市場震盪或將延續,建議關注行業景氣度及業績確定性(附9月金股)

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作者:周繪

出品:全球財說

8月份,A股主要指數普遍下跌,但相較於7月跌幅有所收窄,截至8月31日,全月上證指數下跌1.57%、深證成指下跌3.68%、創業板指下跌3.75%。

半年報方面,部分A股上市公司中期表現尚可,但主要集中在銀行、煤炭、石油石化、有色金屬等少數板塊,但仍有個股業績普遍低於預期,這也是導致市場調整的主要原因之一。

目前,國內流動性環境較好,但缺乏基本面支援,尤其是房地產修復節奏偏慢,消費需求不足,經濟復甦乏力。

展望後市,短期內經濟和A股盈利仍然面臨壓力,仍需耐心等待房地產出清、全球經濟復甦等關鍵性變化出現,機構對於後市的判斷較為謹慎,部分機構認為9月市場或為震盪市。

配置方面,保持均衡,以“穩”為主,關注景氣和業績確定性成為多數機構的首推,可戰略性佈局需求進入旺季的新能車、半導體為代表的高階製造,以及強韌性、強確定性的消費品種等。

申萬巨集源

市場還在“圓弧頂”之中

策略觀點:近期市場相對弱勢,主要有三個原因:(1)在美國7月CPI資料低於預期後,市場預期全球貨幣政策將在不久之後轉向寬鬆,但在剛剛過去的全球央行年會上,這一過度樂觀的假設遭遇證偽;(2)國內經濟亮點有限,中觀資料顯示需求正在回落,這限制了週期、消費等方向上漲的空間;(3)8月中旬OMO、MLF降息後,人民幣快速貶值,匯率約束若隱若現,這限制了後續貨幣政策的空間,流動性因子對市場的支撐減弱。

基於此,判斷市場還在“圓弧頂”之中,建議放慢節奏,耐心等待巨集觀、中觀層面關鍵變化的出現。

配置建議:保持均衡配置。具體上:(1)高景氣的成長方向保持底倉配置,關注:新能源。(2)關注防疫政策調整帶來的潛在機會,關注:線下經濟。(3)佈局基本面見底、安全邊際高的方向。

金股組合:豪邁科技、海螺水泥、中國電力(港股)、建發股份、中國中免、中航西飛、廣匯物流、中國船舶、復旦微電、深信服。

中信建投

風格階段性回擺後緊抓景氣

策略觀點:隨著金九銀十開工+消費旺季漸近,結合產業週期及經濟環境,預判板塊景氣趨勢如下:(1)光伏/風電、新能車需求均逐漸步入旺季,同時疊加矽料產能釋放、新車上市等催化,景氣環比改善可期,密切跟蹤資料驗證情況;(2)週期類電力(綠電)+油運明顯週期反轉。(3)養殖等仍處於週期上行初中期階段。(4)消費整體隨經濟復甦偏淡彈性不足,但部分強需求韌性品種如醫美、部分白酒等依舊值得關注,觀察中秋國慶旺季銷售表現。

配置建議:隨著部分熱門賽道行業成交額佔比/換手率等擁擠度指標近期已有一定緩解,風格階段性回擺後,緊抓景氣,中期戰略性關注低滲透率賽道,短期關注確定性景氣反轉品種+旺季預期下的強韌性消費品等線索。

金股組合:中遠海特、福能股份、嘉澳環保、智明達、光威復材、晶科能源、中國電建、建發股份、博敏電子、華潤三九、東方財富、福立旺、山西汾酒、成都銀行、珀萊雅、怡球資源、瑞普生物、光線傳媒、比亞迪、長安汽車、牧高笛、喜臨門、創維數字、拓爾思、東方雨虹、英搏爾。

光大證券

把握業績確定性

策略觀點:8月市場主要指數普遍下跌。中報季,8月市場迴歸基本面。除了幾個資源類行業之外,A股其他行業的業績表現均相對較差,且個股低於預期的情況更為普遍,這也是8月市場調整的最主要原因。中報A股業績仍有不錯表現,但亮點集中在少數行業。

業績承壓的狀態仍將持續。A股中報雖然表現不錯,但主要是由少數板塊貢獻,隨著PPI的下行,上游板塊未來業績增速或也將面臨下行壓力。不過其他板塊或將走出二季度疫情的影響,出現環比的改善。但是,7月社融顯著低於預期,8月PMI仍處於榮枯線以下,經濟和A股盈利仍然面臨著顯著的壓力。

