大牌雲集!點選領取11位首席核心觀點彙總 | 首席連線2022中期展望

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海外巨集觀專場

下半年影響人民幣匯率走勢的因素多空交織, 主要受 美元 經濟復甦 疫情防控 的影響。

如果日本央行的收益率曲線控制政策失守,導致日債收益率飆升,將對日本經濟和全球金融市場帶來較大的衝擊。

穩物價仍然是國內巨集觀政策的重要目標。 一方面要保證能源和糧食保供穩價,另一方面要保持產業鏈供應鏈的穩定和貨運物流的暢通。第三方面就是要實施正常的財政貨幣政策。

美聯儲的貨幣政策為了追趕通脹,採取激進的加息和縮表的措施,目前為止美國金融市場對此還沒有充分定價。

及時實現內需外需增長動力的有效切換,是下半年經濟增長的關鍵。

——中銀證券全球首席經濟學家 管濤

巨集觀專場

隨著投資、消費、出口對整個經濟拉動引擎的變化,資本市場對這樣的結構也有一定的反映,包括出口產業鏈在年初以來的表現, 疫情影響逐步弱化之後行業資產的企穩反彈,都能看到市場的有效性。

今年下半年整個經濟的展望由兩塊構成。一是 經濟環比恢復短期非常確定 ,第二是 修復到一定程度後,同比的約束會逐漸的浮現。

下半年“穩增長”依然具備非常明顯的必要性和緊迫性。 策包括通過增量財政政策工具來緩和財政收支缺口;繼續因城施策穩定地產投資;鼓勵新產業投資以及製造業技改等。政策加碼是大概率事件。

當前經濟修復和穩增長政策就是巨集觀定價的主線索, 市場會對三個方面逐步定價。一是新一輪常態化防控的成立。二是經濟環比修復空間在逐漸開啟。三是穩增長政策的空間。

未來10年,全球通脹的中樞和彈性會大於過去10年。

——廣發證券首席經濟學家 郭磊

策略專場

要實現見底,有一個最重要的條件——有資金來打破存量博弈的負向迴圈。 沒有核心資產的時代,只有時代的核心資產。

A股在大的方向上已經走出了四月末最悲觀的情形 ,但恢復的過程不是一馬平川的,還是會有波折。

成長股尤其是其中的硬核科技才是貫穿十年的主線,尤其新舊能源這塊是大方向。 安全、綠色和數字 (數字經濟的數字),這三個詞概括了我們對於長期成長方向的選擇。

創業板的拔估值比較容易,但科創板的硬核科技公司都有國際對標,也就有相應的估值天花板。所以大家一定要保持冷靜,老老實實地賺業績的錢,而不能指望它進入大牛市,就把估值一下拔好幾倍。

今年大盤和小盤總體比較均衡,大盤略微好一點, 這是根據基本面的邏輯推出來的。在週期、金融地產、消費和科技四類風格中,我更關注 消費。

——申萬巨集源研究所副總經理、策略首席分析師 王勝

通訊專場

通訊行業下半年關注 運營商、蜂窩模組、北斗產業機會。

雲端計算、IDC 、物聯網、ICT 產品收入的錦上添花, 運營商的業績增長有保證。

中國廣電對行業格局影響不大。 首先,廣電的傳統收費模式與三大運營商無差別。其次,5G網路屬於共建共享模式,對於高頻段的5G網路及4G等廣電並沒有建設,還需要租用中國移動的網路。最後,三大運營商的流量資費已經壓的很低了,廣電很難簡單靠價格戰模式去獲取使用者。

5G基站採用共建共享模式,總量需求低於4G。 無論是企業還是個人並不總需要5G網路,4G的使用需求仍然很大。此外,像是700兆的5G頻段的穿透力很強,覆蓋範圍也很廣。

由於線上經濟需求回落, 原本IDC的投放過快,導致供給增長過快 ,需求端跟不上,上架速度變慢,所以估值下降。隨著數字經濟的發展,對於算力網路的投資會再次升溫以後,估值就會得到一個比較好的修復。

隨著高級別自動駕駛車型的滲透率快速提升, 北斗行業發展提速。

——中信建投證券通訊&計算機首席分析師

閻貴成

電子專場

電子行業下游最強勁包括汽車、HPC ,上游景氣度取決於下游,要觀察銷售和庫存資料能否正常, 三季度是一個敏感的觀察期。

上半年大家對VR的預期過高, 目前屬於早中期階段,不用擔心供應鏈問題,是今年硬體行業創新的一個重要方向。

缺芯是一個不正常的事情, 研發和產品創新才是爭奪市場的關鍵。現在半導體裝置材料公司處於供不應求的狀態,國內公司在產品品類、五大材料方面逐步覆蓋和突破。其面臨的替代空間很大, 估值也基本在歷史底部區間,是很有機會的。

