高鎳2.64萬噸,噸淨利約1萬,量升利穩;

4)回收:迴圈再生業績4.1億,源於鋰價高位下回收產線放量順利。

博力威(688345):業績超預期,產品漲價疊加降本增效帶動二季度盈利拐點出現

事件

2022年上半年實現收入12.3億元,同比增長21%,實現歸母淨利潤和扣非歸母淨利潤0.79和0.77億,同比下降8%和下降11%,其中Q2實現0.53億和0.53億,同比增長38%和34%,環比增長112%和121%。

分析

海外電踏車+儲能雙輪驅動,收入保持快速提升

2022年上半年兩輪車業務實現收入7.24億,同比增長29%,在歐洲通脹和戰爭等不利局面下,仍保持較高增速,體現公司較強產品力,Q4為電踏車旺季,下半年收入環比有望提升;

2022年上半年儲能業務實現收入1.24億,同比增長136%,美國行動式儲能繼續拓展新客戶,同時海外戶儲快速起量,預計全年收入超3億。

風險提示

輕型電動車銷量不及預期;輕型電動車用鋰電池產能擴產幅度超預期;價格下降幅度超預期;公司擴產節奏不及預期;新客戶匯入不及預期等;主要原材料價格上漲超預期。

西部超導(688122):下游需求旺盛疊加規模效應,三大業務均實現超預期增長

公司釋出2022年半年度報告,上半年實現營業收入20.84億元,同比增長65.95%;歸母淨利潤5.52億元,同比增長76.27%。

受益於旺盛需求及規模效應,三大業務均實現快速增長

2022H1,公司實現營業收入20.84億元(+65.95%),實現歸母淨利潤5.52億元(+76.27%)。分產品看,高階鈦合金材料實現營收16.60億元(+60.41%),超導產品實現營收2.50億元(+137.30%),高效能高溫合金材料實現營收0.73億元(+42.19%),充分受益於下游旺盛的市場以及公司的規模效應,公司三大業務的業績均實現高速增長。

風險提示

1、產能釋放不及預期

2、高階鈦材市場需求不及預期

國聯股份(603613):業績超預期,橫縱向持續拓展市場空間

公司披露2022年半年度報告,上半年公司實現營業收入278.95億元,同比增長98.76%;實現歸母淨利潤4.27億元,同比增長97.70%;實現扣非歸母淨利潤3.85億元,同比增長92.27%。營收接近預告上限,歸母淨利潤及扣非歸母淨利潤略超預告上限。

1、國聯資源網會員積累市場領先,為電商平臺和產業網際網路提供堅實基礎。公司持續優化國聯資源網,提升服務能力,增強客戶粘性,以線上為主,線下為輔為會員服務。截至2021年年底,國聯資源網擁有註冊使用者280萬戶,同比增長5%;多多電商註冊使用者數49.4萬戶,同比增長55%,客戶轉化率持續提升。在開展會員資訊服務期間,公司積極將客戶轉化為電商平臺註冊會員和交易客戶,實現資源轉化。同時會員平臺積累的大量客戶資料有利於公司深刻理解各垂直行業,為電商及數字技術服務業務提供幫助。

2、多多平臺加強橫向縱向拓展,助力抗疫,收入利潤高增。公司營業收入快速增長主要來自於旗下各多多電商的網上商品交易收入增長。

風險提示:疫情反覆風險,客戶轉化率不及預期,垂直平臺橫向縱向拓展不及預期。

郵儲銀行(601658):營收和利潤雙超預期,小微與財富管理引領成長

8月22日,郵儲銀行披露2022年上半年報告,上半年實現營業收入1734.61億元,同比增長10.0%(1Q22:10.1%);歸母淨利潤471.14億元,同比增長14.9%(1Q22:17.8%),營收、淨利潤增速超我們預期。

1H22,郵儲銀行營收同比增速為10.0%,其中淨利息收入、手續費及佣金淨收入和其他非息收入增速分別為3.8%、56.4%和30.7%。由於貸款接近13%的強勁同比增速,淨利息收入在息差下行情況下仍保持一定正增長;中收在強勁的大財富管理業務收入帶動下取得爆發式增長;其他非息收入在投資收益同比大增73.80%的帶動下增幅超30%。

從利潤看,1H22郵儲銀行歸母淨利潤同比增速達14.9%,預計中期增速繼續保持大行首位,成長性更為突出。從利潤歸因看,撥備、資產規模、中收和其他非息收入分別貢獻9.1%、8.4%、4.1%和2.8%的增速,而息差下行對利潤造成5.2%的負面影響。

風險提示:巨集觀經濟大幅下滑,引發銀行不良風險。

天馬科技(603668):消耗性生物資產大增,今年投苗量超預期,業績即將進入爆發期

公司披露2022年半年度報告,2022H1實現營收33.11億元,同比增長36.25%,歸母淨利潤1.50億元,同比增長146.87%;2022Q2實現營收18.42億元,同比增長24.37%,環比增長25.39%,歸母淨利潤1.12億元,同比增長163.47%,環比增長194.74%。

1、營收與利潤雙增長,公司實現快速發展。

①公司2022H1實現營收33.11億元,同比增長36.25%,歸母淨利潤1.50億元,同比增長146.87%,主要由以下三個原因所致:龍巖鑫華港等六家收購公司2021年4月併入合併報表範圍,本期新增其1-3月畜禽飼料收入3.13億元;公司鰻鱺全產業鏈業務繼續保持較高景氣度,產能逐步釋放,本期新增鰻鱺養殖銷售收入2.99億元;公司一二三產業融合發展穩健高效推進,畜禽飼料及特種水產飼料銷售收入保持持續穩定增長。

②分業務來看,2022H1公司飼料業務實現銷售收入約27.54億元,佔營業收入的比例為83.18%,其中特種水產配合飼料和畜禽飼料業務收入佔營業收入的比例分別為25.24%和57.94%;公司養殖業務收入、水產品銷售及食品業務收入佔營業收入的比例分別為9.28%和5.22%。

風險提示:飼料原料價格波動風險,鰻魚苗捕獲量及投苗量不及預期風險,鰻魚價格下跌風險,專案建設不及預期風險,自然災害及疫病衝擊對鰻魚養殖造成影響等。

金域醫學(603882):業績略超預期,全面穩健增長

金域醫學釋出2022年半年報業績預告

金域醫學2022年上半年實現歸母淨利潤15.5-16.8億,同比增長46.33%到 58.61%;扣非歸母淨利潤15-16.3億,同比增長45.72%到58.35%。

計算22Q2單季歸母淨利潤7.0-8.3億,同比增長34.36%-59.31%;扣非歸母淨利潤6.63-7.93億,同比增長32.87%-58.92%。

業績略超預期,新冠核酸檢測貢獻大

公司半年報業績略超市場預期,預計主要是常態化核酸帶來的持續增長、整體淨利率下滑幅度好於預期。受Q2國內疫情影響,國內診療量預計有所下滑,但考慮到公司近兩年特檢業務的持續高增長,我們預計常規檢驗收入繼續保持較好增長,高於行業平均水平;核酸檢測由於疫情爆發4-5月更加嚴重,檢驗量環比亦有較大增長,但新冠檢測收費持續調整、預計結算單價也將下降較多,相應成本端試劑價格也大幅下降,預計淨利率下降幅度不會太大。

大型第三方連鎖醫學檢驗具有顯著規模化效應,各項費用成本較低,同時能大幅提升低等級醫院檢驗能力、豐富高等級醫院檢驗專案,符合醫保局降費增效的政策改革方向。在疫情衝擊背景下,2021年及22Q1公司常規業務增速持續高於檢驗行業平均增速,表明檢驗行業外包率在持續提升。下半年,目前已逐步推行的DRGs政策預計會進一步大範圍落地,我們預計金域常規業務預計將持續保持穩定快速增長,公司作為國內ICL龍頭企業長期增長前景良好。

風險提示

1.行業競爭加劇致檢驗服務與醫院結算價格下滑幅度超出預期;

2.政策因素致醫院檢驗服務收費下調;

3.虧損實驗室的營收和盈利狀況不達預期;

4.新冠疫情帶來的費用結算與壞賬風險。

三花智控(002050):扣非淨利高增長,汽零盈利超預期

公司釋出2022年半年報,H1實現營收101.6億元,同比+32.39%,歸母淨利潤10.0億元,同比+21.76%,扣非淨利潤10.3億元,同比+43.1%;Q2營收53.6億元,同比+ 25.56%,歸母淨利潤5.5億元,同比+18.63%,扣非淨利潤6.28億元,同比+57.5%。

Q2疫情衝擊下營收延續較快增長,扣非淨利潤實現高增長

Q2公司營收增速符合預期,整體經營趨勢向好。傳統制冷及汽車零部件業務分別實現營收37.61、15.95億元,同比分別+20.6%、39.2%,其中製冷營收增速顯著高於下游家用空調等終端需求增速,主要系非格力系主機廠增量訂單貢獻(競爭格局變化);汽零增速回落主要因為4-5月份國內疫情導致特斯拉等大客戶排產階段性承壓。公司扣非淨利潤高增長主要貢獻來自4月以來人民幣匯率貶值,Q2公司匯兌收益高達1.23億元(去年同期匯兌損失約0.5億元);歸母淨利潤增速回落主要因為(規避原材料價格及匯率風險)衍生品工具業務虧損,Q2虧損金額達1.2億元。

