正極材料行業爆發正當其時

下游新能源汽車市場銷量爆發，也帶動了鋰電池裝機量的快速增長，市場上鋰電板塊表現搶眼。

作為成本佔鋰電池生產成本的40%，同時也是佔比最大部分的正極材料板塊，市場表現也十分強勢，動力鋰電池的正極材料主要是三元正極材料和磷酸鐵鋰正極材料，這兩個板塊表現均大幅超過大盤。截止目前，兩個板塊較2020年初漲幅均接近200%；2021年初至今兩板塊也均有大幅漲幅，其中磷酸鐵鋰正極材料板塊較2021年初漲幅超過67%，三元正極材料板塊較2021年初漲幅超過97%。

本篇對正極材料行業以及行業內相關公司進行一下介紹分析。

資料來源：wind，鈦媒體產業研究部

正極材料直接決定動力電池效能，受下游旺盛需求價格漲幅較大

事實上，動力電池行業一直存在的路線之爭，本質上是電池所使用的的三元正極材料和磷酸鐵鋰正極材料之爭，最具代表性的就是比亞迪與寧德時代之間的爭奪，磷酸鐵鋰由於其具有價格低、安全性較好等優點一度成為新能源汽車的首選，2016年磷酸鐵鋰動力電池市場份額一度達到69%，隨後由於國家對新能源汽車續航里程的補貼政策，汽車廠商紛紛轉向正極能量密度更高的三元材料電池，也使得三元電池的市場份額迅速擴大，三元電池市場份額從2016年的27%快速提高至2019年的65%，而磷酸鐵鋰電池份額則下降至32%。

2020年由於比亞迪推出的刀片電池和寧德時代的CTP電池使得磷酸鐵鋰電池能量密度有較大提升，磷酸鐵鋰動力電池市場份額又有較大增長，目前磷酸鐵鋰動力電池裝機量已經接近三元電池的裝機量，2021年前9個月磷酸鐵鋰動力電池累計裝機量44.78GWh，三元電池累計裝機量47.08GWh，預計全年磷酸鐵鋰電池裝機量將會超過三元電池裝機量。

資料來源：wind，鈦媒體產業研究部

今年以來受上游原材料鋰礦的大幅漲價以及下游持續旺盛需求影響，三元材料以及磷酸鐵鋰正極材料的價格出現較大幅度的漲幅，根據鎳含量的不同目前三元材料主要分為NCM523、NCM622以及NCM811三種類型，其中523型三元材料目前為主流，佔比在一半左右，622型以及811型三元材料佔比各佔20%左右，三元材料中的鎳含量佔比越高，電池能量密度也越高。

從2021年至今不同型號的三元材料價格漲幅在70%左右，磷酸鐵鋰正極材料價格漲幅接近138%，但磷酸鐵鋰材料的價格要大幅低於三元材料的價格，大約為三元材料價格的三分之一。

磷酸鐵鋰材料也正因為安全性好，價格存在絕對優勢，其在市場上的接受程度越來越高，但由於其能量密度的天花板，使得主要應用的車型還是中低端，雖然比亞迪漢、特斯拉model3等車型搭載的是磷酸鐵鋰電池，但注重續航里程的高階新能源車型目前還是以三元電池為主。

資料來源：市場資料，鈦媒體產業研究部

三元材料行業分散程度較高，容百科技在高鎳技術方向具有優勢

三元材料行業較為分散，市場集中度較小，2020年CR5為52%，其中容百科技以14%的市場份額處於行業第一，排名第二至第五位分別為天津巴莫、長遠鋰科、當升科技和杉杉能源，市場份額分別為11%、10%、9%和8%。

三元材料的發展趨勢是往高鎳方向發展，一般來說，鎳鈷錳三元材料中鎳含量佔比在80%以上叫高鎳三元材料，國內高鎳三元材料出貨量佔比近年持續提升，2020年佔比提升至24.1%，但由於高鎳三元電池安全性方面存在隱患，經常會聽到搭載高鎳三元電池的新能源汽車出現著火，也使得最近三元電池高鎳化趨勢減緩，但從長遠來看，三元材料高鎳化仍然是確定的方向。

容百科技在三元材料方面的優勢較為明顯，2020年是國內唯一一家三元材料出貨量超過2.5萬噸的公司，其高鎳三元材料出貨量在行業內也處於首位，寧德時代、比亞迪、力神等是其主要客戶，目前公司正在推動超高鎳三元材料的產業化，高鎳三元材料方面的技術實力在行業內優勢明顯。

2021年前三季度容百科技表現亮眼，實現營業收入62.51億元，同比增加166.50%；歸母淨利潤5.49億元，同比增加383.56%，ROE（攤薄）較2020年有較大幅度增長，毛利率與淨利率均有所增長，公司盈利能力有所增長。

資料來源：公司公告