今年功率半導體訂單供不應求,主要受新能源和光伏兩方面新增應用的影響。 下半年肯定會有新增產能出來,屆時公司的競爭力要更好。

智慧汽車最重要的是電動化、智慧化和智慧駕駛,供應鏈上的話語權有所加強, 汽車電子、上游晶片、零部件等都有巨大的機會。

下半年電子沒那麼悲觀,需要觀察手機是否會見底。電子機會關注含車量、高質量國產化替代和新的結構性創新機會三條線。

——國盛證券電子行業首席分析師  鄭震湘

消費專場

今年春節後一直到現在白酒走得都比較弱, 不是因為基本面的問題,更多是因為市場信心不足、外資流出、板塊輪動的影響。

消費恢復向好之後,疫情受損股會明確改善;近期大眾品成本端也在回落; 大眾品的至暗時刻已經過去,無論是需求端的至暗時刻還是成本端的至暗時刻,整個消費在復甦中。

高階酒引領了行業前5、6年的大趨勢,以茅臺、五糧液、瀘州老窖為代表的高階酒的價格過去5、6年漲了兩、三倍,量也翻了兩、三倍,在這高的基礎上我們覺得這部分 高階酒未來增長不會有太大彈性

但高階酒沒有彈性不代表整個行業沒有機會。 現在行業處於增長結構換擋的過程, 目前高階酒增長進入相對平穩期,但次高階接力,保持相對高的彈性增長拉動整個行業持續往上。

從去年下半年醬酒熱已經在退潮了,這個退潮是必然的。 醬酒熱的回落可能是行業今年或明年最大的問題。

增速回落未必代表趨勢變壞。 資本市場要習慣茅臺、五糧液、老窖它們未來的增速回落。

業績真空期白酒漲跌更多受制於市場,關注中報及中秋節的企業表現。

——國海證券食品飲料行業首席分析師 薛玉虎

醫藥專場

我講東西比較直接,從來不說模稜兩可的話。 總體結論:醫藥下半年我是看好的,這個要說三遍。

行情分三階段演繹: 第一, 跟隨別的強勢板塊邏輯外溢反彈 ;第二,前期負向預期過分解讀過分壓制的 超跌核心資產開始修復 ,直到修復到合理估值。第三,市場能夠理性化看待行業之後,若市場趨於正常化, 長邏輯成長性板塊會繼續修復到溢價狀態 。現在的醫藥在反映前1.5個階段。

復甦線邏輯鏈條大概有三類公司: 第一類反彈最強的是 行業景氣度極高,但是因為疫情打斷了它的景氣度 ,疫情一旦消化了,這種復甦是最快的。第二類是 景氣度沒那麼高,但有中長期邏輯 ,疫情一旦消化,它也會跟著第一類去跟進復甦,比如像特色醫療服務。第三類細分是 平穩增長,但是疫情打斷對它影響很大。 這類行業可以理解為是困境反轉比如說一些製造業公司。

在演繹的過程當中,隨著醫藥板塊變熱,重新有賺錢效應, 後面科技跟成長線就出來了。 高風險偏好支援的賽道,需要先有行業的賺錢效應, 靠復甦、政策線做熱。

估值到了極致的高點,經受不起鬼故事,這些擔憂在估值特別貴的時候就接不住。 估值特別低的時候,鬼故事都嚇不倒他,任何出點什麼利好都是上漲因素。

醫藥裡面很多壁壘, 高研究壁壘的東西非專業投資儘量不要碰, 比如創新葯領域,公司給你講個非常美妙的故事,但如果連基本的研發資料都看不懂,參與的風險是很大的。

——國盛證券醫藥行業首席分析師 張金洋

新能源車專場

今年全年中國 新能源汽車銷量大概率會到600萬輛 附近,而全球的新能源汽車銷量可能會超過1000萬輛。

同時新能源汽車市場也開始逐步 進入車型驅動時代 ,這些或將成為 爆款的新能源汽車新車型將是今年下半年的核心驅動因素

國內市場確實是屬於全電動車發展最快的市場,中國的電動車的普及率一定會比海外的市場的普及率要高很多,未來可能會快速的 上升到50%甚至更高 的一個水平。

下半年原材料的價格應該是屬於一個平穩的狀態,不會漲得太多,是屬於在可容忍的範圍內,疊加下半年的電動車銷量肯定是遠超於上半年, 動力電池企業後面幾個季度的經營情況都會逐步往上走。

從時間角度來講, 鋰可能需要承受近兩年左右的高價位 ,到明年下半年或者是到後年,這個價格就開始會往下回落。

今年不出意外, 磷酸鐵鋰電池的佔比應該在65%以上 ,因為磷酸鐵鋰電池這幾年的成本下降速度的確比三元鋰電池快,並且在儲能、兩輪車和電動工具等根本不講究空間利用的領域,磷酸鐵鋰還是有價效比的優勢。