天壇生物(600161):業績大超預期,銷售節奏所致

天壇生物釋出2022年中期業績快報

天壇生物2022年實現營收18.91億,同比增長4.37%;歸母淨利潤3.85億,同比增長14.14%,扣非歸母淨利潤3.74億,同比增長12.85%。

計算22Q2單季營收11.86億,同比增長22.98%;歸母淨利潤2.60億,同比增長40.28%;扣非歸母淨利潤2.58億,同比增長42.60%。

展望2022年下半年,漿站建設方面,去年公告新建的15家漿站中涇川漿站、石首漿站建成投採,上杭漿站穩步推進,預計採漿規模繼續保持穩定增長;生產基地建設方面,產能達1200噸的成都永安、雲南滇中、蘭州開發區三大基地從今年起逐步建成投產,噸漿盈利能力預計將明顯改善;研發管線方面,人凝血因子Ⅷ獲批、四產品取得臨床試驗許可、多個產品進入臨床研發後期,將有效推動噸漿盈利持續提升,“規模+質量”的發展戰略有望推動天壇生物業績保持穩健增長。

風險提示

1.血製品安全性問題及單採血漿站監管風險;

2.疫情反覆對血製品採漿及終端需求的影響;

3.新產品研發和上市進度不達預期;

4.採漿難度加大致產能利用不足的風險。

安道麥A(000553):農化週期背景下,公司業績持續超預期增長

2022年7月14日公司公佈2022年半年度業績預告,2022年上半年公司預計實現歸母淨利潤6.43-8.41億元,同比增長75.2%-129.2%,扣非淨利潤預計5.66-7.64億元,同比增長75.8%-137.3%。

農化週期下,公司上半年業績得到大幅提升

在新冠疫情結合俄烏戰爭背景下,下游大宗農產品快速上漲並保持高位,農民的種植意願受到農產品價格驅動得到了顯著提升,植保產品作為重要的農化製品市場需求火熱。公司作為全球頭部農藥製劑企業,經營業績得到了大幅提升,銷售額方面,與2021年同期相比,2022年上半年預計同比增長25%,其中第二季度以人民幣計算預計同比增長24%。分地區來看,其中巴西的業績表現尤為強勁,主要得益於公司不斷在這一持續增長的市場中加強自身優勢,與此同時,公司在中國的精細化工業務也保持了強勢增長。

風險提示:地緣政治風險;下游需求不及預期;物流及採購成本提升。

安井食品(603345):22Q2業績超預期,第二曲線增長顯著

8月22日,公司釋出2022年中報:上半年實現營收52.7億元,同比增長35.5%,實現歸母淨利潤4.5億元,同比增長30.4%,扣非歸母淨利潤3.8億元,同比增長25.1%。單二季度,實現營收29.4億元,同比增長46.1%,歸母淨利潤2.5億元,同比增長43.0%,扣非歸母淨利潤2.0億元,同比增長36.8%。

Q2主業增速持續回升,並表貢獻收入增量

2022H1公司加強產品銷售推廣,加大渠道開發,主業營業收入穩步增長,二季度收入增速環比持續回升,恢復至兩位數以上水平。同時,子公司洪湖市新巨集業食品有限公司、廈門安井凍品先生供應鏈有限公司、Oriental Food Express Limited 並表也為公司貢獻收入增長。重要子公司中,凍品先生2022年 1-6 月實現淨利潤 278.8萬元。新巨集業實現營業收入 9.1億元,營業利潤6476.5萬元,淨利潤 6139.9萬元。根據新柳伍上半年經營情況,第二步收購主要先決條件已提前成就,公司擬簽訂補充協議提前以原定對價2.76億元收購新柳伍 30%股權,收購完成後安井將持有新柳伍70%的股權。

風險提示:疫情反覆影響B端需求;預製菜行業競爭加劇;原材料成本上漲。

廣聯達(002410):施工業務收入超預期,公司加快打造產業PaaS

公司釋出2022年半年度報告,上半年實現營業總收入27.70億元,同比增長27.19%;實現營業利潤4.53億元,同比增長34.15%;實現歸母淨利潤3.97億元,同比增長38.77%;實現扣非淨利潤3.69億元,同比增長34.59%。單二季度實現營業總收入16.40億元,同比增長23.35%,實現營業利潤3.27億元,同比增長36.61%,實現歸母淨利潤2.88億元,同比增長37.62%,實現扣非歸母淨利潤2.75億元,同比增長38.21%。

造價業務全面雲轉型順利推進,施工業務收入大超預期。

數字造價方面,2022年公司重點落實大客戶經營,鞏固雲計價、雲算量核心產品的續費,基於雲和大資料技術深挖產品價值,加速增值服務的規模化增長。2021年新轉型的四個地區提前完成全年轉化目標,轉化率達到60%,首年度續費率超過80%。上半年,數字造價業務實現營業收入20.99億元,同比增長25%,其中雲收入15.60億元,佔比達到74.32%;簽署雲合同17.07億元,同比同口徑增長24.58%。數字施工方面,公司著力推進頭部客戶和重點專案的深度經營,藉助施工企業項企一體化管理訴求,推動企業級管理產品和專案級智慧工地解決方案的落地,與多家頭部施工企業展開戰略級合作,上半年新籤合同額繼續快速增長。同時,公司強化了從合同到營業收入的流程管控,針對合同轉化進行專項管理,梳理合同履約全流程核心指標,將交付方法論與數字化流程相結合,提升合同交付效率。在國內疫情多點反覆背景下,數字施工業務上半年實現營業收入5億元,同比增長56.94%,大超市場預期。

風險提示:疫情恢復不及預期,地產調控政策超預期,施工業務交付不及預期,行業競爭加劇。

京東集團-SW(9618.HK):收入淨利潤均超預期,深化與達達合作加碼即時零售

2022年8月23日,京東釋出2022年第二季度業績報告。2022Q2京東實現營收2676億元人民幣,同比增長5.44%,實現Non-GAAP淨利潤64.89億元人民幣,同比增長40.3%,對應淨利率2.42%,去年同期為1.82%,收入和淨利潤均高於此前指引。

使用者增長放緩,更多關注存量使用者的精細化運營。2022Q2京東活躍買家數(TTM)達到5.81億,同比增長9.2%,環比僅增加30萬。根據QuestMobile資料,京東APP在2022年4月至2022年6月的MAU分別為3.81/4.02/4.43億,同比增長19.76% /18.03% /16.99%,京喜APP在2022年4月至2022年6月的MAU分別為1213 /1134 /1243萬,同比增長24.11% /-11.01% /-8.55%。京東使用者增長的天花板依然很高,下沉市場仍有較大發展潛力,但二季度的使用者增長確實不盡如人意。另一方面,截至2022年7月,京東PLUS會員在籍會員數量已突破3000萬,較去年底新增了500萬,持續成為行業內規模最大的付費會員體系。未來京東在關注使用者數量增長的同時,也將注重提升高質量使用者佔比和精細化運營。

風險提示:疫情反覆、巨集觀經濟及消費復甦不及預期、下沉市場進展緩慢使用者增長低預期、中概股退市風險、網際網路監管風險。

容知日新(688768.SH):工業行業拓展順利,業績超預期

容知日新發布2022年半年報,業績略超預期

2022年上半年實現營收2.09億元,+46%;Q2單季度實現營收1.7億元,+45%。

2022年上半年實現歸母淨利潤0.33億元,+84%;Q2單季度實現歸母淨利潤0.47億元,+45%,略超預期。

2022年上半年實現扣非歸母淨利潤0.23億元,+35%;Q2單季度實現歸母淨利潤0.47億元,+32%。

值得注意的是,前6個月確認股權激勵費用588萬元,加回後歸母淨利潤+117%,扣非歸母淨利

潤+70%。

風電行業起家,工業領域佔比迅速提高

分行業來看,石化、風電、冶金、水泥、煤炭、其他行業分別實現收入0.58、0.51、0.5、0.19、0.12、0.19億元,分別佔28%、25%、24%、9%、6%、9%,風電行業收入佔比進一步下降至24%,工業行業收入佔比持續提升。

風險提示:市場競爭加劇、拓展新行業緩慢、看護裝置出現重大安全事故。

海目星(688559.SH):業績超預期,收入&訂單雙豐收

公司釋出2022年半年報,2022H1實現營業收入11.95億元,同比+116.29%,歸母淨利潤0.94億元,同比+189.84%;其中Q2單季度實現營業收入7.48億元,同比+75.47%,實現歸母淨利潤0.83億元,同比+51.06%。

收入與訂單齊升,鋰電業務佔比提高

動力鋰電裝置業務推動公司業績高增長。2022H1公司動力鋰電板塊收入為8.59億元,同比+274.75%,收入佔比由上年同期的41.47%提升至71.88%,成為公司收入增長的主要驅動力。2021年公司新簽訂單中動力鋰電業務佔比約81%,今年全年鋰電業務佔比有望進一步提高。

