「全能戰士」伊利跨過1100億大關,中國乳業進入「一超多強」時代

語言: CN / TW / HK

◎懂財帝 (ID:znfinance) | 嘉逸

如果要在中國乳製品行業中尋找到一家同時兼具超強創新力、業績“長牛”以及低估值屬性的公司,“奶茅”伊利股份(SH.600887)無疑是首選。

過去二十餘年,這個“全能戰士”在液態奶、奶粉以及乳酪等細分領域創新打造了多個頂流爆款產品,並因此登頂成為中國乳業霸主。

同時期在資本市場,伊利市值更是累計實現了約584.83倍的漲幅,投資回報率堪比巴菲特旗下的伯克希爾哈撒韋公司。

現在,伊利的新目標是:重構中國乃至全球乳業的競爭格局。

4月27日,伊利釋出的2021年財報顯示,公司營收達到1105.95億元,同比增長14.15%,成為中國、以及亞洲首家越過千億營收大關的乳企。

以此為標誌,中國乳業破舊立新,正式開啟“一超多強”時代。

但伊利及其掌舵者潘剛顯然並未滿足於此。

潘剛在慶祝大會上表示,千億只是起點。未來,伊利要在2025年進入全球乳業前三,在2030年實現全球乳業第一。同時,伊利還要為消費者、為行業、為社會創造更大的價值。

拔節無聲、抓鐵有痕。全球龍頭伊利站在新的起點,正繪製中國民族乳業崛起騰飛的新篇章。

千億伊利進階“雙核CPU”

年報釋出當日,伊利還發布了2022年一季報。

財報資料顯示,2022Q1,伊利業績繼續保持高速穩健的增長態勢,營收達到309.13億元,較去年同期增長13.41%。

將時間對比跨度再拉到五年週期,能夠清晰地看到,從2017到2021年以及2022Q1,伊利營業收入幾乎都保持了兩位數的增速,且增速高於同業。

賺錢能力方面,2021年,伊利歸屬淨利潤達到87.05億元,同比大幅增長22.98%,而這一增速是近7年來的最高值。

2022Q1,伊利盈利曲線繼續向上,歸屬淨利潤達到35.19億元,同比增長24.32%。

再拆解主營業務來看。2021年,伊利旗下“基石業務”液體乳板塊營收達到849.11億元,同比增長11.54%,繼續保持行業龍頭地位,常溫液態類乳品的市場滲透率比上年同期提升了0.7個百分點。

其中,伊利純牛奶、金典純牛奶、安慕希常溫酸奶系列產品年銷售規模均超過200億元,已經成為國民級爆款產品。

同時期,針對民眾消費升級以及個性化需求等新趨勢,伊利不斷加碼佈局高階奶、特色奶產品,並取得了亮眼的業績。

統計資料顯示,報告期內,金典有機系列產品市佔份額增長了0.64個百分點,位居有機奶品類第一;“暢輕”低溫酸奶市場佔有率位居細分品類第一;“臻濃”系列純牛奶年銷售收入較上年同期增長近六成;“舒化”高階功能系列產品也實現了近三成的增長。

更值得注意的是,在“基石業務”穩健發展的同時,伊利的“第二增長引擎”——奶粉及奶製品業務板塊正顯示出旺盛的生命力。

2021年,奶粉及奶製品業務實現營業收入162.09億元,同比增長25.80%,在三項主營業務中增速最快。營收佔比達到14.72%,較2020年提升1.37個百分點。

在該業務板塊中,嬰幼兒配方奶粉品牌金領冠的表現最為亮眼,年銷售收入突破百億級,成為新的國民級爆款產品。尼爾森零研資料顯示,2021年,伊利嬰幼兒配方奶粉零售額市佔份額同比提高了1.4個百分點,增速位列市場第一。

成人奶粉方面,同時期,伊利成人配方奶粉零售額市佔份額同比提高了2.2個百分點,市佔份額同樣位居市場第一,繼續保持絕對領先地位。

乳酪是國內較新、潛力巨大的賽道,也是伊利旗下最“生猛”的細分業務。去年,在常溫、低溫、2B和2C的全面佈局下,乳酪業務取得了超過150%的收入增長,市佔率大幅提升6.3個百分點。

對此,申港證券表示,我國乳酪行業正處於高速發展期,國產品牌市佔率存在較大的提升空間。

信達證券認為,奶粉行業是乳業皇冠上的明珠,乳酪行業則是藍海市場,增長空間巨大。以中長期視角看,伊利若能在這兩個細分賽道實現突圍與崛起,將進一步開啟公司發展的想象空間。