——民生證券電力裝置新能源行業首席分析師 

鄧永康

風光儲專場

下半年光伏重點關注環節:矽料、Topcon裝備、金剛線、逆變器。

矽料價格出現明顯的鬆動 或者是實質性的鬆動 可能要到明年下半年 ,在此之前建議不要對矽料的價格下降有太高的預期。

N型topcon指標比目前的perc會各個方面都領先。它就缺點就是貴,其它的物理特性都比perc好,光衰,溫度係數,弱光響應,包括雙面情況。但因為整個光伏這一輪發展,有很多環節在迭代進步,所以很難篤定哪條路線勝利,但是目前傾向於 Top con可能對很多企業來講是一個比較務實的選擇。

金剛線包括鎢絲切割是比較有序且有意義的方向。 總體來看,金剛線環節是光伏輔材裡面比較少的單耗會跑得比光伏行業更快的一個環節。金剛線總體技術進步的發展方向就是往細線化的方向發展。

今年光伏的需求潛力是比較大的,但核心的問題還是在供應鏈上, 如果因為供應量不夠,需求落地就需要商榷。所以光伏裝機落地情況有幾個持續關注的點:第一、供給要關注能不能跟得上。第二中國國內市場一點點的負反饋的影響,要看它持續多長時間。

風電裝機量明年是看點,重點關注零配件、塔筒、整機環節。

——招商證券電氣裝置新能源行業首席分析師 

遊家訓

有色專場

有色金屬下半年主要有三個方向的投資趨勢,分別是 工業金屬、能源金屬、貴金屬。

從絕對的PE估值來看,目前 工業金屬和能源金屬的估值都處於一個比較低的位置。 這一輪的週期期顯著區別於以前的週期,各個細分領域之間有差異,這個差異使得整個板塊的估值 趨向於變得可持續, 且整個板塊的估值在這個位置是合理的。

有色金屬是週期性行業,其逆估值的投資方式與消費、成長類板塊有很大不同。你的 操作和估值水平有一定的反相關性。 在估值高的時候,你要判斷這個行業是不是已經接近底部,要去判斷什麼時候可以反轉;在估值下到低位的時候,你要判斷這種估值是否可持續,是否出現了賣點的訊號。

由於新能源的全球化發展趨勢勢不可擋且對能耗的要求越來越嚴格, 稀土永磁領域的發展是可持續的。

目前工業金屬價格處於高位,能源金屬存在供需缺口,我們判斷下半年商品價格,部分金屬品種增速還會上行,業績方面, 下半年的業績相比於上半年還會進一步增長, 當然各個金屬品種的增速會有比較明顯的差異。

受美聯儲鷹派政策影響,名義利率上升得比通脹快,短期內貴金屬價格表現較弱,長期看作為終極貨幣價值的顯現,其價格還有比較大的空間,以及 美聯儲後面在通脹和就業之間很有可能出現偏鴿派的觀點, 貨幣政策上可能有所寬鬆, 此時將是貴金屬價格的上漲拐點。

——民生證券金屬與材料首席分析師 邱祖學

農業專場

供給、需求和貨幣三大元素共同組成了國際糧價的上漲或者波動體系。 主產國的地緣衝突,天氣,出口限制和國際油價上漲都會影響供給。

中國糧價不完全由供求來決定的,我國的糧食政策對整個糧食價格的中長期走勢,起到非常重要的作用。 短期可能受到國際價格影響出現波動,但整體趨勢依然是穩中有升。

2021年將是轉基因種植推廣大步邁進的一年。 轉基因對種子行業是升級換代的重大影響,行業集中度會向更有科研實力、育繁一體化的種子公司傾斜。

短期豬肉價格顯著上漲主要是供給階段性減少。一是去年能繁母豬減少的傳導效應。第二是商品豬出欄提前。同時國家收儲也減少了供給。 而且今年種豬的進口量也非常的少。在這種情況下,生豬養殖企業和養殖戶短期惜售壓欄,加劇了供給矛盾導致豬價快速上漲。

寵物食品是非常好的賽道,但目前競爭也比較激烈, 沒有絕對龍頭企業。看好 原來有海外出口業務支撐支援的企業,其產業基礎比較好,未來競爭中優勢會更明顯。

農業板塊下半年策略延續上半年價格上漲驅動業績增長的主線。 主要關注糧食種植、生豬養殖、黃羽肉雞、鰻魚養殖等。 另外種子行業重點關注轉基因種子的推廣、種植程序;動物疫苗關注新型的非洲豬瘟疫苗的研發程序等對行業影響重大的投資機會。

——申萬巨集源研究農林牧漁首席分析師 趙金厚

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