新籤、在手訂單高速增長。受益於動力電池行業的高速擴產,截至公司半年報披露日,公司2022年新簽訂單約36億元,同比+65%;在手訂單約為72億元(含稅),同比+121%。

投資建議

預計2022-2024年,公司實現營業收入分別為40.08、72.69、91.82億元,同比分別+103.47%、+81.40%、+27.63%;公司實現歸母淨利潤分別為3.69、9.05、13.99億元,同比分別+243.35%、+145.10%、+54.86%;對應PE分別為46.13、18.77、12.13倍,維持“買入”評級。

康緣藥業(600557):中報業績略超預期,看好長期增長潛力

公司釋出2022年半年度報告

8月1日晚,公司釋出2022年半年度報告,實現營業收入、歸母淨利潤和扣非後淨利潤20.97億元、2.11億元和2.02億元,分別同比增長18.54%、32.35%和24.21%,業績略超市場預期。

利潤端高速增長,業績略超預期

22年上半年,公司收入端實現增長18.54%,主要由於注射液品種恢復增長,口服液收入大幅增加所致;歸母淨利潤增長32.35%,扣非歸母淨利潤增長24.21%,利潤端增速較快主要歸功於公司產品結構持續優化,口服液、片丸劑、顆粒劑等主要產品規模效應逐步顯現,盈利能力穩步提升。H1非經常性損益額度約為903萬元,主要為政府補助資金。

2022年Q2單季,公司實現營業收入10.19億元,同比增長12.26%;實現歸母淨利潤1.01億元,同比增長33.92%;實現扣非後淨利潤0.95億元,同比增長14.28%。整體來看,公司主業業績環比Q1略有所放緩,主要由於收入佔比最高的華東地區受到疫情影響。

風險分析

疫情反覆影響;限抗、集採等政策風險;新葯研發不及預期;產品銷售推廣不及預期。

盛美上海(688082):中報業績超預期,新品釋出在即值得期待

公司2022年上半年實現營業收入10.96億元,同比增長75.21%;歸母淨利潤2.37億元,同比增長163.83%;扣非歸母淨利潤2.57億元,同比增長426.90%。

①疫情後快速恢復帶動公司業績超預期。公司二季度收入為7.42億元,同比增長111.91%,表現超預期。主要原因為:一是疫情結束後,公司下游客戶擴產逐步恢復,部分前期遞延收入得以確認;二是公司生產交付逐漸恢復正常,公司營收部分受益於產品訂單快速交付。

②產品結構優化+規模效應驅動公司利潤率顯著提升。毛利率端,受益於更高毛利率電鍍裝置銷售放量,上半年毛利率達46.98%,同比提升4.62pct。展望未來,公司毛利率有望維持40%以上較高水平;費用率端,受益於規模效益,公司上半年研發費用率為14.01%,同比下降4.32pct;毛利率提升與費用率下降驅動公司利潤率顯著提高:公司上半年歸母淨利率為21.60%,同比提升7.25pct;扣非後歸母淨利率23.50%,同比提升15.68pct。

③在手訂單持續飽滿,為公司業績提供有力支撐。截至2022H1,公司合同負債3.98億元,在2021年年末的基礎上增加9.28%,雖沒有一季度末在手合同數額高,但仍保持較高水準,為公司後續業績增長提供保障。

投資建議:公司為本土半導體清洗裝置龍頭供應商,依託清洗裝置向電鍍、立式爐管等多型別裝置拓展。新產品研發與新客戶突破構成公司長期增長的兩大引擎,助推公司向平臺型半導體裝置邁進。

浙江鼎力(603338):Q2業績略超預期,淨利率同、環比均改善    

公司釋出2022年半年報,2022年上半年公司實現營業收入29.45億元,同比增長14.24%;歸母淨利潤5.74億元,同比增長13.28%。

海外佈局方面,公司較早進入海外市場,已建立多個子公司並組建本土團隊,加大歐洲以及東南亞、澳洲等新興市場的拓展力度,加強與各地大型租賃商的合作關係,在二季度國內疫情反覆的情況下,調整市場方向,發力海外市場,2022年上半年海外收入佔比已提升至58.44%,高於國內市場。

產品研發方面,公司產品型譜全面,已實現全系列產品電動化,是全球首家實現高米數、大載重、模組化電動臂式系列產品製造商,正在進一步研發更高米數、更大載重的電動臂式產品。另外,公司差異化優勢明顯,最新研發推出高位智慧臂式高空作業平臺系列、增程式臂架高空作業平臺、高位重型越野剪叉系列產品、純電動剪叉系列產品,其中增程式臂車完美解決北美客戶充電難的痛點,彰顯了公司強勁的研發實力。

風險分析

行業競爭加劇風險;匯率波動風險。

東鵬飲料(605499):終端網點滲透率持續提升,利潤超預期

公司釋出2022年中報

2022上半年公司實現營業收入42.9億元,同比增長16.5%,歸母淨利潤7.6億元,同比增長11.7%,扣非歸母淨利潤7.2億元,同比增長8.3%。單Q2公司實現營業收入22.9億元,同比增長15.9%,實現歸母淨利潤4.1億元,同比增長22.8%,扣非歸母淨利潤3.8億元,同比增長18.6%。

PET原料價格上漲影響毛利率,因銷售費用率下降,淨利率超預期。H1公司毛利率由46.89%減少至42.68%,主要原因是大宗原材料聚酯切片採購價格上漲,均價同比上漲38.97%,白砂糖均價同比上漲7.00%,聚酯切片和白砂糖分別約佔公司成本的30%和25%。下半年大宗原料價格下降若可持續,將有利公司毛利率的改善。因宣傳推廣費、差旅費、運輸費的下降,銷售費用率降低2.5pcts至16.4%,。管理費用率下降0.5pct至3.0%,財務費用率增加0.6pct至0.5%,淨利率下降0.8pct至17.6%。。

風險提示:功能飲料行業競爭加劇;新品研發進度緩慢;對單一產品過於依賴;新增產能投放進度低於預期;省外擴張低於預期。

申洲國際(2313):海外產能爬坡順利,國內疫情、成本上漲影響利潤率

公司釋出2022年半年報:22H1營收135.93億元/+19.6%,歸母淨利潤23.67億元/+6.3%;經營活動現金流量淨額5.46億元/-68.3%,EPS(基本)為1.57元/股,同比變動+6.1%,ROE(加權)為8.2%/-4.0pct。公司派發中期股息,每股港幣1.06元,同比持平,派息比例為67.3%/+6.1pct。

22H1收入+19.6%,預計銷量+13.0%,人民幣單價+6.6%:1)產能提升,柬埔寨新工廠從年初1.1萬人提升至1.4萬人,越南面料產能從年初350噸/日提升至400噸/日,整體規模增加,客戶訂單提升;2)上半年,由於原材料價格價格上行,帶動單價提升,預計美元單價提升6.0%,人民幣單價提升6.6%(差異在於人民幣貶值);3)其中Flyknit飛線鞋面收入4.23億元/+16%。

寧波疫情、成本提升影響上半年毛利率。22H1毛利率為22.6%/-7.1pct,有較大下降主要系:1)年初寧波基地由於疫情停工半個月(影響2%的全年產能),預計員工成本及補貼、折舊攤銷等直接費用影響3.5億元;2)生產成本大幅上升,銷售價格提價相對滯後,不能完全同步抵銷成本上升的影響,預計上半年紗線單位成本同比增長35%,影響成本8億元(剔除量的增長),若包括量增預計影響超過10億元;能源單位價格同比增長接近50%,預計影響1.7億元(剔除量的增長),若包括量增預計影響超過2億元。預計22Q2毛利率好於22Q1,22Q2毛利率約25%-26%,主要由於Q1寧波疫情影響。 

風險提示:國內外疫情影響超預期、原材料價格波動、產能利用率不及預期、大客戶訂單波動、匯率波動風險。

通威股份(600438):矽料產能快速釋放,Topcon電池產能年內落地

事件:公司釋出了中報,上半年實現歸母淨利潤124.9億元,其中Q2單季度實現歸母淨利潤73.6億元,同比增長235%,環比增長43.3%,符合市場預期。

矽料:產能快速釋放,價格預計長期維持高位

上半年公司矽料產量為10.73萬噸,產能利用率達到119.3%,其中Q2單季度產量約為5.5萬噸。

當前公司與6月點火的包頭2期也已經實現滿產,樂山3期12萬噸專案預計於2023H2建成投產。此外公司新增了保山2期20萬噸矽料投產計劃,總投資額為140億元,預計將在2024年內竣工投產。

7月以來矽料持續供不應求,價格已經突破30萬/噸,上調Q3-Q4矽料價格至28、25萬元/噸,預計2023年全年矽料均價約為20萬元/噸。

盈利預測:公司作為矽料、電池雙龍頭,管理水平卓越、質量與成本優勢領先。基於當前矽料價格持續上漲現狀以及可轉債募集資金,預計公司2022-2024年歸母淨利潤分別為270、229、233億元,對應8月25日收盤價市值的PE分別為10、11、11倍,維持“買入”評級。