一位行業資深人士比喻道,借鑑計算機領域的概念來看,如今,伊利已是中國乳製品行業中少有的擁有“雙核CPU”,以及強大算力的超級計算機系統。

這臺超級計算機的“主核CPU”——液體乳板塊正穩健發展,其“第二核心CPU”——奶粉及奶製品業務也正積蓄著增長動能。

而按照計算機裝置的發展規律,未來,當“雙核CPU”高效率運轉,伊利這臺營收已經超過千億元的“超級計算機”,還將有望實現新的非線性式的高速增長。

中國乳業“全能戰士”

在激烈的乳業競爭中,為何伊利能在中國、以及亞洲成為首家跨越千億營收門檻的龍頭公司?

懂財帝結合券商研究報告認為,核心原因在於伊利已經成為乳業“全能戰士”:

(1)擁有100%規模化集約化奶源供給;

(2)擁有領先的創新與數字化營銷能力;

(3)擁有強大的渠道與供應鏈協同能力。

奶源是乳企發展的基礎,得奶源者得天下。伊利深知“奶源革命”的重要性,其早在2008年就在產業鏈上游開始了相關佈局。

到如今,伊利已經憑藉自有奶源+合作奶源+國際優質奶源,率先在行業內實現了100%的規模化集約化奶源供給。

伊利聯營企業優然牧業是全球最大的原料奶供應商,奶牛存欄量為41.6萬頭。伊利控股的中地乳業在我國華北、西北地區擁有優質的牧場資源,奶牛年化單產達為11.96噸。

報告期內,伊利繼續推行合作奶源策略,通過課程培訓、數字科技、金融產品等工具賦能合作牧場與農戶,幫助他們實現“奶源升級”與收入增長。

在海外,伊利還通過收購紐西蘭第二大乳企Westland Dairy、澳優乳業等,掌控了紐西蘭、荷蘭、澳大利亞等全球“黃金奶源帶”的乳業資源。

創新研發能力是乳企持續穿越消費週期的核心要素。

2021年,伊利繼續“重倉”創新,研發費用達到6.01億元,同比增長23.39%。2022Q1,伊利研發費用為1.16億元,同比增長11.52%。

受益於長期的高研發投入,伊利已經進化成為中國乳業最硬核的“科技極客”。

截至2021年末,伊利累計獲得國內外發明專利授權數量為582件,累計獲得中國專利優秀獎6件,是獲得“中國專利獎”最多的乳品企業。

同時期,伊利新建的乳業創新基地已被批覆作為國家乳業技術創新中心總部,該中心為科技部批覆的唯一一個國家級乳業技術創新中心。

具體到細分賽道,在業內,嬰幼兒配方奶粉一直被視為乳製品技術研發和創新的高地。

伊利就是那個一直攀登的“攻堅者”。今年2月,伊利旗下金領冠嬰幼兒奶粉率先完成配方升級通過“新國標”稽核,由此成為了唯一一家通過史上最嚴“新國標”的奶粉頭部企業。另外,截至目前,金領冠旗下的專利已達70餘項。

財報顯示,在產品研發之外,伊利還將科技能力運用到了營銷渠道與資料分析領域。

2021年,伊利繼續擁抱電商平臺。星圖公司調研資料顯示,伊利常溫液體乳在電商平臺的零售額市佔份額為28.4%,持續位居電商平臺常溫液體乳細分市場首位。

報告期內,伊利上線了資料治理以及AI演算法平臺。基於大資料分析技術,伊利能夠精準把握消費者需求動向,以優化產品結構。

渠道與供應鏈協同能力是支撐乳企商業版圖持續擴張的大動脈。 尤其在如今的中國,下沉市場對於乳製品的需求正呈現爆炸式的增長態勢。

據凱度調研資料,2021年,中國地、縣級市場的液體乳消費額較上年同期增長了17.4%,並且購買液體乳的家庭戶數較上年同期增長了3.5%,平均單次購買數量和購買頻次均在上升。