在基本面出現實質性的拐點之前,市場或仍然面臨壓力。雖然近期LPR利率再度調降,流動性環境仍然友好,但缺乏基本面支援的背景之下,市場或難以單純由流動性驅動。而當前國內經濟的主要動力中,出口的強勢未來或難以持續,房地產修復節奏偏慢,消費需求不足,經濟當前仍缺乏顯著的上行動力。因而短期市場或仍將面臨壓力。

配置建議:配置方向上仍需以穩為主,建議關注消費、穩增長、港股恆生科技指數三條主線。

主線一:消費方向。建議關注:高確定性的白酒與醫藥;受益於政策的汽車、家電等行業;受益於疫情消退的線下消費行業,包括航空、機場、旅遊等行業。

主線二:穩增長方向。建議關注房屋建設、基礎建設、化學原料、水泥等傳統基建行業,光伏、5G、風力發電等新型基建行業。

主線三:政策回暖,有望迎來估值修復行情的港股恆生科技指數。

金股組合:青島啤酒、新華醫療、保利發展、華鐵應急、普萊柯、中航光電、格力電器、福耀玻璃、中國中免、四方光電。

平安證券

建議逢低佈局製造成長

策略觀點:A股延續盤整,風格分化短期有所收斂但中期尚未切換,建議逢低佈局製造成長。短期來看,在美聯儲加息預期偏鷹帶來美股短期調整壓力、國內經濟疲弱的背景下,A股預計短期延續盤整,成長內部波動加大,風格分化有所收斂修正。

配置建議:中期風格仍未切換,製造成長行業高景氣比較優勢仍在加強,建議逢低佈局。

金股組合:大金重工、捷佳偉創、禾邁股份、鵬輝能源、經緯恆潤、東誠藥業、貴州茅臺、家聯科技、中國中免、江蘇銀行。

興業證券

景氣是核心

策略觀點:導致近期市場風格變化的核心,一方面是4月底以來成長板塊超額收益已然顯著,另一方面是中報披露期投資者風險偏好的階段性收縮,共同導致市場出現風格切換的擔憂。

當前國內經濟復甦乏力,貨幣維持寬鬆卻又不會系統性“大水漫灌”的巨集觀環境下,出現系統性風格切換的條件並未滿足。

景氣的相對強弱、業績的相對變化是階段性的風格輪動核心。從中報及三季報業績展望來看,以“新半軍”為代表的科技成長仍是業績確定性強、且景氣優勢延續的方向。因此,不必為了切換而切換,景氣是核心。

配置建議:“新半軍”中,結合景氣度、擁擠度、漲跌幅,當前建議重點關注鋰礦、新能源車(鋰電池、負極材料)、軍工(軍工電子、結構件)、光伏(矽料矽片)、半導體(設計、製造)、智慧駕駛、CXO等方向。

中長期,持續關注“專精特新”六大方向:(1)新能源(新能源汽車、光伏、風電、特高壓等);(2)新一代資訊通訊技術(人工智慧、大資料、雲端計算、5G等);(3)高階製造(智慧數控機床、機器人、先進軌交裝備等);(4)生物醫藥(創新葯、CXO、醫療器械和診斷裝置等);(5)軍工(導彈裝置、軍工電子元器件、空間站、太空梭等);(6)糧食安全(種業、生物科技、化肥等)。

金股組合:晶科能源、博威合金、賽輪輪胎、撫順特鋼、中國中免、愛爾眼科、山西汾酒、北方華創、金山辦公、中瓷電子。

安信證券

高成長中小盤行情中期佔優

策略觀點:關注人民幣匯率和外資波動,高成長中小盤行情中期佔優行情難言結束。

對於支撐大盤價值的基本面邏輯,如果市場可以預見9月公佈經濟資料改善是確定的,即便是短期超預期修復,那麼當前大盤價值存在超跌反彈的較大可能。

雖然政策面對於“需求端牽引”是積極務實的,但尚不足以扭轉流動性邏輯,維持震盪市判斷,大盤價值或有超跌反彈,但高成長中小盤中期佔優格局難言結束。

高成長中小盤的結束,產業邏輯的訊號最為準確:當產品最終形態被定義,價格屠夫出現,新品無法提價,此時產業浪潮進入中後期,大量中小企業出清。

配置建議:汽車(汽車零部件和智慧化)、儲能及電力電網(新能源相關配套建設的綠電產業鏈)、光伏、食飲、農化、黃金、軍工自主可控、醫藥。

金股組合:大元泵業、長城汽車、中兵紅箭、利元亨、盛弘股份、奧普特、今世緣、東方財富、歐派家居、神火股份。

天風證券

成長風格仍然在趨勢中

策略觀點:大勢方面,短期指數弱勢、但持續系統性下跌概率不大。中期等待3個出清,即庫存週期出清、全球經濟出清、國內地產出清,指數才可能有大機會,否則大概率就是圍繞3月下旬平臺震盪。