風險提示:光伏終端需求不及預期。

大唐發電(601991):疫情影響火電出力,二季度盈利超預期

二季度盈利超預期,投資收益環比改善

2022H1公司實現歸母淨利潤為14億元,同比減少20.82%。分季度來看,2022Q1火電上網電價上漲,同時煤炭長協比例提高,兩者共振助公司實現歸母淨利潤-4.09億元,相比2021Q4虧損幅度縮窄。2022Q2公司盈利超預期,實現歸母淨利潤18.09億元,同比增長114%。拆分來看,2022H1公司利潤總額煤電、氣電、風電、光伏發電、水電分別為-23.15、3.04、13.56、2.02、12.68億元;同比變化分別為-247%、-29.43%、3.09%、30.68%、18.97%。相較於一季度,公司火電虧損幅度進一步縮窄,主要是因為長協煤比例提高降低公司燃料成本;水電業務利潤增長主要是因為來水超預期導致發電量增長;光伏風電利潤增長主要系裝機容量增長帶動發電量增長所致。

公司投資收益二季度環比改善。2022H1公司實現投資收益8.77億元,同比下降11.29%;其中2022Q1公司實現投資收益-2.38億元,同比下降190%;2022Q2公司實現投資收益11.15億元,同比增長53.8%。公司持有寧德核電44%的股權,核電投資收益大幅增厚公司利潤。

火電業績迎來拐點,優勢互補保障內生髮展,維持“買入”評級

我們認為隨著長協煤政策完全落地,公司火電業務盈利能力有望得到恢復。公司作為大唐集團旗下重要上市平臺,有望憑藉火電與水電充沛現金流支撐公司新能源發電業務快速發展。維持“買入”評級。

風險提示:煤價上漲的風險;新能源裝機進展不及預期的風險;新能源電源出力波動的風險。

三峽能源(600905):新能源發電量保持高增,風光裝機規模持續擴張

新能源發電量保持高增,風光三峽成效顯著

公司2022年上半年累計總髮電量為244.88億千瓦時,同比增長46.71%。其中,風電、光伏、水電發電量分別為173.40、67.86、3.47億千瓦時,分別同比增長46.75%、45.65%、59.91%;獨立儲能完成發電量0.15億千瓦時。公司2022Q2完成發電量128.57億千瓦時,同比增長46.82%。其中,風電、光伏、水電、獨立儲能發電量分別為87.73、38.23、2.46、0.15億千瓦時。公司海上風電密集投產,增速明顯,2022Q2海風發電量為26.35億千瓦時,較上年同期增長189.88%;2022年上半年海風累計發電量為55.88億千瓦時,較上年同期增長198.03%。2022年上半年,公司風電平均電價為0.4576元/千瓦時,同比增長0.70%;光伏平均電價為0.4685元/千瓦時,同比下降12.03%。公司發電量保持高增長,電價保持相對穩定,2022年上半年公司實現營業收入121.29億元,同比增長45.34%,其中風電板收入為79.34億元,同比增長47.77%;光伏發電收入為31.79億元,同比增長30.34%。

新能源龍頭海上風電先發優勢明顯,維持公司“買入”評級

作為三峽集團開發海上風電的載體,公司堅定實施“海上風電的引領者”戰略定位。作為國內最早佈局海上風電的企業之一,公司海上風電先發優勢明顯,資源儲備居國內前列。考慮到公司專案資源獲取能力較強,並且,新建風光專案平價上網政策有利於公司發展,未來風、光發展有望持續增厚公司利潤,我們預期公司2022年-2024年營業收入分別為278.1億元、350.59億元、426.68億元,歸母淨利潤分別為88.77億、112.47億和137.24億元,對應EPS分別為0.31、0.39和0.48元,維持“買入”評級。

風險提示:在建工程投產不及預期風險;可再生能源補貼政策調整風險。

中國太保(601601):壽險改革邊際向好、有待反彈,產險業績超預期

壽險:堅定改革的上半年,代理人渠道邊際向好

代理人月均舉績率同比+13.9pct至64.0%的較高水平:今年初以來公司開啟堅定的“長航行動”改革,加快推進“三化五最”職業營銷轉型。當前代理人數量快速脫落,1H22總人力同比-51.3%,但人均FYP同比+33.6%,月均舉績率同比+13.9pt至64%的較高水平;且保單13個月繼續率自年初以來保持向好態勢:1Q22同比+5.3pct、1H22同比+6.1pct。

中長期儲蓄險市場需求擴容,重疾險依然承壓:公司加大康養、財富、健康的“產品+服務”體系構建,雖然我們從總保費收入看,長期健康險(主要為重疾險)同比-3.7%有所承壓;長相伴(臻享版)增額終身壽、中期儲蓄鑫從容等預計銷售良好。我們看到,銀保渠道新單大幅提升,銀保新單佔比從2020年的3.7%提升至39.1%。受產品結構及渠道結構變化的影響,當前公司新業務價值率僅10.7%,同比-14.7pct。我們預計這一情況將會隨著代理人渠道改革的回暖而回升,後續仍需重點關注。

蘇泊爾(002032):Q2業績符合預期,外銷短暫承壓

收入端受外銷景氣度下降有所下滑。分地區來看,22年上半年公司內銷營業收入同比商生6.28%,外銷業務收入受海外市場景氣度下降的影響,同比下降16.12%。分品類來看,炊具及用具業務、烹飪電器業務收入保持相對平穩,食物料理電器收入下滑較為明顯,同比下降12.10%。

盈利端來看,公司22H1毛利率同比微降0.25%,主要系運輸費用轉至營業成本,若還原至同口徑,公司上半年整體毛利率同比提升2.95%,這主要得益於公司渠道轉型和產品結構的優化。單季度來看,Q2毛利率26.11%,同比+0.68pct;淨利率8.36%,同比+1.56pct。

分業務來看,炊具業務22H1毛利率下滑1.14pct,電器業務毛利率同比基本持平。

分地區來看,內銷毛利率由於運費計入營業成本的原因同比微降2.35pct,外銷受價格調整等原因毛利率同比提升2.06pct。

風險分析:疫情衝擊、新品表現不及預期、消費升級趨勢不及預期等。

中國中冶(601618):業績符合預期,工程承包業務快速推進——2022年中報點評

工程承包快速推進帶動業績持續增長,受地產開發拖累毛利率略有下滑。公司工程承包業務快速推進,帶動公司業績持續增長。公司2022年上半年實現營業收入2892.0億元,同比增長15.2%,其中,工程承包業務貢獻了92.4%的營收,實現營收2707.9億元,同比增長17.1%。公司上半年實現歸母淨利潤58.7億元,同比增長18.9%。歸母淨利潤增速高於營收增速的主要原因是管理費用及財務費用的下降,費用管控加強、帶息負債結構優化及匯率變化,使得公司上半年管理費用及財務費用同比下降2.0%及89.7%。受地產開發業務毛利下滑拖累,公司綜合毛利率略有下滑,上半年公司綜合毛利率為9.3%,較上年同期下滑0.4個百分點,其中房地產開發業務的毛利率為11.0%,較上年同期下滑9.8個百分點。

新籤合同穩步增長,下半年將加大基建開發力度。公司2022年上半年累計新籤合同額為6470億元,同比增長5.2%,完成全年計劃的51.8%。其中房屋建設新籤合同3415.2億元,佔比56.3%,同比增長14.2%。受疫情影響,公司上半年基建業務開拓不及預期,上半年基建新籤合同878.9億元,同比下降16.7%。公司下半年將加大基建業務開發力度,目前跟蹤多個高速公路專案,基建業務有望在下半年得到提升。

風險提示:1)鋼鐵行業轉型升級需求不足;2)碳中和政策推進不及預期;3)資源開發業務推進不及預期。

海信視像(600060):Q2業績符合預期,盈利改善可持續

核心業務龍頭地位鞏固,第二增長曲線表現亮眼。公司H1智慧顯示終端和新顯示新業務分別實現營收158.48/23.31億元,同比-6.79%/+8.67%。市場份額提升,根據Omdia資料,Q2海信系電視出貨量市佔率同比提升2.5pct至12.1%,排名全球第二;H1海信鐳射電視全球出貨量市佔率為49.5%,蟬聯全球第一。高階化成效顯著,根據公司公告和奧維雲網資料,公司75吋及以上出貨量同比提升62.12%,國內120Hz及以上銷量份額達到27.8%。

面板降價疊加結構優化,盈利水平持續改善。1)毛利端:受益於面板降價+結構優化,Q2毛利率同比提升2.06pct至17.81%。2)費用端:Q2銷售、管理、研發、財務費用率分別同比+0.10pct、+0.22pct、+0.55pct、-0.33pct。3)淨利端:Q2淨利率同比提升1.19pct至2.94%,主要系原材料成本減少與產品結構升級共振。