伊利秉承讓所有中國人喝上優質牛奶的目標,一方面加速奔赴廣袤的下沉市場。

2021年,伊利基於數字化系統的支援,已實現超13億級的消費者觸及數。其中,伊利在地級市和縣級市的市場滲透率分別比上年同期提升了0.6個百分點和1.2個百分點。

另一方面,伊利繼續整合全球優質奶源,全面提升供應鏈協同優勢。截至去年12月底,伊利綜合產能達到1413萬噸/年,遠高於國內同業。

總結來看,從自主奶源到研發創新與數字化營銷,再到渠道與供應鏈,伊利這位乳業“全能戰士”不僅正在釋放其全產業鏈勢能,更為國內乳企發展提供了可參考的優秀樣本。

後千億時代的可持續商業

公開資料顯示,儘管中國已成為全球乳製品第二大消費國,但人均消費量僅為25kg,仍遠低於世界平均水平的113kg,僅約為歐美國家人均年消費量的十分之一。

對此,有行業人士認為,伴隨著民眾健康意識不斷提升,以及個性化、高階化等消費升級趨勢的滲透,乳品需求將得到進一步釋放,國內乳品市場規模還將持續擴容。

對標未來,伊利已經提前佈下了棋局。伊利在年報中表示,2022年,公司將繼續以消費者需求為導向,提高產品創新能力,加快功能性乳品及專業級乳品的創新開發步伐。

更為重要的是,潘剛還強調,在後千億時代,伊利將積極投身於可持續發展的“前沿陣地”,積極承擔社會責任,踐行綠色發展理念。

據報道,4月8日,伊利正式釋出了《伊利集團零碳未來計劃》、《伊利集團零碳未來計劃路線圖》,伊利已在2012年實現碳達峰,計劃在2050年前實現全產業鏈碳中和,併成為中國食品行業第一家釋出雙碳目標及路線圖的企業。

截至目前,伊利已相繼建造出中國食品行業首個“零碳工廠”、 首款“零碳牛奶”、中國奶粉行業前2家“零碳工廠”、中國冷飲行業首個“零碳工廠”。

同時,作為行業龍頭,伊利通過“利益聯結”機制,全力扶持上游奶業發展,以奶業振興帶動鄉村經濟振興、乳產業鏈健康持續發展,最大化發揮全產業鏈協同價值。年報顯示,2014年至2021年期間,伊利累計服務產業鏈夥伴8590戶,累計提供融資扶持約930億元。

據不完全統計,伊利已經帶動500萬農牧民走上致富路。另外,2020年至今,伊利已陸續捐贈3.8億元投入抗擊新冠病毒疫情。

中國有盛事,同樣必有伊利。

繼奧運會、世博會、冬奧會等專案後,近期,在神舟十三號乘組歸來之際,伊利攜手中國航天啟動“未來乳業太空實驗室”,正式開啟了航天技術與乳製品及健康食品領域碰撞融合的新局面。

借鑑波士頓諮詢的“可持續商業模式理論”來看。如今,伊利秉承可持續發展的理念,正將商業價值與社會價值相結合,以實現二者的融合共生。

伊利,正加速實現消費者價值、社會價值、股東價值領先的目標。

“價值窪地”的無限機遇

“明顯低估”、“估值偏低”、“稀缺標的”……近年來,已經很少有一家賽道龍頭公司能像伊利一樣,同時獲得多家券商機構給出的“價值窪地”訊號。

公開資料顯示,截至4月29日A股收盤,伊利總市值已從4.21億元上漲至2462.13億元,累計實現約584.83的漲幅,投資收益率堪比巴菲特旗下的伯克希爾哈撒韋公司。

但伊利最新的滾動市盈率僅為26.21倍,對應公司高ROE與高投資回報率表現,明顯處於價值低估區間。

對於“價值窪地”,嗅覺最靈敏的券商研究機構們早已聞風而動,紛紛察覺到了伊利未來的價值增長機遇。

信達證券在今年2月釋出的研報中就已給出了“買入”評級與54元的目標價。在2021年報釋出後,信達證券繼續維持“買入”評級,並將目標價上調至56元。

華創證券也表示,伊利盈利提升確定性突出,在大眾品板塊面臨需求、成本雙重壓力升級背景下更顯稀缺,當下估值重申“強推”評級,目標價為60元。

按照最新收盤價粗略計算,伊利股價短期內或將至少有45%以上的成長空間。

而長期來看,未來,當商業價值與ESG概念所代表的社會價值深度融合,可持續發展的伊利必將受到更多投資者的追捧與青睞。

A股“奶茅”或正處於價值騰飛的前夜。

參考資料:

1 | 信達證券,馬崢,《王者榮耀,行穩致遠》

2 | 信達證券,馬崢,《突破千億,再次啟航》

3 | 申港證券,曹旭特、汪冰潔,《伊牛當先 無往不利》

4 | 華創證券,歐陽予、範子盼等,《開啟後千億新階段,Q1淨利率創新高》

說明:資料來源於公開披露,不構成任何投資建議,投資有風險,入市需謹慎。

- FIN -

宣告:「懂財帝」所有原創文章,轉載均須獲授權。投稿、約訪、合作,請回復微信公眾號後臺,或聯絡郵箱:[email protected]