風格方面,短期階段性再平衡,關注困境反轉板塊。風格的階段性平衡主要基於兩點原因:一是部分高景氣賽道前期成交額佔比提升太快,可能需要消化;二是傳統經濟板塊修復過度悲觀預期,接下來經濟和政策可能沒有那麼差。

中期看成長風格仍然在趨勢中。長期風格趨勢取決於業績的相對強弱。當前來看,新興產業仍處於業績不錯的階段,所以關鍵是傳統產業的基本面是否具備向上的彈性,也就是傳統經濟是否能夠強力復甦。

從中觀行業層面來說,大金融和大消費都與經濟復甦的強度有明顯關係,而當前經濟的強復甦和中長期貸款的趨勢回升,可能需要等待三個因素出清之後,因此風格趨勢扭轉的條件可能暫時還不成熟,此後風格趨勢可能仍然是新經濟佔優。

配置建議:風格的階段性平衡中,推薦關注一些困境反轉的板塊,如豬肉、旅遊出行、醫藥、電力、消費建材等。建議關注明年可能維持高增速或者可能增速大幅提升的方向,比如風電、國內儲能、國產替代(軍工、半導體裝置材料、信創)、智慧汽車等。

金股組合:正帆科技、中興通訊、中際旭創、中國移動、信安世紀、鴻路鋼構、豪美新材、山東路橋、比亞迪、廣汽集團。

中銀證券

A股將逐步走出底部區域

策略觀點:下半年A股將逐步走出底部區域。國內政策進入加速落地階段,海外緊縮預期階段性升溫,對於A股構成短期衝擊。信用弱擴張的環境下,市場難有系統性機會。

配置建議:行業配置上,尋找下半年行業配置的兩點確定性:(1)中週期景氣的新能源、半導體為代表的高階製造,複合高增長較為確定,調整壓力更多是來自估值擠壓,股價中長期上行趨勢沒有發生變化;(2)藍籌價值的估值修復受限,可擇機做倉位輪動。主題上關注養殖鏈、國產替代、AR/VR帶來的投資機會。

金股組合:海晨股份、萬華化學、隆基綠能、海力風電、五糧液、聯合光電。

銀河證券

9月進入橫向震盪時期

策略觀點:8月15日,中期借貸便利(MLF)操作的中標利率下降10個基點。8月22日央行降息,1年期、5年期LPR分別較上月下降5BP、15BP。整體來看,降息提振風險偏好,提振信心。

疫情反覆與經濟動盪密不可分,穩增長主線不改,政策埠的持續放鬆,流動性偏寬鬆略好,社融增速有望延續上行。限電對工業生產形成壓力,但預計不會持續很久。

當前市場並不怕下跌,因為下跌即是機會,用平常心看待市場震盪,情緒是有周期的,9月將進入新舊切換交替的橫向震盪時期。

中國經濟具有發展潛力,現在處於轉型期,雖遇到不確定性,但是這些不確定性終將被校正。26日美聯儲主席鮑威爾表態鷹派,9月可能再度進行大幅加息。進入中報披露尾期,市場已進入新舊切換交替的橫向震盪格局。

配置建議:投資者策略應當聚焦行業核心發展力,選擇業績穩定向好的中小市值低價個股+政策受益題材。9月建議戰略性佈局高階製造、新能源汽車產業鏈、白酒等高景氣板塊。

金股組合:華能國際、陝西煤業、博敏電子、中控技術、七一二、貴州茅臺、億緯鋰能、國恩股份、亨通光電、長安汽車

中泰證券

走勢先抑後揚的可能性更大

策略觀點:展望來看,市場風格週期的持續性往往很長,比如2021年以來中小市值風格持續佔優,背後的深層次原因來自盈利分化,但這無妨短週期內出現大盤股佔優的局面,隨著中報披露結束,市場開始逐步具備風格切換的躁動基礎,指標上重點觀察長債利率和美元指數,歷史經驗來看,國債利率上行與美元指數走弱往往是大盤股佔優的必要條件。

配置建議:應對思路上,指數短期難言企穩,但繼續大幅下行的空間有限,走勢先抑後揚的可能性更大,建議控制倉位,適度提高大盤股的配置比例,待市場形成新結構後再做決斷。

金股組合:中國財險、濱江集團、魚躍醫療、絕味食品、芯能科技、長盛軸承、中國神華、安迪蘇、恆生電子和農業ETF。

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