投資建議:面板價格維持下探趨勢,同時公司產品矩陣佈局完善,產品結構高階化程序加快,第二增長曲線持續貢獻收入,未來成長前景和盈利空間持續向好。

風險提示:市場需求下降、面板價格反彈、人民幣匯率波動等。

百度(BIDU):2022Q2財報點評:利潤穩中向好,雲業務增速超預期,自動駕駛商業化即將拉開序幕

巨集觀低迷下降本增效,業績穩步增長。據財報顯示,2022年第二季度,百度核心收入232億元,在非美國通用會計準則下的運營利率為22%,較2022年第一季度的17%相比,提升明顯。同年6月,百度App的月活躍使用者數達到6.28億,同比增長8%,其中日登入使用者佔比84%。在受疫情影響的巨集觀低迷的環境下,百度依然致力於健康可持續的高質量商業模式,穩固經濟收入增長。

“雲智一體”具有獨特優勢,在中國數智化轉型中體現出更強競爭力。第二季度,百度智慧雲增速再次領跑行業,營收同比增長達到31%,環比增長10%。同時,飛槳開發者群體規模不斷擴大,截至2022年5月20日,凝聚開發者約477萬人,服務企業18萬家,建立模型56萬個。值得注意的是,在AI公有云服務市場,百度智慧雲持續領先,已連續六次保持份額第一。百度飛槳在國內競爭力持續上升,綜合競爭力已超越PyTorch和TensorFlow,排名位居中國第一。基於“雲智一體”的獨特優勢,百度智慧雲從製造業、水務、能源、交通、公共事業等重點行業核心場景切入,以AI創新的方式實現類似案例的跨行業複製。

風險提示:疫情反覆風險;廣告業務下滑嚴重;智慧雲業務增長不及預期等。

格力電器(000651):Q2業績超預期 下游積極旺季值得期待

毛利提升費用優化,Q2盈利超預期。1)毛利端:公司22H1毛利率24.35%,同比+0.86pct,22Q2毛利率24.99%,同比+1.65pct。主要系提價疊加原材料價格下行貢獻2)費用端:公司22Q2銷售/管理/研發/財務費用率同比分別-2.55%/0.13%/-0.63%/0.22%,主要系渠道變革帶來效率提升。3)淨利端:受益於毛利率提升和期間費用改善,公司22H1淨利率為11.97%,同比+1.69pct,22Q2淨利率提升2.1pct至12.38%.

風險提示:巨集觀經濟增長不及預期、海外通脹壓制需求、行業競爭加劇、原材料價格下行不及預期等。

美的集團(000333):業績符合預期 B端業務發力成長

一、收入端:Q2經營整體穩健,B端業務增速領先

二季度受國內疫情與海外通脹及戰爭影響,整體消費環境維持弱勢,美的依託龍頭優勢,仍然維持穩健增長,具體拆分來看:

  • 品類維度:Q2單季暖通空調預計實現個位數增長,冰箱與小家電個位數左右下滑,洗衣機業務整體持平,自動化業務實現個位數左右增長,數字化創業業務增長較快,預計實現高雙位數增幅。

  • 事業群維度:公司五大業務板塊智慧家居事業群、工業技術事業群、樓宇科技事業部、機器人與自動化事業部及數字化創新業務報告期收入分別為 1259 、121、122、122、52億元,同比增速分別為3.48%、13.26%、33.09%、2.15%、42.37%。

二、盈利端:提價帶動利潤端實現增長

毛利率有所提振:公司22H1毛利率23.12%,同比+0.03 pct,22Q2毛利率24.06%,同比+0.63pct。主要系調價拉動盈利能力提升,成本與匯率端仍有負面影響,後續季度預計邊際明顯改善。 

風險提示:巨集觀經濟增長不及預期、海外通脹壓制需求、市場競爭加劇。

比音勒芬(002832):上半年表現靚眼,Q2受疫情影響短期承壓

上半年公司整體營收、業績表現穩健,二季度受疫情影響短期承壓。公司22H1實現營收13.13億元/+8.6%,主要受益於公司產品創新、品牌力提升和渠道拓展;業績為2.95億元/+20.3%,增速更快主要受益於公司費用率同比-2.9pct。二季度受疫情影響線下終端零售,營收、業績短期承壓,22Q2公司收入5.03億元/-14.3%,歸母淨利潤0.82億元/-13.4%,毛利率為75.6%/-0.5%,淨利率為16.3%/+0.2pct。

22H1公司於疫情下仍保持拓店節奏不變,線上業務增速靚眼。截至2022H1,公司擁有1125個終端銷售門店,較21年末淨增長25家/+2.3%,較20年末淨增長146家/+14.9%,其中直營、加盟分別為544、581家。22H1直營銷售收入9.54億元/持平,佔比72.6%/-6.2pct,毛利率78.4%/-0.9PCT;加盟銷售收入2.76億元/+38.2%,佔比21.0%/+4.5pct, 毛利率70.6%/+1.9PCT。線上端公司已開通天貓、京東等旗艦店,並通過直播帶貨、抖音等渠道發揮高黏性客群、高復購率品牌優勢,2022H1實現線上銷售收入0.84億元/+47.8%,佔比6.4%/+1.7pct, 毛利率58.9%/+6.7PCT。

風險提示:一二線城市疫情影響超預期、庫存週轉天數提升、門店拓展不及預期等。

四方股份(601126):業績符合預期,看好電網穩增長下新能源、儲能放量

輸變電保護自動化增長穩定,盈利能力依然優異

22H1取得收入10.63億,同比+15.1%,主要受電網投資提速所致,今年1-2批國網繼電保護集招金額增長23.4%,公司市佔率約18%,同比提升1.6pct,維持行業第二位置。毛利率47.5%,同比基本持平。該板塊仍為公司盈利能力最強的業務,報告期內拓展自主可控新一代變電站監控系統、抽蓄穩控系統、特高壓自主保護裝置、集控站。

發電與企業電力系統板塊受益新能源營收高增

報告期取得收入8.94億,同比+30.4%,毛利率28.8%,同比-2.1pct。主要系公司本期新能源業務取得營收5.85億元(大部分歸入發電板塊),同比增長82%。毛利率下滑主要緣於新能源業務受原材料上漲、競爭加劇、整合業務等影響。單新能源業務毛利率為20.7%,同比-3.4pct。

風險提示:電網投資不及預期;新能源裝機不及預期;競爭加劇導致毛利下降。

新潮能源(600777):量價齊升下業績大超預期,未來仍有預期差

量價齊升助力上半年業績大超預期,其中原油產銷增速亮眼

今年上半年WTI月均油價101.59美元/桶,同比上漲64.01%。亨利港天然氣月均價為6.07美元/百萬英熱,同比上漲86.62%。同時,公司油氣產銷量超預期增長。今年上半年公司石油產量為677.75萬桶,較去年同期增加129.43萬桶,同比增幅為23.6%;天然氣產量為1557.31萬Mcf, 較去年同期增加254.27萬Mcf, 同比增幅為19.51%。其中報告期內公司新上線頁岩油淨井數33口,至報告期末總計已上線頁岩油淨井數達638口。量價齊升下公司現金流大幅改善,不僅滿足了資本開支需求,也有助於償還有息負債降低財務成本,進一步提高歸母淨利潤和資本回報率。

當油價維持在高位震盪時,公司下半年套保端有望進一步減虧

作為銀行貸款的必要條件,美國頁岩油企業普遍進行套期保值操作。理論上而言,由於套保端相當於在衍生品市場進行賣空操作,當國際原油價格單邊大幅上漲時將面臨較大損失。2021年國際油價上漲,遠端套保合約鎖定價格也呈現前低後高,2022年一季度原油價格單邊上漲,公司套保端虧損較大,二季度總體為高位震盪,公司套保端大幅減虧。展望下半年,存量到期的套保合約價格逐漸上移,公司套保端有望進一步減虧,業績環比仍有改善空間。

風險提示:全球原油需求下滑;OPEC或美國頁岩油增產超預期;公司違規擔保訴訟判決結果不利。

瀘州老窖(000568):中高檔產品繼續發力,業績及現金流表現超預期

Q2國窖延續放量勢頭,腰部產品發力貢獻新增長點。

22H1公司酒類主業實現營收115.49億元(+25.60%),其中以國窖1573、特曲、窖齡為主的中高檔酒貢獻營收103.72億元(+26.21%),以頭曲、二曲為主的其他酒類貢獻營收11.77億元(+20.47%)。Q2國窖延續高速增長勢能,低度國窖在華北、華東等地增長突出,腰部產品經過調整後進入勢能向上階段,老字號特曲成功佔位300+次高階價位帶後開始加速放量。22H1中高檔酒類營收佔比同比提升0.71pcts至88.92%,國窖和腰部產品齊發力穩固公司業績高增長基本盤。其他酒類方面,上半年黑蓋啟動核心城市推廣,品牌熱度較高,頭曲持續升級運營取得較大改善,Q2頭曲、二曲延續加速恢復勢頭。

量價拆分來看,22H1中高檔酒類銷量同比增長22.47%至1.75萬噸,其他酒類銷量同比下降11.28%至2.19萬噸;中高檔酒類均噸價提升3.06%至59.43萬元/噸,其他酒類均噸價提升35.78%至5.39萬元/噸。中高檔產品Q2延續放量勢頭實現高增長,其他酒類通過優化產品結構提升均噸價帶動收入增長。

風險提示:疫情反覆、高階酒增長放緩、中檔酒競爭加劇。

小熊電器(002959.SZ):Q2業績亮眼,產品結構優化成效初顯

一、收入端:產品結構優化策略帶動Q2收入端顯著增長

Q2公司營收端同比實現約20%的增長,

一方面,上年同期整體基數較低

另一方面,如果拆解來看,主要得益於銷量穩健增長基礎上的均價提升

根據魔鏡資料,公司在淘系平臺4-6月份銷量分別同比-9.63%/0.57%/0.00%,5-6月份產品均價則分別大幅提升17.90%、30.09%;從京東平臺的資料來看,4-6月份小熊銷量分別高增7.76%/24.73%/26.47%,5-6月份均價則分別提升1.38%、4.17%。

分品類來看,剛需屬性較強的鍋煲類、壺類銷售表現較好,22H1上半年銷售額分別增長33.36%、11.01%。此外,受競爭緩解等因素影響,西式電器品類亦有亮眼增長表現。

二、盈利能力穩步提升,衝回計提後利潤端表現亮眼

公司Q2毛利率33.21%,同比提升0.18%,我們預計,毛利率穩步提升主要得益於直營渠道佔比的進一步提升以及精品化戰略下自身產品結構的持續優化,與此同時,受疫情之下發貨成本提升等因素影響,毛利同比提升幅度相對較小。

淨利潤方面,如果衝回由於火災事故計提的損失,Q2歸母淨利潤可達0.79億元,同比提升60.39%,淨利率達9.05%,同比提升約2.28pct。淨利率的明顯提升主要繫上年計提壞賬的信用減值損失較高(1778萬),今年同期部分壞賬衝回,信用減值損失大幅減少,這一項即為淨利率增長貢獻約2pct。

費用端,Q2銷售、管理、研發、財務費用率分別為17.69%、3.87%、3.92%、-0.79%,同比分別+1.35pct、-0.61pct、-0.20pct、-0.36pct,其中銷售費用的提升我們預計主要系618大促活動影響下營銷投放增加所致。

風險分析:疫情衝擊、新品表現不及預期、消費升級趨勢不及預期等。

成都銀行(601838):全線超預期,強且可持續

1、營收、業績均超出預期,保持頭部城商行梯隊,基本面趨勢確定性強且可持續。

1H22成都銀行營收同比增長17.0%,利潤同比增長31.5%,均排名上市銀行前列。1H22成都銀行ROE(年化)達到18.9%,同比提高2pct,位列上市銀行第一。

2、盡享區域成長紅利,信貸增速一騎絕塵,貸款增量結構遠好於銀行業。

1H22成都銀行貸款同比增長32.6%,保持30%以上的增速,預計為上市銀行最快,其中對公貸款、零售貸款、票據貼現同比分別變動38%、21%、-52%。

成都銀行貸款增量結構充分展現了重點區域優質城商行的投放高景氣度。1H22對公貸款、零售貸款、票據貼現增量佔比分別為96%、8%和-5%,。其中廣義口徑基建類對公貸款增量佔比達61%,同比增長39%。

3、資產、負債兩端價格管控水平超預期,預計隨著下半年資金活化提升驅動存款成本優化,淨息差改善空間更大。

1H22成都銀行淨息差為2.07%,較2021年下降6bps;2Q22淨息差季度環比下降8bps至2.05%。

4、資產質量非常優異,不良生成率忽略不計,撥備覆蓋率大幅提升。

2Q22成都銀行不良率降低至0.83%,季度環比下降8bps,不良+關注率已經降低至1.33%,頭部城商行水平。2Q22逾期率僅為0.84%,較年初下降12bps。考慮加回核銷後的不良生成率,1H22成都銀行僅為0bp,2Q22為2bps。2Q22撥備覆蓋率進一步提升39pct至474%,保持行業領先。資產質量極為優異,信用成本仍有下降空間,是可持續高增長業績的重要基礎。

風險提示:巨集觀經濟大幅下滑,引發銀行不良風險。

工商銀行(601398):信貸增量創新高,業績增長持續穩健

信貸投放強勁,以量補價,支撐營收平穩增長

1H22,工商銀行營收同比增速為4.2%,符合我們預期。其中淨利息收入、手續費及佣金淨收入和其他非息收入增速分別為4.5%、0.1%和7.7%。淨利息收入方面,公司“以量補價”,貸款規模同比增速11.7%,支撐淨利息收入在息差下行情況下仍保持穩定正增長;中收方面,公司“以豐補欠”,通過第三方支付業務等佣金收入的增加彌補了受上半年資本市場波動導致的代理業務手續費收入的減少,實現小幅同比正增長。

從利潤看,1H22工商銀行歸母淨利潤同比增速達4.91%。根據盈利驅動因素分析,資產規模、有效所得稅率變化、其他非息收入分別貢獻9.0%、4.4%、0.9%的增速,而息差下行對利潤造成5.8%的負面影響。

風險提示:巨集觀經濟大幅下滑,引發銀行不良風險。

佩蒂股份(300673):上半年業績超預期,國內自主品牌持續發力

上半年業績亮眼,海外業務增長迅速。

公司2022H1實現營收8.46億元(同比+18.93%),歸母淨利潤9043.79萬元(同比+39.23%)。上半年受益於人民幣貶值,公司實現匯兌收益2501.66萬元,推動公司利潤增長。2022Q2實現營收5.03億元,(同比+28.70%,環比+46.43%);歸母淨利潤6188.88萬元(同比+48.84%,環比+116.78%)。

各類寵物食品產能擴張持續推進,全品類產品佈局不斷完善。

“柬埔寨年產9200噸寵物休閒食品新建專案”預計今年能夠實現3000噸以上產能釋放,於3年後滿產,未來2年持續為公司增加產能;紐西蘭4萬噸乾糧工廠主要進行高階產品線生產,採用溫格爾頂級裝置,未來也能夠承擔公司旗下其他品牌中高階產品的生產任務,預計下半年產生收入,今年釋放約20%產能;國內溫州3000餘噸的溼糧生產線已完成建設,處於產能爬坡階段。此外,公司2021年底可轉債專案預計投資2.88億元用於紐西蘭年產3萬噸高品質寵物溼糧專案,3.47億元用於年產5萬噸新型寵物食品專案,上述專案預計於2024年投產使用,屆時公司產能提升將帶動業績實現快速增長。隨著上述專案的推進,公司未來將形成寵物咀嚼食品、營養肉制零食、高品質乾糧和溼糧、新型主糧等全品類的高階寵物食品生產線,具備了向全球各主要市場供應多樣化產品的能力,滿足自主品牌和全球主要市場的需求。

風險提示:核心客戶收入佔比較大的風險,貿易摩擦引發的風險,海內外市場競爭加劇的風險,原材料價格波動的風險,匯率波動的風險,人力成本上升的風險,新產品及自有品牌開發推廣的風險等。

長城汽車(601633):盈利超預期反超,結構持續優化

盈利超預期反超,單車ASP持續上升,銷售結構持續優化

Q2維度來看,主要是因為受疫情和缺芯等外部因素影響,全行業均有所承壓;H1維度來看,公司優化產品結構實現單車ASP上升,結合匯兌收益增加,實現了盈利層面的逆勢反超。

22Q2實現汽車銷量23.5萬輛,同/環比-15.9%/-17.1%,營收同環比均好於銷量,直接體現了公司產品結構的優化。單車ASP提升至12.12萬元,同/環比+20.27%/+2.19%,再創歷史新高。20萬元以上車型銷售佔比提升至14%,品牌向上成果凸顯。

22H1實現毛利率18.4%,同/環比+2.1 pct/+2.3 pct。同比大幅提升原因主要是銷售結構優化。其中,新能源汽車銷量6.4萬輛,同比+20.9%;坦克品牌實現銷量5.6萬輛,同環比+62.6%/+5.0%。

研發投入、股權激勵持續加碼

公司繼續在新能源和智慧化等核心技術領域佈局,2022年H1研發投入58.10億元,同比+100.6%,佔營業收入比重9.35%;報告期內,公司繼續推進股權激勵計劃,合計涉及股票/股票期權8690萬份,涵蓋約7000名激勵物件。

產品矩陣豐富,品類佈局廣泛

公司產品儲備豐富,多款車型於22H1釋出,哈弗大狗追獵版、尤拉好貓GT、芭蕾貓、坦克500等車型均取得不錯表現。年內各品牌將陸續出新,其中:哈弗第三代H6 DHT雙子星開啟哈弗品牌新能源轉型;WEY首款轎車圓夢主打復古潮流;尤拉閃電貓、朋克貓主打復古優雅,持續發力女性市場;坦克500 PHEV、坦克700、機甲龍等高階車型上市將進一步推動品牌向上。

風險提示:疫情反彈影響,原材料漲價,新品市場接受度不及預期等。

上海醫藥(601607):業績好於預期,期待改革效果

疫情重擊下依然保持穩定增長,持續改革效果值得期待

公司克服上半年疫情不利影響,二季度營收利潤依然保持增長,業績好於市場預期。收入端分板塊看,醫藥工業實現收入130.50億元,同比增長3.56%,其中60個重點產品銷售收入同比增長13.69%;醫藥商業實現收入986.57億元,同比增長6.50%,其中器械、大健康等非藥業務銷售收入同比增長55%。

研發投入持續積累,管線價值有待重估

2022年上半年研發投入共計9.68億元,佔工業銷售收入的7.41%。其中研發費用8.10億元,同比下降7.99%,佔工業銷售收入的6.20%。截至目前,公司臨床申請獲得受理及進入臨床研究階段的新葯管線已有50項,較年初增加3項,其中創新葯42項,改良型新葯8項。在創新葯管線中,已有 6 項處於關鍵性研究或臨床 III 期階段;重磅產品1.1類新葯I001治療原發性輕、中度高血壓適應症,1.1類新葯X842治療反流性食管炎,已處於III期臨床關鍵階段,有望於2023年申報上市,公司創新葯管線有望迎來價值重估。

財務指標穩定,經營情況良好

2022年上半年公司毛利率13.45%,下降0.26個百分點,主要是商業毛利率下降且收入佔比提高所致。期間費用率9.47%,下降0.53個百分點,其中銷售費用率6.08%,下降0.32個百分點,管理費用率2.08%,下降0.13個百分點,研發費用率0.72%,下降0.11個百分點,財務費用率0.58%,提升0.03個百分點,經營性現金流-5.56億元,同比下降125.62%,主要是疫情使得醫院賬期延長。

風險提示:

新冠疫情嚴重致醫院診療恢復進度低於預期;

新葯研發進度低於預期;

新業務競爭激烈致進度低於預期;

外延併購標的業績不達預期致商譽大幅減值。

泡泡瑪特(9992.HK):1H22點評:調整後淨利潤超預期,關注國內新品發售、海外門店拓展

1)8月國內天貓品牌日活動略超預期,關注雙11、聖誕節等銷售節點。今年8月18日至19日為泡泡瑪特第4次參加天貓超級品牌日活動,活動期間共推出20款新品,累計銷售額6,467萬元,位居潮流玩具成交額榜首,建議關注下半年雙11、聖誕節等節點的銷售情況。線下渠道方面,上海旗艦店目前正在試營業中,已成為銷售額第一的門店,預計將於9月正式開業;

2)海外發力明顯,關注門店拓展節奏。公司7月已在首爾弘大和東京澀谷開設了當地的旗艦店,8月在澳洲墨爾本開設一號店。亞太地區保持目前擴張速度的同時,公司也在積極拓展歐美市場,年底計劃在法國巴黎開設首家門店。線上渠道方面,上半年官網和亞馬遜都實現了較大的營收漲幅。年底是海外銷售旺季,公司有望在萬聖節、黑五、聖誕節等重要節日推出新品與活動。此外,公司也通過線下展覽提高泡泡瑪特在海外的知名度,8月1日公司在新加坡舉辦小野主題展,計劃四季度參加美國DesignerCo等潮流玩具展。

風險提示:盲盒經營管理政策風險、海外市場政策監管風險、二級市場炒作致價格體系失序風險、復工復產進度不及預期、疫情復甦不及預期、居民可支配收入增速放緩、消費者需求不充分的風險、新系列銷量不及預期、IP 生命週期風險、供應鏈與產能供給不足的風險、競爭加劇風險。

拼多多(PDD.O):2022Q2財報點評:增長韌性延續,收入淨利潤均超預期

2022年第二季度,拼多多實現總營收314.4億元,同比增長36%,實現經調整淨利潤107.76億元,對應淨利率34.28%,收入和淨利潤均超市場預期。根據Quest Mobile資料,2022年4-6月,拼多多APP MAU分別為5.9 /6.1 /6.4億,同比增長12.24% /21.62% /23.81%,DAU分別為3.7 /3.8 /3.9億,同比增長27.98% /35.58% /35.44%。

營收增長保持韌性,期間費用剋制推升利潤彈性。2022Q2拼多多實現營收314.40億元,同比增長36%,高於彭博一致預期。其中3P業務收入為313.89億元,同比增長49%,線上市場服務收入251.73億元,同比增長39%,佣金收入62.16億元,同比增長106.7%;1P業務收入0.5億元,同比降低97%,1P業務持續收縮導致毛利率同比提升9pct至75%。期間費用方面,儘管GMV保持高速增長,但銷售費用投放繼續保持克制,銷售費用率同比下降9pct至36%,銷售費用絕對額環比僅提升1.11%;研發費用率同比下降1.8pct至8.3%,管理費用率因業務擴張導致的人員支出增加同比上升0.74pct至2.63%。二季度Non-GAAP淨利潤從去年同期的41.25億元同比增長161%至107.76億元,對應淨利率同比提升16pct至34%,遠高於彭博一致預期,GAAP淨利潤和Non-GAAP淨利潤連續5個季度盈利,商業模式持續得到驗證。

618加速品牌化戰略和品類拓展,多項舉措持續助農。今年618拼多多品牌專場活動中,首批加盟的品牌旗艦店就超過500家,進一步滿足了平臺使用者多樣化的消費需求。618期間平臺實現全品類增長,手機品類銷售額同比增長148%,家電全品類銷售額同比增長103%,美妝行業全品類銷售額同比增長122%,日化行業全品類同比增長110%。二季度農產品行業因疫情面臨嚴峻挑戰,公司加大了助農力度,對嚴重受災地區推出針對性扶助政策,今年農貨節的持續時間、覆蓋地區及補貼力度均超過往年,公司持續發揮平臺優勢,助力農產品行業數字化轉型。

風險提示:國內疫情反覆;中概股退市風險;品牌入駐發展不及預期;多多買菜扭虧不及預期;行業監管加劇。

中國核建(601611):業績超預期,核電工程業務高增長——2022年中報點評

業績超預期,毛利率有所提升。上半年公司實現營業收入528億元,同比增長24.1%,實現歸母淨利潤8.2億元,同比增長47%。三費費率下降是歸母淨利潤增速大幅高於營收增速的主要原因,在營收高增的情況下,公司實現了三費的良好管控,上半年公司三費費率為3.5%,較去年同期下降0.4個百分點。核電工程及其他業務毛利率提升,帶動上半年綜合毛利率提升至8.3%,較去年同期提升0.14個百分點。

核電建設提速,領先的核電建造競爭力助推公司業績高增長。能源危機背景下全球核電轉暖,多國重啟核電建設,我國核電建設也重回加速軌道,預計到2025年,我國核電在運裝機70GW左右,在建約50GW,十四五期間在運及在建裝機年均複合增速分別為6.5%及23.5%。公司高資質、領先技術及豐富經驗造就核電工程高護城河,公司建設的華龍一號福清核電6號機組、巴基斯坦卡拉奇K3及ACPR-1000紅沿河6號機組均於上半年具備商業執行條件。隨著華龍一號批量化建設的推進,我國核電建設有望加速,充沛的核電工程訂單落地也將助推公司業績高增長。

風險提示:雙碳政策推進不及預期;核電工程業務發展不及預期,PPP投資運營風險。

邁為股份(300751.SZ):業績高增、盈利強勁,HJT裝置迎來訂單收穫期——光伏裝置系列報告

①收入增速亮眼,HJT裝置逐步確認收入。光伏行業保持高景氣度,公司絲網印刷裝置銷量持續增長,公司收入保持高增,2022年上半年實現營業收入17.60億元,同比增長42.08%。分產品來看,太陽能電池成套生產裝置、單機、配件及其他分別實現收入13.93、2.43、1.24億元,同比分別增長36.94%、54.40%、93.28%。公司上半年已有部分異質結裝置確認收入,隨著HJT裝置訂單逐步交付,將對未來收入增長提供保障。

②盈利能力強勁,單季度淨利率創新高。2022H1公司毛利率為40.07%,同比提升1.49pct;單季度Q2毛利率為39.63%,同比提升0.66pct,毛利率同比顯著提升主要受益於規模效應。期間費用整體保持平穩,Q2期間費用率合計18.21%,同比下降1.66pct。歸結到利潤端,Q2實現歸母淨利潤2.16億元,同比增長63.96%,歸母淨利率達到23.38%,創近三年來單季度新高,疫情影響下盈利能力逆勢上揚,彰顯公司經營韌性。

③在手訂單充足,業績增長有保障。2022H1末公司存貨36.55億元,較年初增長30.15%,其中發出商品達到20.84億元,佔比57.02%。合同負債28.23億元,較年初增長17.37%。表明公司在手訂單充足,預計業績仍將維持高增長。此外,公司銷售回款狀況良好,上半年經營性淨現金流為4.22億元,同比增長39.03%。

風險提示:行業政策變化風險,應收賬款壞賬風險,下游異質結擴產不及預期風險。

贏合科技(300457.SZ):收入&利潤高增長,盈利能力邊際改善——鋰電裝置系列報告(更新)

鋰電裝置業務驅動,收入與利潤齊升。2022H1公司營業收入歸母淨利潤分別同比增長166.33%、155.30%,其中鋰電裝置業務佔比由上年同期的92.25%提升至95.38%,主要系下游新能源汽車市場持續高景氣,鋰電裝置需求旺盛。

佈局五大基地,充足產能保障交付能力。公司當前擁有位於廣東省惠州市、東莞市及江西省宜春市的五大生產基地,總建築面積超過 87萬平方米。預計2022 年公司整體滿產年產值將超過130億元,充足的產能將有效保障公司的交付能力和效率。

同比看,毛利率處於較低水平。2022H1公司毛利率、淨利率分別為19.37%、5.78%,同比分別-5.16pct、-0.02pct,主要系:1)2022H1公司驗收的訂單多來自2020-2021年,此時公司處於戰略轉型期,產品結構及客戶結構均變化較大,致使毛利率有所下滑;2)受到原材料價格、人工成本等上升的持續影響。

環比看,“降本增效”下Q2毛利率邊際改善。2022Q2公司毛利率、淨利率分別為20.55%、7.00%,分別環比+3.51、+3.65pct。公司今年已將“降本增效”作為一把手工程推進,通過加強成本管控、推行數字化管理、提升週轉及組織運營效率,拉動盈利能力顯著改善。

風險分析:1)下游擴產景氣度不及預期;2)訂單盈利低於預期;3)開拓海外客戶進展不及預期。

三棵樹(603737.SH):零售業務增長勢頭強勁,盈利水平持續回升

2022上半年公司在地產下行且風險尚未全部出清的行業情況下,對自身地產業務主動進行優化,甄選優質地產進行合作,並提高現有地產業務風險把控,部分客戶僅可通過預付貨款進行購買,因此上半年含有地產業務的工程牆面漆產品實現營收17.64億元,同比下降8.04%;而零售業務發力明顯,上半年在疫情擾動下,家裝牆面漆依舊實現營收10.86億元,同比大幅增長41.86%,單二季度同比增長22.72%;同時膠黏劑、基輔材板塊分別同比增長43.38%、9.69%,對地產業務缺口形成明顯補位。

2022上半年在公司主要產品價格上漲以及主要原材料採購價格下降的推動下,公司盈利水平持續回升,2022H1銷售毛利率為27.80%,同比上升2.15pct;2022Q2毛利率為28.63%,同比上升3.39pct,環比上升2.30pct,單季毛利率達近6個季度新高。從費用端來看,2022H1公司銷售費用率、管理費用率、財務費用率分別變動1.55pct、0.55pct、0.91pct至16.53%、7.74%、1.42%,銷售費用大幅增長主要系員工薪酬及宣傳費用增多所致。2022H1公司淨利率為1.95%,單二季度淨利率提升明顯,同比增長0.76pct至4.38%。

2022年二季度末公司應收賬款40.40億元,環比一季度增加5.72億元;應收票據2.41億元,環比一季度減少1.11億元。2022H1公司收現比同比提升9.03pct至112.73%,現金流入有明顯改善;經營活動產生的現金流量淨額為1.56億元,同比增長11.46%。

風險提示:1)地產投資持續下滑;2)原材料及能源價格波動風險;3)應收賬款風險。

北方華創(002371):盈利能力顯著提升,半導體裝置業務持續高增長 ——半導體裝置系列報告

景氣週期+國產替代,公司產品放量帶動業績提升。2022年上半年公司營收為54.44億元,同比增長50.87%,業績實現較快增長,主要系:①電子工藝裝備:半導體行業持續景氣疊加國產替代趨勢進一步強化;②電子元器件:新產品放量顯著,同時產業化基地擴產專案完成帶來增量產能。

結構調整+規模效應,公司盈利能力進一步改善。公司上半年歸母淨利率為13.86%,同比增長5.26pct;扣非歸母淨利率為11.85%,同比增長5.62pct,整體利潤率相較去年有所提升。毛利率端:毛利率為46.38%,較去年同期提升3.23pct,主要系公司電子工藝裝備與電子元器件業務毛利率均有所增加,其中電子工藝裝備毛利率提升主要得益於更高毛利率的半導體裝置收入佔比持續提升;費用端:期間費用率合計29.32%,同比下降5.31pct,主要原因為規模效應體現,各項費用率均有所下降。

電子工藝裝備:公司主要收入來源,產品矩陣不斷豐富同時客戶端佔有率持續攀升。公司電子工藝裝備收入為41.00億元,同比增長45.07%,佔公司整體收入比重的75.31%,是公司收入的主要來源。產品側:橫向工藝面拓展與縱向先進製程裝置研發同步推進。以刻蝕裝置為例,2022年8月,公司推出8&6英寸相容的CCP介質刻蝕裝置,豐富其刻蝕產品矩陣;客戶側:由於海外裝置交期的持續拉長以及終端客戶裝置國產化趨勢進一步強化,公司產品客戶端滲透率持續提升。

電子元器件:收入、利潤兩開花,為公司現階段主要利潤來源。2022年上半年公司電子工藝裝備收入為13.34億元,同比增長72.53%。該業務毛利率為76.69%,同比增長3.37pct,為公司利潤做出重要貢獻。電子元器件產品主要包括電阻、電容、晶體器件、模組電源、微波元件等,廣泛應用於精密儀器儀表、自動控制等領域。上半年新產品銷售規模持續擴大,整體業務同比實現較快增長。

風險因素:下游擴產不及預期風險;外部環境不確定性風險;人力資源風險。

晶盛機電(300316.SZ):業績持續高增,裝置+材料貢獻多極增長——光伏裝置系列報告

上半年業績翻倍增長,材料業務增速亮眼。受益於下游終端產業持續強勁的市場需求,公司業績持續高增,2022年上半年公司實現營業收入43.70億元,同比增長91.02%。其中,裝置及服務、材料業務分別實現收入35.66、5.47億元,同比分別增長83.78%、144.00%,材料業務增速超預期,表明公司由裝置端向材料端進一步延伸成果顯著。

積極向材料端延伸,打造多個業績增長極。碳化矽:公司已生長出8英寸碳化矽晶體,並建設了6英寸碳化矽晶體生長、切片、拋光環節實驗線,實驗線產品已通過下游部分客戶驗證,在SiC領域公司佈局“材料”+“裝置”,打造又一業績增長極。藍寶石:公司大尺寸藍寶石晶體生長工藝和技術已達到國際領先水平,已成功生長出全球領先的700Kg級藍寶石晶體,並實現300Kg級及以上藍寶石晶體的規模化量產。輔材耗材:公司建立以高純石英坩堝、拋光液及半導體閥門、管件、磁流體、精密零部件為主的產品體系以配套半導體關鍵零部件、輔材耗材方面的需求;其高品質大尺寸石英坩堝達在規模和技術水平上均達到了行業領先水平,金剛線產品實現差異化的技術突破。

風險提示:光伏行業投資不及預期,新業務拓展不及預期。

康龍化成(300759):22H1收入強勁增長,各業務板塊持續推進

22Q2公司實現營業收入25.32億元,同比增長40.95%;歸母淨利潤3.36億元,同比增長5.45%;扣非歸母淨利潤3.69億元,同比增長6.67%;non-GAAP歸母淨利潤3.02億元,同比增長48.34%。上半年公司利潤增長有所減緩,主要因國內新冠疫情對國內業務造成不利影響,加之海外新業務和新產能的佈局因歐美通貨膨脹影響導致運營成本增加所致。

2022H1,公司持續以客戶為中心,引入了超過400家新客戶,超過90%的收入來自龐大、多樣化及忠誠的重複客戶,其中來自全球前20大製藥企業客戶的收入佔公司營業收入的14.37%。為打造全流程、一體化服務平臺,公司在增加產能滿足現有業務需求的同時,進一步完善國際化服務平臺,並著力佈局新業務發展,為公司中長期發展提供新的動力。上半年國際化戰略持續推進,來自北美、歐洲(含英國)和中國客戶的收入分別佔比65.64%,13.59%和17.69%。

風險分析:投資收益出現大幅波動;公司在手訂單增長低於預期;國內新葯研發投入下降;市場競爭激烈。

三七互娛(002555):二季度業績超預期,出海表現亮眼,關注新游上線進度

公司釋出22年半年度報告,上半年實現收入80.92億(YoY +7.34%),歸母淨利潤16.95億元(YoY+98.56%),扣非後歸母淨利潤16.43億元(YoY+157.79%),接近此前業績預告上限。

第二季度,實現收入40.03億元(YoY+7.58%),歸母淨利潤9.35億元(YoY+26.90%),扣非後歸母淨利潤8.82億元(YoY +39.11%)。

海外遊戲收入創新高,持續推進精品化和全球化戰略。上半年,移動遊戲實現收入77.39億元(YoY+9.51%),佔比95.63%(較去年同期+1.89pct),網頁遊戲實現收入3.41億元(YoY-25.97%),佔比4.21%。按市場分,營收主要有海外市場驅動,其營收和佔比持續提升。

風險提示:產品延期上線風險、版號獲取風險、遊戲行業內容監管風險、行業競爭激烈、核心人才流失風險、存量遊戲步入成熟期流水下滑風險、全球化發行失敗風險。

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